近日，国内上市交易的4只公募商品期货基金陆续公布了一季报。在一季度商品市场整体下跌的背景下，4只公(gōng)募商品期货基金(jīn)也表现不佳(jiā)，仅建信能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF利(lì)润为正。值得(dé)注意的是，国投瑞银白(bái)银(yín)期(qī)货LOF份额在报告期内增加4.30亿份，增(zēng)幅(fú)近三成，备受投(tóu)资者(zhě)青睐。

　　具(jù)体(tǐ)来看，已(yǐ)实现收益和利润方面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞(r碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别uì)银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利(lì)润-796.75万元；大成有色金属期(qī)货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实现(xiàn)收益(yì)和(hé)利润(rùn)有何(hé)区别？4只(zhǐ)公募(mù)商(shāng)品期货基金(jīn)在(zài)一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指(zhǐ)基金本(běn)期利(lì)息收入、投资收益、其他收入（不含公(gōng)允(yǔn)价值变动收(shōu)益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失后(hòu)的余额，本期利润为本期(qī)已实现收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变动收益。

　　期末基金(jīn)资(zī)产净值方面，截(jié)至3月底，国投瑞银白银期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF、建信能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元(yuán)、4.66亿元(yuán)、3.03碾压与辗轧的区别是什么，辗轧与碾压有什么区别亿(yì)元。

　　期末基(jī)金份额净值方面(miàn)，华夏(xià)饲料(liào)豆(dòu)粕期货(huò)ETF以1.8032元居(jū)首，建(jiàn)信能源化工期货(huò)ETF、大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属(shǔ)期货(huò)ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净(jìng)值(zhí)增长率方面，报告(gào)期内，仅建信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长(zhǎng)，净值增长率为5.57％，大成有色金属期货ETF、国(guó)投瑞银(yín)白银(yín)期货(huò)LOF、华夏(xià)饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF净值增长率分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的增(zēng)减(jiǎn)变化(huà)，可以反映出投资者的偏好。从份额(é)变动来(lái)看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭(zāo)净赎回(huí)外，其他(tā)3只商品期货基金均受到(dào)净(jìng)申(shēn)购。截至3月底(dǐ)，国投瑞银白(bái)银期货(huò)LOF份额较期初(chū)增加4.30亿份至20.22亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能源化工期货ETF份额较期初增加2300万份至(zhì)2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份额较期初增加700万份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份额较期初(chū)减(jiǎn)少(shǎo)1320万份(fèn)至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整体走出下跌行情，华夏基金(jīn)认为(wèi)，主(zhǔ)要原因(yīn)有以下几点：首先，美国硅(guī)谷银行倒闭消息(xī)在资本市场持续发酵，导致(zhì)了原油(yóu)以(yǐ)及美豆等(děng)大(dà)宗商品价格下跌，引(yǐn)领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现货供应相(xiāng)对充裕(yù)，由于加工利(lì)润尚可，加(jiā)之巴(bā)西大豆丰产(chǎn)上市，近几个月国内大豆到港量趋于增(zēng)加，同(tóng)时由于下游提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库(kù)，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚至出现(xiàn)胀库现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅过大(dà)；最(zuì)后，需求端(duān)低迷(mí)不振，由(yóu)于春节(jié)前养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春(chūn)节(jié)后一(yī)段(duàn)时间一(yī)般(bān)是豆粕需求淡季，而今(jīn)年由(yóu)于生猪价格持续下(xià)行(xíng)，养殖(zhí)业(yè)复产积极(jí)性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提货量处(chù)于偏低水(shuǐ)平。

　　关于(yú)报告期内基金投(tóu)资策(cè)略和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示(shì)，一(yī)季度(dù)白(bái)银在初期两(liǎng)个月处于振荡调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹至(zhì)年初(chū)位(wèi)置。黄金较白银表现更为强势(shì)，金银比(bǐ)价有所抬(tái)升。前期走势主(zhǔ)要受(shòu)制于白(bái)银工业(yè)属性及美(měi)联(lián)储加息预期升温影响，白(bái)银表现(xiàn)出更高的波动性。后期则主要是欧美(měi)银行业出(chū)现(xiàn)流(liú)动(dòng)性危机，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降(jiàng)低了市场对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投(tóu)瑞银基金认为，美联(lián)储货币政策调(diào)整节奏与经(jīng)济衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵金属(shǔ)行情，同时也需(xū)关注突发地缘政治、金融体系的流动性风(fēng)险、新兴(xīng)经济体债务风(fēng)险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅(é)事(shì)件的影响(xiǎng)。今年(nián)以来，美联储已连续(xù)加息两次各25BP，加息(xī)步伐明显放缓，点阵图显示美联储(chǔ)今年或还有(yǒu)一次加息。随着(zhe)美国加(jiā)息渐(jiàn)入(rù)尾声，而通(tōng)胀(zhàng)仍(réng)处于高位，宏观环境对贵金属相对有利(lì)，贵金(jīn)属(shǔ)配置价值进一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银比价的(de)相对高位，建议(yì)择机(jī)积极配置。

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