北京时间周五晚间，备受(shòu)关注的4月美(měi)国非农(nóng)数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了(le)此前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下(xià)降至(zhì)3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好(hǎo)的是，美国(guó)劳(láo)工部将(jiāng)今年2月和(hé)3月非农数(shù)据(jù)均(jūn)大(dà)幅下修(xiū)超7万(wàn)人(rén)，至24.8万和16.5万人。

　　随(suí)着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持(chí)续承(chéng)压的美国地区银(yín)行股也获(huò)得喘息的机会。截至发(fā)稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银(yín)行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄(huáng)金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎(àng)司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点(diǎn)；美国10年(nián)期国债收益率上升(shēng)9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白(bái)银期货(huò)7月合约(yuē)收于25.93美(měi)元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分析师周之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五(wǔ)晚间公布(bù)的非农数(shù)据(jù)远高于前(qián)值且显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份(fèn)增(zēng)加14.2万人后(hòu)，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)达到9个(gè)月(yuè)以来的最高水平。

　　记(jì)者注意到，美(měi)国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美(měi)股期货短线走(zǒu)低，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断(duàn)下(xià)降却仍(réng)然高(gāo)企的劳(láo)动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响(xiǎng)，也超(chāo)过了信贷紧缩带(dài)来的(de)大约2.5万招聘减少(shǎo)。4月非农就业的季节性因素相对(duì)于新冠大流行前也(yě)有了有利的发(fā)展，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不(bù)过(guò)，我们(men)还是应(yīng)该对(duì)就业数据保持一定的(de)谨慎(shèn)，因为本周(zhōu)早些时(shí)候，美(měi)国3月份的就业机会和劳动力流(liú)动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显(xiǎn)示，3月职位空缺(quē)继续下降，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最(zuì)低。JOLTS现在确实指向了与其他劳动(dòng)力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最(zuì)近几(jǐ)周(zhōu)的首(shǒu)次申请(qǐng)失业金人(rén)数也呈现上升趋势(shì)。”周之云(yún)说。

　　从(cóng)趋势(shì)上看，周之云认(rèn)为，加息会导致消费者信贷(d民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的ài)和企业融资成本上升，进而(ér)迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短期强劲的(de)非农就业数据会(huì)让(ràng)市(shì)场对于下(xià)半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有(yǒu)所改变，进(jìn)而(ér)对商品的流动性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从中长(zhǎng)期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方(fāng)向前(qián)进，后市继续看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据(jù)公布后，贵金(jīn)属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就业新增人数超(chāo)预期将引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对(duì)于(yú)贵金属而言(yán)，3—4月的大幅(fú)冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其是市场预计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这(zhè)导致(zhì)美元名义(yì)利(lì)率回落(luò)，在通(tōng)胀温和(hé)回落的(de)情(qíng)况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会(huì)议如期加息(xī)25个(gè)基点，将(jiāng)政策利率联邦(bāng)基(jī)金利率的目标区(qū)间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)和(hé)美债收益率大幅回落(luò)。

　　然而(ér)，美联储(chǔ)会后(hòu)声(shēng)明(míng)表(biǎo)示，委员会将密切关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策(cè)的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻(wén)发布会上表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味(wèi)着美联储是(shì)否结束加息需要看到通胀(zhàng)明显回(huí)落。至(zhì)于是否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场出现明显(xiǎn)恶化。从历(lì)史(shǐ)经验来看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期(qī)货贵金属分析师从姗姗告(gào)诉记(jì)者(zhě)，美国银行业风波持续(xù)发(fā)酵、经济走(zǒu)弱预(yù)期升(shēng)温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内或将降息，贵(guì)金(jīn)属振荡(dàng)偏强运行。美国就业数据(jù)超预期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高，贵金属短线(xiàn)大幅(fú)下挫(cuò)。这(zhè)份(fèn)超预(yù)期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加息(xī)，甚至可(kě)能很快就(jiù)需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合(hé)，美国就业(yè)市场(chǎng)依然强劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长(zhǎng)时间内维持高利率。

