自2022年(nián)底(dǐ)以来，A股市场一改颓势，展现出积(jī)极回暖的画风，半导体(tǐ)、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层(céng)出(chū)不(bù)穷(qióng)，基金(jīn)经理也(yě)随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市(shì)场关注焦(jiāo)点。而公(gōng)募(mù)基金(jīn)2023年一季(jì)报(bào)的(de)披(pī)露，将明(míng)星基金(jīn)经理(lǐ)们近期投资动向逐一曝(pù)光。

　　4月(yuè)21日，易方达、广发(fā)、富国、景顺长(zhǎng)城等基(jī)金披露旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报(bào)，张(zhāng)坤、刘格菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦春等一季度(dù)投资情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了基(jī)金经理对后市的基本看法(fǎ)。多数明星基金经理(lǐ)在一季度仍保持90％以上(shàng)的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看(kàn)好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信心，未来(lái)将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多(duō)在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘(liú)格菘(sōng)也对市场(chǎng)2023年二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随(suí)着公司(sī)季度(dù)业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权重倾向也会逐渐从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向(xiàng)扎实(shí)基本面验证，预计更注重(zhòng)基(jī)本面和(hé)估值(zhí)的匹配度。

　　值得一(yī)提的是，陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。他认可AI（人工智(zhì)能）很可能(néng)是一次全新的(de)技术革(gé)命(mìng)，但直(zhí)言客观(guān)上当下的研究(jiū)认知还不具备对相关标的的(de)定(dìng)价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，选择暂(zàn)时“以静(jìng)制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率更高的投资时(shí)机出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高仓位(wèi)运作

　　被(bèi)称(chēng)为“坤坤”的张坤是(shì)最受基民(mín)关注的(de)基金经理，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从基金(jīn)君整理表格来看，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，张坤所管理的4只基金在今年一季度仓位基本都维(wéi)持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基金一季度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体(tǐ)来看，张坤管理的(de)四只基(jī)金中规(guī)模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去年末(mò)的股票(piào)市值占基金净值比(bǐ)例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选(xuǎn)基金(jīn)在(zài)一(yī)季度(dù)股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质(zhì)精选、易(yì)方达亚洲精选在一(yī)季度末的仓位在94％以(yǐ)上。不过，易方(fāng)达(dá)优(yōu)质企(qǐ)业三(sān)年持有一(yī)季度仓(cāng)位为(wèi)92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持了一定水平的(de)港股(gǔ)仓位，一季度(dù)末所管理的4只(zhǐ)基金基(jī)本维持和(hé)去年底的差不多(duō)的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度较大的是易方(fāng)达亚(yà)洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美股的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四(sì)季度配置港(gǎng)股 和美股的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行了明显(xiǎn)的(de)调整。

　　而(ér)张坤在易(yì)方达(dá)亚(yà)洲精选中(zhōng)也写(xiě)道(dào)，在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了科技等行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加均衡(héng)。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业模式出色、行业(yè)格局清晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持腾讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季(jì)报中(zhōng)谈及，投资者需要时刻保持一种克制而理(lǐ)性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原则，等到机会时全力出击。他一直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质bào)的重仓股(gǔ)也(yě)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只(zhǐ)是在(zài)结构上(shàng)进行调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前(qián)十大重仓股(gǔ)变(biàn)化不大，贵州茅台(tái)再次成为该基金的(de)第(dì)一大重仓股，泸州(zhōu)老(lǎo)窖、腾讯控股(gǔ)成为其第二、第三大重仓股，而在去(qù)年末，该(gāi)基(jī)金(jīn)前三大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股(gǔ)份。

　　张坤也在季报中写道，一(yī)季度股票(piào)仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市(shì)场的大反弹，张(zhāng)坤(kūn)明(míng)显进行了调整，减持了跟腾讯控股和香港交易所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海(hǎi)洋石油新进前(qián)十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前(qián)十大重仓股之列。

　　目前(qián)看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达优质企业(yè)三年持有的头(tóu)号(hào)重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质精选的(de)头号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯控(kòng)股。去年底这四只基金的头号(hào)重(zhòng)仓股均(jūn)为腾(téng)讯控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精(jīng)选的第一(yī)大重仓股，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持(chí)，同样减持的还有港(gǎng)交所，这(zhè)只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓股之列。而(ér)美团新进其(qí)前(qián)十大(dà)重仓股之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾(céng)是行业(yè)内首位主(zhǔ)动权(quán)益基金管理规模超过千亿(yì)的基金经理，但近两(liǎng)年A股市场震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩(suō)水。一季度末(mò)他所管(guǎn)理规模基(jī)本和去年底持(chí)平，整(zhěng)体规模逼近900亿。

