随着一季报(bào)披露完毕，有(yǒu)着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之(zhī)出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)统(tǒng)计显(xiǎn)示(shì)，华商(shāng)新趋势优(yōu)选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改(gǎi)革三只基金是全市(shì)场公募FOF一季度持有只数最多的权(quán)益基(jī)金，相比去年(nián)四季度，易方达供给(gěi)改革(gé)取代融(róng)通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向成长风格基金(jīn)，有的对(duì)阶段性涨幅过快的行业做了减仓，增加了部分业绩(jì)和估值匹配合理的行业。

　　谈及后市，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期维持对权益资产的乐观，国内宏观(guān)经济(jì)处(chù)于底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关(guān)注以下(xià)条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资(zī)产(chǎn)估值修(xiū)复等。

　　华(huá)商新趋势优(yōu)选、易(yì)方达科瑞、易方(fāng)达供给改(gǎi)革(gé)

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下(xià)一季报披露(lù)，FOF基金经理(lǐ)新一(yī)季(jì)的(de)基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数(shù)据(jù)显示，华商新趋(qū)势(shì)优选在一季度末获(huò)26只公募(mù)FOF重仓买(mǎi)入，从数量上看，是目前公募FOF买入数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这也是华(huá)商新趋势优选第二个季(jì)度坐上公(gōng)募基金“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融通健(jiàn)康产业并列首(shǒu)位。在此之前，则由(yóu)海富(fù)通改革驱动连续(xù)第(dì)五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个(gè)月持有等基金在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置(zhì)华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金(jīn)，其中(zhōng)更有(yǒu)包(bāo)括平(píng)安盈禧均衡(héng)配置1年持(chí)有(yǒu)、平安养老2035、富国智优(yōu)精选3个(gè)月持有、嘉实养老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养(yǎng)老2040五年等(děng)基(jī)金将华(huá)商(shāng)新趋(qū)势优选作为(wèi)前三大重仓(cāng)基金。

　　不过，从持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金(jīn)份额4995.19万(wàn)份，相比(bǐ)去(qù)年末(mò)增持(chí)了17.62万份(fèn)，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的FOF基金数量则相比去年末(mò)增(zēng)加(jiā)了5只(zhǐ)。

　　据相关资(zī)料(liào)介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)基(jī)金成立于(yú)2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立(lì)以来收(shōu)益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第(dì)一。

　　Wind数据显(xiǎn)示(shì)，共有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季(jì)度(dù)重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计(jì)持有份额1.74亿(yì)份，相比去年末(mò)持有的(de)FOF基金(jīn)只数(shù)增加了6只，环比减持(chí)8437.61万份。据悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基(jī)金(jīn)经理杨嘉文擅长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的个股(gǔ)，对于(yú)基本面坚固(gù)或出现好转信号的公司(sī)敢于重(zhòng)仓买入(rù)。

　　易(yì)方达供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入(rù)只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重仓持有易方达供给改(gǎi)革(gé)，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份，相(xiāng)比去(qù)年底持有的FO一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月F基金只数增加了13只，环(huán)比(bǐ)增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易方达(dá)供给改革基金(jīn)经理杨(yáng)宗昌是化学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经(jīng)验，他(tā)坚持在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩(kuò)大(dà)能(néng)力圈，目前行业(yè)配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜(bǎng)单(dān)来看，据Wind数据(jù)统计，被动指数基金增持前(qián)三“花落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术(shù)ETF、华夏恒生科技(jì)ETF；灵活(huó)配置混合基(jī)金(jīn)中，汇添富科技(jì)创新、易方达(dá)供给改革、易方(fāng)达新兴(xīng)成(chéng)长位列(liè)增持份额前三；偏股混合基金增持(chí)前三(sān)则(zé)被易方(fāng)达信息产(chǎn)业、财通(tōng)资管健康(kāng)产业、中欧(ōu)碳中和占据；股(gǔ)票基金增(zēng)持前三分别为中欧信息产业、汇添富外(wài)延(yán)增长主题、华(huá)夏智胜(shèng)先锋(fēng)；平衡基金(jīn)增持前(qián)三则是交(jiāo)银定期支付(fù)双(shuāng)息平衡(héng)、摩根(gēn)双(shuāng)核平衡、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增(zēng)持前三依次为(wèi)易(yì)方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高(gāo)行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表现相对较(jiào)好，但行业(yè)分化较大。受益(yì)于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技板块涨幅较大；而地产(chǎn)和新能源等板块表现(xiàn)较弱。从(cóng)一(yī)季(jì)度披露的情况(kuàng)上看(kàn)，部分FOF基金经理继(jì)续超(chāo)配权益仓位，并向成长风(fēng)格偏移，也有部分(fēn)FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨幅过高行(xíng)业基(jī)金进行(xíng)了(le)减仓， 增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　长期(qī)业绩领先的(de)兴(xīng)全安泰平(píng)衡(héng)养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报(bào)中表示(shì)，本季度基(jī)金(jīn)主要进行以下操作：1、持(chí)续(xù)维持权益资产(chǎn)的仓(cāng)位略高于权益配置中枢；2、逐步(bù)提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时(shí)适度降低价值型基金的(de)配(pèi)置比(bǐ)例(lì)；3、逢(féng)高减持部分(fēn)转债品种，增加其他确(què)定性较高的绝(jué)对收益或相(xiāng)对(duì)收益(yì)基金品种；4、继(jì)续根据既定的(de)策略参与股票(piào)定(dìng)增、大(dà)宗交易等投资(zī)机会，减持解禁的股票。

