财(cái)联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞信合并近两(liǎng)个月后，与这次事件有关的一个重要问题终于尘埃(āi)落定：瑞信AT1债券的减(jiǎn)记无法(fǎ)触发CDS（信(xìn)贷(dài)违(wéi)约掉期）的(de)赔付(fù)。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方银行和做市商组成的委员会(huì)一致投票(piào)通过了(le)上述决议(yì)。值得(dé)一(yī)提的是，瑞信本(běn)来也(yě)是EMEA DC的(de)一员，但没有出现在(zài)投(tóu)票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个问题(tí)的市场参与(yǔ)者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约所(suǒ)依据的(de)参(cān)考(kǎo)债券(quàn)（次级债）具有同等地位(wèi)，并以一份(fèn)2020年到期(qī)的(de)瑞信英镑次级债作(zuò)为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一致裁(cái)定，并没有发(fā)生“政府干(gàn)预的信贷事(shì)件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券文件中的排名条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相较于AT1债券的优先债权人。同时在2014年(nián)的文(wén)件中(zhōng)，也为AT1债(zhài)券定义了“排除(chú)义(yì)务(wù)”。周三的文件中，决策委员会没(méi)有(yǒu)对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借(jiè)款资(zī)金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧(jǐn)急(jí)交(jiāo)易中，瑞士(shì)监管机(jī)构FINMA将近170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一(yī)些投机者(z巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思hě)也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较为(wèi)常见的金(jīn)融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷事件(jiàn)（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产等(děng)）后(hòu)，CDS的(de)买(mǎi)方可以向(xiàng)卖(mài)方索赔，索赔的(de)金(jīn)额通常等(děng)于参考资产的面值减去违(wéi)约后的市场价(jià)值。各(gè)个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责(zé)决定在(zài)这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信(xìn)贷事件。

　　根据存(cún)管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集(jí)团债(zhài)务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也(yě)在本周，瑞(ruì)银公布了接手瑞信的(de)最(zuì)新评估。在本周二(èr)提交给美国SEC的监(jiān)管(guǎn)文件中，瑞银(yín)表示紧巾帼不让须眉的意思下一句是什么，巾帼不让须眉是什么意思急接(jiē)手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的(de)损(sǔn)失，其中(zhōng)有40亿(yì)美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款(kuǎn)支出。不过这部(bù)分的损失(shī)将会(huì)由一笔“负(fù)347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味着收购(gòu)资产的价格（30亿瑞郎）远远低于资产(chǎn)的实际价值(zhí)。

　　这份(fèn)文(wén)件同样显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银(yín)的战略委员会就(jiù)已经(jīng)开始评(píng)估瑞信的状况，并在今年2月(yuè)得出“不宜收购”的决定，但最后仍(réng)在(zài)瑞士政府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也在上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇(qí)·科纳(nà)将在合并交易(yì)完成(chéng)后(hòu)加入(rù)瑞(ruì)银集团的董事会，同时在(zài)“可预见的未(wèi)来”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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