四大国(guó)有银(yín)行的集体降息惊动(dòng)市(shì)场，存款利(lì)率正(zhèng)迎(yíng)来新一轮“降息潮”？

　　消(xiāo)息显示(shì)，5月(yuè)15日(rì)（下周一(yī)）起银行(xíng)协定(dìng)存款及(jí)通知存款自律上限将下调，四大国有银(yín)行协定存(cún)款(kuǎn)和通知(zhī)存款(kuǎn)自(zì)律上限下调幅度为30BP，其它金融机构(gòu)降幅为50BP。

　　记(jì)者注意到，今年以来银行业已有三波存款利率(lǜ)下调，此(cǐ)前两次(cì)分别是：4月，多(duō)家中小银(yín)行人(rén)民币存款利率下调；5月5日，浙商、渤海、恒(héng)丰(fēng)三家股份行跟进“补降”。至此(cǐ)，4月以来(lái)已有至少20家中小银行（含农村信用合作联社）下调人(rén)民币存款利率，调(diào)降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身(shēn)，与(yǔ)经(jīng)济(jì)、就业、投资以及老(lǎo)百(bǎi)姓“钱(qián)袋(dài)子(zi)”都息息相关(guān)。那么，如(rú)何理解此(cǐ)次(cì)下调(diào)通知和协定存款利率？今年“降息潮(cháo)”迭起(qǐ)是否等(děng)同(tóng)于经(jīng)济增(zēng)速(sù)放缓的信号(hào)？市(shì)场上关于企(qǐ)业、老百姓手(shǒu)中的钱变(biàn)“毛(máo)”的(de)担忧何解？

　　从推(tuī)出(chū)背景来看，多(duō)方观(guān)点认为，本次存款利率新规主(zhǔ)要基(jī)于(yú)三重考量。一是符合推进利(lì)率市场化改革深化(huà)大背(bèi)景；二是对银行(xíng)而言，存款利率下(xià)调有(yǒu)助于(yú)减少存款定价的无序(xù)竞争，降低银行负债(zhài)成本；三是促(cù)进投资、消(xiāo)费，本次降(jiàng)息(xī)也被(bèi)看作是促进宏观经(jīng)济复苏的表现。

　　不(bù)过也需要看到的是，本(běn)次调(diào)降中协(xié)定存(cún)款更(gèng)多是对公业务(wù)，通知存款则集中于短期(qī)存款，都是针对(duì)特定存取需求的客户，面向(xiàng)范围有(yǒu)限(xiàn)。据民生(shēng)证券宏观团队测(cè)算，通知存款和协定(dìng)存(cún)款(kuǎn)在银行存款中占比不高，以(yǐ)四大行的单位通知存款为例，常年(nián)只占企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队的数据显示，协定存款等规模预(yù)计为20-30万亿(yì)，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下调通(tōng)知和协(xié)定存款(kuǎn)利率？

　　中国人民银行行长易纲在近(jìn)期公开讲话中提(tí)到，从过去二(èr)十年的数(shù)据看(kàn)，我国实际利率总(zǒng)体保持在略低于潜(qián)在经济增(zēng)速这一(yī)“黄金法则(zé)”水平(píng)上，与潜在经济增(zēng)长水(shuǐ)平基本匹配。在经济(jì)复苏的关键时点(diǎn)上，如何理解(jiě)此次下调(diào)通知和协(xié)定存(cún)款利(lì)率？

　　目前，多(duō)方观点都提及(jí)的是，本轮调(diào)降更(gèng)多是出(chū)于推(tuī)进利率(lǜ)市场化改革深化大背景的考虑。

　　招商(shāng)基金(jīn)研(yán)究部首席经济学家李湛梳理了这一市场化改(gǎi)革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导(dǎo)利(lì)率自(zì)律机制建立了存(cún)款利(lì)率(lǜ)市场(chǎng)化调整机制，随后，国有大行(xíng)同年(nián)9月下调存款利(lì)率，中小银行陆续跟进下调(diào)存款利率。

　　2023年4月，市场(chǎng)利(lì)率定价(jià)自律(lǜ)机制发布(bù)《合格审(shěn)慎评估(gū)实施办法（2023年(nián)修(xiū)订版(bǎn)）》，在(zài)相关(guān)指标(biāo)中引入了存款定价惩罚措施。随(suí)之而来的是(shì)，此前4月部分中小银行(xíng)、农商行(xíng)存(cún)款利(lì)率下调，5月5日浙商(shāng)、渤海、恒丰(fēng)三(sān)家(jiā)股份行挂牌利率下调(diào)。李湛认为，这均(jūn)是在利率市场化(huà)改革推进背(bèi)景(jǐng)下，银行出于自身经营考虑的自发行为。

