调油逻辑提振(zhèn)成(chéng)本价格，从而能(néng)够推升芳烃价格，去年(nián)二季(jì)度芳烃市场(chǎng)的热(rè)度之高也正(zhèng)是(shì)由这个逻辑主(zhǔ)导。然而，今年(nián)与去年的步(bù)调明显不一。期货(huò)日报记者观察到，同为(wèi)芳(fāng)烃品种，4月(yuè)18日以(yǐ)来，PTA和(hé)苯(běn)乙烯期(qī)货盘面已连续出现了9连跌(diē)，从走势上来看，两品种的表现远超市场预(yù)期。

　　截至4月28日，PTA2309主(zhǔ)力(lì)合约收(shōu)于5620元/吨，较4月17事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句日收盘价(jià)下跌372元/吨，跌幅(fú)6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较4月(yuè)17日收盘(pán)价(jià)下跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃品种(zhǒng)PTA、苯乙烯持(chí)续阴跌(diē)，主要原(yuán)因在于两方面(miàn)，一方(fāng)面(miàn)由(yóu)于近期原油大跌，另(lìng)一方(fāng)面近(jìn)期成品(pǐn)油裂差(chà)下跌。”一德期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于欧美的(de)滞涨格局，以及美国的加息(xī)预期，需求羸弱，市场对于衰退的预期再(zài)起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减(jiǎn)产还没(méi)有落地，原(yuán)油(yóu)近(jìn)期(qī)回补前期缺口后继续下行，对于化(huà)工特别(bié)是与之(zhī)相(xiāng)关性(xìng)相对较强的PTA形成成本塌陷。成(chéng)品油裂差方面，近期美国汽柴油裂差出现下滑(huá)，同时(shí)美国汽油库存(cún)在4月份去库速率减(jiǎn)缓，使(shǐ)得市场对于美国调油(yóu)需求(qiú)的预期边际弱化(huà)，对(duì)于芳烃的支撑走弱。

　　采访中，记者了解到，美国夏油(yóu)对(duì)于(yú)辛(xīn)烷值(zhí)的需求支撑起了芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今(jīn)年芳烃市(shì)场走势相对偏(piān)弱(ruò)，且(qiě)去年调油逻辑发生(shēng)的时间在(zài)5月发酵、6月初达(dá)到顶峰(fēng)，今年调(diào)油逻辑是在(zài)汽油(yóu)旺季到来之(zhī)前。

　　物产中大期(qī)货能(néng)化组(zǔ)组长谢雯表示(shì)，发生(shēng)这一(yī)现(xiàn)象的原因更多(duō)是始于路(lù)径依赖，去(qù)年极端的(de)调油行情使得(dé)市场预期今年调油逻辑发生(shēng)的概率仍较大，调油商提前准备原料运往(wǎng)美国(guó)。

　　在她看来，去(qù)年调(diào)油逻辑是(shì)调(diào)油实实在在发生，反(fǎn)映(yìng)在MX、PX美亚价差(chà)大幅拉升(shēng)；今年的(de)调油带来芳(fāng)烃美(měi)亚价差处于往年同期(qī)高位(wèi)，但当前美湾芳烃库存较(jiào)高，需(xū)求饱和，抑(yì)制芳烃美亚价差进一步扩大。

　　郑(zhèng)邮飞(fēi)告诉记者，今年(nián)芳烃调(diào)油逻辑与去(qù)年在(zài)细节与节奏(zòu)上(shàng)又有(yǒu)差异(yì)，主要体现在去(qù)年5—6份的行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场对于美国高辛(xīn)烷值(zhí)调(diào)油(yóu)料(liào)的短缺事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句没有提早预(yù)期，导致旺季来临后行情一触即发，而经(jīng)历过(guò)去年的大幅波动，随后调油商(shāng)对于今年(nián)已经(jīng)提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差一直(zhí)保持相对(duì)高(gāo)位(wèi)，给亚洲芳烃流向美国创造套利空间，同时我们从(cóng)去年四季(jì)度至(zhì)今韩国出口美(měi)国芳烃的(de)数(shù)量保持相对(duì)高(gāo)位可以一窥(kuī)究(jiū)竟(jìng)。叠加(jiā)今年4—5月(yuè)份亚洲(zhōu)芳烃装(zhuāng)置(zhì)的检修预期，今年市场的调(diào)油逻辑(jí)在3月份就启动，提早并迅速(sù)将芳烃(tīng)估值打上去，PTA价格也在3月中旬开(kāi)始(shǐ)启动，这明显早(zǎo)于去年(nián)。但我们也看(kàn)到了PXN在3月下旬后就处于高位徘徊的状态，意味着调油逻辑(jí)已经在芳(fāng)烃(tīng)上(shàng)提早兑现。”郑邮飞称。

　事竟成的前面一句是什么二年级，成功金句名言短句　对(duì)此(cǐ)，华融融达期(qī)货分析师(shī)韩冰冰表示，今年和去年芳烃(tīng)走势存在(zài)着节奏的差异(yì)，去(qù)年(nián)5月份是(shì)是炒(chǎo)作调油(yóu)需求的主要时期，而今年市场(chǎng)提(tí)前到3月就开始炒(chǎo)作(zuò)。

