昨天深夜，美国债务上(shàng)限谈判(pàn)突(tū)然(rán)中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫斯与(yǔ)白宫代表举(jǔ)行闭门会议，但(dàn)会议开始后(hòu)不久就(jiù)突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白宫谈判(pàn)代表(biǎo)实在(zài)不可理喻(yù)，目前谈(tán)判处于(yú)“暂停”状(zhuàng)态(tài)。格雷(léi)夫斯(sī)强调，他不知道双方是否会在周五或(huò)周末再次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息传出后，三(sān)大(dà)美(měi)股指集体转跌(diē)。

　　不过，美联储主(zhǔ)席(xí)鲍威尔传出了(le)有望暂停加息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业(yè)的压(yā)力(lì)可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银(yín)行业危机的信贷环境收紧导致经济放缓，美联储(chǔ)可能不必让利(lì)率(lǜ)升到原应(yīng)有的高位(wèi)。

　　交易员目前预计，美联储6月份加息25个基点的(de)可能性为22.4％，低(dī)于(yú)一天前的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下(xià)月将(jiāng)利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍威尔的讲话(huà)相比，交易员似(shì)乎更受债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)事(shì)态发展的影(yǐng)响。

　　鲍威尔(ěr)讲话(huà)期间，美股跌幅(fú)收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳水(shuǐ)，对利率前景敏(mǐn)感的两年期美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅速远离他讲话(huà)前(qián)所创的(de)两(liǎng)个月来高(gāo)位，一度较(jiào)高位回落超(chāo)过10个基(jī)点(diǎn)；美元指数刷新日低，加速跌离周四所创的3月末以来高位。鲍威尔(ěr)讲话结束后，美(měi)债收(shōu)益率逐步回升，全天攀升收官，美(měi)股和美(měi)元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低(dī)走，受债务上限谈判暂停拖(tuō)累(lèi)三(sān)大股指盘中转(zhuǎn)跌(diē)，道(dào)指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌(diē)0.15％。KBW银(yín)行(xíng)指(zhǐ)数收跌近1％，热(rè)门中概股走势分化，蔚来(lái)涨超3％，理想(xiǎng)、新东方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖(kā)啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本(běn)周(zhōu)基(jī)本金(jīn)属涨(zhǎng)跌各异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继(jì)续领跌，和跌近3％的伦锌(xīn)连跌两周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超(chāo)2％，扭转三周连跌势(shì)头(tóu)。伦铅(qiān)涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大致持平(píng)一周前(qián)水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以来最大周跌(diē)幅，在(zài)连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美元/桶；布伦特(tè)7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元(yuán)/桶。本(běn)周非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么美油累涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均(jūn)终结(jié)四周连跌。

　　北京时间(jiān)今(jīn)晨(chén)六点，有(yǒu)最新消息称，美国白宫谈判代表已抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈(tán)判。

　　美国国会众议(yì)院议长麦卡锡表示，共和(hé)党人将(jiāng)于北京时间今(jīn)天(tiān)上午重返谈(tán)判桌，恢复债(zhài)务(wù)谈(tán)判。麦卡锡称，动用宪法第14修正案来绕开债务(wù)上限(xiàn)解决不了(le)任何问题，将阻止拜登推动的(de)增(zēng)加政府(fǔ)开支(zhī)行动。

　　值得注意的是，美国财(cái)政部现(xiàn)金余额(é)截至5月18日进(jìn)一步降至573亿(yì)美元(yuán)。截(jié)至5月17日(rì)，美国(guó)财政部(bù)财政(zhèng)紧急措施(shī)余额还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标，鉴于信贷(dài)压(yā)力可能(néng)无需继续(xù)加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五（北京时(shí)间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席(xí)名(míng)为“货币政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市场(chǎng)关注他提供(gōng)的利率(lǜ)路(lù)径线索(suǒ)。

　　鲍威尔强调，“美国通(tōng)胀远远高于我们2％的(de)目标”，若抗(kàng)通(tōng)胀失败，将(jiāng)造成漫长的痛苦。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地致力(lì)于”让通胀重返目标2％的承诺，物价稳定是经济保持强劲的根基。

