财联社6月3日讯(xùn)（编辑(jí) 刘越）啤酒行业(yè)具备(bèi)明显的淡旺季特征，其中(zhōng)Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺(wàng)季。夏(xià)天历来是啤酒企业(yè)的(de)“兵(bīng)家必争之地”，而年内火爆的淄博烧烤一(yī)定(dìng)程度上(shàng)助力(lì)啤(pí)酒行业“淡季不淡(dàn)”，盛夏旺季更是值(zhí)得(dé)投资者期待。

　　从(cóng)一季度业(yè)绩来(lái)看，燕京啤酒以近74倍的同(tóng)比增速“一骑绝尘”，青岛(dǎo)啤(pí)酒、重(zhòng)庆啤酒、珠江啤酒(jiǔ)的同(tóng)比增速(sù)也分别(bié)达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青岛啤酒单季度营收突破百亿元。但包括百威(wēi)亚太、兰(lán)州黄(huáng)河和西藏发(fā)展在内的(de)外资系啤酒公(gōng)司基本面仍然堪忧，业绩下滑或亏损，本(běn)土与外资两大阵(zhèn)营的分化明显(xiǎn)。

　　去年消费整体偏低迷(mí)，啤酒行业(yè)则堪称(chēng)一抹亮色。民生证券王言(yán)海5月8日发布的研(yán)报指(zhǐ)出，2022年(nián)啤酒(jiǔ)板块营收稳增、归(guī)母净利润高增；2023年伴(bàn)随疫情扰动褪去(qù)，下游场景逐步复苏，叠加成本压力边际(jì)缓解，23Q1营收、利润(rùn)相比去年同期明(míng)显(xiǎn)提速(sù)。国盛(shèng)证券符蓉预计2023年将是啤酒龙头(tóu)弱势区域持续扭亏、释放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤(pí)酒在中国市场(chǎng)颓势(shì)明(míng)显 大(dà)鱼吃小鱼(yú)后“五(wǔ)强争霸”格局或成(chéng)“一超多强”？

　　从二级市场表现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青(qīng)岛啤酒自2020年阶段低点迄今股价累计最大涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目前总市值超1600亿港元，后者总市(shì)值超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤酒和(hé)珠(zhū)江啤(pí)酒股价同期累计(jì)最大涨幅分别(bié)达154%、335%和135%。值得注(zhù)意的是，自2021年高点迄今重庆啤(pí)酒股价跌近六成(chéng)，珠(zhū)江啤酒则跌超(chāo)三成。

　　上世(shì)纪80年(nián)代中(zhōng)国实施“啤酒专项工程(chéng)”后，啤酒产业兴(xīng)起，北京(jīng)的燕京、上海(hǎi)的力波、福建的惠泉、新疆的乌苏、兰州(zhōu)的(de)黄(huáng)河、重庆的山(shān)城、四(sì)川的(de)蓝(lán)剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕(shǎn)西的汉(hàn)斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自(zì)己的啤(pí)酒(jiǔ)厂。

　　经过“大鱼吃小(xiǎo)鱼”的阶段后，2016年，中国啤(pí)酒市场(chǎng)五强争霸，华润啤酒(jiǔ)、青岛啤酒、百威英(yīng)博、嘉士(shì)伯、燕(yàn)京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年之后的2021年，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙(sūn)山山4月24日发布的(de)研报罗列五大(dà)巨头(tóu)的(de)具体市场份额(é)，华润啤(pí)酒、青岛(dǎo)啤酒(jiǔ)、百(bǎi)威亚太（百(bǎi)威英博子(zi)公司(sī)）、燕京(jīng)啤酒、嘉(jiā)士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格局。

