美国债务上(shàng)限危(wēi)机暂时“告一(yī)段落”——美东(dōng)时间5月31日，美国国会众议院通过了(le)一项关于(yú)联邦(bāng)政府债务上限和预算的法(fǎ)案，隔日(rì)参议院通(tōng)过，根据法案政府(fǔ)开(kāi)支将受到上限制约(yuē)直至2024年结束，但可以避免发生债务违约。根据美国国(guó)会预(yù)算(suàn)办公室(shì)数(shù)据，目前美(měi)国(guó)联邦(bāng)债务规模约为31.46万(wàn)亿美(měi)元(yuán)，占其(qí)国(guó)内生(shēng)产(chǎn)总值比(bǐ)例已超过120％，相当于每(měi)个美国人负债9.4万(wàn)美(měi)元(yuán)。

　　事实上，二战以来，美国(guó)已103次调整(zhěng)债务上限，尽管(guǎn)未(wèi)曾(céng)出现过实质性债务违约，但债务上(shàng)限危机(jī)仍(réng)可(kě)从市场(chǎng)预期、流动性、风(fēng)险偏(piān)好、借(jiè)贷(dài)成(chéng)本等机制作用于全(quán)球金融、实物资产。

　　多(duō)位(wèi)业内人士对《中(zhōng)国(guó)基金报》记者表(biǎo)示，在目(mù)前美国债务上限情景(jǐng)下，中长期(qī)看美债(zhài)上(shàng)限违约风险难以忽(hū)视，亚洲(zhōu)等新(xīn)兴市场股票表(biǎo)现(xiàn)将更(gèng)具韧性(xìng)，而市(shì)场关注的重点也将重新(xīn)回到美联(lián)储的货币政策上来(lái)。

　　危机(jī)暂缓(huǎn)新兴市(shì)场股票表现更具韧性

　　除本次外，1976年以(yǐ)来美(měi)国政府债务共(gòng)有22次触(chù)及法定上限，每次(cì)债务上限触及(jí)后均(jūn)得到了上(shàng)调或暂停(tíng)，只是经历的时间长短(duǎn)不同。

　　彭(péng)博(bó)数据(jù)显示(shì)，2011年债务(wù)上限解决前后，标普500指数自高点下跌16.7％，而MSCI新(xīn)兴市(shì)场指数下跌16.3％；在2013年债务(wù)上(shàng)限解决前后(hòu)，标普500指数最大下调(diào)幅度(dù)为4.1％，MSCI新(xīn)兴市场(chǎng)指(zhǐ)数为3.4％。而在(zài)本(běn)次债务危机谈判过程(chéng)中，亚洲市场反(fǎn)应(yīng)参差(chà)，日(rì)经225指数(shù)创1990年以来新高，香港(gǎng)恒生(shēng)指数则跌(diē)至年内新低。

　　瑞银财富(fù)管理(lǐ)投资(zī)总监办公(gōng)室（CIO）对记者表示，尽管美国彻(chè)底违约的可能性非常低(dī)，但此前(qián)因为市场担忧发生发生(shēng)违约(yuē)，很多国家(jiā)和(hé)行(xíng)业都遭到(dào)抛售，但这次亚(yà)洲市场(chǎng)表现相对于美(měi)国和发达市场更具韧性，得益于(yú)较佳的盈利增长(zhǎng)前景和具吸引(yǐn)力的相对估值(zhí)，尤(yóu)其看(kàn)好中(zhōng)国、泰国(guó)和韩(hán)国。

　　具体就中国市场而(ér)言，瑞银CIO认为，盈利才是关键(jiàn)催化剂。中国今年首季盈利增长(zhǎng)较去年第(dì)四季有(yǒu)所(suǒ)改(gǎi)善(shàn)，有(yǒu)助提振对中国资产(chǎn)的信心。与亚洲其他地区（日本除外）相比，中国股市的估值似乎被低估(gū)。

　　景顺亚太(tài)区（日本除外）全球(qiú)市(shì)场策略师赵耀庭也对记者表示，债(zhài)务协议的顺利通过消除(chú)了美国乃(nǎi)至全(quán)球面临的一个不明朗因(yīn)素，进而短(duǎn)暂提振市场情绪。中航信(xìn)托(tuō)宏观策略总监(jiān)吴照银对(duì)记者称(chēng)，因投资者对(duì)两党达成一致有(yǒu)确定的预(yù)期(qī)，所以(yǐ)近期美国(guó)以及(jí)全球资(zī)本市场并(bìng)没有对美(měi)国债务上(shàng)限问题过度反应，整(zhěng)体表现平稳。

　　中长期看(kàn)美债上限违约风险难以忽视

　　目(mù)前来(lái)看，主流大类(lèi)资产对于(yú)美债(zhài)危机的叙事反应都(dōu)较为平(píng)淡，但野村东方国际证(zhèng)券资产管理部总经理(lǐ)兼(jiān)投资(zī)总监(jiān)肖(xiào)令(lìng)君对记(jì)者表示(shì)，从中长(zhǎng)期的资产配置角度出发(fā)，诸(zhū)如美债上限(xiàn)等类似的尾部风险事件难以忽视。

　　“对冲投资组合的(de)下行风险，主要考虑两(liǎng)点：一(yī)是多元化(huà)低相关性资产配置、二(èr)是支付保险(xiǎn)费(fèi)的另类策略，为组合(hé)提供下(xià)行保护。回(huí)顾美债(zhài)上限危机历史，看(kàn)到避险资产如美元、美债、黄金(jīn)在(zài)通常较(jiào)风险资产呈现明显的超(chāo)额(é)收益，因此组合(hé)配置中保(bǎo)有一定(dìng)比例的避险(xiǎn)资产(chǎn)有助对冲投资组(zǔ)合波动。”肖令君进一步(bù)阐述道(dào)。

