5月12日晚间，根据美国证券交易(yì)委员会（SEC）披露，国内千亿私募景林(lín)资产递交了截至2023年(nián)3月31日的第(dì)一季(jì)度持仓报告（13F）。

　　景林资产(chǎn)是国(guó)内管理超千亿元人民币的对冲(chōng)基金机构(gòu)，亦是内(nèi)地(dì)少有的进行大手笔持有美股的买方(fāng)机(jī)构之一，景(jǐng)林的动向受到了市(shì)场广(guǎng)泛的关注。

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　　千亿私募(mù)景林资产持仓曝光

　　报告期内(nèi)，景林资(zī)产(chǎn)整体持仓(cāng)规模小(xiǎo)幅(fú)提升至(zhì)17.29亿美元，折(zhé)合人民币120.2亿元(yuán)，相较于2022年四季度(dù)的16.29亿(yì)美元规模，环比增幅(fú)6.14％。

　　数据(jù)显示(shì)，截止2023年(nián)一季度(反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系dù)末，景林资产在美(měi)股市场持(chí)有34家上市公司的股票。其中，前十大持(chí)仓标(biāo)的在总市值中的占(zhàn)比下降(jiàng)到77.89％，上季度这一(yī)数据为(wèi)82.33％。

　　一季度，景林共建仓5只股票，分别为(wèi)英伟达(dá)、谷歌、爱奇艺、好未来(lái)、booking。清仓和减(jiǎn)持(chí)方面，景(jǐng)林资产一季度前五大(dà)卖(mài)出标的(de)包括：京东、满帮(bāng)、贝壳、雾芯科技、拼多多。

　　景林资产(chǎn)美股(gǔ)持仓前十大重仓股分别为：拼多多、新东方、网易、META PLATFORMS、中通(tōng)快递、英伟达、微(wēi)软(ruǎn)、BOSS直(zhí)聘(pìn)、360数科。

　　景林美股(gǔ)头号重仓股依旧是拼(pīn)多多，与上季度对比，景林资产减仓了133.85万股，较上季度(dù)持仓(cāng)数量下降24％。

　　此前，景林连续三(sān)个季度增持拼多多。2022年(nián)二季度增持拼多(duō)多24.02万股，三季(jì)度(dù)增持123.39万股，四季度则增持233.75万股，一(yī)次比(bǐ)一(yī)次猛。拼多(duō)多也不负众望，从股价表现看，拼(pīn)多多去(qù)年(nián)二(èr)、三、四(sì)季度(dù)分别上涨54.1％、1.26％和30.31％。

　　然而，拼多(duō)多的(de)上涨势头在(zài)今年(nián)2月初便戛(jiá)然而止了，景林资产(chǎn)在此前“越跌越(yuè)买”的策略(lüè)奏效后，或许在股价“掉头”之(zhī)际进(jìn)行了止(zhǐ)盈操作。？？？

　　此外，一(yī)季度景(jǐng)林新(xīn)建仓(cāng)的英伟达(dá)，空(kōng)降前十(shí)大(dà)重仓股第七位，一口气买入(rù)32.53万(wàn)股(gǔ)，一(yī)季度(dù)末持(chí)仓市值为(wèi)0.9亿元。截(jié)止至5月12日(rì)，今(jīn)年以来英伟达累计上涨93.98％。？？？

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　　积极布局(jú)教育股，与高(gāo)毅“唱反调”

　　一季度，景(jǐng)林资产(chǎn)在(zài)美股的操作中(zhōng)，最为亮眼(yǎn)的当属重(zhòng)点加(jiā)仓(cāng)教(jiào)育股。

　　数据显示(shì)，截至今年一季度末，景林资产持(chí)有新东方(fāng)430万股，环比(bǐ)去年底加仓368.8万股，期末持股市值超1.6亿(yì)美元，一跃成为景(jǐng)林资产的第二大重仓股(gǔ)。与此(cǐ)同时，景林资产一季度(dù)还建(jiàn)仓(cāng)了好未来，期末持(chí)股数量达224.6万股。

　　今(jīn)年以来，上述两只(zhǐ)教育个股股价均处于(yú)震荡态势，并无太多亮眼表现。

　　景林资产认为，从全行(xíng)业来(lái)看，不同(tóng)年龄层的用户对“教(jiào)育(yù)”的需求依然旺盛，除了应对考试，还包括开拓眼界(jiè)、增长(zhǎng)知(zhī)识、潜力挖掘、提升综合能力(lì)等。双减政(zhèng)策(cè)推行之(zhī)后(hòu)，目前行(xíng)业(yè)政(zhèng)策环境趋于(yú)稳定，但(dàn)过程中(zhōng)很(hěn)多公司退出离开，使得行业竞争格(gé)局趋缓，对(duì)于存量(liàng)公司有利。

　　“从行业龙头公司本身来说(shuō)，凭借多年(nián)积累(lèi)的口(kǒu)碑和公(gōng)信力(lì)，品(pǐn)牌的护城河依然很深(shēn)。个别(bié)头部企业在K9学科之外的(de)教育领域业务基(jī)础扎(zhā)实，原有的留学等业(yè)务恢复增长(zhǎng)，同时素(sù)质(zhì)教育(yù)、直播电(diàn)商(shāng)业务等新业务成为(wèi)新的增长驱动力(lì)。且公司(sī)的利润和现金流稳中转好，同(tóng)时账上资金(jīn)充足，当时(shí)的估值下(xià)有足够的安全边(biān)际。在过去几个季(jì)度的财报(bào)中，我们看到了(le)相关的积极(jí)信(xìn)号(hào)。”景林(lín)资(zī)产(chǎn)表示。