　　孙山山指出，我国啤(pí)酒行业CR1市占率属于中等水平，市场集中(zhōng)度仍有提升(shēng)空间，待CR1市(shì)占率(lǜ)提(tí)升后头(tóu)部(bù)企业将有望进一步提升盈利水平。分析人士指(zhǐ)出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过一段时(shí)间的此消彼长，持续多年(nián)的“五强争霸(bà)”格局，将演变(biàn)为“一超多强(qiáng)”：华润啤(pí)酒把(bǎ)青岛啤酒和百威英(yīng)博甩开(kāi)，燕京啤酒追上来(lái)，形成1+3的主流啤酒阵营。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外资啤(pí)酒在中国市场颓势明显，百威(wēi)英博销量下(xià)滑，一(yī)手扶(fú)持(chí)的嫡系珠江啤酒2022年净利同比下降2.11%；嘉士(shì)伯预(yù)测2023年(nián)的营业(yè)利(lì)润增(zēng)长将低于去年(nián)的水平，研(yán)报指出重庆啤酒为嘉士伯在华(huá)运营啤酒(jiǔ)资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及(jí)嘉士(shì)伯啤酒在中国多个(gè)地区的销售(shòu)权划归重(zhòng)庆啤酒。

　　主流厂商纷纷(fēn)提价(jià) 占据高端如同坐拥印钞机(jī)？

　　分析(xī)人士指出，这几(jǐ)年(nián)啤酒行业的业(yè)绩(jì)增长，多亏了高端(duān)化(huà)。此前多年(nián)，高端啤酒市场主要由(yóu)外(wài)资(zī)啤酒百威(wēi)英博、嘉士伯、喜力等品牌牢牢掌控。近年来(lái)，本土(tǔ)啤酒开始发力(lì)。以销量最大(dà)的华润雪花啤酒为(wèi)例，早年畅(chàng)销大江南北(běi)的大绿棒(bàng)子，现在已经(jīng)很难见到了(le)，各种纯(chún)生、原浆、精(jīng)酿、鲜啤大行其道。

　　孙山(shān)山指出，啤(pí)酒行业处于(yú)产(chǎn)业链(liàn)中(zhōng)游，对上(shàng)游成本敏感(gǎn)，大麦(mài)、玻璃、易拉罐(guàn)、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒成本主要(yào)材料；下(xià)游终(zhōng)端议(yì)价能力(lì)较(jiào)强(qiáng)，进(jìn)入存(cún)量竞争时代(dài)后，企(qǐ)业为向高端化转型已多(duō)次实施提价举(jǔ)措(cuò)。符蓉(róng)指(zhǐ)出，2023年餐饮(y白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗ǐn)等(děng)现(xiàn)饮(yǐn)消(xiāo)费场景恢复将加速各(gè)啤(pí)酒龙(lóng)头产品(pǐn)结构优化、加速高端(duān)化进程，2023年吨价提升幅度或不弱(ruò)于成本催生普遍提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性的提价，近几年时有(yǒu)发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企业参与(yǔ)数(shù)量(liàng)高增，提(tí)价区域由部(bù)分(fēn)到全国。仅在2022年，华润啤(pí)酒、青岛啤酒、嘉士伯等主(zhǔ)流厂(chǎng)商(shāng)纷纷提价，中高(gāo)低档均(jūn)有所涉及。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售价从3-4元(yuán)提升至5-6元(yuán)，乐堡、重啤(pí)、乌苏提价3%-8%。就在前几(jǐ)年，中(zhōng)国啤酒市场的产品(pǐn)价格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如(rú)今，已经整体进入了6-8元价格带。甚至，巨(jù)头们纷(fēn)纷(fēn)推出千(qiān)元啤酒，华润啤酒的(de)“醴”，青(qīng)岛啤(pí)酒的“一(yī)世传奇(qí)”，百威啤酒的(de)“大(dà)师传奇”，都(dōu)是为了继(jì)续(xù)突破价(jià)格天(tiān)花(huā)板。