　　截(jié)至2023年一(yī)季度末，易(yì)方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相比三(sān)季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看(kàn)，一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股(gǔ)票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益基(jī)金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是(shì)很重(zhòng)要的

　　张(zhāng)坤每次在季报中都会清(qīng)晰写(xiě)道(dào)自己(jǐ)的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不(bù)例外，值得(dé)投资者(zhě)看一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价(jià)值(zhí)投(tóu)资很吸(xī)引(yǐn)人的一(yī)点是(shì)，投资者可(kě)以用很(hěn)长一段时间来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之(zhī)后，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于可积累(lèi)性(xìng)。具(jù)体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对(duì)基本面分(fēn)析方法(fǎ)的(de)理解和对具体(tǐ)行(xíng)业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未(wèi)来(lái)更可能(néng)做出对具体投资标的内在价(jià)值的(de)准确判(pàn)断。

　　如(rú)果只是针对某(mǒu)一(yī)次投资，积(jī)累(lèi)的重要性可(kě)能(néng)并不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将长期复(fù)合回报作(zuò)为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是这一目(mù)标(biāo)的(de)最重要保障，选择一条(tiáo)可(kě)积累(lèi)的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验(yàn)，持(chí)续(xù)做(zuò)深入的研究积累，争取构建一个全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正确评估企业(yè)的竞争(zhēng)力并(bìng)跨(kuà)行业选出(chū)好的公(gōng)司。识别出好公司是如此重要，因为好(hǎo)公司不是(shì)好股票(piào)的唯(wéi)一情形(xíng)就是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带来长期可观的回(huí)报。

　　研(yán)究(jiū)方面，阅读企业的定期(qī)报告并对(duì)财务数据进行系统整理和(hé)分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会(huì)反映在财务数据(jù)中，定量的(de)数(shù)据可以用来(lái)检(jiǎn)验并修正调研中对企(qǐ)业形成的定(dìng)性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评判这家公司(sī)的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过(guò)，你(nǐ)要阅读一(yī)切。如果你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就(jiù)看(kàn)看它的年(nián)报，你(nǐ)就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年(nián)报(bào)中的附注，你(nǐ)就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市场先(xiān)生(shēng)态(tài)度(dù)的冷暖(nuǎn)，但它们成功的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的(de)研究(jiū)并抓(zhuā)住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚(jiān)持下(xià)来的重要因素，也通常意(yì)味着长期可观的收益(yì)。

　　刘(liú)格菘(sōng)：重(zhòng)点持仓(cāng)光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三(sān)的基金经理刘格(gé)菘(sōng)，其一举(jǔ)一动颇受(shòu)关注。

　　以刘格菘管理的广(guǎng)发双擎升(shēng)级为例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓(cāng)位(wèi)为92.15％，较2022年(nián)四(sì)季度(dù)末的(de)94.14％略有(yǒu)下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季(jì)度持(chí)仓结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双(shuāng)擎升级一(yī)季度(dù)末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光(guāng)电(diàn)源、亿纬锂(lǐ)能(néng)、隆基绿能、圣邦股(gǔ)份，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金去(qù)年四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科(kē)技(jì)技术演绎预测(cè)中的相关行业，例如计算机、传媒(méi)、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为(wèi)代(dài)表(biǎo)的(de)高端制造业(yè)资产(chǎn)经历了下跌。在海外金融(róng)风险担忧、经济衰退的初(chū)始预(yù)期、国际关(guān)系不确(què)定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带(dài)来的较热烈的(de)应用展望，资金分流(liú)可能是高端制(zhì)造业(yè)相对表(biǎo)现(xiàn)不理想的(de)原因之一。

　　广发双擎(qíng)升级(jí)基(jī)金的持仓(cāng)结(jié)构并没有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依然围(wéi)绕(rào)已经建立全球(qiú)比较优势的高端(duān)制(zhì)造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏、储(chǔ)能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新(xīn)进(jìn)前十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈(tán)及(jí)后市，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司(sī)季度业绩逐渐披露，市场权重倾向(xiàng)也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基本(běn)面验证，预计更注(zhù)重基(jī)本(běn)面和估(gū)值的匹配度。对(duì)本基金重点(diǎn)持仓(cāng)的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过(guò)调整，行业(yè)估值水平(píng)已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场(chǎng)定价(jià)中(zhōng)未被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就(jiù)A股市场一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前(qián)市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样(yàng)的趋势，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期也呈现分(fēn)化(huà)，因此短期(qī)内市场在(zài)主题逻(luó)辑的演绎(yì)幅(fú)度、转换(huàn)速度都(dōu)会可预见地(dì)加(jiā)大。这(zhè)对于投资人(rén)而言，在新信息的处理上(shàng)提(tí)高(gāo)了难度，短期内基(jī)本面估值匹(pǐ)配的(de)压力也会比(bǐ)较大。

