大家(jiā)好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰勒小区(qū)都没出一(yī)直在加班(bān)，这个长假(jiǎ)，国内(nèi)旅游消费爆(bào)了，而(ér)海外(wài)有(yǒu)爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例，我们梳理一(yī)下(xià)重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们的最(zuì)新看法。

　　五一(yī)大(dà)事件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党中央(yāng)坚强领导下，各(gè)地区(qū)各部门更(gèng)好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局(jú)，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社(shè)会(huì)发展，更(gèng)好(hǎo)统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱(ruò)三重(zhòng)压力得(dé)到缓解(jiě)，经济增长好于预期，市场需求逐(zhú)步恢复，经济发展呈(chéng)现回升向好态势，经济运行(xíng)实(shí)现良好开局。

　　会(huì)议(yì)指出，当前我(wǒ)国经(jīng)济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升(shēng)级面临(lín)新的阻力，推动高(gāo)质(zhì)量发展仍(réng)需要克服不少(shǎo)困难(nán)挑战。

　　此外，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工(gōng)作，促进房地产市场平(píng)稳(wěn)健康(kāng)发展(zhǎn)。同(tóng)时，会议还提出(chū)，在超大特(tè)大城市积(jī)极稳(wěn)步(bù)推进(jìn)城中村改造和“平急两(liǎng)用”公共(gòng)基础设(shè)施建(jiàn)设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制造业采购经(jīng)理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临(lín)界点，制造(zào)业景气(qì)水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑(chēng)了两个(gè)月后，风雨飘摇(yáo)的美国第一共和银行终(zhōng)究还是没(méi)能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管收购的(de)命运。美(měi)国加(jiā)州金融保护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银(yín)行(xíng)，这是本轮美国银行业危(wēi)机中第四家倒下的(de)银行，同时也是美国历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入(rù)1480.56亿(yì)元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机袭击克里姆林(lín)宫。

　　据报(bào)道(dào)，当(dāng)晚两架无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时采取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京(jīng)没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其(qí)工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人机碎片也没有造成(chéng)人员(yuán)伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克兰无人(rén)机试图发动袭击时(shí)普京不在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加(jiā)廖沃官(guān)邸工作(zuò)。

　　俄(é)罗斯总统新闻(wén)处(chù)表示，俄方(fāng)保留在合适的时间和地点(diǎn)采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据(jù)俄新社5月3日报道(dào)，俄(é)罗(luó)斯(sī)首都莫斯(sī)科自当日起禁止放(fàng)飞无(wú)人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市(shì)长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报(bào)道，乌克(kè)兰方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无(wú)人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息(xī)，针对无人(rén)机(jī)试图(tú)袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报(bào)道，俄罗(luó)斯国(guó)家(jiā)杜马议(yì)员(yuán)米(mǐ)哈(hā)伊尔·谢列梅(méi)特(tè)接受该(gāi)媒体采(cǎi)访时(shí)，呼(hū)吁(xū)俄军对乌克兰总统泽连斯(sī)基位(wèi)于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的回应。

　　十大(dà)券商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从(cóng)失(shī)衡到平稳，布(bù)局业绩驱(qū)动(dòng)的五(wǔ)月行情

　　4月A股经(jīng)历了AI主题(tí)行(xíng)情诱发的(de)过度(dù)博(bó)弈和心态失(shī)衡(héng)，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相(xiāng)比4月(yuè)继续不断(duàn)改(gǎi)善，投资者对经济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者心态也将逐(zhú)步从短暂失(shī)衡(héng)趋向平稳，市(shì)场依(yī)然处于全年第二个关键(jiàn)做多窗口，财报季(jì)结束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上(shàng)建议坚持高切(qi哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季è)低，关(guān)注上半年(nián)景气持(chí)续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首先，政治局会议(yì)提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是着(zhe)力重点，政策预期回(huí)归理性(xìng)，经济内生动(dòng)能稳步(bù)修复(fù)，并将得(dé)到同比(bǐ)和(hé)高频(pín)数据验(yàn)证；外(wài)部流动(dòng)性(xìng)拐点(diǎn)明(míng)确，美国银(yín)行业风险不断发(fā)酵，但预计(jì)对A股实质影响十分有限。其(qí)次，财报季数据显示，A股业绩跨年筑底特征明显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月(yuè)将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个层面(miàn)统一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最后，预计(jì)5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今年第二个关键做多窗(chuāng)口中(zhōng)，并将步入业绩驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，投资者(zhě)心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向(xiàng)平稳。

　　配置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局(jú)医药、数字经(jīng)济和“一带一(yī)路”板块中有业绩(jì)亮(liàng)点(diǎn)的(de)品种，以(yǐ)及其(qí)他板(bǎn)块(kuài)中一(yī)季度业绩明显(xiǎn)改善，且在(zài)二季度(dù)有望(wàng)持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节(jié)后A股有望(wàng)相(xiāng)比全球市(shì)场(chǎng)显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市(shì)场显(xiǎn)现相对韧性。主(zhǔ)要(yào)基于：1）经济(jì)复苏(sū)势(shì)头尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求(qiú)进基(jī)调(diào)。2）上市公司(sī)业绩低迷期已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合当前A股市场整体(tǐ)估值水平不高仍处于(yú)历(lì)史中低位，A股节后两个交易日虽受节假期间的事件(jiàn)性因素影响可(kě)能有所波动，但(dàn)对后市整体表现不用过于谨慎，当前位置(zhì)市(shì)场(chǎng)机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季(jì)度全(quán)A营收增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态(tài)，海外处于(yú)多事之(zhī)秋，高利率环境下美国银行风险事件频发，衰(shuāi)退风险上升(shēng)。市场处于再平衡期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位资(zī)产(chǎn)中寻(xún)找景气稳定或(huò)好(hǎo)于预(yù)期方向，中期线索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点(diǎn)关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮(yǐn)链(liàn)（预制菜(cài)、啤(pí)酒）、军工、新能源等(děng)。主(zhǔ)题重点关(guān)注：一带一路、数据要素等。

