周一(yī)的股市震荡(dàng)翻(fān)红，上周股市下跌期间净买入(rù)的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资(zī)金借道股票ETF（统计股票ETF和(hé)跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周(zhōu)5个交(jiāo)易日(rì)市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金(jīn)更(gèng)是净(jìng)买入220亿(yì)元，股票ETF“越(yuè)跌越买”的理性操作模式，在股(gǔ)市大幅下挫的(de)时(shí)刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结(jié)构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入(rù)，“中特(tè)估”长期投资价(jià)值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回调的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再(zài)度吸(xī)引资金追逐；净(jìng)流(liú)出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建(jiàn)、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出，资金出现短期避险，但鉴于多数标的估值仍在低位，多家机(jī)构仍看好(hǎo)长期配置价值(zhí)。

　　净流入资金近40亿元

　　科(kē)创(chuàng)50、上证50净(jìng)流入(rù)资金居前

　　上周(zhōu)五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交均价测算，当日净流入(rù)资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个交易日，5天股市(shì)调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展现了资金逆市(shì)布局的特(tè)点。

　　从资金净买入排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居(jū)前(qián)，都超过(guò)11亿元。宽基(jī)指数(shù)中，华(huá)泰柏瑞、易方达(dá)和嘉实(shí)基金(jīn)旗下沪深300ETF，富国上证指数ETF等产品，净流(liú)入资金(jīn)也(yě)位居前列。

　　而从5月(yuè)15日(rì)收盘(pán)股市表现看，科创50、上证(zhèng)50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过(guò)1.7％，上(shàng)周大跌(diē)期间的“抄(chāo)底资金”，皆(jiē)斩获了不错的回(huí)报。

　　行业或主题ETF中，近期震(zhèn)荡下(xià)行的半导体ETF成(chéng)为(wèi)资(zī)金净(jìng)买入的榜首，单日净买入金(jīn)额(é)接近5亿元，目前仍(réng)处(chù)于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净(jìng)流入资金前列，而在近日(rì)遭(zāo)遇高位回调的游戏ETF，也(yě)受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨幅(fú)，“AI+游(yóu)戏”的投资逻辑，在游戏(xì)板块行情冲(chōng)顶、收益翻倍后，仍(réng)然有资金逆市(shì)净(jìng)买入。

　　谈及资金的上述(shù)流(liú)向情况，一位公募股票权益基金经理表示(shì)，预计复苏仍是(shì)中国经济(jì)中(zhōng)长期的趋(qū)势(shì)，但耐用品复苏(sū)的空(kōng)间受限、出口(kǒu)下行及地(dì)产销售(shòu)恢(huī)复(fù)疲软(ruǎn)将驱动市场(chǎng)展(zhǎn)现出更多结(jié)构性机会。不过(guò)，在短(duǎn)期市(shì)场(chǎng)炒作热(rè)度回落(luò)，波动率(lǜ)偏高的情况下(xià)，资金可能更青睐用大盘宽基指数(shù)，比如科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数等来跟(gēn)踪市场(chǎng)，以获取整个市场的平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上一家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以(yǐ)游(yóu)戏为代表的(de)TMT板块有所调整(zhěng)，主因是(shì)前(qián)期炒作有逐步退潮趋势，中期在(zài)市场(chǎng)炒作热度有(yǒu)所回落。但从长期看，资金还会长期关注数字(zì)化对生(shēng)产(chǎn)力的(de)提(tí)升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和传媒等调整下来的行业，可能会继续(xù)受到了资金的关注。

　　也有行业机构认为，近(jìn)期上证50、沪深300等权(quán)重指(zhǐ)数ETF受到资金青睐，可能与看好“中特估”长(zhǎng)期投资(zī)价值有关。

　　民生加银基(jī)金表示，伴随大金(jīn)融、大基建(jiàn)等权重股高位(wèi)调整，上周沪指下(xià)跌。前期部分板块短期上(shàng)冲较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分(fēn)歧，随(suí)着(zhe)建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部出现分(fēn)化，获利兑(duì)现需求叠加经济数据不及预(yù)期，权(quán)重板块(kuài)回调带动大(dà)盘指(zhǐ)数回落。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金认为，从长远看，“中特估”或有望(wàng)引领(lǐng)低估值央企的(de)价值重估，有基本面支撑的低估值央企或有(yǒu)望(wàng)受益。