　　陈皓：投资(zī)和(hé)人生一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要(yào)的选择(zé)也就(jiù)是(shì)三、五次

　　作为市场上较为(wèi)知名的(de)均衡(héng)性投(tóu)资选(xuǎn)手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组合，如何展望未来市场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓在其(qí)管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示(shì)，一季度中国经济(jì)整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情，居民(mín)消费和企(qǐ)业投资的信(xìn)心恢复会有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期(qī)持续加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度相比(bǐ)市场乐观预期仍有一定差(chà)距。海(hǎi)外(wài)则维持(chí)滞涨格(gé)局(jú)，尽管3月以硅谷银行(xíng)为(wèi)代表的(de)欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投资(zī)者(zhě)担(dān)心这(zhè)是否只(zhǐ)是当下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克+的(de)减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀(zhàng)的韧(rèn)性，也让美联(lián)储在货(huò)币政策调(diào)整决(jué)策(cè)时(shí)愈加(jiā)进退两难(nán)。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工智(zhì)能自动内容生(shēng)成）”和部分国企相关板(bǎn)块获得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈(liè)、集(jí)中的调(diào)仓行为，则进(jìn)一(yī)步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化(huà)等板块表现突出，而新能源、金融(róng)地产等行业则录(lù)得负(fù)收益。

　　谈及一季度投资操作(zuò)时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚(shàng)未发掘到基本(běn)面驱(qū)动的投(tóu)资主线(xiàn)，本基金一季(jì)度操作不(bù)多，主(zhǔ)要(yào)包(bāo)括行业上用医药替(tì)代(dài)了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一(yī)些由于(yú)短期基本(běn)面一般(bān)或者机构调仓导致股价下(xià)跌，但长期市(shì)值空间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个(gè)季度位列(liè)前五大(dà)重(zhòng)仓股之(zhī)一的五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新(xīn)进前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为(wèi)一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留(liú)在前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股的(de)贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季(jì)度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州(zhōu)茅台，环(huán)比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季(jì)度(dù)的第(dì)二大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其(qí)他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特(tè)钢龙头中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅(fú)谈了(le)他对(duì)一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了(le)积极(jí)的研究，方(fāng)向上非常认(rèn)同其(qí)很可能(néng)牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质是一次全(quán)新(xīn)的技(jì)术革命，将极大提升(shēng)全社会的(de)生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认知还不(bù)具(jù)备对(duì)相(xiāng)关标的(de)的定(dìng)价能力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后，也(yě)不太(tài)符合我们(men)“以相对合理的(de)价格买入(rù)预期收益率更高的资(zī)产”这一投资理念，因(yīn)此会选择暂时(shí)“以静制动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研究以及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率(lǜ)更高的投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季(jì)报中还分享了自己最新(xīn)的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相比(bǐ)资(zī)本(běn)市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多(duō)巴胺，我们更倾向于通过(guò)深入(rù)研究获得超额认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来(lái)获得内啡肽(tài)。投资(zī)和人(rén)生一样，每天都可以做选(xuǎn)择，但终其一生最(zuì)重要的(de)其(qí)实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不(bù)断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再(zài)提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展望(wàng)二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与(yǔ)世界的链接(jiē)，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获(huò)得了更多实质性认同的声音和举动；国内主要城市的一(yī)二(èr)手房销售持续恢复(fù)，部分行(xíng)业已经(jīng)进入库(kù)存周期(qī)的尾段，我(wǒ)们(men)可能真的只需要一点点信心(xīn)，就能扭转困局，将经(jīng)济带入正(zhèng)循环。一如当下的(de)证(zhèng)券市场(chǎng)，我(wǒ)们也(yě)衷心的希望其能够早(zǎo)日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”<牛剖层皮革是不是真皮，牛皮革是什么材质/p>

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股(gǔ)票里寻找价值(zhí)

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富国基金副(fù)总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗(liáo)、银行、券商(shāng)、新能源等板块龙头为主。

