昨天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当地时(shí)间周五上(shàng)午，美国共(gòng)和党债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫代表举行闭(bì)门会议(yì)，概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续但会议(yì)开始后不(bù)久就突然离开。格雷夫(fū)斯说(shuō)：白(bái)宫谈判代表实(shí)在不(bù)可理喻(yù)，目(mù)前谈判处于(yú)“暂(zàn)停”状态。格雷夫斯强调(diào)，他不(bù)知道(dào)双方是否会在周五或周(zhōu)末再次会(huì)面。

　　谈判遇阻(zǔ)的消息传出(chū)后，三大美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了(le)有(yǒu)望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称，银(yín)行(xíng)业的压力可能影响联储的利率路径，若源于(yú)银行业危(wēi)机(jī)的(de)信(xìn)贷环(huán)境(jìng)收(shōu)紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不必(bì)让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前预计，美(měi)联储6月(yuè)份加息25个基(jī)点(diǎn)的可(kě)能性为22.4％，低于一天前的35.6％，与此同时(shí)，交易员(yuán)预计(jì)美联储下月将利(lì)率维持在5％至5.25％区(qū)间的(de)可能性为77.6％。与(yǔ)美联储主席鲍(bào)威尔的讲话相比(bǐ)，交易员似乎更受债(zhài)务上限事态发展的(de)影响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌(diē)幅收窄；美(měi)债(zhài)价格跳涨、收益率跳水，对利率前景(jǐng)敏感的两年期(qī)美债收益率(lǜ)迅速远(yuǎn)离(lí)他讲话前所创的(de)两个月(yuè)来高位(wèi)，一度较(jiào)高(gāo)位回落超过10个基点；美元指数刷(shuā)新日低，加速跌(diē)离周四(sì)所创的(de)3月末以来高位(wèi)。鲍威尔讲(jiǎng)话结束后，美债收益(yì)率逐步回升，全(quán)天攀升收官(guān)，美股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最(zuì)终(zhōng)，美(měi)股周五(wǔ)高开低走，受债务上(shàng)限(xiàn)谈(tán)判暂停(tíng)拖累三大股指盘中转跌(diē)，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数收(shōu)跌近(jìn)1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势(shì)分化(huà)，蔚(wèi)来涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇艺跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超2％。

　　商(shāng)品方(fāng)面，有色(sè)金属(shǔ)大多上涨，伦(lún)锌涨约2％，伦铜、伦(lún)镍(niè)也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在(zài)上周跌超9％后(hòu)继续领跌(diē)，和跌近3％的伦锌连跌两(liǎng)周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转三周连跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄(huáng)金期货反弹，COMEX 6月(yuè)黄(huáng)金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本(běn)周累计下跌1.89％，创2月3日一周(zhōu)以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油(yóu)期货收跌0.43％，报71.55美(měi)元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月原油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均终结(jié)四周连跌。

　　北(běi)京(jīng)时间今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消(xiāo)息称，美国白宫(gōng)谈判(pàn)代表已抵(dǐ)达会场，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国(guó)国会众议(yì)院(yuàn)议(yì)长麦卡锡表示，共和(hé)党人将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌(zhuō)，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦卡(kǎ)锡称，动用宪法第14修正案来绕开债(zhài)务上限解决不了(le)任何问(wèn)题，将阻止拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意的(de)是，美(měi)国(guó)财政(zhèng)部现金余额(é)截至5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿(yì)美元(yuán)。截至5月17日(rì)，美国财政部财(cái)政紧急(jí)措(cuò)施(shī)余额(é)还(hái)剩下920亿美元。

　　鲍(bào)威尔：美(měi)国通(tōng)胀(zhàng)远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压(yā)力(lì)可能无需(xū)继续加息(xī)

