钠电池(chí)产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿拟撬动54亿乃至(zhì)94亿投资(zī)，传艺科(kē)技是(shì)真(zhēn)跨(kuà)界还是(shì)奢望(wàng)，飙(biāo)涨后又腰斩的股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去(qù)年6月以来，萦绕在(zài)键盘生产商(shāng)传艺(yì)科(kē)技(jì)（002866.SZ）身上的最大议题莫过于(yú)跨界钠(nà)电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进(jìn)展的(de)“积极主(zhǔ)动”，在2022年(nián)刺激着传艺(yì)科技股价迅速飙涨4倍(bèi)，甚至(zhì)期间还祭出(chū)“七连(lián)板(bǎn)”和“五(wǔ)连(lián)板”妖(yāo)股走势。然去(qù)年末(mò)以来，抛“利好消息(xī)”催(cuī)涨股价(jià)的(de)套(tào)路完(wán)全失(shī)灵(líng)，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极速(sù)腰斩。即(jí)便是3月末扔出30亿元定增预案投建年产5.5GWh钠电池项目，传艺科技也(yě)只收获了短暂的上涨(zhǎng)，而后再未掀起(qǐ)波澜。

　　钛(tài)媒体(tǐ)APP注意到，股价过山(shān)车式的涨(zhǎng)跌折射的是(shì)市场对传艺(yì)科(kē)技高调跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布跨(kuà)界到现在，时间不过(guò)10多月，规划产(chǎn)能已经从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚(zhuàn)1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿元(yuán)的投资成本(běn)？巨头环伺、落地产(chǎn)能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海口的产能又该(gāi)如何消化？过往投资计(jì)划频(pín)频“跳(tiào)票(piào)”、实际效益与预(yù)期(qī)天差地别等(děng)“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让人信(xìn)服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代(dài)，钠离子电(diàn)池便与锂离子电池同时期萌芽(yá)，但由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发(fā)进度(dù)大大落后于了锂(lǐ)电池。直到2020年后，随着(zhe)钠电关(guān)键技(jì)术完成突破以及(jí)锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂(lǐ)电“备胎”之一(yī)重回人们重视(shì)。尤其2021年7月，宁德时代推出(chū)第一代钠离子(zi)电池，掀起钠电(diàn)风(fēng)潮(cháo)，并(bìng)将风(fēng)口带到了(le)A股市(shì)场。

　　时(shí)值(zhí)2022年锂价暴涨，A股钠电炒作如(rú)日中天之际，传艺科技于去年(nián)6月22日晚间高调(diào)宣布入局(jú)。彼时的公告显(xiǎn)示，公(gōng)司拟投资3000万(wàn)元通过全资(zī)子公司江苏(sū)智纬电子科技有限公司(sī)（以下简称(chēng)“智纬电子”） 同海(hǎi)盈(yíng)汇鑫(xīn)企业、自然人(rén)杨磊和杨崇义(yì)合作设立控股(gǔ)孙公司江苏传艺(yì)钠电(diàn)科技有限公司（公司持(chí)股75％，以下简(jiǎn)称“传艺钠电”）。

　　公告出，传(chuán)艺(yì)科技旋即涨(zhǎng)停(tíng)，当(dāng)日盘后公(gōng)司(sī)迫不(bù)及待召开(kāi)电(diàn)话(huà)会议，向合计(jì)64名分析师和个人(rén)投资者(zhě)披(pī)露跨界钠电的各种细节。根据(jù)规(guī)划，传艺(yì)科技钠电池项目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计(jì)划(huà)新(xīn)建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加疯(fēng)涨。加上6月23日(rì)的涨停，传艺科(kē)技宣(xuān)布跨界(jiè)后一口(kǒu)气收(shōu)出7个涨停板，市(shì)值快(kuài)速实现(xiàn)翻倍。