　　但(dàn)鲍(bào)威尔同时发表鸽派信号称，自己倾(qīng)向于支持6月会议暂不加息，而且银(yín)行业危机导致的(de)信贷(dài)条件(jiàn)收(shōu)紧，可(kě)能意味(wèi)着美联储峰(fēng)值利率将低于预(yù)期：“鉴于信贷压力可(kě)能对经济增长、就业(yè)和通(tōng)胀(zhàng)造成的负(fù)面(miàn)影响，可(kě)能无需（继续）加息至那么高的(de)水(shuǐ)平(píng)就能(néng)成功(gōng)打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币政策方面已(yǐ)取得长足(zú)进步，政策(cè)立场现(xiàn)在是对经济增(zēng)长具有限(xiàn)制性的。做(zuò)太多(duō)与(yǔ)做太少(shǎo)的风险正变得更(gèng)加平(píng)衡。我们(men)面临着(zhe)迄今为止收(shōu)紧(jǐn)政策的效应滞后，以(yǐ)及近期银(yín)行业压(yā)力导致的信(xìn)贷收(shōu)紧程度等多(duō)重(zhòng)不确(què)定性(xìng)。有鉴于(yú)此，美联储(chǔ)有能力(lì)观察更(gèng)多数据和(hé)未(wèi)来前景的演变(biàn)，然(rán)后再(zài)决(jué)定可能需要提(tí)高多少利(lì)率。”

　　同(tóng)时，鲍(bào)威尔也强调(diào)季度经济预(yù)测的(de)准确度通常存在挑(tiāo)战，他上述提到的观(guān)点及其(qí)能实现(xiàn)的程(chéng)度(dù)也都存在(zài)不确定(dìng)性，理由是(shì)“未来(lái)前(qián)景面(miàn)临着历史性高企的不确定(dìng)性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而(ér)作出(chū)决定。”

　　有(yǒu)分析称，这说明银行业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开(kāi)始释放“保持耐心”的利率路径信号。“新美(měi)联(lián)储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威(wēi)尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结(jié)构预期转弱，纯碱、玻(bō)璃(lí)连(lián)续(xù)下行

　　近(jìn)期(qī)纯碱和(hé)玻璃期(qī)货持续走弱，昨日(rì)纯碱和玻(bō)璃期货(huò)继续深跌，盘中纯碱2306合约触(chù)及跌(diē)停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公(gōng)告，自2023年5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时起(qǐ)，纯碱期货(huò)2309合约的(de)日内平今仓(cāng)交易手续费(fèi)标准调(diào)整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其原因，宝城期(qī)货研究所(suǒ)负责人闾(lǘ)振兴表示(shì)，主要有三方面：一是产业(yè)供(gōng)需结构预期(qī)转弱；二是宏观环境不(bù)乐(lè)观；三是交易者在对(duì)冲操作(zuò)中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃、纯碱走势(shì)虽(suī)都偏弱(ruò)，但(dàn)南华研究院能化分析(xī)师李嘉豪认为(wèi)，各自的原(yuán)因并不相同。纯碱周五跌(diē)幅较大的主要原因在于远兴投(tóu)产的消息面刺激，使得盘(pán)面出现较大跌幅。除此之外，本周检(jiǎn)修量增加，库存依(yī)旧累库(kù)，可见下(xià)游(yóu)的(de)持货意愿依旧较差。纯碱上(shàng)周到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在现(xiàn)货(huò)松(sōng)动、投产(chǎn)预期、库存累库的影响(xiǎng)下，纯碱价格持续下滑。

　　“而对于玻璃，主(zhǔ)要原因在于前(qián)期（3月(yuè)和4月(yuè)）需(xū)求较(jiào)旺，下游补(bǔ)库至(zhì)环比高位(wèi)。”他(tā)说，短期价(jià)格松动，中下游(yóu)的(de)备货情绪出现一(yī)定的谨慎或者恐高的(de)情形，因此产销出现了较为明(míng)显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较弱的局面下，玻璃的(de)价格(gé)跌(diē)幅较为(wèi)明显(xiǎn)。