　　此外，从减轻银(yín)行(xíng)息差压力的必要性来看，民生证券宏观团队(duì)也倾(qīng)向于认(rèn)为，本次调整更多仍是延续去年9月这(zhè)一轮存款利率下调，并(bìng)且完成存款利率调整的闭环，改善银(yín)行(xíng)利(lì)润(rùn)空间。存款利(lì)率机(jī)制创设以来(lái)，两轮利率调降都(dōu)集中(zhōng)在活期和(hé)定(dìng)期存款，实际上忽略了这些介于活期(qī)和定(dìng)期存款之(zhī)间的存款的利率调整，“当下(xià)有必要一次性调整通知(zhī)存(cún)款和协定(dìng)存款利率，保证(zhèng)存款利(lì)率下调的有(yǒu)效(xiào)性。此外，数据显示，国有(yǒu)银行一(yī)季(jì)度(dù)净(jìng)息差水平均创历史新低，当下(xià)调(diào)利率有助于降低银行负(fù)债(zhài)成本(běn)，推动(dòng)银(yín)行(xíng)投(tóu)放信贷的(de)积极性。”民生(shēng)证券认为。

　　除利(lì)率市场化改革(gé)及(jí)银行净息差压力增大(dà)外，某大型银行金融市场研究员还关注(zhù)到的是国(guó)内存(cún)款(kuǎn)市(shì)场的(de)供需(xū)变化(huà)——近年来国内经济受多(duō)重因素冲击，居(jū)民消(xiāo)费(fèi)场(chǎng)景受制约(yuē)，预防性(xìng)储蓄有所增加及(jí)风险偏(piān)好下降等(děng)，导致居民储(chǔ)蓄存款上升(shēng)较快，部(bù)分银(yín)行根(gēn)据市场(chǎng)供(gōng)需变化，综合指数经营情(qíng)况，灵(líng)活(huó)调(diào)节存款利率，只是不同银(yín)行在调整节奏、时(shí)机方面存在差(chà)异。

　　关注二：本次(cì)存款利率下调带来(lái)哪些(xiē)影响？

　　4月(yuè)28日中央政治(zhì)局会议强调，要有(yǒu)效防范化解(jiě)重点(diǎn)领(lǐng)域风(fēng)险，统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和(hé)信托机构改革化险工作。一(yī)锤定音之(zhī)下(xià)，本(běn)次调(diào)降利率(lǜ)也被认为(wèi)维护金融稳定的一大举措(cuò)。

　　呵护动作(zuò)具体体现在哪(nǎ)些方(fāng)面？招商基金李湛认为，本次(cì)调(diào)降(jiàng)通知主要释放了两(liǎng)大(dà)信号，一(yī)是黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑减轻(qīng)银(yín)行息差压力(lì)。本次下调将引导银行的(de)对公活(huó)期成本(běn)下降，存款降价(jià)叠加(jiā)资产端让利压力(lì)趋缓，银行(xíng)息差、盈利将合理修复，有(yǒu)利于增强银行内(nèi)生资本补充能力；二是减少企业及居民的(de)短期存款意愿、促(cù)进(jìn)企业投资、居民消费。

　　粤开证券(quàn)首(shǒu)席经济学家罗志(zhì)恒(héng)的(de)观点(diǎn)是，调降协定存款和通知存款(kuǎn)的利率上限，主要目的是规范银(yín)行业存款定价秩序，减(jiǎn)少存款定价(jià)的(de)无序竞争(zhēng)，合力压降(jiàng)银(yín)行负债(zhài)成(chéng)本。当前银行净(jìng)利差空间较小，压(yā)降负(fù)债端成本，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充净资本、降低金融风黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑f0000; line-height: 24px;'>黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑险。此外，银行(xíng)负债(zhài)端成本(běn)下降(jiàng)，也为资产端的(de)贷款利(lì)率下调、降低实体经济融资成本进一步打开空(kōng)间(jiān)。

　　国(guó)泰君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利(lì)率调(diào)降，既有(yǒu)助于缓解商业银行(xíng)净(jìng)息(xī)差收窄趋势，特别是(shì)中小行高息揽储的(de)成本压力，又有利于引导(dǎo)超额储蓄(xù)向消(xiāo)费投资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位。