　　博时(shí)基金权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也(yě)认为，“中(zhōng)特估”投资的部分底(dǐ)层逻辑仍旧(jiù)是(shì)过去的A股市(shì)场(chǎng)对部分传统(tǒng)行业国(guó)央(yāng)企的严重低(dī)配和低估。而在这种大幅低估和低配(pèi)背景(jǐng)下，部分企业(yè)因为自身经营(yíng)改善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽(suī)然经过前期反弹，大(dà)金融整体(tǐ)估值(zhí)仍旧处(chù)于低位，由于情绪和(hé)资金仍旧是主(zhǔ)导，短(duǎn)期表现存(cún)在剧烈(liè)波(bō)动可能；从(cóng)中期看(kàn)，整体大金融当前(qián)估值仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股，仍旧有估值修(xiū)复的(de)空间(jiān)。

　　基建、非银、电力ETF净流(liú)出

　　估值水(shuǐ)平仍具吸引力

　　在(zài)上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈现“越(yuè)跌越买”趋势，净(jìng)流入(rù)资金超出净流出资金。但(dàn)也有部分短期涨(zhǎng)幅(fú)偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以及部分海外指数遭遇资金(jīn)的净卖(mài)出。

　　从资金净流(liú)出(chū)榜单看(kàn)，今年涨幅超20％的(de)基建50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之(zhī)最。另外，证券保险ETF、电力ETF指数(shù)基(jī)金、恒生科技ETF等多只产品，单(dān)日净(jìng)流出(chū)资金(jīn)也超过2个亿。

　　宽基指(zhǐ)数中，今年来“越跌越买(mǎi)”的创业(yè)板ETF、创业板50ETF，单日(rì)出(chū)现短(duǎn)暂净流出现象，华夏(xià)、南方、富国旗下中证1000ETF产品，也(yě)在(zài)单日出现净(jìng)流出，而今年(nián)涨幅接(jiē)近20％的纳指ETF，也在(zài)股市调整(zhěng)中迎来(lái)“获利了(le)结”资金，单日净流(liú)出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机构评价(jià)，基建(jiàn)板块受益(yì)于“一带一路(lù)”板块前(qián)期(qī)涨幅(fú)较(jiào)大，有调整要求，可能会受到获(huò)利(lì)盘的短(duǎn)期卖出。不(bù)过，从(cóng)长(zhǎng)期看，经济复苏(sū)趋势(shì)确立后，“顺周期”板(bǎn)块的整体机会值得关注。

　　民(mín)生加银(yín)基金评价净流(liú)出的(de)证券保险板块(kuài)称，一季报陆续披露(lù)，非(fēi)银金融业绩超预期，证券板(bǎn)块市场交投活跃度较一季(jì)度显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴(jiǎo)纳比例机制引入，证券公(gōng)司(sī)保(bǎo)证金比例(lì)下调，经济(jì)温和复苏下行(xíng)业景气(qì)度有望持续(xù)修复。保险(xiǎn)板块一(yī)季报净利(lì)润超(chāo)预期，部分险企凭借储(chǔ)蓄险的产品力实现(xiàn)了(le)一定的增长(zhǎng)，负债端V型反转(zhuǎn)趋势较(jiào)明显，资产端或(huò)有望维持较高增(zēng)速。

　　而针对电力(lì)板(bǎn)块，民生加银(yín)基金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运(yùn)行总(zǒng)体回升有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等(děng)因素影响，预计今年二酱油瓶一般多高 酱油瓶直径一般多大季度电(diàn)力消(xiāo)费增速将有望回升。在电力市场化(huà)改革(gé)的持续(xù)推进下，电价趋(qū)势(shì)有望稳(wěn)中小幅上(shàng)涨(zhǎng)，电力现货(huò)市场和辅助(zhù)服务市场(chǎng)机(jī)制有望(wàng)持(chí)续推广(guǎng)，容量补偿电价等机制或(huò)有望出(chū)台。

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