　　传(chuán)艺科技日(rì)K线图，来源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨股价的前车在前，传(chuán)艺(yì)科技开(kāi)始有意无(wú)意地“主动”披露钠(nà)电项目进展，而公司(sī)股价也往往在公(gōng)告披露后录得大幅上涨。去年12月(yuè)5日(rì)盘(pán)中，公司股价一度摸高至(zhì)54.44元/股，相(xiāng)较于(yú)跨界钠电池前10元/股左右(yòu)的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后(hòu)，公司(sī)股(gǔ)价开始掉头向下，无论其如何发(fā)布“利好”消息，股价也再难掀大风浪，反而随着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日收盘，报(bào)28.14元(yuán)/股(gǔ)，4个多月(yuè)时间已经较(jiào)高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，由于在2022年6月23日盘后，公司(sī)迫切(qiè)召开(kāi)电话会并在《投资者关系活动记(jì)录表》中对外发布中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁钠电池业务未来规(guī)划、技(jì)术水平等涉及(jí)公(gōng)司经营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关于对深圳证券交(jiāo)易所关注函回复(fù)的公告》补(bǔ)充披露相关事项，传(chuán)艺科技及(jí)公司(sī)董事(shì)长(zhǎng)兼(jiān)总经理邹伟民(mín)、时任董秘许(xǔ)小丽还遭深(shēn)交所通报(bào)批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来(lái)？

　　回(huí)看传(chuán)艺科技股价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵(zòng)有游资(zī)推波(bō)助澜，但归根结底(dǐ)还是其资(zī)金有限与钠电产能规划“大跃(yuè)进”不匹配无法让市场信服(fú)造成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠(nà)电(diàn)池二期5.5GWh项目(mù)建成后(hòu)，公(gōng)司产能将达到10GWh。而根据公司(sī)此(cǐ)前对交易所回复函(hán)和2023年度定增(zēng)预案(àn)，公司(sī)规划(huà)的(de)10GWh钠电池项目的(de)投资成本(běn)约(yuē)54亿(yì)元。其中，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需投入的装(zhuāng)修(xiū)及设备成本约50亿元。

　　实际上(shàng)，传艺科(kē)技规划的钠(nà)电产能远不止这公告出(chū)来的10GWh。据传艺钠电官(guān)微(wēi)消息，公司董事长邹伟民(mín)4月16日(rì)在公开场(chǎng)合演(yǎn)讲时提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资(zī)金优势，投资50亿元，新征410亩土地，用30个月的(de)时(shí)间，新上钠离子电池全供应链项目(mù)，逐步(bù)形成年产3万(wàn)吨正极(jí)材料、4万吨(dūn)负极材(cái)料、18GWh钠(nà)离子(zi)电(diàn)池、15万吨电解液(yè)的(de)生产(chǎn)能力；2022年10底，中试(shì)线(xiàn)已经竣工投产；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开(kāi)始试产试销(xiāo)，6月底(dǐ)有(yǒu)望(wàng)批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源(yuán)：传艺(yì)钠电(diàn)官微

　　若按邹伟(wěi)民(mín)的说法，传艺科技在(zài)上述的54亿元资金外(wài)，还需要(yào)更(gèng)多(duō)资金，仅另(lìng)外8GWh钠电(diàn)池(chí)就需要40亿(yì)元的投入。

　　但现实是，传艺科技(jì)主营(yíng)式微，年(nián)赚1亿元(yuán)的(de)盈利(lì)水平显(xiǎn)然难以撬动动辄(zhé)几十亿的项(xiàng)目(mù)。

　　传(chuán)艺(yì)科技主营输入类(lèi)设备和(hé)印制电路板（PCB）两大类消费(fèi)电子零组件，具(jù)体包(bāo)括笔记本(běn)/台式机电脑键(jiàn)盘(pán)、触控模(mó)组(zǔ)和鼠标等输(shū)入类设备及通讯(xùn)用(yòng)板(bǎn)、消(xiāo)费电子(zi)、计算机用板等(děng) PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市(shì)以来公(gōng)司经营规模不断扩大，营收从2017年(nián)的6.69亿元起步，逐年(nián)递增(zēng)，到2022年达到(dào)19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利(lì)并未同步，上(shàng)市(shì)当年(nián)公司归(guī)母净利润就(jiù)下滑13.60％，只有7776.63万元(yuán)。之后随着行业式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到(dào)2022年(nián)也(yě)仅1.15亿元，相(xiāng)较(jiào)于2017年仅增长(zhǎng)了47.90％。而早在2016年，公司盈利就(jiù)已经达到了9000万元，净利(lì)润增长乏(fá)力可见一斑(bān)。

　　传(chuán)艺科技业绩变(biàn)动(dòng)情况，来(lái)源：wind

　　盈利陷(xiàn)入瓶颈，账上的资金也(yě)并不宽裕。2022年，公司经营活动(dòng)产生的现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元；截至去年末，公司(sī)货币(bì)资金(jīn)仅(jǐn)2.87亿元(yuán)，短期借款8.41亿元；应收账款5.90亿(yì)元，应付(fù)账(zhàng)款4.56亿元(yuán)。

