本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以(yǐ)连(lián)跌6天的逼空形(xíng)态洗盘，兔年收(shōu)益消耗殆当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句(dài)尽。乐观来看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市下跌空间不(bù)大(dà)。

　　中概股下跌拖累A股急挫

　　截至周四(sì)，兔年(nián)股市走过3个(gè)月行程，期间(jiān)沪(hù)指(zhǐ)仅(jǐn)上涨0.65％，似有“兔子尾巴长(zhǎng)不(bù)了”之叹。其实(shí)，4月下旬行情看似疾风骤雨(yǔ)，大(dà)盘(pán)较4月18日(rì)峰值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘(yuán)何急跌？或是外围(wéi)股市下跌(diē)的风险(xiǎn)输入。作为同股同权的两(liǎng)地上市指数，恒生AH股A指数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更(gèng)胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四，香港中企指数(shù)和恒(héng)生指数过(guò)去3个(gè)月表现为全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达(dá)克中(zhōng)国金龙指数(shù)周二盘中低(dī)位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中概股表现低迷(mí)，主(zhǔ)因是美联(lián)储(chǔ)加息在(zài)即，市场(chǎng)避险(xiǎn)情绪上(shàng)升，国际资金从(cóng)新(xīn)兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银行(xíng)日(rì)前(qián)将中国(guó)股(gǔ)票评(píng)级(jí)从高配下调为(wèi)中性。从宏观面(miàn)看，今年(nián)首季，美(měi)国GDP年(nián)化环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品(pǐn)和能源的核(hé)心PCE物价指数首季(jì)上升4.9％，去年四季度为4.4％。两大数(shù)据预示着美国(guó)滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储利率观(guān)测器最新数(shù)据显示，5月4日(rì)加息25个基点(diǎn)至(zhì)5％~5.25％的概(gài)率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀(zhàng)风险显现，美国(guó)对策是：以1930年大萧条以来最(zuì)快速度紧缩货(huò)币供(gōng)应(yīng)。美国3月M2货币供应量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降4.05％，为(wèi)历史最大降幅，且(qiě)是连续第四个(gè)月收缩。美联储加息导致(zhì)金(jīn)融资产(chǎn)盈利缩水，缩(suō)表(biǎo)则令流(liú)动性(xìng)折价效应加剧，在全(quán)球金融(róng)市场催(cuī)生戴维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一张骨牌(pái)崩(bēng)塌！第(dì)一共和银行(xíng)股价(jià)周三盘中最多(duō)下跌41.23％至(zhì)4.76美(měi)元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的(de)历史峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度(dù)末，其实际(jì)存款较去(qù)年(nián)末减(jiǎn)少约1020亿美元，缩水约57.8％。全(quán)球(qiú)银行业危机频现，让A股(gǔ)机构不再抱团银行股，银行部分龙头(tóu)股招行等承压，相(xiāng)较而言(yán)，工商银行兔年以来(lái)表现抢眼(yǎn)，A股(gǔ)股价上涨(zhǎng)9.5％。

　　招行和(hé)宁(níng)波银(yín)行(xíng)股(gǔ)价兔年颓势，一是二者虎年最后3个(gè)月股价大涨，涨幅透支了(le)盈利(lì)增速；二是“中(zhōng)国特色估值体系”开始(shǐ)风行(xíng)，市(shì)场风格转换(huàn)。但(dàn)二(èr)者市净(jìng)率远高于行业(yè)均值(zhí)，难以赋予中特估概念中(zhōng)的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示(shì)，中(zhōng)字头指数(shù)年内(nèi)上涨11％，强于(yú)同期上(shàng)涨6.36％的沪综指，年K线已是五(wǔ)连阳(yáng)。其市(shì)盈(yíng)率和市净率分别(bié)为(wèi)11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估值洼地，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中(zhōng)位(wèi)数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍(bèi)。

　　从政策面来(lái)看，让央企(qǐ)国企估值回(huí)归(guī)市场均(jūn)值，已是国家资本新战(zhàn)略。国家外汇(huì)局(jú)日前(qián)表示：“无论从(cóng)市盈率(lǜ)还是市净率等指(zhǐ)标看，当(dāng)前A股的估值相对偏(piān)低。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股(gǔ)是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成(chéng)为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让(ràng)其成(chéng)为中特估龙头(tóu)。

　　五月预期下跌空间(jiān)不大(dà)

　　股市(shì)“红五(wǔ)月”之(zhī)说，源自井(jǐng)喷式牛市带来的财富记(jì)忆(yì)。1992年5月21日(rì)，上交所(suǒ)放开(kāi)15只股票(piào)的涨跌幅(fú)限(xiàn)制，沪指当日(rì)大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科技(jì)股主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以来的(de)32年里，沪指全年和5月(yuè)份上涨的年份(fèn)分别为18次和17次，二(èr)者同时上涨(zhǎng)的年(nián)份(fèn)有11次。自(zì)2008年(nián)至去年的15年里(lǐ)，红五月出现7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和(hé)全年同步飘红4次，5月份这个风向标已不太灵光。相比(bǐ)之下，自从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当(dāng)年下(xià)跌65.4％之外，其余(yú)年(nián)份皆飘(piāo)红。截至周(zhōu)四(sì)，沪指(zhǐ)4月份上涨0.4％，全(quán)年飘(piāo)红概率(lǜ)不低。

　　以科技股(gǔ)为主题的(de)红五月行情能否再现(xiàn)？关(guān)键在(zài)要(yào)看两点(diǎn)：一(yī)是年内(nèi)上涨逾53％的互联(lián)网指数(shù)能(néng)否维持强势(shì)行情。当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句二是作(zuò)为A股第(dì)二(èr)大行业(yè)指数，电(diàn)气设备(bèi)板块能否企稳(wěn)。该指数年内跌幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史(shǐ)峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过(guò)，龙(lóng)头(tóu)宁德时代(dài)首季盈利增长5.58倍，周(zhōu)四收盘较周三低(dī)位上涨一(yī)成(chéng)，或是否极泰来。

　　进(jìn)入4月以来，沪深两市(shì)单日(rì)成交(jiāo)始终维(wéi)持当断不断必受其乱是什么意思，当断不断 必受其乱下一句在万亿元之(zhī)上，市场人(rén)气(qì)并未退潮，只是(shì)风格轮换在加速。鉴于(yú)大盘重新回(huí)到(dào)W形(xíng)整理(lǐ)格(gé)局，后市即使考(kǎo)验3200点(diǎn)附近的半年线和(hé)年线关口(kǒu)，下跌空间(jiān)亦不大。

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