5月以来，嘉实基金、博(bó)时基金、富(fù)国基金、南方(fāng)基(jī)金等多家头部公募基金密(mì)集申(shēn)报了(le)跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球(qiú)半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度(dù)的持续回(huí)调(diào)后，半导体板块自4月中下旬以来又开始(shǐ)持续下跌。不(bù)过资金对主题朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁(tí)ETF越跌(diē)越(yuè)买，区(qū)间份(fèn)额增(zēng)幅(fú)最高(gāo)达40％。拉长时(shí)间看，年内超(chāo)半数半导体主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)份(fèn)额(é)出现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体(tǐ)主题ETF的越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长(zhǎng)期投资价值的肯定(dìng)。尽管半朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁导体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震荡，但(dàn)随着国产替代持续推进(jìn)，以及(jí)近期AI行(xíng)情(qíng)的带动下(xià)，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份额(é)涨(zhǎng)超(chāo)1282％

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经历一季度(dù)的持(chí)续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。以中证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为例(lì)，该指数在4月6日攀(pān)至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本(běn)周板块表现上，半导(dǎo)体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周跌幅为-3.25％，在24个Wind二(èr)级(jí)行业中跌幅(fú)居前(qián)。

　　值(zhí)得注(zhù)意(yì)的是，尽管板块(kuài)持(chí)续下跌，但资(zī)金对(duì)主题ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月12日，月内半导体(tǐ)芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平(píng)均(jūn)收(shōu)益(yì)率为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信国证半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏(péng)华国(guó)证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看年内(nèi)半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF产(chǎn)品份额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添富中证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份额出现(xiàn)下降外，其余(yú)产品(pǐn)份额均有大幅(fú)增长。其中，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF份额(é)涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内(nèi)份额(é)猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块持续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复(fù)苏不及(jí)预期主要原因，一(yī)是国(guó)产替代(dài)进程不及(jí)预期，国内半导体企(qǐ)业相比海外半(bàn)导体(tǐ)大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术和人才(cái)等方面(miàn)存在差距，在(zài)国(guó)产替代(dài)过程(chéng)中产品(pǐn)研发和客户导入进程可能(néng)不(bù)及(jí)预期(qī)；二(èr)是下游(yóu)需求不及预期，在(zài)边缘(yuán)政(zhèng)治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产品(pǐn)等(děng)终端(duān)需求(qiú)可能不及预期，从而导致对半(bàn)导体产品需求量(liàng)减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半(bàn)导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但我们认为有望于今年看到拐点(diǎn)的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气度，有创新(xīn)属性和(hé)份额(é)提(tí)升属性的环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构成央国企对资产回(huí)报提出要求，民营企业(yè)的竞争力提升也会更加依赖数字(zì)化，成本效(xiào)率提(tí)升(shēng)是数字化的长期(qī)关键(jiàn)驱动力，另一方面短周期(qī)维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加(jiā)大企业数字化投入力(lì)度(dù)。

　　九泰(tài)基金战略(lüè)投资部副总(zǒng)监、九泰泰富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源(yuán)表示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面(miàn)是2022年板块调整幅(fú)度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另(lìng)一方面(miàn)市场预(yù)期基本面即将见底，再加(jiā)上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从年初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的(de)反弹(dàn)。

　　“但事实(shí)上，其中许多(duō)个股的股价其实(shí)是过度反应的(de)，所以(yǐ)随着(zhe)4月中下旬半导(dǎo)体一季报披(pī)露，整(zhěng)体呈现(xiàn)强预期、弱现实的(de)表现，再加上AI主题的(de)降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行(xíng)业(yè)近期的持(chí)续(xù)回调。”刘源直(zhí)言。

　　长期看好(hǎo)半导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽管(guǎn)半导体板块(kuài)年内表现震(zhèn)荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投资(zī)者对板(bǎn)块价值的(de)肯定，多位业内(nèi)人士也表示(shì)，长(zhǎng)期(qī)看好半导体板块(kuài)投资价值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了新(xīn)的需求增量，从周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏(sū)，另一方面(miàn)中国(guó)半导体企业(yè)有朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁国产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动较大，且子板块和细分线索(suǒ)较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值(zhí)合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公(gōng)司(sī)处于历(lì)史估(gū)值分(fēn)位低位区(qū)间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者新产(chǎn)品的突破，会有(yǒu)形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进一(yī)步表示，人类历史经历了三(sān)次工业(yè)革命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为(wèi)对象(xiàng)进行创新，当(dāng)前(qián)阶(jiē)段的人(rén)工智能(néng)从感知智(zhì)能走(zǒu)向(xiàng)认知智能后，将对人(rén)类生(shēng)产力的提(tí)升产生巨大的影(yǐng)响，也会开启(qǐ)新一(yī)轮的工业革命，它是信息革命(mìng)经历了(le)个人电脑、互联网革(gé)命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军事等(děng)方面(miàn)全面影响人类(lèi)社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命爆发的早(zǎo)期的阶段，在(zài)人工智能(néng)带来的技术变(biàn)革浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生了(le)影响，云侧变化最为显著(zhù)，很(hěn)多环(huán)节发生了改变，产生了新的(de)投资方(fāng)向，如算力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地(dì)，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资(zī)价(jià)值(zhí)。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资(zī)者长期(qī)关(guān)注该板块投(tóu)资机会，他认为可以重(zhòng)点配(pèi)置(zhì)的主线包(bāo)括以AI为代表的(de)创新线、周期(qī)见(jiàn)底后的复苏线、以及(jí)以半导体(tǐ)设备材料(liào)国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基金科(kē)技组(zǔ)基金经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化为主的(de)设备材料EDA板(bǎn)块，到下游需求为主(zhǔ)的(de)芯片设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首先(xiān)，基本面上，美国对(duì)中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速(sù)中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的二(èr)十(shí)大(dà)对于(yú)科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实(shí)的理论基础。其次，芯片设计板块经过近一年的充分调(diào)整(zhěng)，股价已经(jīng)充分反映悲观(guān)预期。最(zuì)后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整(zhěng)个芯片(piàn)设计板(bǎn)块(kuài)有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在(zài)当前，我们将持(chí)续跟踪和调(diào)研半(bàn)导体(tǐ)行业库存、动销数据和重点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训练需要大量(liàng)算力，硬件基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动(dòng)半(bàn)导体行业持续增长。此外，半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)公司的(de)一(yī)季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速(sù)推进，后续半导(dǎo)体设备(bèi)、材料也是(shì)可(kě)以关注的方向。存储作为半导体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年内迎来边(biān)际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关(guān)注景(jǐng)气度修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配程度，尽管基本面(miàn)改善的趋势比较(jiào)确定，但改善的过(guò)程中股价(jià)有可能波动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配(pèi)置价(jià)值，我们也会(huì)通过适(shì)当调仓来平(píng)衡风险。”刘源补充道。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 朱子家训是谁写的 朱子家训的作者是谁