　　那两年半内要拿出(chū)54亿元(yuán)乃至94亿元以上的资金投资钠电，钱从哪里来？

　　在2022年7月9日(rì)给深交所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技曾详(xiáng)细披露过2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公司可用(yòng)于钠离子电池项目的自有资金仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见(jiàn)其在投资钠电(diàn)项(xiàng)目时自(zì)有资金(jīn)的“捉襟见(jiàn)肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交(jiāo)所的回(huí)函

　　很明显，一(yī)开始规划的一期2GWh产能，传艺科技就是准备靠银行贷款解(jiě)决。后一期产能增加到4.5GWh，投资(zī)额增加10亿元(yuán)左右，同样(yàng)仰仗银行贷款。今(jīn)年(nián)3月30日(rì)公司公告称，传艺(yì)科技及子公司拟向工商银行、农业银行等(děng)组成(chéng)的联合银团(tuán)申请不(bù)超过20亿元的项(xiàng)目贷款，用于(yú)公司钠电池项目(mù)。根据最新的调(diào)研记(jì)录，“截至目(mù)前，牵头银行已审批通过，参团银行处(chù)于正常(cháng)的审(shěn)批流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款，二期谋(móu)定增。今(jīn)年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向(xiàng)特定对(duì)象(xiàng)发行股票预案》，拟募资(zī)不超(chāo)过(guò)30亿元，其中的24亿元拟投入钠电池制造二(èr)期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总投资(zī)额为(wèi)27.47亿元(yuán)，除了定(dìng)增的24亿元外，还有3.47亿元(yuán)的(de)缺(quē)口。而为补这(zhè)部(bù)分(fēn)缺口，传艺科技甚至将2020年定增(zēng)募投资(zī)金中的1.75亿元变更用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家(jiā)底(dǐ)不厚，传(chuán)艺科(kē)技(jì)10GWh钠电项目只能依赖(lài)融资。至(zhì)于上述邹伟民公开演讲时提到的另外(wài)8GWh的项目资金来源(yuán)，钛媒体APP向公司求证，但(dàn)截至(zhì)发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠电还(hái)有优势吗(ma)？

　　“今年销售不(bù)低于10亿元，整(zhěng)个钠(nà)电(diàn)池全供(gōng)应链项目计划到2024年末(mò)全(quán)部竣工投(tóu)产，达(dá)产达(dá)效后，可实现(xiàn)年销售(shòu)250亿元。”若传艺(yì)科技(jì)的钠电项目真如邹伟(wěi)民在(zài)近日(rì)的演讲(jiǎng)中所言照(zhào)进现实(shí)，几年后公司营(yíng)收将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来(lái)腰(yāo)斩(zhǎn)的股价显示(shì)，市场(chǎng)对这个故事并不再买账，除了资金实力(lì)有限公司(sī)外，核心还(hái)在其大干快上后产能(néng)如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕竟，在(zài)钠电池商(shāng)业化元(yuán)年的2023年(nián)，包(bāo)括宁(níng)德时代、中科海纳、亿(yì)纬锂能、雅迪等诸(zhū)多巨头(tóu)在内，已纷(fēn)纷发产品、量产并大建(jiàn)产能，竞争者初露威(wēi)胁，赛道已然开始拥挤(jǐ)。

　　尽管就(jiù)披露的(de)参数和性能来看，传(chuán)艺钠电的钠电池与巨头们(men)不相上(shàng)下，但宁(níng)德(dé)时代落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极(jí)钠S9等(děng)表明(míng)，大佬(lǎo)们已经走在前面(miàn)，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电(diàn)动车领域实现装车应用(yòng)。而传艺科(kē)技除了在岁末年初公告与中祥(xiáng)航(háng)业、江苏新能源、德博新能源签订项目合作或战略(lüè)合作(zuò)协议外，并未官(guān)宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户情况(kuàng)时(shí)，公司都以“目前订(dìng)单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动工具(jù)等多个领(lǐng)域(yù)”“公司钠离子(zi)电(diàn)池送(sòng)样后客户的反馈(kuì)普遍较为(wèi)良(liáng)好(hǎo)，并(bìng)已与多名客户签订了销(xiāo)售订(dìng)单(dān)”“公司已与(yǔ)多家(jiā)知名两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌(pái)开展送样(yàng)和合作意向洽谈等工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直(zhí)语焉不详。