　　当(dāng)地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储主席鲍威尔出席名为(wèi)“货币政策观点(diǎn)”的小组讨论(lùn)。市场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威(wēi)尔强(qiáng)调(diào)，“美国通(tōng)胀远远(yuǎn)高(gāo)于我们2％的目(mù)标”，若抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的(de)痛苦。他称，FOMC“强有力地致力于”让通胀重返目标2％的承诺(nuò)，物价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向于支持6月(yuè)会议暂不加息(xī)，而且银行业危机导致的(de)信贷条件收(shōu)紧，可能意味着美联储峰值利率将(jiāng)低于预期：“鉴于信(xìn)贷压力(lì)可能(néng)对经(jīng)济增长、就业和通胀(zhàng)造成的负(fù)面影(yǐng)响，可能无(wú)需（继续）加息(xī)至那么高的(de)水(shuǐ)平就能成(chéng)功打压通胀。美联储在收紧货币政策(cè)方面已取得长足进步，政策立场现(xiàn)在(zài)是(shì)对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风险正变得更(gèng)加(jiā)平衡。我们(men)面临着(zhe)迄(qì)今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业(yè)压力导(dǎo)致(zhì)的信贷收紧程度等多重不确定性。有鉴于此，美联储(chǔ)有(yǒu)能力(lì)观察更(gèng)多(duō)数据和未来前景的演(yǎn)变，然后再决定可能需(xū)要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也(yě)强(qiáng)调(diào)季度(dù)经济预测的(de)准确(què)度通常存在挑战，他上述提到的观(guān)点及其能实现的程(chéng)度也都存在不确定性(xìng)，理由是“未(wèi)来前景面(miàn)临着历(lì)史性高企(qǐ)的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进一步收紧(jǐn)多(duō)少而作出决(jué)定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释(shì)放(fàng)“保(bǎo)持耐(nài)心”的利率路径信(xìn)号(hào)。“新美(měi)联(lián)储通(tōng)讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行业(yè)压力将(jiāng)影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)，纯碱(jiǎn)、玻璃(lí)连续下(xià)行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货(huò)持续走弱，昨日纯碱和(hé)玻璃期(qī)货继续(xù)深(shēn)跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发(fā)布(bù)公告，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起，纯(chún)碱期货2309合(hé)约的日内平(píng)今仓交(jiāo)易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其(qí)原因，宝城期货研究所负责(zé)人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主要有(yǒu)三(sān)方面(miàn)：一是产业(yè)供(gōng)需(xū)结构预期转弱；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观；三是交易(yì)者在对冲操作(zuò)中将纯碱玻(bō)璃作为空头配(pèi)置(zhì)。

　　玻璃(lí)、纯碱走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院(yuàn)能化分(fēn)析(xī)师李(lǐ)嘉豪(háo)认为(wèi)，各自(zì)的原因并不相同(tóng)。纯碱周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原因在于远兴(xīng)投产的(de)消(xiāo)息面刺(cì)激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本(běn)周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可见下游的持货意(yì)愿依旧(jiù)较差(chà)。纯碱上(shàng)周到港5万(wàn)吨(dūn)，对供需关(guān)系也存在(zài)一定的影响。在现(xiàn)货松动、投产(chǎn)预期、库存(cún)累库(kù)的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑(huá)。

　　“而对于玻璃，主要原因在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至环比高(gāo)位。”他说，短(duǎn)期(qī)价格松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨慎或者恐高的情(qíng)形，因此产(chǎn)销出(chū)现了较为明(míng)显的下滑。在现货松(sōng)动、产销较(jiào)弱的局(jú)面下，玻(bō)璃的价(jià)格跌幅较为明(míng)显。

　　从产(chǎn)业供需(xū)结构看，浙商期货分(fēn)析师江文敏具体介绍，纯碱方面，近期(qī)主要市场(chǎng)交易点是远(yuǎn)兴能(néng)源新(xīn)增(zēng)投(tóu)产。昨(zuó)日，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点火(huǒ)投产，产(chǎn)能为150万吨天然(rán)碱，3A号线原计划(huà)于(yú)9月(yuè)份出产品，产能为100万吨天然碱，3B号线原计划于9月(yuè)份出产品(pǐn)，产能为100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万(wàn)吨小苏打。远兴能(néng)源的天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯(chún)碱盘面在大量(liàng)新增(zēng)产能和(hé)低成本(běn)纯碱的叠加作用下持续走低(dī)，周五又逢远兴能源点火(huǒ)的(de)信(xìn)息落地，市场看空情绪高(gāo)涨，推动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介绍(shào)，纯碱的供需结构在9月会(huì)发生(shēng)变(biàn)化，这是(shì)市(shì)场早已(yǐ)预(yù)期的，市场也已充(chōng)分计价，这一点从9月合约(yuē)的(de)深(shēn)贴水可以得到验证。在(zài)这个供需转宽(kuān)松的(de)预期下，产(chǎn)业链开始形成负反馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点(diǎn)从(cóng)近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收(shōu)敛(liǎn)基差上可以(yǐ)得到验(yàn)证(zhèng)。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏表示，近期(qī)市场主要(yào)交易(yì)点(diǎn)是需求转(zhuǎn)弱，供(gōng)应上升。因为玻璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有(yǒu)力的订单支撑，5月中旬订单天数为(wèi)16.4天，与4月底相概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续比减(jiǎn)少(shǎo)0.1天。深加工厂原(yuán)片库(kù)存天数5月中旬为(wèi)21.5天，与4月底(dǐ)相比减少1.73天。从历(lì)史数据(jù)来看，原片库存偏(piān)高，补库意愿相比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数(shù)据来看，5月沙河地区产(chǎn)销数据平均为(wèi)65％，湖(hú)北地区产销(xiāo)数据平(píng)均为73％，华东地(dì)区产销(xiāo)数据平均为(wèi)82％，相比于3月(yuè)及4月(yuè)的(de)数(shù)据，5月(yuè)份产销(xiāo)数据大(dà)幅下滑。5月还要新增日熔量3050吨(dūn)，6月将新增日(rì)熔(róng)量3150吨(dūn)，8月减少(shǎo)日(rì)熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日熔量1200吨(dūn)，10月减少日熔量1000吨。预计2023年(nián)9月份玻璃(lí)日熔(róng)量(liàng)达到(dào)巅(diān)峰(fēng)，峰(fēng)值约170080吨。