　　4、海(hǎi)通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比历史，这(zhè)次牛市第一波上涨的(de)结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场有所(suǒ)反复(fù)很(hěn)正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全年主线，后(hòu)续或(huò)依据(jù)基本面去伪存真，阶段性(xìng)关(guān)注复苏的(de)部(bù)分消费。

　　5、波(bō)动率已(yǐ)经回归 | 民(mín)生策略

　　往后看(kàn)，核心资产(chǎn)、海外映射的科技和(hé)大宗商(shāng)品都(dōu)将被(bèi)海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所影响。我们(men)的(de)资(zī)源+重资产组(zǔ)合(hé)短期驱动逻辑建议以“红(hóng)利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企（炼厂(chǎng)、建筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路）；近期场(chǎng)景消费(fèi)正(zhèng)在展现(xiàn)出成(chéng)为未来(lái)经济增长新动能的潜力，推(tuī)荐中低端消费(fèi)、县域消费(fèi)；以“宁组(zǔ)合(hé)”为代(dài)表的赛道板块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后市(shì)场表现如何？行(xíng)业胜率如何？

　　参考过去13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概(gài)率较节(jié)前明显(xiǎn)提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前(qián)1周、1个月指数大多震荡调整，上涨概率仅(jǐn)为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五(wǔ)一”假(jiǎ)期间全(quán)球大类资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指(zhǐ)数震荡上移(yí)。从(cóng)“五(wǔ)一”前(qián)后大类资产(chǎn)表现来看(kàn)，全(quán)球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美(měi)债收益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济(jì)增速不及市场(chǎng)预期，美国(guó)银行业危机和两党债(zhài)务上限(xiàn)博弈使得(dé)海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落，同时(shí)也促(cù)使美联(lián)储更快转向鸽(gē)派。

　　回顾假(jiǎ)期(qī)消费(fèi)数据，国(guó)内服(fú)务消费大幅回(huí)升(shēng)，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表(biǎo)明(míng)国内经(jīng)济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局会议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复(fù)性(xìng)的，内(nèi)生动力还(hái)不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收紧风险不大(dà)，企(qǐ)业(yè)盈利上行将支撑A股(gǔ)指数震荡上(shàng)移。结构上，政治局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球产(chǎn)业催(cuī)化和国内政(zhèng)策驱动的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结(jié)束(shù)？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得全A指数整体是(shì)震荡下行的，是去(qù)年底熊市结束后，指数(shù)的第一次(cì)长时间回撤，可以类比历史上牛市第(dì)一(yī)年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市(shì)第(dì)一(yī)年(nián)中的第一次战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月(yuè)，起始(shǐ)和结束(shù)的(de)拐点，均与高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间(jiān)是3个(gè)半月，由于经济(jì)比(bǐ)2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还出现了2个月(yuè)的底(dǐ)部(bù)震荡，整体(tǐ)回(huí)撤(chè)持(chí)续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股(gǔ)市、债(zhài)市和商品市(shì)场的(de)表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本市场对经济(jì)的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久(jiǔ)，或(huò)者(zhě)至少Q2可能(néng)不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据(jù)来看(kàn)，4月(yuè)份确实出现了较为明显的(de)下降。这一下降背(bèi)后我们(men)认为可(kě)能主要有两个短期原因:（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节(jié)性(xìng)回落；（2）根(gēn)据哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季历(lì)史经验，疫情后第(dì)一个季度(dù)经济数据(jù)最容(róng)易恢复，4月开(kāi)始经(jīng)济进(jìn)入(rù)疫后第二(èr)个(gè)季度。PMI数据(jù)、商(shāng)品价格、海外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数据很难超预期。由(yóu)此(cǐ)导致这一次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可(kě)能(néng)还(hái)需要震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略：第五次“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已(yǐ)正站在(zài)新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了长(zhǎng)期的坦途，把握“上证(zhèng)50高股息央国企(qǐ)+科创50赛(sài)道大(dà)切换(huàn)”。5月(yuè)的(de)迷(mí)雾在增加：回落的PMI和长端利率、反(fǎn)复的美(měi)联储、激烈的中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联储年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对(duì)短期迷雾(wù)？5月建议重点关注上证50高(gāo)股息央国企，央国(guó)企指数(shù)和(hé)ETF后续将发行、迎来增(zēng)量资金行情，高(gāo)股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利(lì)率下(xià)行环境下获取超(chāo)额(é)收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股(gǔ)息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机构赛道的第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向），如(rú)果TMT方向(xiàng)在5月有明显调(diào)整，是(shì)进一步(bù)加配的(de)良机，其(qí)中以科创50方(fāng)向最(zuì)为关(guān)键。若美联储能够在5月(yuè)完成最后一(yī)次加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和，将极大(dà)地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招(zhāo)商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势(shì)，科创再起

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