　　从产(chǎn)业供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介绍，纯碱(jiǎn)方面，近期主要(yào)市场(chǎng)交(jiāo)易点是(shì)远兴(xīng)能源新增投产。昨(zuó)日(rì)，远兴能(néng)源1号(hào)线正式(shì)点火，新增天然碱(jiǎn)产能150万吨，后(hòu)续2号线(xiàn)原计划(huà)于6月点火投(tóu)产(chǎn)，产(chǎn)能为(wèi)150万(wàn)吨(dūn)天(tiān)然碱，3A号线原计划于9月份出(chū)产品，产能为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计(jì)划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)和40万吨小苏打(dǎ)。远(yuǎn)兴能(néng)源的天然碱预计(jì)生产成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘(pán)面(miàn)在大(dà)量新增产能和低(dī)成(chéng)本纯(chún)碱(jiǎn)的叠(dié)加(jiā)作用(yòng)下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴能源点火的信(xìn)息(xī)落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构(gòu)在(zài)9月会发生变(biàn)化，这是市场早已预期(qī)的，市场也(yě)已充分(fēn)计价(jià)，这(zhè)一(yī)点从9月合(hé)约的深贴水可以得到(dào)验证。在这(zhè)个(gè)供(gōng)需转(zhuǎn)宽松的预期下，产业链开始形成(chéng)负(fù)反(fǎn)馈(kuì)，纯(chún)碱现(xiàn)货价(jià)格也出现崩塌，这一点(diǎn)从近月合(hé)约的跌幅(fú)和(hé)现货向期货回归的方式(shì)收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示，近(jìn)期市(shì)场主要交易点是需求转弱，供应上升。因为玻璃深(shēn)加工(gōng)厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑(chēng)，5月中旬订单天数(shù)为16.4天，与(yǔ)4月底(dǐ)相(xiāng)比(bǐ)减(jiǎn)少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存(cún)天数5月中(zhōng)旬为21.5天，与4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数据来看(kàn)，原片库存偏高，补库意(yì)愿相比4月降低(dī)。从玻(bō)璃(lí)产(chǎn)销数(shù)据(jù)来看，5月沙河(hé)地区产销数据平均为65％，湖北地(dì)区产销数据平(píng)均为73％，华(huá)东(dōng)地区产销数据(jù)平均为82％，相比于3月及4月的数(shù)据，5月份产销(xiāo)数据大(dà)幅非练实不食的练实是什么意思，练实指的是什么下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将(jiāng)新增日(rì)熔量(liàng)3150吨，8月减少日熔(róng)量400吨，9月(yuè)新增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预(yù)计(jì)2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值(zhí)约170080吨。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格(gé)在(zài)去库逻辑下出现(xiàn)过(guò)反弹，但反弹后(hòu)利润改善(shàn)很多，加之终端表现并不乐观，因(yīn)此又出现大(dà)幅回落。

　　从宏观因素(sù)看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内经济(jì)复苏(sū)不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格(gé)承压，纯(chún)碱此(cǐ)前(qián)强势的中观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从(cóng)持(chí)仓(cāng)上看，部分市场资金在(zài)做强弱对冲，而纯碱和(hé)玻璃(lí)正是(shì)空头配置，强化(huà)了(le)二者(zhě)的弱势。

　　纯碱、玻璃弱势(shì)或将持续(xù)

　　对于(yú)后市，李(lǐ)嘉豪表(biǎo)示，纯碱(jiǎn)主要关注(zhù)检(jiǎn)修是(shì)否能带来(lái)现货(huò)价格短期的(de)企稳(wěn)，但中长期价格下(xià)跌至成本线为大(dà)概率事件。“从(cóng)商(shāng)品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投(tóu)产(chǎn)后必然走向过剩(shèng)，而短(duǎn)期检修的兑现(xiàn)有限，因此检修仅(jǐn)为长(zhǎng)期(qī)趋势(shì)下(xià)的扰(rǎo)动，商(shāng)品从偏(piān)紧到过剩的周期中，价格趋势预计继续向下。”他说(shuō)，对于(yú)玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿何时能够起来：一是等待下游(yóu)的原(yuán)料库存消耗，二是对未(wèi)来的需求是否(fǒu)存在旺(wàng)季(jì)的预期。短期来(lái)看，下游以消耗(hào)前(qián)期库存(cún)为主，需(xū)求缺乏弹性(xìng)，价格预期偏弱。后(hòu)市关注(zhù)在(zài)需求存在缺口的情形下(xià)，7月订(dìng)单是否(fǒu)依旧具(jù)有(yǒu)连续(xù)性。

　　中期来看，闾(lǘ)振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击(jī)成本，或是(shì)供(gōng)需上(shàng)有重大改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)依然维持弱(ruò)势(shì)。“短期(qī)则(zé)还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资金离场(chǎng)或使得(dé)低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关注(zhù)两个指标：一是基(jī)差不再是以现货下跌方式来(lái)修复(fù)；二是月供需(xū)预期博弈相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品(pǐn)种(zhǒng)看，江文敏表示，纯碱后市仍(réng)将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续投产(chǎn)进展、碱价降价幅度。若远(yuǎn)兴能源后续投产推迟，则(zé)盘(pán)面(miàn)或将(jiāng)维稳振荡；若联碱(jiǎn)厂(chǎng)、氨碱厂(chǎng)大力挺价，则盘面也或(huò)将(jiāng)维稳。

　　玻璃(lí)方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势(shì)也将(jiāng)继续保持，中长期则(zé)视(shì)终端(duān)需求变动(dòng)来判(pàn)断是否维持弱势(shì)，可重(zhòng)点关注下游深加工订单(dān)情况、地产施工端情况(kuàng)。若后期地产施工(gōng)端主体封顶(dǐng)数量较多，那么玻(bō)璃的需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也(yě)将因此抬升，盘(pán)面或维稳(wěn)。

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