在股市高点(diǎn)成立的主动(dòng)权益类定(dìng)开基(jī)金密(mì)集迎来(lái)开(kāi)放日，近三个月即将开放的(de)产(chǎn)品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名部(bù)分产品甚至面临清盘危(wēi)险。

　　多位(wèi)行业(yè)内人士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破净率(lǜ)与基金成立时间、基金(jīn)投(tóu)资策略(lüè)，以及统计样本数量(liàng)等众(zhòng)多因素有关。其中，高点成立(lì)是基金(jīn)破净的(de)重要(yào)原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公司要更加前(qián)瞻性(xìng)布(bù)局产品，克服短期盲目规模扩张冲动，从(cóng)客户利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权益基金开(kāi)放

　　破(pò)净率超(chāo)30％

　　近(jìn)日，华南(nán)一家基(jī)金公司发布公(gōng)告称，根据基(jī)金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合(hé)同的有关规定(dìng)，公司旗下主动权益一年定期开放基金最近一(yī)个(gè)开放(fàng)期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日(rì)）日(rì)终，基金出现触发基金合同终止的情形(xíng)，基金管理人(rén)将(jiāng)终止《基金合同》，并按(àn)照《基(jī)金合同》约定履行基(jī)金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根(gēn)据公(gōng)告，该只基金的基(jī)金合同生效后，若登(dēng)记机构完成每个开放期最后一个(gè)开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请(qǐng)确认时，基金的基金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或(huò)者基金资产净值低(dī)于五(wǔ)千万元，基金管理人(rén)在履行(xíng)相关监管报告(gào)和(hé)信(xìn)息(xī)披露程(chéng)序后终止基金合同，无需召开基金份额(é)持有人大(dà)会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两(liǎng)年多(duō)收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净(jìng)产品(pǐn)。

　　据记者统计，截至(zhì)5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主动权益类定(dìng)期开(kāi)放(fàng)基金有60只(zhǐ)（份额合并计算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率(lǜ)最高(gāo)的产品(pǐn)成立两年(nián)来亏(kuī)损超(chāo)43％，目(mù)前基金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益(yì)类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达(dá)到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈(chéng)现逐月震(zhèn)荡上升态势。

　　上海证券基金评价研究(jiū)中心高(gāo)级分析师孙(sūn)桂平对此表示(shì)，一般而言，随着基(jī)金(jīn)开放(fàng)日临近，为了(le)应对(duì)基金集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权(quán)益市场(chǎng)表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日(rì)越远，整体上破(pò)净率(lǜ)可能有增(zēng)加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也与基(jī)金成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及统计样本(běn)数量(liàng)等(děng)众多因(yīn)素有关。

　　一位基金(jīn)销售机构负责(zé)人也分析(xī)，今年(nián)8、9月(yuè)份到期的定(dìng)开基(jī)金(jīn)大多成立于2020年(nián)下(xià)半年，高点成立是基金破净的重要原因；另一方(fāng)面(miàn)，8、9月份到期的定开基金数量明显少于5、6月份(fèn)，虽(suī)然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能也与基金的发行节奏(zòu)存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产品

　　市场高点避免(miǎn)盲目规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开(kāi)放的(de)定期开(kāi)放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年(nián)-2021年1季度，高点成立可能是部(bù)分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上(shàng)述现象，孙桂平表示，从基(jī)金发行角度(dù)而言(yán)，权益市场(chǎng)高(gāo)点(diǎn)时基金(jīn)发行(中山有多少个镇区，中山有多少个镇区,都叫什么名xíng)相对容易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基(jī)金公司有(yǒu)动力(lì)去做；但从投资(zī)者而(ér)言，高(gāo)点入(rù)市就容易出现一(yī)段(duàn)时间内基金业绩表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追(zhuī)逐市场热点(diǎn)，克(kè)服短期盲目规模(mó)扩张冲动(dòng)，从客户利益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行。此举既可以保护投资者利益，也可以树立(lì)基(jī)金公司良好口碑(bēi)，有利于基金公(gōng)司长期管理(lǐ)规模提升。

　　上述基(jī)金销(xiāo)售(shòu)机构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高位、情绪火热时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着(zhe)较高的(de)风险(xiǎn)。一方面，近两(liǎng)年权益市场的整体波动(dòng)增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率(lǜ)差距较(jiào)大。另一方面，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)火热时容(róng)易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规(guī)模给基金经理(lǐ)带来(lái)的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优质资产(chǎn)的资(zī)金(jīn)容量通常有限，且短(duǎn)期(qī)快速上(shàng)涨很可能估值虚(xū)高(gāo)。过(guò)高的管(guǎn)理(lǐ)规(guī)模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适(shì)圈，覆盖更多(duō)投资机会，调整投(tóu)资分(fēn)布，也可(kě)能会增(zēng)加错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售部门机构负责人也建议基金公司前瞻性(xìng)布(bù)局产品，并将(jiāng)规模(mó)控(kòng)制在基金经理能力范围内，高点成立的(de)产(chǎn)品，如果通过(guò)均衡(héng)和多(duō)元化的(de)布局，避免单押(yā)一个(gè)赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回撤等方法，也(yě)能在(zài)中(zhōng)长期斩获(huò)一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事(shì)实上，随(suí)着定期开放式权(quán)益类(lèi)基(jī)金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有(yǒu)7只，同比(bǐ)减(jiǎn)少24只；平均发(fā)行规模2.71亿(yì)元，同(tóng)比也下滑42％，该类(lèi)基金的(de)发行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开(kāi)基金表现不及(jí)预期时，投资(zī)者的心(xīn)态(tài)会(huì)受到一定(dìng)程(chéng)度(dù)的影(yǐng)响，甚至可能打击投资者的(de)投(tóu)资信心。如果破净(jìng)率持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对(duì)于后续新发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人(rén)称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定(dìng)开基金在(zài)基金经(jīng)理更好施展投资决(jué)策，有效阻止投资者(zhě)频繁交(jiāo)易等方(fāng)面具(jù)有明显优势，有利于为投资者创造(zào)更好收益。但是定开基金(jīn)也受市场波动影(yǐng)响，跌破净值也是(shì)正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发行(xíng)时，一(yī)是(shì)要避免高位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投资者教育。”孙桂平称。

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