　　“玻璃价格一直(zhí)都比较(jiào)弱，主(zhǔ)要是高库存和低(dī)需求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻(bō)璃价(jià)格在(zài)去(qù)库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反(fǎn)弹后利(lì)润改善很多，加之终端表现并(bìng)不(bù)乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因素看，闾振兴介绍，在欧美经济衰退预期、国(guó)内(nèi)经济复苏不及预期(qī)的背景下(xià)，整(zhěng)个工业品价格承压(yā)，纯碱此前强(qiáng)势的中(zhōng)观逻辑终敌(dí)不过疲弱的宏(hóng)观逻辑。从持仓上看(kàn)，部(bù)分市场(chǎng)资金在做(zuò)强(qiáng)弱(ruò)对冲，而(ér)纯碱和玻(bō)璃正是空(kōng)头配(pèi)置，强化了二者的(de)弱(ruò)势。

　　纯碱、玻璃弱势或将(jiāng)持续(xù)

　　对于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是(shì)否能带来现货价格(gé)短(duǎn)期(qī)的企稳，但中长期价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件(jiàn)。“从商品格局(jú)看，纯(chún)碱投产后(hòu)必然(rán)走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而短期(qī)检修的兑现有限，因此检(jiǎn)修(xiū)仅为长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到(dào)过剩的周(zhōu)期中，价(jià)格趋势预计继续向(xiàng)下。”他(tā)说，对于玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等待下游的原料库存(cún)消耗，二是对(duì)未来的需求是否存在旺季的(de)预期。短期来看，下游(yóu)以消耗(hào)前期库存为主，需求缺乏弹性(xìng)，价(jià)格预期偏弱。后市关注在需求存在(zài)缺口的情形下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连续性。

　　中期来看(kàn)，闾振兴认为，除非价格开始冲击成本，或是供(gōng)需(xū)上有重大(dà)改变(biàn)，否(fǒu)则纯(chún)碱和玻璃依然(rán)维持(chí)弱(ruò)势。“短期则还是要关注持仓(cāng)的(de)变化(huà)，短线资金离场或(huò)使得低(dī)位(wèi)波动加(jiā)大。”他说(shuō)，止跌(diē)可以关注两个指标：一是基(jī)差不再(zài)是以现货下(xià)跌方式(shì)来修复；二是月(yuè)供需预(yù)期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种(zhǒng)看，江文敏表示，纯(chún)碱后市仍将维持弱势，可重点关注远兴能源的后续(xù)投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远(yuǎn)兴能源(yuán)后续投产推迟(chí)，则盘面或将(jiāng)维稳振(zhèn)荡；若(ruò)联(lián)碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面也或将维稳。

　　玻璃方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势也(yě)将继续(xù)保持，中长期(qī)则视终(zhōng)端需(xū)求变动来(lái)判断是否维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注下游深加工(gōng)订(dìng)单情况、地(dì)产施(shī)工(gōng)端情况(kuàng)。若(ruò)后期(qī)地产施(shī)工端主体封顶数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬升，下游深加工(gōng)订单(dān)数量也将因此抬升，盘面或维稳。

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