　　值得(dé)一(yī)提的是(shì)，高(gāo)毅资(zī)产对于教育领域也颇为看好，但是标(biāo)的选择似乎与景林资产(chǎn)存在分歧。

　　美(měi)国证券(quàn)交易委员会公开资料显示，截(jié)至今年(nián)一季度末，高毅资产(chǎn)持有新(xīn)东方24.4万股，相比(bǐ)于去年底减(jiǎn)仓超10万(wàn)股(gǔ)，减(jiǎn)仓比(bǐ)例接近三成。而一季度高毅资(zī)产(chǎn)大(dà)举买(mǎi)入(rù)近156万股好未来，相比于(yú)去(qù)年底增持幅度达(dá)112％。

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　　但斌深夜(yè)难眠，炮轰市场投机之风

　　自五一节过后，传媒(méi)、游戏(xì)板(bǎn)块成(chéng)为资金炒作AI的重(zhòng)点(diǎn)方向(xiàng)，中特估(gū)支线也(yě)由暗(àn)转明，晋升(shēng)市场第二大主线(x反映问题还是反应问题，反应问题和反映问题有什么区别和联系iàn)。

　　可好景不(bù)长(zhǎng)，本周(zhōu)中特估仅热闹(nào)了一(yī)两天，随后便开始(shǐ)持续下跌，传媒、游(yóu)戏板块更是大幅杀跌，高位股(gǔ)接连跳水。

　　（本文(wén)内容为客观(guān)数据信(xìn)息罗列，不构成任(rèn)何投(tóu)资(zī)建议）

　　此前连(lián)续(xù)24个交易日成(chéng)交额超万(wàn)亿元阶段(duàn)纪录，在本周遭遇终结。周三时，市场成交量尚且保(bǎo)持在1.2万亿水平，周四便陡然跌破万亿，5月11日和5月(yuè)12日成交(jiāo)额连续两日萎缩，分别(bié)为8973.19亿元和(hé)8495.91亿元，沪深两市陷入缩(suō)量震荡阶段。

　　面对市(shì)场(chǎng)的急剧降温，市场观点认为，主(zhǔ)要原因是5月11日晚间发布(bù)的金融数据大幅低于预(yù)期。

　　据国(guó)盛证券，4月新增信贷7188亿元，虽(suī)然同比多增734亿元，但是考虑到(dào)去(qù)年(nián)4月基数的异常，因而与(yǔ)往年相比，今年4月信贷则是明显(xiǎn)跌落，而今年4月信贷低于2021年同期7512亿元(yuán)。居民贷(dài)款回落再(zài)度成为(wèi)信贷回落的主要原因。而企业(yè)中长期贷(dài)款继(jì)续保持同(tóng)比多增(zēng)，4月同比多增4017亿元至6669亿元。信贷下滑带动社融增速回落，4月新增社融1.22万亿(yì)，与2021年4月相比(bǐ)，今(jīn)年4月同比少增6370亿(yì)元(yuán)。

　　署(shǔ)名(míng)光大证券的点评称(chēng)，4月下旬票据(jù)利率先下后上，并不意味(wèi)着(zhe)贷款好转了，主要因为今年国股行NIM和营收压力很大，一(yī)直在压降(jiàng)票据等低效资产，对分行收票额度控制(zhì)很(hěn)严。4月前两(liǎng)旬已经收了很多票(piào)，后面改用其他贷款来冲。5月(yuè)上旬票据已经(jīng)快(kuài)要(yào)接近零(líng)利率(lǜ)了，信贷再度出现(xiàn)深度负增(zēng)长，这(zhè)是(shì)4月信贷斜(xié)率过于陡峭化产生(shēng)的后果，5月份的贷款(kuǎn)可能仍然(rán)不(bù)太乐(lè)观。

　　在这(zhè)种背景之(zhī)下，市场要想好起来，必然要让大家看到宽信用的(de)信号出(chū)现，而这可能(néng)还需(xū)要(yào)一定(dìng)的(de)时(shí)间。

　　当(dāng)前市场存量资(zī)金(jīn)博弈的背景不改，而两大主线(xiàn)人工智能(néng)和中特估，今年(nián)已然累计不小的涨幅。中特(tè)估这(zhè)边，本月还(hái)有多只央企(qǐ)ETF等(děng)待进场，而人工智能(néng)这边，在未有增量资(zī)金(jīn)进场的情况之下，再想继(jì)续(xù)向(xiàng)上(shàng)，压力不小。

　　本周大跌之后，但(dàn)斌更(gèng)是罕(hǎn)见的在(zài)深夜抒发感想。大谈(tán)公募基金(jīn)经理的(de)难处，在业绩(jì)和投资(zī)信仰之间(jiān)无法两全(quán)。紧接(jiē)着，炮轰(hōng)当下市场投机(jī)之风大盛，认为当下(xià)市场交(jiāo)易机制应(yīng)要有所改变。

　　相信，这(zhè)不仅仅只是但(dàn)总(zǒng)一个人的心声。

　　今年以来(lái)，市场(chǎng)看着红红火(huǒ)火，但很多投资者都是“买在(zài)3000点，套在(zài)3400点”。公(gōng)募基(jī)金经(jīng)理(lǐ)更是有苦难(nán)言，市场上大热的人工智(zhì)能，游资炒(chǎo)作的“星(xīng)辰大海”，根本(běn)不符(fú)合他们(men)的(de)机构审美。直白点说，市场根本(běn)就(jiù)是绕着公(gōng)募持仓(cāng)在(zài)涨。

　　大家都是有苦难(nán)言.......

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