　　从一(yī)季度前(qián)十大重仓股上(shàng)看，贵州茅(máo)台(tái)、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大(dà)重仓股，金域(yù)医学(xué)新进前三(sān)大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公开资料显(xiǎn)示，金域医学是一家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为(wèi)核心的高科(kē)技(jì)服务企业(yè)，通过不(bù)断积累的“大平台、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本(běn)和(hé)大数(shù)据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构(gòu)提供领(lǐng)先的医(yī)学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除了金域医(yī)学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板(bǎn)块中的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国(guó)天(tiān)惠前十大重仓股，受益(yì)于(yú)生命科(kē)学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来(lái)，蓝(lán)晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药(yào)明康德、瑞(ruì)丰新材两只个股则在一季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了(le)充满各(gè)种艰难(nán)挑战(zhàn)的2022年(nián)后，一(yī)季度实体经济(jì)进入(rù)了(le)复(fù)苏的阶段。各项宏(hóng)观经济(jì)指标在3月份有了(le)明显改善(shàn)。货(huò)币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实(shí)施的一些收缩性(xìng)行业监管政策放松管(guǎn)制(zhì)的迹(jì)象(xiàng)确认(rèn)。投(tóu)资(zī)者的风(fēng)险偏(piān)好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目(mù)前数据上呈现的复苏力度(dù)还不是很强，但(dàn)我们(men)应该看(kàn)到是积极的因(yīn)素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值(zhí)依然处于长周期(qī)中很有吸引力的(de)位(wèi)置，当下权益市场处在较好的风险收益区间(jiān)。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的(de)时间维度，我们相信现在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的(de)出路(lù)。投(tóu)资者当前(qián)选(xuǎn)择承受市(shì)场波(bō)动对(duì)应的预期回(huí)报水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在多次(cì)季报披露时反复强(qiáng)调，我们并不具(jù)备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力(lì)，而(ér)把(bǎ)精(jīng)力集中在耐心(xīn)收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未来某个(gè)时点的周期性回归。个(gè)股选择层面，本基金(jīn)偏好投资(zī)于具有良好“企业基因”，公司(sī)治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费(fèi)

　　作为业内知名的主投(tóu)大(dà)消费板块(kuài)的基金经理，手握(wò)700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市场，也值得投资者关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整(zhěng)体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季度组(zǔ)合仓位(wèi)和行(xíng)业(yè)配(pèi)置(zhì)没有大的变化，仍然坚(jiān)持自(zì)下而上(shàng)精选个股而非择(zé)时的投(tóu)资(zī)风(fēng)格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长城鼎益季(jì)报来(lái)看，前(qián)三大重仓股仍为白酒龙头股(gǔ)，贵州茅台(tái)、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西汾(fén)酒也继续在其前十大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增持力度上看，刘(liú)彦春对(duì)中国中免(miǎn)加仓力(lì)度最大，一(yī)季度(dù)环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相(xiāng)比(bǐ)去年底(dǐ)持仓，美的(de)集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光(guāng)股份退出(chū)前十大重仓股。

　　谈及后市表(biǎo)示，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复苏。海(hǎi)外通胀预(yù)期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境(jìng)大概率持续更长(zhǎng)时间(jiān)。气球事(shì)件导致中美关(guān)系再度紧(jǐn)张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落(luò)空，叠加(jiā)海外风险事件，股票(piào)市场开始偏离复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后(hòu)通胀下(xià)行仍(réng)将是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正常化需要一(yī)个过程，特(tè)别是居民(mín)和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债表、修复信(xìn)心。随着经济逐步正(zhèng)常化，居(jū)民消费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年(nián)大概率(lǜ)超预期(qī)回升。就近(jìn)期公布的社融和地产数(shù)据分(fēn)析，二季度A股盈利增速有望进入上行(xíng)周(zhōu)期。

　　海外银行暴(bào)雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的金(jīn)融风(fēng)险，本身会(huì)加大(dà)紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动性问题，底层(céng)资(zī)产问(wèn)题(tí)不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以避(bì)免风险蔓(màn)延。至少现(xiàn)阶段我(wǒ)们(men)认为(wèi)出现金(jīn)融危机(jī)的风(fēng)险不大。欧美等发(fā)达(dá)国(guó)家通(tōng)胀和金融风(fēng)险并存，处理难度(dù)较大，这也意味着全(quán)球无风(fēng)险收益率(lǜ)在相(xiāng)对顶部位置，国家(jiā)之家沟通对话(huà)、加(jiā)强合(hé)作的可能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济体(tǐ)发(fā)展状况(kuàng)之(zhī)外，我们可(kě)以将目(mù)光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很(hěn)多公司在过去几(jǐ)年始终做正确的事(shì)，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是(shì)关注(zhù)宏观数据，多看看微观企业变化可以让内心(xīn)更加平静。我(wǒ)们(men)对全(quán)年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约定(dìng)较(jiào)高仓位运作，更(gèng)多(duō)在顺(shùn)周期行(xíng)业(yè)中寻找(zhǎo)投资(zī)机会。期待(dài)为持有人创造良(liáng)好收益。

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