　　且2023年，钠电池产(chǎn)能落地(dì)正数倍级增长。上海(hǎi)钢联新能源事业(yè)部(bù)钠电(diàn)池分(fēn)析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电池项目落地产能(néng)有3GWh左右，预计2023年落(luò)地产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁资讯最新发布(bù)数(shù)据则称，到2023年底，预(yù)计钠电池产能(néng)将增(zēng)加至(zhì)21GWh。无论是(shì)哪种预测，今年钠电池落地产能大(dà)幅增加已可预(yù)见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池行业产能(néng)利用率，钠电池(chí)落地的产能中(zhōng)可以实(shí)现(xiàn)装(zhuāng)机(jī)的在4-5GWh左右，而铅(qiān)酸电(diàn)池(chí)的市(shì)场规(guī)模接近40GWh。前期用于两(liǎng)轮车(chē)的钠电池(chí)不到5％，后(hòu)面(miàn)成本降下来才会有较大比例的替代。”汪奇认为，今年钠电池只会(huì)小(xiǎo)批量(liàng)应用到多元化场景。

　　然传艺科技却十(shí)分自信，其在调研记录(lù)中(zhōng)预测，预计2023年(nián)公司实际出货(huò)量(liàng)在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠(nà)电池市场的绝大部分份额。

　　来源(yuán)：传艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关系活动记录表

　　需(xū)要注意的(de)是，沉寂多(duō)年的钠电(diàn)池是在此(cǐ)前锂价飙涨(zhǎng)的背景下作为“替代”而被(bèi)推到(dào)台前(qián)的(de)，去年底以(yǐ)来(lái)，碳酸锂价格持续(xù)下(xià)行，4月20日电碳(tàn)价(jià)格均(jūn)价已(yǐ)经跌至18万元/吨(dūn)。一时(shí)间(jiān)，锂价(jià)持(chí)续下跌(diē)会否(fǒu)影响钠电池商业化(huà)进(jìn)程的讨论甚嚣尘(chén)上(shàng)。

　　中科院(yuàn)院士欧阳明高近日就(jiù)表示：“钠电池能够(gòu)起(qǐ)到(dào)对锂(lǐ)电池(chí)的平衡(héng)作(zuò)用，平(píng)衡锂价，保证锂资源的供应安全，不(bù)太可能成(chéng)为主流。锂价(jià)一便宜，就会让(ràng)钠离子的(de)发展陷入被(bèi)动。”但他也强(qiáng)调(diào)，“钠离(lí)子(zi)技术一定要发(fā)展(zhǎn)，因为它是锂离子电池的一个有益的(de)补(bǔ)充。”

　　汪奇(qí)称(chēng)，锂(lǐ)电和(hé)钠电建设成本接近，目前三元(yuán)钠电量产(chǎn)的生产成(chéng)本在0.45-0.5元/Wh，铁锂电池(chí)在0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠(nà)离(lí)子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电池，高能量(liàng)密度的也接近三元523电池。目前电碳价格下跌至(zhì)16-18万元/吨，锂电池成(chéng)本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经(jīng)和钠电池(chí)成本基本相当；而由于(yú)锂原料(liào)价格(gé)大幅下降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等电池成(chéng)本已(yǐ)经优于钠(nà)电池。今(jīn)年碳(tàn)酸锂价格在20万以下时，锂电池对钠电(diàn)池有明(míng)显优(yōu)势。”

　　当然，市(shì)场普遍认为钠电池还有降(jiàng)本的(de)空间。兴储世纪总裁助理(lǐ)刘继(jì)茂就告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，“待产业(yè)链完善后，规模量产后(hòu)钠(nà)离子电(diàn)池正、负极材(cái)料(liào)价格可降至5万元/吨甚至以下，钠(nà)离子电池的理论BOM成本(běn)将低至0.40元/Wh。长期(qī)来看碳(tàn)酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸锂价格高于15万元/吨，钠(nà)离(lí)子电池的成(chéng)本优势就依然存在(zài)，并(bìng)且随着(zhe)技(jì)术不(bù)断发展、产业(yè)不断成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有(yǒu)望(wàng)进一步打开，该成本临界点(diǎn)仍有进一步(bù)下探的可能。”