　　组合风格(gé)上(shàng)，目前权(quán)益部(bù)分(fēn)依然保持略超配价值风(fēng)格(gé)，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配置策略，通过积极挖掘市场上相对收益和(hé)绝(jué)对收益的投资机会不断增(zēng)厚(hòu)组(zǔ)合收益，通过“多(duō)资产、多(duō)策略”的方式(shì)来平滑组合(hé)波动，努力将该基金呈现为“相对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿一个学期一般有多少周 一个学期一般有几个月尔法’特征(zhēng)”。

　　从一(yī)季度持仓上看，富国城镇发展、博时(shí)标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安(ān)弘淡出前十大(dà)之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候(hòu)，基金(jīn)经理对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小市值(zhí)成长风格有一定偏离外，其(qí)他(tā)方面没有明显的偏离，整(zhěng)体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向的明朗，基金经理对(duì)今年全年股票(piào)市场的主要方向逐渐(jiàn)有了较明确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季度，逐(zhú)渐增加(jiā)了(le)低估(gū)值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及(jí)与(yǔ)数字经济相关的基金和股票，未来计划视(shì)相关板块(kuài)的估值水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养(yǎng)老2045三年基金经理许利明(míng)表示。

　　中欧预见养老2035三年今(jīn)年一(yī)季度(dù)的(de)主要(yào)持仓仍然坚持(chí)长期资(zī)产(chǎn)配置策略，但继续(xù)对部分主动权(quán)益基金进行了分散(sàn)和(hé)优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体小幅(fú)上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化(huà)巨大(dà)的(de)市场中(zhōng)，基于对长期基(jī)本面、行业景气度、估值、性价比(bǐ)等的(de)判断(duàn)，对行业风格的持(chí)仓结构(gòu)进行了小幅调整(zhěng)，减持部分涨(zhǎng)幅较(jiào)高的行业基(jī)金(jīn)，增持(chí)部分短期表现较差的(de)行业基(jī)金。

