财联社5月8日(rì)讯（记者 闫军）铁树开花(huā)了！不仅仅是中国(guó)平(píng)安(ān)在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月8日，中信(xìn)银行、中国银行也迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年前(qián)、7年前，邮(yóu)储银行更是盘中(zhōng)刷(shuā)新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会议通(tōng)知(zhī)。

　　一是，5月11日“发现央企投资价(jià)值促进央企估值回归”业务交流会暨国(guó)新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在服务中国(guó)式现(xiàn)代化中(zhōng)促进金融(róng)业(yè)估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估(gū)成为了市场较(jiào)长一段时期的热门词，尽管披上了主(zhǔ)题(tí)、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配(pèi)和低(dī)估。说(shuō)到A股的低(dī)估(gū)值(zhí)、高分红，银行为首的大金融板块(kuài)首(shǒu)当其冲。上(shàng)述5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企股东回报ETF发行预(yù)热，会议(yì)作用显然被放大(dà)。

　　事实上，不仅(jǐn)是两(liǎng)份会议(yì)通(tōng)知(zhī)的(de)推波助(zhù)澜，“小(xiǎo)作文(wén)”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求“国企要(yào)做到1倍PB以上”，捕风(fēng)捉影，却获得极(jí)大的(de)传(chuán)播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据以往(wǎng)经验，大金50g是几两 50g是一两吗(jīn)融(róng)板块走强往往预示着行(xíng)情的(de)结束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受(shòu)访人士(shì)指(zhǐ)出(chū)，这种单(dān)一衡(héng)量逻辑可能不(bù)再奏(zòu)效，当前市场，银行板块是(shì)作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监管开(kāi)始提出中特估(gū)后(hòu)有比较不错的表现，中特估有望持(chí)续为投资(zī)者带来除稳定(dìng)股息收益外的收益。

　　50g是几两 50g是一两吗rong>银行为首的大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国(guó)银行、中信银行、西安银行涨停，农业(yè)银行、民生银(yín)行、工商(shāng)银行、浙商(shāng)银行大涨(zhǎng)超过6％，42只银(yín)行股超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来(lái)看，银行板块50g是几两 50g是一两吗大涨早已启(qǐ)动，银行(xíng)指数（中信）近5个(gè)交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续(xù)爆发，券商指数(shù)收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨势(shì)来看，场(chǎng)内(nèi)10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅(fú)明显，比(bǐ)如(rú)，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多(duō)只基金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为例，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价创一年(nián)新(xīn)高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿(yì)元，刷新(xīn)近两年来的最高。

　　对于(yú)银行(xíng)股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合伙人董承非(fēi)在(zài)5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏(sū)不强劲情况下，原来看不起的(de)那(nà)些低增速的企业，现在反而(ér)显(xiǎn)得难能(néng)可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追捧。

　　博时基金权益(yì)投资一部基金经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波快速上涨，是其在估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基本(běn)面预期极度悲观等背景(jǐng)下，配(pèi)合(hé)当前经济(jì)弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经(jīng)过(guò)漫长(zhǎng)的季节，银行股(gǔ)等来了久违(wéi)的(de)上涨，截至5月8日(rì)，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市(shì)银(yín)行中，有17家涨幅超过10％，其中(zhōng)，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民生、邮储、农(nóng)行、交行(xíng)、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收(shōu)盘价创一年新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的(de)最高。中国银(yín)行(xíng)龙虎榜数(shù)据显示，近三(sān)日沪股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股(gǔ)的大涨，正如(rú)吴鹏所言，估值极(jí)度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备一定(dìng)吸引力、持仓(cāng)极度低(dī)配、基本面预期极(jí)度悲观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所在。

　　具体而言，在估值上，截至目前，42家A股银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除(chú)了(le)宁(níng)波(bō)银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银行均处于(yú)“破净”状态。在这一轮估值修复中，有(yǒu)市场人士(shì)指出，中字头银行目标(biāo)价估值最(zuì)保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情(qíng)前的估值(zhí)位置，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资产(chǎn)质量、让(ràng)利(lì)实(shí)体经济容忍度(dù)提(tí)升。

　　稳定的高分红和高(gāo)股(gǔ)息(xī)是(shì)银行(xíng)股相对于其(qí)他主题(tí)板块(kuài)更强的优势，据财通证券研报(bào)，国有大(dà)行近五年(nián)分红率(lǜ)基本(běn)稳(wěn)定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投(tóu)资和长期投资(zī)需要。近年来(lái)国有大行股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐(zhú)年提升(shēng)趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募持仓(cāng)占比(bǐ)极低也为调仓提(tí)供(gōng)了(le)空(kōng)间，公募“冷”银行久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股(gǔ)占偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年(nián)三季度以来新(xīn)低，显著低于(yú)2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基金(jīn)经(jīng)理胡洁(jié)就(jiù)向财联社表(biǎo)示，高股息策(cè)略以其确(què)定的股(gǔ)息收入和较高(gāo)的安全边际可以为(wèi)投资者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历(lì)史低位的银行板块是高(gāo)股息策略的理想增配(pèi)板块。与此同时，银行板块在一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着(zhe)大(dà)行重定(dìng)价的压力过去以及二三季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益率将(jiāng)会逐(zhú)步企稳，后(hòu)续(xù)业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化(huà)及衍生(shēng)品投资部基(jī)金(jīn)经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在中特估(gū)背景下的国(guó)内银行仍然(rán)具有较好的投资机会(huì)。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从(cóng)PB角度而(ér)言(yán)，邮储银行的PB最高在0.75倍左右，其他大行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大(dà)部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行还(hái)有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银行的估值水平是偏低的，本身就有比较大的修复空间。此外(wài)，他还指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题(tí)得到改(gǎi)善，从而提高(gāo)银行的利(lì)润(rùn)增速，持(chí)续修复估值(zhí)。

　　银行是否(fǒu)意味着行情(qíng)的(de)结束？

　　随着证(zhèng)券、银(yín)行(xíng)等(děng)大(dà)金融(róng)板块的走强，有市场观点开(kāi)始(shǐ)担忧(yōu)市(shì)场行情告一段(duàn)落。对(duì)此，市场人(rén)士认为，站在中特估(gū)背景下去看金(jīn)融(róng)股的爆发，并不能简单做出(chū)市(shì)场行(xíng)情结(jié)束的(de)结(jié)论。

　　吴鹏分析称，大金融(róng)板块(kuài)过去被(bèi)当成行(xíng)情结(jié)束的指标，其背后通常潜(qián)意识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金融“吸血”严重(zhòng)等。但(dàn)从当前的金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述(shù)问题。

　　首先，当前(qián)大金融“吸血”效(xiào)应(yīng)并不(bù)强，比如(rú)银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量与甚(shèn)至部(bù)分中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金(jīn)融板块本次(cì)表现也不是单一的，放(fàng)眼全市场，部分港口、铁路、建筑(zhù)、电(diàn)力(lì)、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此(cǐ)不(bù)能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融(róng)上涨作为(wèi)单(dān)一比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦(tǎn)言，当下较为极端的(de)交易结构容易被(bèi)表(biǎo)征为市(shì)场(chǎng)波(bō)动的前奏(zòu)，但市(shì)场变量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不(bù)要单一映射(shè)分析。

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