来源(yuán)：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中(zhōng)央政治局4月28日召(zhào)开会议，分析(xī)研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工作。今年以来(lái)，经济增长好(hǎo)于预期。不过当前经济(jì)恢复性好转，内(nèi)生动力还不强，需(xū)求仍然不(bù)足(zú)。所以，稳增长基调延续(xù)，短期政(zhèng)策(cè)不太可能转向收紧，但(dàn)是面对高(gāo)质量发展要求，也没(méi)增(zēng)量(liàng)刺(cì)激(jī)政策。未来扩大需(xū)求(qiú)主要依靠自发修复消(xiāo)费，主动稳定投资(zī)。此外(wài)，产业政策方(fāng)面强调(diào)“实体经济”支撑(chēng)，防风险仍然(rán)是重(zhòng)点任(rèn)务。整体看，二季度经(jīng)济(jì)修复速度或(huò)将放缓(huǎn)，政(zhèng)策相对克(kè)制 。

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　　政策不转向

　　本次会议(yì)首先强调了今年的成绩，即“经(jīng)济(jì)增长好于预(yù)期”，“市(shì)场需求(qiú)逐步恢复，经济发展呈现回升向好态势”。从一(yī)季度公布的数据(jù)看，确实好于去年四(sì)季度(dù)时的预(yù)期。但随(suí)后会议也提到(dào)“经(jīng)济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”。这也使得经济转型升级面临新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量发(fā)展(zhǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　我们(men)的理(lǐ)解是，一季(jì)度GDP同比增速为(wèi)4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善(shàn)，但距离(lí)疫情之前2019年的6％附近的(de)增(zēng)速(sù)，还有较大的差距。所以，经济(jì)仍需政策呵护(hù)。尤(yóu)其是一季度降准后，就(jiù)业压力仍然存在，我(wǒ)们认(rèn)为政策短期不会转向收(shōu)紧。“恢复和扩大需(xū)求”是当(dāng)前经济持续(xù)回升向好(hǎo)的关键所在。

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　　稳增长：也没增量刺(cì)激(jī)

　　面对高质量的发展(zhǎn)要求，会(huì)议(yì)强调经济要(yào)实现“质的有(yǒu)效提升”和(hé)“量(liàng)的合(hé)理增长”。这一点和去(qù)年经济工作(zuò)会议精神一致。这也意味着稳增长乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020不会通(tōng)过强刺激的方式，而是统筹推动“经济运(yùn)行持续好(hǎo)转”、“内生(shēng)动力持续(xù)增强”、“社(shè)会预期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化解(jiě)”。

　　对于稳增长的方式(shì)，会议(yì)要(yào)求“把(bǎ)发(fā)挥政策效力和(hé)激发(fā)经营主体活力结合(hé)起来”。我们的(de)理解(jiě)是，下(xià)一阶段更多通过(guò)激发(fā)市(shì)场(chǎng)化的力(lì)量去推(tuī)动经济(jì)修复，通(tōng)过改(gǎi)革开放的方式激发高质量的增(zēng)长。所以会议指(zhǐ)出，要坚持“两(liǎng)个毫不动摇”，破除影响各类所有(yǒu)制企业公平竞(jìng)争、共同发展的法律(lǜ)法(fǎ)规(guī)障碍和隐性壁垒。各类企业都要依法合规(guī)经营。要下(xià)决心(xīn)从根本上(shàng)解决企(qǐ)业账(zhàng)款(kuǎn)拖(tuō)欠问题。总体而言，政策刺激空间(jiān)有限，主要还(hái)是以提振信(xìn)心和(hé)预期(qī)、激发活(huó)力为主(zhǔ)要手段，让经济自发的内生修复(fù)。

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　　扩(kuò)需求：自发修复(fù)消(xiāo)费，主动稳定投资

　　会(huì)议提出，积极的财政政(zhèng)策(cè)要“加力(lì)提(tí)效”，稳健的(de)货币政策(cè)要“精(jīng)准(zhǔn)有力”，延(yán)续了去年12月(yuè)会议的表述。对(duì)于(yú)政(zhèng)策的要(yào)求，本次(cì)会议强调“形成扩(kuò)大需求的合力”，而去年(nián)12月会议的相(xiāng)关表(biǎo)述是“加(jiā)强各类政策协(xié)调配(pèi)合”，这说明扩(kuò)大需求(qiú)是(shì)未来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修复消(xiāo)费。“要(yào)多渠道(dào)增加城乡(xiāng)居民收入，改(gǎi)善(shàn)消(xiāo)费环境，促进文化旅游(yóu)等服务消(xiāo)费”。提高消费，主要还是靠居民劳动收入的自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定投(tóu)资。尤其是基(jī)建投资，是(shì)政府主动稳增长的重点。会议提到(dào)，在超大(dà)特大城市积极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公(gōng)共基础设施建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议强调，要把吸引(yǐn)外商投资放在(zài)更加重要的位置，稳住外贸外资基本盘(pán)。要支持(chí)有条件(jiàn)的(de)自贸试(shì)验区和(hé)自由贸易港对接国际高标准经贸规则(zé)，开展改革开放先行先试。

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　　产业发展：看重(zhòng)实(shí)体经济

　　会议(yì)强调，加(jiā)快建设现代(dài)化产(chǎn)业体系要以“实体(tǐ)经(jīng)济”为支撑。我(wǒ)们的理解是，产业政(zhèng)策的(de)重点是“实体经济(jì)”，这里的(de)实体经(jīng)济并不(bù)是(shì)整个(gè)GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应(yīng)的。

　　会议明(míng)确“要(yào)夯(hāng)实科(kē)技自立(lì)自强根基，培育(yù)壮(zhuàng)大(dà)新动(dòng)能(néng)”；“要(yào)巩固和(hé)扩大(dà)新能(néng)源汽车发展优势，加快推进充电桩(zhuāng)、储能等设施建设(shè)和配套(tào)电网(wǎng)改造”。会议指(zhǐ)出(chū)“要重(zhòng)视(shì)通(tōng)用人工(gōng)智能(néng)发展，营造创新生态”，也提到了“重(zhòng)视防范风险”。我们认(rèn)为，人工智能发展到一定程度，监管措施也必然会跟(gēn)上。此(cǐ)外，在互联网(wǎng)领域，要推动平台企业规范健康发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业(yè)探索创新。

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　　防风险也是重点

　　乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020会议提出，“统筹做好(hǎo)中小银行、保险和信托机(jī)构(gòu)改革化(huà)险工(gōng)作”；再(zài)次强调房住(zhù)不炒，“做好(hǎo)保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作(zuò)”；“要加强地(dì)方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务”。我们认为，房地产产业链、中小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风险也需要化解。所以今年和去年(nián)最大(dà)的不同是疫情影响(xiǎng)减弱，其(qí)他方面的经济(jì)问题依(yī)然是(shì)存在的。

　　整体(tǐ)看，二(èr)季度经济(jì)修复速度(dù)或将放缓，政策(cè)相(乌克兰人口多少亿人2022，乌克兰有多少人口2020xiāng)对(duì)克(kè)制。

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