大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小区都没出一直在(zài)加(jiā)班(bān)，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷。按照惯例(lì)，我们梳理(lǐ)一下重大消(xiāo)息，以及券商老师(shī)们的(de)最新看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调！

　　中共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日(rì)召开(kāi)会议(yì)，分析(xī)研(yán)究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习近平主持会(huì)议。会议(yì)认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统(tǒng)筹国内(nèi)国(guó)际两个大局，更(gèng)好(hǎo)统筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取得重大决(jué)定性胜(shèng)利，经(jīng)济社会全面恢复常态化运行，宏观政(zhèng)策靠前(qián)协(xié)同发力，需求收缩、供给冲(chōng)击、预(yù)期(qī)转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增(zēng)长好于预期，市场需求逐步(bù)恢(huī)复，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向好态势，经济运(yùn)行实现良好开局(jú)。

　　会议指(zhǐ)出，当(dāng)前我(wǒ)国经(jīng)济运行(xíng)好转主(zhǔ)要是恢复性的，内(nèi)生动力还不(bù)强，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新(xīn)的阻力，推动高质量发展仍需要克(kè)服不少困(kùn)难挑战。

　　此外，会议(yì)重申对(duì)刚性(xìng)和改善(shàn)性住(zhù)房需求的支持，强(qiáng)调做好保交楼、保民(mín)生(shēng)、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健康发展。同(tóng)时，会(huì)议还(hái)提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极稳步推(tuī)进城(chéng)中(zhōng)村改造和(hé)“平(píng)急两(liǎng)用”公(gōng)共基(jī)础设(shè)施建设(shè)等(děng)。

　　2、国家统计局：4月份制(zhì)造业(yè)PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局(jú)消息，4月份，制造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百分点(diǎn)，低于临界点，制造(zào)业景气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共和银(yín)行(xíng)被正式接管

　　在(zài)勉强支撑(chēng)了两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的命运。美国加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机(jī)构已接管了(le)第一共和银行，这是本轮美国银行业危机(jī)中第四(sì)家(jiā)倒下的(de)银行，同时(shí)也是美国历(lì)史上(shàng)第二大的破产银(yín)行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数(shù)据中心测算，全国国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复(fù)至2019年(nián)同(tóng)期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新(xīn)社报道(dào)，当地时间5月(yuè)3日(rì)凌晨(chén)，乌(wū)克(kè)兰试图(tú)用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据报道(dào)，当晚(wǎn)两架无人机瞄准了克里姆(mǔ)林宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使(shǐ)用电子(zi)对抗系(xì)统，使这两架无(wú)人机出(chū)现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄(é)罗(luó)斯总统(tǒng)普(pǔ)京没(méi)有因袭击受伤，其工作日程将(jiāng)照(zhào)常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有造(zào)成(chéng)人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫称，乌(wū)克兰无人机试(shì)图发动袭击时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯科州的新奥(ào)加廖(liào)沃官邸工(gōng)作。

　　俄罗斯(sī)总(zǒng)统(tǒng)新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方(fāng)保留在合适的(de)时(shí)间和地点采取(qǔ)回应措施的权利(lì)。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报(bào)道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日(rì)起禁止(zhǐ)放(fàng)飞(fēi)无(wú)人(rén)机，经政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决(jué)定是为了(le)防(fáng)止未经(jīng)授权使用无(wú)人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法机构的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫(gōng)的(de)无人(rén)机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针对无人机试图(tú)袭击俄罗斯克里(lǐ)姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书(shū)谢尔盖？尼基(jī)福(fú)罗表示，乌方没(méi)有关于袭(xí)击(jī)的信息(xī)。

　　据俄新社3日(rì)报道，俄罗斯(sī)国家杜马(mǎ)议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采(cǎi)访时，呼吁(xū)俄军对乌克兰(lán)总统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸(dǐ)进行(xíng)导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌(wū)方企图(tú)使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从(cóng)失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五(wǔ)月(yuè)行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了(le)AI主(zhǔ)题行(xíng)情诱(yòu)发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市场(chǎng)大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经(jīng)济(jì)、政策(cè)和外(wài)部环境相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济(jì)的预期将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观数据(jù)、A股(gǔ)业(yè)绩三个层面实现统一，投资者心态也将逐步从短暂失(shī)衡趋向平稳，市场依然处(chù)于全年第二个关键做多窗(chuāng)口(kǒu)，财报季(jì)结束(shù)后(hòu)，市场将步入业绩驱(qū)动的行(xíng)情(qíng)阶段，配置思路上建议坚持高切低(dī)，关(guān)注上半(bàn)年(nián)景(jǐng)气(qì)持续改(gǎi)善的品(pǐn)种。

　　首先(xiān)，政治局会(huì)议(yì)提振(zhèn)市(shì)场信心(xīn)，扩内需(xū)仍(réng)是(shì)着力(lì)重点，政策(cè)预期(qī)回归理性，经济(jì)内生动能稳步修(xiū)复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部(bù)流(liú)动性(xìng)拐点明确，美国(guó)银行业风险(xiǎn)不(bù)断(duàn)发酵，但预(yù)计对(duì)A股实(shí)质影响十(shí)分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季数据(jù)显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势(shì)显现，其中行业的结(jié)构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面统一，夯实(shí)市场上行基础。最后，预计(jì)5月A股仍(réng)处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步(bù)入(rù)业绩(jì)驱动的行情(qíng)阶(jiē)段(duàn)，投资者心(xīn)态由短暂失衡(héng)趋向平稳。

　　配(pèi)置上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点布局医(yī)药、数字经(jīng)济和“一带一路”板块中有业(yè)绩亮点的品种(zhǒng)，以及其他板块中一季度业绩(jì)明(míng)显改善，且(qiě)在(zài)二季(jì)度有望持(chí)续的细分行业。