　　招商证券银行团队同样提到，新规对(duì)于规范协定存款定价秩序作用较大，减少存款(kuǎn)定(dìng)价(jià)的无序(xù)竞争，合力压降银(yín)行(xíng)负(fù)债成(chéng)本(běn)。该团队(duì)预计，协(xié)定存款等(děng)规模(mó)20-30万(wàn)亿(yì)，占总存款比例10％左右(yòu)，由此来(lái)看，新(xīn)规(guī)将(jiāng)降(jiàng)低银行(xíng)总存(cún)款付息率2BP左右(yòu)。

　　对(duì)于股债市场的影响方面，民生证券宏(hóng)观(guān)团队表示，现实中，存款利(lì)率下调有助于压低(dī)全社会利(lì)率水平，利好债券(quàn)；同时股票(piào)市(shì)场(chǎng)中，对(duì)流动性(xìng)敏(mǐn)感的股票也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)受益。

　　川财证券首席经济学(xué)家陈雳则(zé)表(biǎo)示(shì)，在当前整个(gè)经济复苏的大背景下，进一步释(shì)放(fàng)市场流动性、活(huó)跃(yuè)消费(fèi)是一个重(zhòng)要的、阶(jiē)段性目标，存(cún)款降息调节，对促销费无疑有一(yī)定的引导作用。

　　关注三(sān)：压降银行存(cún)款(kuǎn)成本(běn)是否大(dà)势所趋？

　　2022年四(sì)季度货币政策执行(xíng)报告以及2023年一季度货(huò)政(zhèng)例会均表明，当前货(huò)币政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是(shì)第一要求，而在(zài)此基础(chǔ)上也强(qiáng)调“着(zhe)力支持扩大(dà)内需，为实(shí)体(tǐ)经济提(tí)供更(gèng)有力(lì)支持(chí)”。从(cóng)本次(cì)降息释放的信号来看，是否意(yì)味着货(huò)币政(zhèng)策进一步宽(kuān)松？

　　对此，招(zhāo)商基金李(lǐ)湛的看法是，货币政(zhèng)策充裕(yù)延续，但解读为边(biān)际再(zài)宽松为时(shí)尚早。“本(běn)次(cì)调降意味(wèi)着当前(qián)长端利率(lǜ)仍有下行空间，但这一调降是针对银行协定存款及通知存(cún)款利率(lǜ)自律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率(lǜ)，存(cún)款利率下调并不等(děng)于(yú)政策(cè)利率就必须进行对等下调，市场(chǎng)不应视为降(jiàng)息(xī)的确定性信号。”李湛称。

　　在“精(jīng)准(zhǔn)有力”的货币政策之(zhī)下，也(yě)有多方(fāng)观点(diǎn)提到，压(yā)降存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋。国(guó)泰(tài)君安(ān)董琦关注到，当(dāng)前(qián)经(jīng)济修复内生动力依然不(bù)强，外需压力(lì)没有完全缓解，货币政策将继续对经济修复(fù)带来支撑作用，未(wèi)来伴随经济(jì)修复，利率水(shuǐ)平的调降还没(méi)有结(jié)束。

　　招商证券银行团队(duì)的观(guān)点也不谋而合——长期来看(kàn)，存款利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年(nián)经济(jì)有(yǒu)所(suǒ)复苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高，但银(yín)行普(pǔ)遍以量补价，使得(dé)贷款价格战激烈(liè)，贷款利率很难上(shàng)行。考虑到存量贷款重定价等影响，2023年(nián)银(yín)行(xíng)息(xī)差压力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成(chéng)本成为当(dāng)务之(zhī)急。中小银行或(huò)有动力主动跟进下调存款利率。

　　展望未来货币政策的走向，上述(shù)大型银行金融市场(chǎng)研究(jiū)员认为，需要看到的是，目前经济(jì)处(chù)于修复(fù)性复苏阶段，经济(jì)恢复仍(réng)需要适(shì)度(dù)货币(bì)环境(jìng)支持，同时，国内经济复(fù)苏不平衡问题依然突出，要求货币政策支持精(jīng)准有力。预计(jì)下半年货(huò)币政(zhèng)策不会(huì)出现急转弯，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量适(shì)度增长(zhǎng)，市场(chǎng)流(liú)动(dòng)性合理充裕情况(kuàng)下(xià)，更加倚重结构性工具，加大(dà)实体经济薄弱环(huán)节，重(zhòng)点新兴领域支持，提(tí)升(shēng)政(zhèng)策精准质效。

