北(běi)京时(shí)间周五晚间(jiān)，备受关注的(de)4月美国非(fēi)农数(shù)据出炉，其(qí)中新增就(jiù)业25.3万人，高于预(yù)期(qī)的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环比下降的节奏(zòu)；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关注(zhù)的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可(kě)以被视作利(lì)好的是，美国(guó)劳工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持(chí)续(xù)承压的美国地区银行股也获得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第(dì)一地平线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎司；美元(yuán)指数短线拉升35点；美国10年(nián)期国债收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.5％；COMEX白银期货(huò)7月(yuè)合约收于25.93美(měi)元/盎司(sī)，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中(zhōng)大期货高级宏观分析师周(zhōu)之云告诉期货日报记(jì)者(zhě)，周(zhōu)五晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于前值且显著偏离投行们预(yù)测(cè)的(de)中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份(fèn)增(zēng)加14.2万人后，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度达到9个月以(yǐ)来(lái)的(de)最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美国4月(yuè)非农数据公(gōng)布后，美股期货短(duǎn)线走低，美(měi)元指数(shù)短线(xiàn)拉(lā)升(shēng)，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但(dàn)不断下(xià)降(jiàng)却(què)仍然高企(qǐ)的劳动力(lì)需远远(yuǎn)抵(dǐ)消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节(jié)性因素(sù)相对于新冠(guān)大(dà)流(liú)行前也(yě)有了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提供(gōng)了5万—10万(wàn)人的(de)支持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对(duì)就业(yè)数据(jù)保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺(quē)继续(xù)下降，为连续(xù)第三(sān)个月下跌，创下2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现在(zài)确(què)实指向了与其他劳动力市场数(shù)据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次申请(qǐng)失业金人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋(qū)势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括(kuò)裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的(de)非农就业数据(jù)会让市场对于下(xià)半(bàn)年(nián)货币政(zhèng)策放松进程有所(suǒ)改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期将引导贵金属步入调整。对(duì)于贵(guì)金属而言，3—4月的大幅(fú)冲高主要受益(yì)于其金(jīn)融属(shǔ)性(xìng)，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次(cì)加(jiā)息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能(néng)降息(xī)，这(zhè)导致美元名义利率(lǜ)回(huí)落(luò)，在通胀(zhàng)温和回落的(de)情况下，美元实际(jì)利率有(yǒu)了(le)明显的下行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说(shuō)。

　　记(jì)者(zhě)注意到，5月3日，美联储议(yì)息(xī)会议(yì)如期加息(xī)25个基点，将政策利率联邦基金(jīn)利率的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和(hé)鲍威尔(ěr)在(zài)记者发布会(huì)上的讲话暗示加息(xī)临近尾(wěi)声，因此美元指数和(hé)美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美联储会(huì)后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信(xìn)息，并评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示，美联(lián)储焦点仍在(zài)双重使命上(shàng)。这意味着美联储是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始降息，需要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美联(lián)储加息看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记者，美国银行业风(fēng)波持续发酵、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高(gāo)，贵金属短(duǎn)线大幅下挫。这份超预(yù)期的非农(nóng)报(bào)告，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配(pèi)合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者(zhě)，4月美国非(fēi)农就业数据和时(shí)薪增速全面超预期(qī)，表明美国(guó)当前劳动力市场仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也(yě)就意(yì)味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开(kāi)始回升。

　　“美国非(fēi)农数(shù)据强(qiáng)于预期或在(zài)短(duǎn)期提振美元(yuán)指数(shù)和美债收(shōu)益率，从而打(dǎ)压(yā)贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加(jiā)大对下半年降息的博弈，贵金属将获得提振而走(zǒu)强(qiáng)，使均(jūn)值平台不断(duàn)上移(yí)。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究员叶(yè)倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释年和2018年两(liǎng)轮美联(lián)储停止降息后的(de)表现(xiàn)来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失(shī)业率继(jì)续(xù)走低，但美联(lián)储并未(wèi)再次加息，而贵金(jīn)属则在美债收益率持续下行的情况下，呈现振(zhèn)荡走(zǒu)强的趋势。但当前情况(kuàng)不同(tóng)的(de)是，通胀率相对更(gèng)高，而黄金价格对降息并未提前预(yù)期更多。

　　虽(suī)然目(mù)前距离降息仍有时间，美联储表示美国(guó)银行系统仍健康并有(yǒu)弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风(fēng)险并未解(jiě)除，在第一共和银行宣布被(bèi)接管收购(gòu)后，因银行(xíng)业(yè)长期存在的弱点，又(yòu)有多(duō)家(jiā)区域(yù)性银行出现股价暴跌。存款仍(réng)在(zài)持续流出(chū)使银(yín)行融资(zī)成(chéng)本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济(jì)蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且远不及预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升(shēng)反映(yìng)出一(yī)定的韧性。未来随着经(jīng)济下行压力不断上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在(zài)风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收益率(lǜ)和美(měi)元指数将持续承压，避险需求提振(z无以言表的意思是什么意思，无以言表的意思是什么解释hèn)下(xià)，贵金(jīn)属(shǔ)价(jià)格有望再(zài)创(chuàng)历(lì)史(shǐ)新高，长(zhǎng)线可(kě)维(wéi)持逢低买(mǎi)入配(pèi)置(zhì)思(sī)路，短线则可买入黄金(jīn)和白银(yín)虚值(zhí)看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶(yè)倩宁(níng)说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数据来看，黄金的(de)需求实际上(shàng)是明显(xiǎn)下降的(de)。世界(jiè)黄(huáng)金(jīn)协(xié)会公(gōng)布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易(yì)的全球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各(gè)国央行和中(zhōng)国(guó)消费者需求较高，但其余投(tóu)资者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵消了这一(yī)增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格(gé)其关键作用的黄金投资需在一季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同期高达(dá)558.41吨。其(qí)中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方(fāng)面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度的(de)340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达(dá)270.67吨。白(bái)银(yín)方面，由于美国经(jīng)济指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走(zǒu)弱，商(shāng)品属性(xìng)更强(qiáng)的(de)白银因需求受经济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此(cǐ)，金银比价大(dà)概率继(jì)续(xù)攀升。世界(jiè)白银协会(huì)预计(jì)2023年白银实物(wù)消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前美联储加息25个基点(diǎn)在议息前(qián)已(yǐ)经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息(xī)后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场(chǎng)一(yī)度表(biǎo)现为极为乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行(xíng)业(yè)风(fēng)险仍在蔓(màn)延，避险(xiǎn)情绪提振贵金属(shǔ)价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走(zǒu)弱预期(qī)升温，预计美(měi)联储下(xià)半年大(dà)概率暂停(tíng)加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实(shí)际利率或将继续下(xià)行，贵金(jīn)属中长期仍具有较高(gāo)配(pèi)置价值(zhí)。”从(cóng)姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言，市场寄(jì)希望(wàng)于美联储最后一次加息落地然后转降息预期，从而刺激价(jià)格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在(zài)恢复上行趋(qū)势的可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高(gāo)位，美(měi)联储货(huò)币(bì)紧缩动作(zuò)并没有结束(shù)，官员(yuán)们的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间(jiān)，且高利率环境到底会对经济(jì)和金融市场产(chǎn)生怎样(yàng)的(de)影响也(yě)未可知，因此在当前看(kàn)多观点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤(jǐ)的(de)情况下，对(duì)待金(jīn)价节节攀高的观点(diǎn)谨慎为(wèi)上。

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