　　2、中金(jīn)策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策(cè)略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市(shì)公司(sī)业(yè)绩低迷期已过。3）海外(wài)风险需要密切关注，如若(ruò)应对(duì)得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整(zhěng)体估值水平不高仍(réng)处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假期(qī)间的事件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所波动(dòng)，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大于(yú)风险。

　　3、中信(xìn)建投策略：耐心等待，低位把握

　　一(yī)季度全A营(yíng)收增(zēng)速等指标仍(réng)在探底，五一出行恢复亮(liàng)眼(yǎn)，但(dàn)制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率(lǜ)环境下(xià)美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局(jú)机会；短期结构上关注在低位资(zī)产中(zhōng)寻找景气稳定或(huò)好于预期方向，中期线索在于科技周期与复苏链中的弹性方向。行业重点十公分有多长 10厘米就是10公分吗关注(zhù)：医药、传(chuán)媒、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关(guān)注(zhù)：一带一路、数据要素(sù)等。

　　4、海通策(cè)略：均(jūn)衡以待(dài)

　　①22/10以来是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一波上涨的结构分(fēn)化更显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期(qī)政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业或(huò)更均(jūn)衡。③数字经济是全年主(zhǔ)线，后续或依据基本(běn)面去伪存真，阶段性关注复苏的(de)部分消(xiāo)费。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往(wǎng)后看，核心资产、海外映射(shè)的科技(jì)和大宗商品(pǐn)都将被海外逐级(jí)放大的宏观波(bō)动所影响(十公分有多长 10厘米就是10公分吗xiǎng)。我们的(de)资源+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建议以(yǐ)“红利+中特估”为主导(dǎo)，以等待通(tōng)胀逻(luó)辑(jí)的回归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂、建筑、钢(gāng)铁）资源(yuán)类(lèi)企业（煤炭(tàn)、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为(wèi)未(wèi)来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端消(xiāo)费、县域消(xiāo)费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道板块有望企稳。

　　6、兴证策略(lüè)：五一(yī)前后市(shì)场表现(xiàn)如何？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后(hòu)市场上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升(shēng)。以全(quán)A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周(zhōu)、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高(gāo)，食(shí)品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平均(jūn)涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一”假期间(jiān)全球(qiú)大类资(zī)产(chǎn)波动以(yǐ)及背后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续(xù)，支撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。从“五一”前后(hòu)大类资(zī)产表现来看(kàn)，全(quán)球主要(yào)权(quán)益(yì)市场及原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄(huáng)金价格走强，表明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退(tuì)交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增(zēng)速不及市(shì)场预期，美国银(yín)行业危(wēi)机和(hé)两党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博(bó)弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回(huí)落(luò)，同(tóng)时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内(nèi)服务(wù)消费大幅回升，但(dàn)地产(chǎn)销售(shòu)复苏偏缓，4月(yuè)制造(zào)业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调(diào)“当(dāng)前经(jīng)济运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求(qiú)仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政(zhèng)策收紧风险不(bù)大，企业盈利(lì)上行(xíng)将支(zhī)撑A股指数震荡上移。结构上(shàng)，政(zhèng)治(zhì)局会议首(shǒu)提“重视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内(nèi)政策驱动的数字经济行情或(huò)反复活跃。

　　8、战术调整何(hé)时结束？| 信达策(cè)略十公分有多长 10厘米就是10公分吗>

　　3月-4月万(wàn)得全(quán)A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束(shù)后，指数(shù)的第一次长时间(jiān)回撤，可以类比历史上(shàng)牛市第一年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一(yī)年中的(de)第(dì)一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的(de)拐点，均与高频(pín)经济(jì)指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月，回(huí)撤整体(tǐ)时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主(zhǔ)跌阶段完成后(hòu)还出现了(le)2个月的底部(bù)震荡(dàng)，整(zhěng)体回撤持(chí)续的(de)时间比(bǐ)2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商品市场的(de)表现(xiàn)，均(jūn)表明(míng)资本市场对经济的判(pàn)新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能(néng)不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数(shù)据来看，4月份确实出现了(le)较为明显的(de)下降。这一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要(yào)有两(liǎng)个短(duǎn)期(qī)原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会(huì)季节性(xìng)回(huí)落；（2）根(gēn)据历(lì)史(shǐ)经(jīng)验，疫情后(hòu)第一个季(jì)度经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫(yì)后第二个季(jì)度。PMI数(shù)据、商品价(jià)格、海外经济担(dān)心等因素，可能(néng)会让(ràng)4-5月的经济数据很难超(chāo)预期。由此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调整(zhěng)虽(suī)然(rán)可能已经完(wán)成(chéng)大部分，但(dàn)由于缺乏数据改(gǎi)善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策(cè)略：第五次(cì)“赛道大切换”

　　我(wǒ)们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩盖(gài)不(bù)了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高(gāo)股(gǔ)息央国企+科创(chuàng)50赛道大切换”。5月(yuè)的(de)迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和(hé)长端利(lì)率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美摩(mó)擦、偏(piān)弱的一季报业绩(jì)；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济温(wēn)和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结束加息(xī)、A股市场估值极(jí)低、产(chǎn)业(yè)趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重点关(guān)注上证50高(gāo)股息央国企，央国企指数和ETF后续将发(fā)行、迎来增(zēng)量资金行情，高股息(xī)组合在经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此外Q1基金(jīn)持仓(cāng)呈现机构(gòu)赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方向），如果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整，是进一(yī)步加配的(de)良机，其中以科创50方(fāng)向最为(wèi)关键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最(zuì)后(hòu)一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓和，将极大(dà)地利于(yú)新兴市场（A股和(hé)港股）、尤其(qí)成(chéng)长股表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起