A股(gǔ)“股王”之争进(jìn)入白热化阶段，中国(guó)移动股(gǔ)价(jià)周(zhōu)中创历史(shǐ)新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年的茅(máo)台手中抢下“A股之(zhī)王”的(de)光环，引发市场(chǎng)热议。截至周五收盘(pán)，茅台最(zuì)终(zhōng)以微弱(ruò)优势反超，但地(dì)位已岌岌(jí)可危。值得注意的是(shì)，因中国(guó)移动在A+H两地上市，若(ruò)按其A股股本(běn)计(jì)算则不(bù)过是一场计算(suàn)上(shàng)的乌龙，但若均按照A股股(gǔ)价等数据计(jì)算，则其总市值一(yī)度达2.19万(wàn)亿(yì)元，超越(yuè)茅台成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济、信(xìn)创、中特估、人(rén)工智能等一系列热点催化下(xià)，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅已近60%，自(zì)去年上(shàng)市(shì)以来最(zuì)近一(yī)年(nián)股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股价则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭示着(zhe)A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消(xiāo)费回潮(cháo)卷(juǎn)出白(bái)酒(jiǔ)泡沫(mò) 数(shù)字(zì)经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首(shǒu)之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近(jìn)十(shí)多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反(fǎn)应着国(guó)内经济(jì)趋势和产(chǎn)业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿(yì)人(rén)民币(bì)。不(bù)仅(jǐn)稳居A股(gǔ)第一，甚至登顶全球资本市(shì)场市值(zhí)之首，得益(yì)于(yú)当时基建大发(fā)展(zhǎn)时(shí)期，中石油(yóu)在股(gǔ)王的位置上稳坐(zuò)了八年(nián)，直到2015年工商(shāng)银行依(yī)托当年互联(lián)网金(jīn)融牛市成为(wèi)新锐股王。再(zài)后来(lái)，随着(zhe)我国在2018年进入消费牛市，开启了此后三年的(de)消费(fèi)白马股大牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的(de)A股传奇(qí)。

　　（图片来源：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源：微信公众号(hào)市(shì)值(zhí)观察4月(yuè)17日文(wén)章《谁是(shì)A股之王？》）

　　而最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下，以及今年(nián)春节后白酒行业的终端动销几怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接乎并未达到预(yù)期，整个白酒板块怎敢误佳人的前一句是什么意思，两袖清风怎敢误佳人下一句怎么接trong>经(jīng)历(lì)回调，公(gōng)司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日，中(zhōng)国(guó)移动的突(tū)然崛(jué)起更是开(kāi)始对其王位发出(chū)了挑(tiāo)战。

　　市场分析(xī)指(zhǐ)出，中国(guó)移(yí)动一度(dù)超越贵州(zhōu)茅台市值这一历史性事件背后(hòu)，除了离不开国家政策(cè)持续推(tuī)进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能(néng)两大概念加持，还有来自于“中特(tè)估”这个(gè)新概念(niàn)的(de)强力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示(shì)，当(dāng)前美股市值前十的上市公司中(zhōng)，苹(píng)果、微(wēi)软、谷歌、亚马(mǎ)逊(xùn)、英伟达、特斯拉、META均为科技股(gǔ)。有分(fēn)析认为，科技进步已成(chéng)提升(shēng)生产(chǎn)力(lì)的(de)重要因素，二级市场对科技企(qǐ)业的态度(dù)能一定(dìng)程度(dù)显示出科技企业的竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动(dòng)为代表(biǎo)的科(kē)技股(gǔ)“逼宫”以贵(guì)州茅台(tái)为代(dài)表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中(zhōng)的积极现象。