　　关注四：老百姓和企业手(shǒu)中的钱会不会(huì)变(biàn)“毛”？

　　协定存款(kuǎn)、通知存款(kuǎn)利率自(zì)律上限(xiàn)将迎调整(zhěng)的(de)同时，有市场观点担心(xīn)，降息一方(fāng)面有利于(yú)刺激消费以(yǐ)及(jí)缓(huǎn)和银行经营压力，但另一方面老(lǎo)百姓、企业手里的存(cún)款收益缩水了。在(zài)评价双方博弈观点之前，不(bù)妨先厘清通(tōng)知存款及协定(dìng)存款两个概念(niàn)的定义。

　　通知和协(xié)定存款介(jiè)于(yú)定活期存款之间，利率(lǜ)高于活期存款(kuǎn)，但比定期存款存取灵活(huó)，两者的共同优点是，在保(bǎo)持资(zī)金灵(líng)活使用的同时，提(tí)高利息回报。其中：

　　通知(zhī)存款是活期存款(kuǎn)的一种，主要有1天和(hé)7天两个期(qī)限(xiàn)，支取时需提前1天或7天通知银行，即可按实际存(cún)期及支取(qǔ)日(rì)相应币种档次利率计(jì)付利息，个人和企业(yè)均可以办理。当前(qián)1天和(hé)7天期通知存款的基准利率(lǜ)分别(bié)为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款(kuǎn)指企事业单位在银行开立一个具有结(jié)算(suàn)和协定(dìng)存款双重功能的协定存款(kuǎn)账户，并约定基(jī)本存款额度，由银行将(jiāng)协定存款账户中超过该(gāi)额度(dù)的部分按协定存(cún)款利率单独计息的一种存款方式。协定存(cún)款性质介于活期和定期存款之(zhī)间，只面向企业办理，期限最长(zhǎng)为(wèi)1年(nián)。当前，协定存款的基准利(lì)率为1.15％。

　　协(xié)定(dìng)存款属于(yú)对公业务(wù)，通知存(cún)款既(jì)有对(duì)公业务，也有个人业务，但(dàn)都(dōu)有一定(dìng)的存款门槛。基于此，粤开证券首席经济学(xué)家罗志恒提出的观点是(shì)，总体来看，协定存款和通知存款基本上(shàng)以对(duì)公活期(qī)存款为主，对一般老百姓的影响(xiǎng)不大(dà)。对(duì)于企业(yè)来说(shuō)，会有一定的利息损失，但(dàn)若存贷款(kuǎn)利率都能有所(suǒ)下(xià)调，也(yě)有助于刺激企业投资并(bìng)降(jiàng)低融资成本(běn)。

　　此(cǐ)外记者也注意到，央(yāng)行最新数据显示，4月份人民币存款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中(zhōng)，住户(hù)存款(kuǎn)减少1.2万亿元，非金(jīn)融(róng)企业存(cún)款减少1408亿元。进一步来(lái)看(kàn)，存款(kuǎn)利率(lǜ)调降是否会(huì)刺(cì)激超额储蓄流出？

　　国泰君安董(dǒng)琦表示(shì)，这一传(chuán)导过程并非一蹴而就，且需要总量(liàng)政策继续支撑。经济当前依然需要(yào)休养(yǎng)生(shēng)息，特别是在前期服务业修复后，与制造业(yè)产生循环，带(dài)动收(shōu)入预期改善，最终才会带动居民与(yǔ)企业储蓄流(liú)出。

　　长远(yuǎn)来看，招商基金李湛(zhàn)的建议是，应辩证(zhèng)看(kàn)待本(běn)次降(jiàng)息(xī)。疫情以来，企业(yè)及居民(mín)形成了一(yī)定规(guī)模的超额储蓄，降息(xī)可以降低企业、居民的储蓄意愿(yuàn)，引导企业加大投(tóu)资、居民增加消费，促进(jìn)经济复苏。“只有经(jīng)济复(fù)苏斜率提升，企业、居民对后续的收入(rù)信心才会回升，进(jìn)而形成储蓄转化为投资、消(xiāo)费，再形成增厚企业、居民(mín)收入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 黥刑是什么刑罚 黥刑是轻刑还是重刑