　　▌青岛啤酒：中档高端齐(qí)发力 高端化势(shì)能锐不可挡

　　华鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上(shàng)，青岛啤酒(jiǔ)率先在2020年(nián)率先推出(chū)“百年(nián)之旅”，售价388元，并在(zài)2022年推出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇(qí)”；超高端产品(pǐn)方面(miàn)，青岛(dǎo)啤(pí)酒(jiǔ)布局丰富，产品价位(wèi)最(zuì)高，均价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西(xī)南证券朱会(huì)振4月29日(rì)发布(bù)的研报(bào)指出，青岛啤(pí)酒(jiǔ)中(zhōng)档高端(duān)齐(qí)发力(lì)，高端化(huà)势(shì)能锐不可(kě)当(dāng)。产品(pǐn)端(duān)方面(miàn)，公司(sī)在坚持纯生系及经典系(xì)“1+1”品牌战略基础上(shàng)，进一步提升中(zhōng)档崂山品牌(pái)占比(bǐ)，并借助桶啤、白啤等高端产品放量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着(zhe)23年现(xiàn)饮场景(jǐng)全面复(fù)苏叠(dié)加去年Q2以来低(dī)基数效应，预计公司全年业绩将维持高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收购喜力(lì)如虎添(tiān)翼 但目(mù)前(qián)主要(yào)销量来自中低(dī)端产品

　　2019年(nián)，华润啤酒收购(gòu)喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割。1863年创立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗(qí)下拥有上百(bǎi)家(jiā)酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身(shēn)世(shì)界(jiè)500强榜单。而收购方华(huá)润啤酒(jiǔ)，满打满算也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高(gāo)端及超高端(duān)产品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比17%，而经济(jì)型（5元以(yǐ)下）产品(pǐn)收(shōu)入占比达47%，表明目前市场(chǎng)更(gèng)加认可(kě)、熟悉其经济型产品如勇闯(chuǎng)天涯等，但(dàn)对其高端产品认(rèn)知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏低。公司提(tí)价空间较大，高端化完成后利润可期。

　　▌燕京啤(pí)酒：“二次(cì)创业”白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗新篇章 借助U8势能持续(xù)开拓市(shì)场

　　作为曾经国产啤酒(jiǔ)行业(yè)的老(lǎo)大(dà)哥，燕京啤酒近几年(nián)风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不(bù)说(shuō)，2020年的营业额甚至被重庆啤(pí)酒(jiǔ)反超。但(dàn)燕京啤酒去年(nián)业绩(jì)爆发，营业收入增长10.38%至132.02亿元，归母净(jìng)利润3.52亿元，增速高达54.51%。今年一季度延续高增，净(jìng)利同比增长近(jìn)74倍白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗。

　　分析(xī)人士认(rèn)为，燕京啤酒突破增长瓶(píng)颈的秘诀，是(shì)高(gāo)端新品(pǐn)燕京U8的成功(gōng)营销，以及旗下燕京酒(jiǔ)號社区小酒馆这种新零(líng)售业(yè)态的落地生根。中邮证券分析师蔡雪昱(yù)4月21日研报指(zhǐ)出，渠道反馈，U8一季度销量同增约50%，公司(sī)借助(zhù)U8势能(néng)持续开拓市场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同增13%至96.31万千(qiān)升，同(tóng)时带动(dòng)公司(sī)吨价同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点评称，改革红利(lì)释放(fàng)正处起步阶(jiē)段，旺季动销加速、成本优化(huà)之(zhī)下，公司业绩(jì)弹性(xìng)将进一步(bù)加速。

　　此(cǐ)外(wài)，分析人(rén)士指(zhǐ)出，精(jīng)酿啤酒(jiǔ)目前(qián)属于蓝海市(shì)场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间(jiān)，且目(mù)前(qián)行业格局未定(dìng)，企业拥有弯(wān)道(dào)超车机会(huì)；基于精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味(wèi)发展趋(qū)势，产品风味及应(yīng)用场(chǎng)景布局多元化企(qǐ)业，将更加能够顺应精(jīng)酿(niàng)市场发展(zhǎn)趋势，拥有长期(qī)可(kě)持续发(fā)展潜力，并(bìng)有望成为行业新引领者。

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