　　长江证券(quàn)在黄金与美债季(jì)度展望中也提到(dào)，黄金作为典型的避险资产(chǎn)，国(guó)际金(jīn)价(jià)将(jiāng)有支撑，短期或继续走高，因(yīn)为美(měi)债利率短期内仍会高(gāo)位震荡(dàng)，通胀不确定性仍然较高(gāo)，同时全(quán)球整(zhěng)体风险因素在提高。

　　肖(xiào)令君还提到，另一(yī)方面，极(jí)端危(wēi)机(jī)环(huán)境(jìng)下，大(dà)类资产会呈现(xiàn)同涨同跌的特征，如2020年3月极度恐慌时期，市场无差(chà)别抛(马云移民到哪国籍pāo)售一切(qiè)资产(chǎn)增持现金，传统避险资产(chǎn)随同风(fēng)险资(zī)产一起下(xià)跌，因此以(yǐ)期权(quán)保护组合下行(xíng)风险是另一种方式。美(měi)债(zhài)违约并非(fēi)我们(men)的基(jī)准假设，如果出现此类(lèi)尾部风险，做多波(bō)动率、以(yǐ)及做空(kōng)风险(xiǎn)资产的衍生品策略(lüè)将显著受益。

　　FXTM富(fù)拓特约分析师黄俊则(zé)对(duì)记者表示，美债上限的提升(shēng)，将促进美联储(chǔ)停止紧缩(suō)货币政(zhèng)策，对美股也是一大利(lì)好。他(tā)还认为，美国政府的(de)财政(zhèng)支出(chū)得到(dào)了保(bǎo)证，在两(liǎng)年内可以继续举债。最近两周的美债谈判关键期，美(měi)国三大股指(zhǐ)主涨，“用脚投(tóu)票”的(de)市场报以乐观。可见随着美债上限谈(tán)判的(de)尘埃落定，美(měi马云移民到哪国籍)股(gǔ)仍有望进(jìn)一步有良好表(biǎo)现。

　　市场(chǎng)重点再(zài)次回到

　　美国财政政策和(hé)货币(bì)政策上

　　美(měi)国(guó)参议(yì)院已经投票通过(guò)债务上限法案(àn)，市场关注(zhù)焦点再度(dù)回到美国未来的(de)财政(zhèng)政策和货币政策上。肖(xiào)令君认为，如果未出现黑(hēi)天鹅(é)事件(jiàn)，预计联储仍将(jiāng)贯彻数据依赖原则，联(lián)储可(kě)能会持(chí)续关注就业数(shù)据和(hé)工商业运行(xíng)情况(kuàng)，等待市场自(zì)然降温(wēn)至浅(qiǎn)萧条后再开启降息，年(nián)内降息(xī)的乐观预期存在修正可能。

　　肖令君还称：“从经(jīng)济(jì)数据上看，美国经(jīng)济韧(rèn)性好于预期，如果年(nián)核(hé)心PCE指标继续(xù)反弹走高，不排(pái)除联储(chǔ)还会继续加(jiā)息的可(kě)能，但(dàn)加(jiā)息周期已接近尾声，利率基本见顶的趋势不(bù)会改变，因此预(yù)计加(jiā)息对(duì)市场(chǎng)的冲击趋缓。”

　　赵耀庭认为，债务(wù)上限协议(yì)通过(guò)后(hòu)，美国财(cái)政部(bù)预计将可(kě)于未来(lái)7个月发(fā)行逾6000亿美元(yuán)的国债(zhài)。随(suí)着市场流动性收紧(jǐn)，这或(huò)将产生显著(zhù)的吸力作用。债券(quàn)收(shōu)益率(lǜ)或将随着资本(běn)流出(chū)经(jīng)济而(ér)上升。

　　FXTM富(fù)拓特(tè)约分析(xī)师(shī)黄俊(jùn)则(zé)称，接下来美国财政部的工作(zuò)重点是(shì)如何为美债(zhài)找到买(mǎi)家，其中有三(sān)个重(zhòng)要看点，即(jí)第一，美联储(chǔ)现在仍在缩表周期，接下来是否要调整(zhěng)货币政策停止缩表(biǎo)抛售美债；第二，以中国为代表的贸易顺(shùn)差国是否购买美债(zhài)；第(dì)三(sān)，美国(guó)国内普(pǔ)通家庭可能成为购买美债异(yì)军突起(qǐ)的(de)力量。

　　黄(huáng)俊进而分(fēn)析称，美联(lián)储现在仍(réng)在缩表(biǎo)周期，接下来是(shì)否要调整货币政策停止缩表抛售(shòu)美(měi)债。如果美联(lián)储缩表卖(mài)出美债，美国财政部发行美(měi)债（向市场卖出）这(zhè)无疑会给美债(zhài)市场造(zào)成极大抛压。他总结道，美(měi)债的重新发行，有可(kě)能促使美(měi)联储美联储停止加(jiā)息和缩表。在5月美(měi)联储FOMC申(shēn)明中(zhōng)删除了此前(qián)暗示未来还会加息的措辞(cí)，需要关注6月利率(lǜ)决议中美联储是否能进一步确认(rèn)停止(zhǐ)紧缩的态度。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 马云移民到哪国籍