上市(shì)公司退(tuì)市(shì)在A股早已不稀奇，但连带(dài)着(zhe)可转债一起退市却是个(gè)新鲜事。5月(yuè)22日，*ST搜特因股价连续(xù)20个交易日低于(yú)1元，触及退(tuì)市指标，公司股票及(jí)其可转(zhuǎn)债被终止上市，搜特转债(zhài)或成为首只因(yīn)正股(gǔ)退市而强制(zhì)退市的可转债。此外，*ST蓝盾也因触(chù)及退市指标被(bèi)终止上市，其可转债(zhài)已进入退市整理期(qī)，引(yǐn)发投资者对可转债信(xìn)用风险的担忧(yōu)。

　　可转债(zhài)兼具债券和股票双重属性，自诞(dàn)生以来颇受市场欢迎(yíng)。一个广为(wèi)流传的说法是，可转债“下有保底，上不封顶”，即上涨时有“股性”加油(yóu)，下跌时有“债(zhài)性”托底，投资者“进可攻退可守(shǒu)”，几乎稳(wěn)赚不赔。在可(kě)转债30多年发展中，此前(qián)一直未出现因正(zhèng)股退市而退市的(de)情况，也未(wèi)发生过实(shí)质性违约事件。

　　随着(zhe)搜(sōu)特转债等的退市，零违约历史或将被(bèi)打破，可转债信用风险(xiǎn)浮出(chū)水面。虽(suī)说可转债退市后，依然可以执行赎回和回售等条款，但由于大(dà)多数上市公司是因经营不(bù)善导致(zhì)退市，财务状况并(bìng)不乐观，资(zī)不抵债(zhài)、拿不出钱进行赎回的可能性较大。而如果启动破产重(zhòng)整，公司(sī)发行的(de)可转债划归为普(pǔ)通债权，清偿(cháng)顺(shùn)序相对(duì)靠后，刚性兑付亦(yì)存在很大不确定性(xìng)。

　　接(jiē)连2只可转债退市，投资者蓦然(rán)发现，“长期(qī)稳定的羊毛(máo)”不稳定了。事实三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思上，可转(zhuǎn)债退市并非(fēi)完全出乎意料，早已在相关规则(zé)中(zhōng)埋下(xià)了“伏(fú)笔”。根据(jù)交易所上(shàng)市规则，上(shàng)市公(gōng)司股票被终(zhōng)止上市的，其发(fā)行的可(kě)转债及其他(tā)衍生(shēng)品种应当(dāng)终(zhōng)止(zhǐ)上市(shì)。过(guò)去A股(gǔ)退市难、退市(shì)少，成(chéng)就了(le)可转债30多年零退市、零违约的(de)“神话”。随着全面注册制(zhì)改革的(de)持续推进，市场优(yōu)胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正(zhèng)在(zài)形成，以(yǐ)上市(shì)股为(wèi)锚(máo)的可转债(zhài)也(yě)跟(gēn)着(zhe)出清，违(wéi)约风险随之上(shàng)升。退市(shì)，或将(jiāng)成为(wèi)可转债市场新常态。

　　市场在发展(zhǎn)，生(shēng)态在改变(biàn)，投资者(zhě)没有(yǒu)理由(yóu)一成不变，是时候重(zhòng)塑对可(kě)转债(zhài)的认知了。投资者要改变“闭眼买债”的路径依赖，学会优择品种，规(guī)避风(fēng)险(xiǎn)。在选择债券时，要(yào)理性评估正股基(jī)本面、成长性(xìng)、估(gū)值水平以及发债(zhài)公司偿债(zhài)能力(lì)等，防范(fàn)债券退市、违约风险；在取(qǔ)舍(shě)标的时，应远离正股业绩表现(xiàn)不佳、估值较低、退市风险(xiǎn)较高(gāo)的标的，而选择正股经营效益良(l三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思pan style='color: #ff0000; line-height: 24px;'>三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思iáng)好、估(gū)值合理且(qiě)随市(shì)场下跌估值出现压缩的标的。并密(mì)切关注可转(zhuǎn)债市场风格变化，及时调整配置比例和结构(gòu)，学会在市场波动中“游(yóu)泳”。

　　监管也应当跟上形势(shì)变(biàn)化。目前(qián)关(guān)于可转债的退市处理还有不少空白和盲(máng)点(diǎn)，监管部门应尽快打齐补(bǔ)丁，给(gěi)予市场明确预期。比如(rú)，可进一步明确(què)可(kě)转(zhuǎn)债在(zài)退(tuì)市后是否仍存(cún)在交易可能、是否还拥(yōng)有(yǒu)转(zhuǎn)股功(gōng)能等。同时，应加(jiā)强(qiáng)对可转债的风险防控(kòng)，强(qiáng)化发(fā)行前的信用(yòng)评级，对于信用资质较弱的公(gōng)司，可(kě)考虑提高担保资产与(yǔ)回售条款等相关(guān)要求，适当提升准入门槛，以更好保(bǎo)护投资者利益。

　　全面(miàn)注册制下，证券市场将迎来全方位、根(gēn)本性的变(biàn)化。过(guò)去一(yī)些“无(wú)脑买入(rù)”“跟(gēn)风买入”的(de)简单套(tào)路行不通了，一些规则制度上的(de)短板不能视(shì)而不见了。各市场参(cān)与(yǔ)主体(tǐ)还需顺时应(yīng)势，调整包括可(kě)转(zhuǎn)债在内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股市(shì)场健康稳(wěn)定发展。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 三角函数中cscx等于什么，三角函数中cscx等于什么意思