　　光(guāng)大期货贵金属分析师展大鹏(péng)告(gào)诉记(jì)者，4月美国(guó)非农(nóng)就业数(shù)据和时薪增速全面超预期(qī)，表(biǎo)明美国当(dāng)前劳动力市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可能会(huì)在较长时(shí)间内(nèi)维(wéi)持高利(lì)率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期(qī)或(huò)在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中期看，美联储5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平台不(bù)断(duàn)上(shàng)移。”广发期货贵金属(shǔ)研(yán)究(jiū)员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发(fā)现，从2006年(nián)和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经(jīng)济仍市场偏强运行一段(duàn)时间，失业率继续走低(dī)，但(dàn)美联储并未再次(cì)加息，而贵金属则在美债(zhài)收(shōu)益率(lǜ)持续下行的情况下(xià)，呈现振荡走强的趋势。但当前情况(kuàng)不同的是(shì)，通(tōng)胀率相(xiāng)对(duì)更高(gāo)，而黄金(jīn)价格对降息并未提前(qián)预期更多。

　　虽然(rán)目(mù)前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间，美联(lián)储表示(shì)美国银行系统仍健康(kāng)并有(yǒu)弹性，但高(gāo)利率环境下美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第(dì)一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多(duō)家(jiā)区域性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧(jǐn)将(jiāng)不(bù)断(duàn)向(xiàng)实体经(jīng)济蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度实际GDP年化环比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四(sì)季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预(yù)期的1.9％，具体看企(qǐ)业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未来(lái)随着经济下行压力不断上升，市(shì)场预期(qī)下(xià)半年美国GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总体上在风险和(hé)衰(shuāi)退的(de)共(gòng)同影(yǐng)响下(xià)，美债收益率和美元(yuán)指(zhǐ)数将持(chí)续承压，避险需(xū)求提(tí)振下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高(gāo)，长线(xiàn)可(kě)维持逢低买入配(pèi)置(zhì)思路，短线则可买(mǎi)入(rù)黄(huáng)金(jīn)和(hé)白银虚值看(kàn)涨期(qī)权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从(cóng)黄金民盟的加入条件是什么，民盟的加入条件是什么样的的供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下(xià)降(jiàng)的(de)。世界黄金协会公布的数据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行(xíng)和中国消费者需求(qiú)较高，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中对黄金价格其关键(jiàn)作(zuò)用(yòng)的黄金投资需在一(yī)季(jì)度同比下降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度有所增长，大约为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其中(zhōng)，实(shí)物金条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但(dàn)低于去年四(sì)季度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似(shì)产(chǎn)品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国经济指(zhǐ)标耐用品订(dìng)单等指(zhǐ)标走弱，商品(pǐn)属性更强的白银因需(xū)求(qiú)受经济下行拖累而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比(bǐ)价大(dà)概率继续攀升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息25个基点在议息前已经(jīng)被充分计(jì)提，议息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐(lè)观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一度(dù)表现(xiàn)为极(jí)为乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出(chū)了历(lì)史新高。

　　“目(mù)前欧美(měi)央行加(jiā)息(xī)靴子落地，且银行业风险仍在蔓延，避险情(qíng)绪提振贵金属价格(gé)。此外，随着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并(bìng)将(jiāng)进入降息周期，实(shí)际利率或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长(zhǎng)期仍具有较高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场(chǎng)寄希望于美联储最后一(yī)次加(jiā)息落地(dì)然后转降息预期(qī)，从(cóng)而(ér)刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确(què)实存在恢(huī)复上行趋势的可能性。但当前(qián)美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没有结束，官(guān)员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维系较(jiào)长一段时间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金融市场(chǎng)产(chǎn)生怎样的影(yǐng)响也(yě)未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观(guān)点出奇(qí)一致，且海外看多头(tóu)寸比较拥挤的情况下，对(duì)待(dài)金价节(jié)节(jié)攀高的(de)观点谨慎为上。

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