　　汪(wāng)奇也称，明年(nián)钠(nà)电(diàn)产业规模化完成后(hòu)，能和锂离子电池(chí)的成(chéng)本(běn)拉开(kāi)差(chà)距，接近铅酸(suān)电池的(de)成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳(tàn)酸锂(lǐ)价格(gé)在15万以上时，成熟后(hòu)的钠离子(zi)电(diàn)池有一(yī)定优势；碳酸锂价格在10万(wàn)左右(yòu)及以下时，钠离子电池在动(dòng)力领域(yù)优(yōu)势较小。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意到，包括传艺科技在(zài)内，诸多(duō)入局(jú)钠电(diàn)池的(de)企业都言(yán)锂(lǐ)价下跌(diē)无碍(ài)钠电池(chí)商业化(huà)进程。但随着(zhe)锂(lǐ)价持续下降，钠电(diàn)池(chí)利(lì)润率(lǜ)下降或也是必然的。

　　以传(chuán)艺科技为例，其在(zài)1月9日的调(diào)研记录中曾(céng)表示，公司钠电池定价主要根(gēn)据(jù)碳酸锂的价格，一般(bān)给到(dào)客户的(de)价格(gé)比磷酸铁(tiě)锂便宜25-30％，且定价会(huì)随碳酸锂(lǐ)价格(gé)波动(dòng)而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远投资(zī)定力 过(guò)往项目频频(pín)“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺科(kē)技项目投资的定(dìng)力。

　　尽管公司对进军钠电领(lǐng)域雄(xióng)心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺科技在(zài)投资上缺乏长远定(dìng)力，临时“跳票”甚至终止募投计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资4.81亿元，其中(zhōng)将2.98亿(yì)元(yuán)投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄(báo)膜线(xiàn)路板(bǎn)生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产(chǎn)项目。然2018年(nián)4月公司就变更募资用(yòng)途，将FPC生产(chǎn)项目未用的资金1.20亿元和1.04亿元分别用于3D玻璃(lí)面板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万(wàn)元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又(yòu)将薄(báo)膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生产线技改(gǎi)并扩(kuò)产项(xiàng)目的实施地点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项(xiàng)目的实施地点(diǎn)变更为重(zhòng)庆市合川区工(gōng)业园区(qū)核心区(qū)高阳路30号，实施主体(tǐ)则从传艺科(kē)技变为全资子(zi)公司(sī)重庆营(yíng)志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投(tóu)项目则(zé)再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目(mù)（已(yǐ)投入募资7445.13万元），并(bìng)将该(gāi)项目剩余资金全(quán)部投入轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目的建设，并(bìng)将(jiāng)后者(zhě)的产能(néng)从1600万台提升至(zhì)2240万(wàn)台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资(zī)，定(dìng)增募资6亿元，其中(zhōng)的4.20亿元用于(yú)年产(chǎn)18万平方米(mǐ)中高(gāo)端印制电路板(bǎn)建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的(de)SMT工序(xù)实(shí)施(shī)地(dì)点由江苏省(shěng)高(gāo)邮市经开区凌波路(lù)33号改建至江苏(sū)省(shěng)高邮市经(jīng)开区(qū)凌波(bō)路49号的(de)闲置厂(chǎng)房(fáng)；2023年(nián)3月，传艺科技再“变卦”，又将该项目剩余募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投(tóu)入(rù)“钠(nà)离子电池(chí)制造二(èr)期(qī)5.5GWh项目”。

　　频(pín)频变更(gèng)募投计划的地点、资(zī)金乃至(zhì)项目(mù)，直接的后果(guǒ)就(jiù)是原(yuán)有的投入(rù)打水飘、投资效率低下以及建成(chéng)项目实际效益与预计(jì)天差地别。

　　根(gēn)据(jù)招股(gǔ)书，薄(báo)膜线路(lù)板生产线技(jì)改并扩产(chǎn)项(xiàng)目建设期(qī)仅12个(gè)月，达(dá)产(chǎn)年可(kě)实(shí)现(xiàn)销售(shòu)收入2.24亿元。定期报告显中国最早的朝代，中国最早的皇帝是谁示，2018年6月30日，该项(xiàng)目就已经建成(chéng)。但(dàn)2019年-2022年(nián)，该(gāi)项目(mù)的(de)效益分别仅(jǐn)283.41万元、447.55万(wàn)元、948.94万元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平(píng)方米(mǐ)中高端印制电路板建设项(xiàng)目建设期也仅12个月，预计达产年(nián)实(shí)现营收7.48亿元，项目净(jìng)利润(rùn)1.31亿元。然两年多时间过(guò)去(qù)了，截至2022年12月31日，该项(xiàng)目投(tóu)资进度(dù)也(yě)仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预期(qī)相去甚远。

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