　　目(mù)前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐(jiàn)向数字化(huà)深(shēn)度转型的背(bèi)景下，实(shí)力强(qiáng)劲并实现华丽(lì)转身的中国移动，已经逐渐成(chéng)引领中国经济潮流(liú)的主(zhǔ)力军。信达证券(quàn)研报表(biǎo)示(shì)，公(gōng)司作为国企数(shù)字经济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网等创新业务，伴随算力网(wǎng)络(luò)的进一步发(fā)展，将拉动(dòng)底层云(yún)计算业务的需求，公司具备较强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力(lì)，正(zhèng)在从传统管道运(yùn)营(yíng)商向(xiàng)数字(zì)科技(jì)领军企(qǐ)业加(jiā)快跃(yuè)迁升(shēng)级，有望首先迎来估值(zhí)重(zhòng)塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复情况来看，根据光大证券(quàn)4月15日研报显(xiǎn)示，2022年(nián)底以来，截至4月13日，三大(dà)运营商股价涨幅均(jūn)超过20%，其中(zhōng)中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三(sān)者估值(zhí)分别修复至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高(gāo)于近五年区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为代表的三大(dà)运营(yíng)商板(bǎn)块，借助“央企(qǐ)低估值+数字经(jīng)济”成(chéng)为率(lǜ)先修复的(de)板块。

　　▌中国移动的新魔法(fǎ)能否打破“茅台魔咒”？

　　与此(cǐ)同时(shí)，还有另一个(gè)故事引发市场热议。即很长一段时间以来，A股市(shì)场一直流传着(zhe)“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多股价超过茅(máo)台(tái)的上(shàng)市公司，在风(fēng)光散尽之后(hòu)往往下场都不太(tài)好。本(běn)次(cì)中(zhōng)国(guó)移(yí)动直接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不(bù)一样呢(ne)？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股(gǔ)价(jià)超越茅台并一度突(tū)破300元/股(gǔ)，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆(bào)发、船舶业跌入冰点后极速(sù)缩水至30元(yuán)附近，至今中国船舶股价维持在24元左右。此外，海普(pǔ)瑞(ruì)、神州泰岳、安硕(shuò)信息、中文在线、全(quán)通(tōng)教育等多家公(gōng)司股价均超越茅台，但最(zuì)后的结果不是业绩暴雷就是股价毫(háo)无原因(yīn)跌跌不休(xiū)。

　　可以看(kàn)出的是，上述公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主要是(shì)由于行(xíng)业景气度变化以及(jí)股市(shì)景气度无法维持(chí)。而茅台凭(píng)借(jiè)其产品稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终(zhōng)一次次甩开这(zhè)些(xiē)曾经(jīng)短暂领(lǐng)先者。对于一家企业股价能否持(chí)续上涨以及维持高位(wèi)，市场普遍观点还是认(rèn)为，实际(jì)需要看(kàn)公司的(de)基本面。

　　那(nà)么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之称，营(yíng)收规模超(chāo)茅(máo)台约7倍(bèi)的中(zhōng)国移动，为什么(me)此(cǐ)前市值却一直不(bù)如茅台呢(ne)？

　　对此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因(yīn)。一方面(miàn)，茅台越卖越贵，但话费越交越少。在市场(chǎng)化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅(máo)台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承(chéng)担“提速降费”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本方面(miàn)的问题，中国移动本质(zhì)作为通(tōng)信(xìn)基(jī)础设施企业，需要持续不断的(de)建设(shè)投入(rù)，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相比之下(xià)，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支，也不需要面临追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台的8倍，但净(jìng)利润却(què)差别不大，销(xiāo)售(shòu)毛(máo)利率更是有着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期(qī)来看，一系列信号表(biǎo)明中(zhōng)国移(yí)动可(kě)能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设(shè)高峰(fēng)期的结束(shù)，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划资本开(kāi)支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同(tóng)比下降1.1%，全年营(yíng)收则可突破1万(wàn)亿元。据业内人士(shì)测(cè)算，这意味着届(jiè)时全(quán)年资本开支占(zhàn)收入比重将低于(yú)18%，创下2007年(nián)以来的新低(dī)。

　　同时，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半(bàn)场，行业重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网和智(zhì)能化(huà)，中国移动加速转(zhuǎn)型下(xià)正在抓紧机遇(yù)。信达证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数字化转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二(èr)曲线”不断攀升，去(qù)年公(gōng)司(sī)数字化转型收入对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡(gòng)献(xiàn)达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外(wài)，公司(sī)移(yí)动云收入规模实现新跨(kuà)越，去年(nián)移动云收入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻(fān)倍暴涨(zhǎng)，综合(hé)实力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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