来(lái)源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研(yán)究当前经济形势和经(jīng)济工作。今年(nián)以来，经(jīng)济增(zēng)长好(hǎo)于预(yù)期。不过当(dāng)前经济(jì)恢复性好转，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足。所(suǒ)以，稳增(zēng)长基(jī)调延续，短期政策不太可能转向收紧，但(dàn)是面对高质(zhì)量(liàng)发(fā)展要求，也没增(zēng)量刺(cì)激政策(cè)。未来扩大需求(qiú)主(zhǔ)要(yào)依(yī)靠自发修复香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗消(xiāo)费(fèi)，主动稳定投(tóu)资。此外，产业政策方面强调“实体经(jīng)济”支(zhī)撑(chēng)，防风险(xiǎn)仍然是(shì)重(zhòng)点任(rèn)务。整体看，二(èr)季度经(jīng)济修(xiū)复速度或将放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克制 。

　　1

　　政策(cè)不转向

　　本(běn)次会议(yì)首(shǒu)先强调了今年的成绩，即“经济增长好于预期”，“市场需求逐步恢复，经济发(fā)展呈现回升向好态(tài)势”。从一季度公布的数据(jù)看，确实好于去年四季度时的预期(qī)。但(dàn)随(suí)后会(huì)议(yì)也提到(dào)“经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足”。这也使(shǐ)得经济转型升级(jí)面临新(xīn)的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需(xū)要克服不少(shǎo)困(kùn)难挑战。

　　我们的理解(jiě)是，一季(jì)度GDP同比增(zēng)速为(wèi)4.5％，相(xiāng)比去年四(sì)季(jì)度有明显改(gǎi)善，但距离疫情之前2019年(nián)的6％附近的(de)增速(sù)，还有较(jiào)大(dà)的差距(jù)。所以，经济仍(réng)需(xū)政(zhèng)策呵护。尤其是一季度(dù)降准后(hòu)，就业压力仍(réng)然存在，我们认为(wèi)政(zhèng)策(cè)短期不会转向收紧。“恢(huī)复(fù)和扩大需求(qiú)”是当(dāng)前经济持续(xù)回升向好的关(guān)键所在。

　　2

　　稳增长：也没(méi)增量刺(cì)激

　　面对高质量的发展要求，会(huì)议强调(diào)经(jīng)济要实现“质的有效(xiào)提(tí)升”和“量的合(hé)理增长(zhǎng)”。这一点和(hé)去年经济(jì)工作会议精神一致(zhì)。这也意味(wèi)着(zhe)稳增长不会(huì)通过强刺激的方式，而是统(tǒng)筹推动“经济运行持(chí)续好转”、“内生动力持续增强”、“社(shè)会(huì)预期(qī)持(chí)续改善”、“风险隐患(huàn)持续化解”。

　　对(duì)于稳增长(zhǎng)的方式，会议(yì)要(yào)求“把发挥(huī)政策效力和(hé)激发经营(yíng香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗)主体活力结(jié)合起来”。我们(men)的理解是，下一阶段更(gèng)多通(tōng)过激发市场化的(de)力(lì)量去推动(dòng)经济修复，通(tōng)过改革开放(fàng)的方式激(jī)发高质量(liàng)的增长(zhǎng)。所(suǒ)以会(huì)议指出，要(yào)坚持“两个(gè)毫不动(dòng)摇”，破(pò)除(chú)影响各类所有制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各类企业都要(yào)依法(fǎ)合规经营。要(yào)下决心从根本上解(jiě)决企业账(zhàng)款(kuǎn)拖欠问题(tí)。总体而言，政策刺激空(kōng)间有限，主要还(hái)是(shì)以(yǐ)提振信心和预期、激发活力为主(zhǔ)要手段，让经济自发(fā)的内生修(xiū)复(fù)。

　　3

　　扩需(xū)求：自发修复(fù)消(xiāo)费(fèi)，主(zhǔ)动稳定投资

　　会议提(tí)出，积(jī)极(jí)的(de)财政政策(cè)要“加力提效”，稳健的(de)货(huò)币政策要“精准(zhǔn)有力”，延续了去(qù)年12月(yuè)会议的表述。对于(yú)政策的要求，本次会议强调“形成扩大(dà)需求(qiú)的(de)合力”，而去年12月会议的相关表述是“加强各类政策协调配合”，这(zhè)说明扩大需求(qiú)是未来的政策重心。

　　一(yī)方面，自发修(xiū)复消费。“要多渠(qú)道(dào)增加(jiā)城乡(xiāng)居民(mín)收入，改善消费环境，促进(jìn)文化旅游等(děng)服务消费”。提高消费(fèi)，主要还是靠居民(mín)劳(láo)动收(shōu)入(rù)的(de)自然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其(qí)是基建投资，是政府主动(dòng)稳增长的(de)重点。会(huì)议提到，在(zài)超(chāo)大(dà)特大城(chéng)市(shì)积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平急(jí)两用”公共基础设施(shī)建设。

　　此香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗(cǐ) 外(wài)， 会议强(qiáng)调，要把吸引外商(shāng)投资放在更(gèng)加重要的(de)位置，稳住外贸外资基(jī)本盘。要支持有条件的自贸试验区和自由(yóu)贸(mào)易(yì)港对接国(guó)际高标(biāo)准(zhǔn)经贸规则，开展改(gǎi)革开放先行先试。

　　4

　　产业发(fā)展：看(kàn)重实体经济

　　会议强调，加快建设现代化产业(yè)体系(xì)要(yào)以“实体(tǐ)经济”为支撑(chēng)。我们的理解是(shì)，产业(yè)政策的重点(diǎn)是(shì)“实(shí)体经(jīng)济(jì)”，这里的(de)实(shí)体(tǐ)经(jīng)济并不是整个GDP，而是和“虚(xū)拟(nǐ)经济”相对应(yīng)的。

　　会议明确(què)“要夯实(shí)科技自立(lì)自强根基，培(péi)育(yù)壮大新动能”；“要巩固和扩大新能源汽车(chē)发展(zhǎn)优(yōu)势，加(jiā)快推进充电(diàn)桩、储(chǔ)能等设施建设和配套电网(wǎng)改造”。会议(yì)指出“要重(zhòng)视通用人工(gōng)智能发(fā)展，营造创新生态”，也提到了(le)“重(zhòng)视防范风险(xiǎn)”。我们(men)认为(wèi)，人工智能发展到一(yī)定(dìng)程度，监管措施也(yě)必然(rán)会跟上。此外，在(zài)互联(lián)网领域，要推动平台企业规范健康发展，鼓励头部平台企业探索(suǒ)创新。

　　5

　　防风险(xiǎn)也(yě)是(shì)重(zhòng)点(diǎn)

　　会议提(tí)出，“统(tǒng)筹(chóu)做好(hǎo)中小银行、保险和(hé)信托机构改革化险(xiǎn)工作”；再次强(qiáng)调房(fáng)住不(bù)炒，“做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作”；“要加强地(dì)方政府债务管理(lǐ)，严控新(xīn)增隐性(xìng)债务(wù)”。我们认为，房地产产业链、中小金(jīn)融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债(zhài)务(wù)的(de)风险(xiǎn)也需要(yào)化(huà)解(jiě)。所以今年和去年最大(dà)的不同是疫情影响减弱，其他方(fāng)面的经济问题依然(rán)是(shì)存在的(de)。

　　整体看，二季度经(jīng)济修复速度或将放缓，政策(cè)相对克(kè)制。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 香炉里面放什么东西插香 香炉里面可以放大米吗