A股“股王”之争进入(rù)白热化(huà)阶段，中国(guó)移动股价周中创历史新高，一度从独占A股市值榜(bǎng)首近3年的(de)茅台(tái)手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引(yǐn)发市场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台最(zuì)终以微(wēi)弱优(yōu)势反超，但地位(wèi)已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因(yīn)中国移动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算则不过是一场计算上的(de)乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值一度达2.19万(wàn)亿元，超越茅台成为“市值王”。

　　拉(lā)长时间看，在数字(zì)经济、信创、中特估、人工智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中(zhōng)国移(yí)动今(jīn)年股价累计最大(dà)涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一(yī)年(nián)股价累计最大(dà)涨幅(fú)接近翻倍，而茅(máo)台(tái)股价则(zé)几(jǐ)乎(hū)仅(jǐn)在原地(dì)踏(tà)步。有市场人士认为(wèi)，中国移动和(hé)茅台这场股王宝(bǎo)座的争(zhēng)夺可(kě)能揭示着(zhe)A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股(gǔ)股王变(biàn)迁启(qǐ)示录(lù)：消(xiāo)费(fèi)回潮卷出白(bái)酒泡沫 数字经济(jì)时代带(dài)来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜(bǎng)首之争，向来是市场关注(zhù)焦点，回顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来股(gǔ)王变(biàn)迁的背后似乎也(yě)反(fǎn)应(yīng)着国内(nèi)经济(jì)趋势和产业价(jià)值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登(dēng)陆A股(gǔ)时，市值一度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳(wěn)居(jū)A股第一，甚至登顶全(quán)球资(zī)本市场市值之首(shǒu)，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石(shí)油在股(gǔ)王(wáng)的位置上(shàng)稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行(xíng)依托当年互联(lián)网金融(róng)牛市成为新(xīn)锐股王。再后(hòu)来(lái)，随(suí)着我(wǒ)国在2018年进入(rù)消费牛市，开启(qǐ)了此后(hòu)三年的消(xiāo)费白(bái)马股大(dà)牛市，也(yě)成就(jiù)了如今贵州茅台(tái)股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数(shù)据；资料(liào)来源：微(wēi)信公众(zhòng)号(hào)市值(zhí)观察(chá)4月17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高(gāo)端白酒的高估(gū)值泡沫(mò)下，以(yǐ)及今(jīn)年春节后白酒行业的终端(duān)动(dòng)销几乎并未达到预期，整个白(bái)酒板块经历回(huí)调，公(gōng)司股价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了挑战。

　　市(shì)场分析指出，中(zhōng)国(guó)移动一度超越(yuè)贵州茅台市值这一历史性事(shì)件背后(hòu)，除(chú)了离不开国(guó)家政(zhèng)策持续推进的数字(zì)经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两(liǎng)大概念加持，还有(yǒu)来自于(yú)“中(zhōng)特估”这(zhè)个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据(jù)显示，当前美股市值前十的上市公司(sī)中(zhōng)，苹(píng)果、微软、谷(gǔ)歌、亚马逊、英(yīng)伟达、特斯拉、META均为科(kē)技(jì)股。有分析认为，科技进步已成提(tí)升生(shēng)产力的重要因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科(kē)技企(qǐ)业的态度能一定(dìng)程度显示出科技(jì)企业的竞争力强度。因(yīn)此(cǐ)，以(yǐ)中国移(yí)动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为代(dài)表的消费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市(shì)场(chǎng)中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经济逐渐向(xiàng)数(shù)字化深度转型的背景下(xià)，实力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转(zhuǎn)身的中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领中国(guó)经济潮流(liú)的主力军。信达证券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务，伴随算力网络的进一(yī)步发展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的(de)需(xū)求，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业务能力(lì)，正在从(cóng)传统管道运(yùn)营商向(xiàng)数字科技领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估值修复(fù)情(qíng)况(kuàng)来看，根据光大证券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运营(yíng)商股(gǔ)价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已(yǐ)显著高于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三(sān)大(dà)运营商板块，借助“央企(qǐ)低估值+数(shù)字经济”成为率先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一个故事引发市(shì)场(chǎng)热议(yì)。即很长一(yī)段时间以来，A股市场一(yī)直流传着“茅台魔咒”的(de)传说，即大多股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后(hòu)往往(wǎng)下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移动(dòng)直接在市值上(shàng)超越茅(máo)台，结果是否(fǒu)会不一样(yàng)呢？

　　回(huí)看(kàn)那些(xiē)中了“茅台魔咒”的A股上(shàng)市公司，有同样中字头的中国船舶，其(qí)在(zài)2007年依托船舶业(yè山衔落日浸寒漪中的衔字是什么意思，衔的意思)景气度提升，股价超越茅台(tái)并(bìng)一度(dù)突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船(chuán)舶(bó)股(gǔ)价维持在24元左右(yòu)。此(cǐ)外，海(hǎi)普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在(zài)线、全通教育(yù)等多家公司股(gǔ)价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫无(wú)原(yuán)因跌跌不休(xiū)。

　　可(kě)以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨(yǔn)落大部分主要是由于(yú)行业景气度变(biàn)化以及股(gǔ)市(shì)景气度无法维持。而(ér)茅台凭借其产(chǎn)品稀(xī)缺性(xìng)以及长期稳稳增(zēng)长的利润，最终一次次(cì)甩开这些曾(céng)经(jīng)短(duǎn)暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价能否持续上涨以及维持高位，市场普遍观点还(hái)是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么(me)，一向有(yǒu)着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什(shén)么(me)此前市值却一直不(bù)如(rú)茅(máo)台呢？

　　对此，有分析认为，大致归(guī)结为两个(gè)重要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵(guì)，但话费(fèi)越交越少(shǎo)。在市场化的作用下，一瓶茅台已(yǐ)经冲(chōng)上3000元左右的高价，而中(zhōng)国移动虽掌握着(zhe)大把的通信类资源(yuán)，但作为央企需要承(chéng)担(dān)“提速降费(fèi)”的责(zé)任，也就不能(néng)无(wú)拘束(shù)地涨价(jià)。另一方(fāng)面即是成本方(fāng)面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信基础设施企业，需(xū)要持续不断的建设投入，从2G到5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一(yī)门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临追赶最新技术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从财(cái)务数据可以(yǐ)看出(chū)，中国移动今年(nián)一季度(dù)的营收(shōu)是茅台(tái)的8倍，但净(jìng)利润却差别不(bù)大，销售(shòu)毛(máo)利率(lǜ)更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中(zhōng)国移动可能正在(zài)迎(yíng)来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前(qián)表(biǎo)示，2022年是(shì)三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开支不再增长(zhǎng)，2023年计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元(yuán)，同(tóng)比下降(jiàng)1.1%，全年营收则可突破1万亿(yì)元。据(jù)业内人(rén)士测(cè)算(suàn)，这意(yì)味着(zhe)届时全年资(zī)本开支占收入比重将低于18%，创(chuàng)下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动互(hù)联网进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加(jiā)速转(zhuǎn)型下(xià)正(zhèng)在抓紧机遇。信(xìn)达证(zhèng)券(quàn)研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀升，去年公司数字化转型收(shōu)入对主营业务(wù)收入增量(liàng)贡献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至 25.6%，成为公(gōng)司收入(rù)增长的第(dì)一驱动(dòng)力(lì)。此外(wài)，公(gōng)司移动云收入规模实现(xiàn)新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合(hé)实力迈入(rù)国内业界(jiè)第(dì)一阵营。

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