　　据(jù)韩冰冰介绍，今年调油逻辑应该不及去(qù)年(nián)。“去年受俄乌冲突影响，欧美地区成品油供需突(tū)然变(biàn)得紧张，油品(pǐn)裂解利润非常(cháng)好，调油逻(luó)辑(jí)兴起。而今年的问题是欧美经(jīng)济下(xià)行压力较大，油(yóu)品需求面临走弱，从盘面也(yě)可以看到(dào)，3月份市场(chǎng)因(yīn)炒(chǎo)作调油(yóu)需求大(dà)幅拉(lā)涨，但进入4月以(yǐ)后，油(yóu)品(pǐn)利润却回落(luò)，并拖累(lèi)形成原油的下跌。”他说(shuō)。

　　“去年芳烃调油主要是由于俄乌冲(chōng)突导致原(yuán)油(yóu)的出口受限以及(jí)疫情(qíng)影响(xiǎng)下美国炼厂大(dà)幅关停引起(qǐ)的辛烷需求无法匹配(pèi)，从而导致了(le)美(měi)亚(yà)套利窗口的打开，亚洲芳(fāng)烃运往美(měi)国，原料端紧缺助(zhù)推(tuī)PTA价格的大(dà)幅走高。今(jīn)年看工厂对(duì)于调油行情有所准备，整体缺量需求(qiú)将不如(rú)去年(nián)。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　在(zài)银河期货分析师隋斐看来，二季度美(měi)国出行旺季下(xià)调油(yóu)需求被(bèi)赋予期待，然而有了去年二季(jì)度(dù)调(diào)油需(xū)求(qiú)增加下亚美套利利润可(kě)观的(de)经验(yàn)，部分工厂提前跟美国工厂签订了(le)长(zhǎng)约(yuē)，今年(nián)的出口周期有所(suǒ)提前。

　　从今年韩国运往美国(guó)的芳烃出口量观(guān)察，整体1—3月出口量已达去年调油季出口(kǒu)总量(liàng)的65％偏上。同时(shí)，据了解，贸(mào)易商今年与亚洲(zhōu)PX生(shēng)产企业签(qiān)订合同多采用FOB模式，便(biàn)于(yú)其在(zài)窗口打开后及时变更流(liú)向。

　　“从辛烷值观察今年调油大概率仍将发生，但是整体对于芳烃价格(gé)的提振(zhèn)高度将极大(dà)可(kě)能不如去年。”马俊逸称。

　　“4月份以来国际油价(jià)波动加剧，近期(qī)原油库存低位(wèi)回(huí)升，汽油裂解价差回落(luò)，亚洲甲苯(běn)调油优势下降，在对(duì)未(wèi)来(lái)需求(qiú)的不确定(dìng)和经(jīng)济可能衰退(tuì)的(de)背景下(xià)调(diào)油需求出(chū)现了(le)不稳定的因素。”隋斐说。

　　从PTA和(hé)苯乙烯的基(jī)本(běn)面(miàn)来看(kàn)，实则呈现边(biān)际走弱的(de)迹象(xiàng)。

　　据隋斐介绍，PTA前期流通货源紧张的局(jú)面在恒力石化和嘉通能源两套年(nián)产能共500万(wàn)吨新(xīn)装置投产(chǎn)和(hé)下游消费走弱的(de)影响(xiǎng)下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙烯供应端在4月淄博俊(jùn)辰50万(wàn)吨(dūn)新装置投产(chǎn)下(xià)北(běi)方低(dī)价货源冲(chōng)击华东，下游硬胶产品利润(rùn)不佳，成(chéng)品库存(cún)偏高的局(jú)面(miàn)仍存，苯乙烯主港库存及上游(yóu)纯苯(běn)港(gǎng)口(kǒu)库存攀升，二季(jì)度(dù)苯乙(yǐ)烯仍面临累(lèi)库压(yā)力。

　　“目前看调油(yóu)逻(luó)辑(jí)边际(jì)弱化，但是现在还没有真(zhēn)正进(jìn)入美国汽油的消费旺季，如(rú)果(guǒ)5月下旬(xún)开始美国汽(qì)油消(xiāo)费走强，预(yù)计(jì)芳(fāng)烃估值(zhí)仍将保持高位，但是在当前衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)以及美(měi)联(lián)储加息背景(jǐng)下，成品(pǐn)油(yóu)消费的成色或较(jiào)预(yù)期大打折扣(kòu)，芳烃前(qián)期相对原油的价差高(gāo)点已(yǐ)经(jīng)看到，调油(yóu)逻辑再继续大幅(fú)发酵的概率降低。”郑(zhèng)邮飞认为，后期(qī)芳烃系产品PTA、苯(běn)乙烯或将回归自身的供(gōng)需基本面。

　　“短(duǎn)期来看，随着主力合(hé)约换(huàn)月，市场的交易重心转(zhuǎn)向了2309 合约，在距(jù)离(lí)9月相(xiāng)对较长(zhǎng)的时间下市场博弈(yì)增大。”隋斐(fěi)表示(shì)，从(cóng)基本面(miàn)上来(lái)看，短(duǎn)期 PTA 不(bù)至于大(dà)幅累库，成本(běn)端的扰动对(duì) PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯乙烯而言，目前国(guó)内纯苯下游(yóu)品(pǐn)种(zhǒng)中除了(le)苯胺盈利之外(wài)其他下游盈利性不佳，纯苯港(gǎng)口(kǒu)库存去库力(lì)度减弱，苯乙烯(xī)下游同(tóng)样面临成(chéng)品(pǐn)库(kù)存偏(piān)高(gāo)和利润不佳的局面，二季度苯(běn)乙烯(xī)仍面临(lín)累(lèi)库压(yā)力，短期来看价格向上(shàng)的驱动或(huò)较乏(fá)力。

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