　　年内表现领先(xiān)的(de)平安养老2045一(yī)季报中表(biǎo)示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中(zhōng)枢(shū)附近(jìn)的权(quán)益(yì)仓位，但内部结(jié)构有所调整(zhěng)。债券(quàn)方(fāng)面，适当增加固收仓位的弹性，其他(tā)以现金(jīn)管理为(wèi)主；权(quán)益方面(miàn)，基于不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重点(diǎn)关注一(yī)季报(bào)超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚(chéng)养老1季度适(shì)度降低了(le)深度(dù)价(jià)值和价值(zhí)质(zhì)量(liàng)等偏价(jià)值策略的基金的(de)超配比例，继续(xù)超配偏小盘风格的(de)基金，适度(dù)增加了偏(piān)成长策略的基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技(jì)行业经历过去几年的(de)大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三低”类(lèi)资产(chǎn)（景气周期低位、低估值(zhí)、低(dī)拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐(zhú)步加仓了偏科技成长策(cè)略基金的配置比例(lì)。不过仍然选(xuǎn)择那些能够(gòu)长期拿得住(zhù)的基金，很少去追逐那些短期大(dà)幅度上涨的、最(zuì)亮眼(yǎn)的科技(jì)基(jī)金。在不(bù)同地(dì)域的投(tóu)资方(fāng)面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹(dàn)后，小幅降低(dī)了(le)港股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年权益类资产年度目(mù)标配(pèi)置比例为70％。截至(zhì)一季度末，基金的权益类资产实际(jì)配置比例为71％，相对(duì)年度目标配(pèi)置比例战术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅过快的行(xíng)业做(zuò)了减仓，增加了(le)部(bù)分(fēn)业(yè)绩和估值(zhí)匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　富(fù)国(guó)智优精(jīng)选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经(jīng)济增(zēng)长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要(yào)提高(gāo)了中(zhōng)小(xiǎo)盘(pán)暴露、加(jiā)大对于业绩预(yù)期(qī)增速较高(gāo)板块的配置(zhì)，并通(tōng)过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好(hǎo)的标的实(shí)现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消费者信心等方面的观察，鹏华养老2045将组合权益(yì)资(zī)产维持(chí)超配状态，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周(zhōu)期低(dī)估值的金融周期板(bǎn)块、受益于(yú)社会经济活(huó)动(dòng)趋于正常(cháng)的消费医药板(bǎn)块，以及(jí)受益于(yú)产业周期见底及国产(chǎn)替(tì)代(dài)的科技制造板(bǎn)块上。

　　权益市场仍将(jiāng)有所(suǒ)作为

　　关注确定性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前(qián)A股市(shì)场行至(zhì)3300点附近(jìn)，未(wèi)来市(shì)场存(cún)在哪些风险和机(jī)会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金经理们(men)也在一季报中(zhōng)提(tí)到了对当(dāng)下(xià)的思(sī)考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳(bǐng)良认为，展(zhǎn)望后市，随着经(jīng)济数据(jù)真空期的度过(guò)，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对权(quán)益资产的乐观(guān)，国内宏观经济处于底部(bù)向上(shàng)修(xiū)复的状态，且市(shì)场估值压力仍较(jiào)小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复(fù)。从(cóng)确定性(xìng)和未来发(fā)展方(fāng)向角度出发，关(guān)注 TMT 中(zhōng)信(xìn)息安全、数字经济(jì)和新技术领域。大复苏中在大消费(fèi)板块内重点关注航空出行供需格(gé)局(jú)和票(piào)价(jià)弹性带来(lái)的潜在超(chāo)预期机会。投资端关注地产链以及一(yī)带一(yī)路(lù)带动下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极(jí)成长养老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示，对(duì)于国(guó)内权益来讲，当前(qián)历史估值(zhí)分位、相(xiāng)对债券资产(chǎn)的估值处(chù)均在具备吸引力的水平(píng)，为长(zhǎng)期投资提供(gōng)一定安全边际。年内经济修复(fù)是确定性的(de)，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧(qí)，但政(zhèng)策仍有相机抉择加码托(tuō)底(dǐ)的(de)空间。结构上，维持此前判(pàn)断，关注受益于稳内(nèi)需政策加码的领域，包括(kuò)地产链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增加的基建、信创、自主可控等领(lǐng)域，TMT相(xiāng)关板(bǎn)块(kuài)涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主(zhǔ)题(tí)催化的成(chéng)份(fèn)，对交易(yì)情绪的过热持谨(jǐn)慎的态度，后续会持续关(guān)注新(xīn)技术对(duì)经济各个(gè)领域(yù)的影响；对(duì)消费服(fú)务业来讲，去(qù)年博弈情绪已较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其关注(zhù)度(dù)有望随着节日出行、消费数据改善而增加(jiā)。

　　景顺长城(chéng)养老目标2035三年持有(yǒu)基金经理薛(xuē)显志、江虹表(biǎo)示，权益(yì)市场来(lái)看，当(dāng)前中国经济处(chù)于复苏早期，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季(jì)躁动后的(de)正常回调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活(huó)市场的生态(tài)，市场(chǎng)会(huì)不断寻找基本面(miàn)改善(shàn)的诸(zhū)多细分方向(xiàng)。结构方面，市(shì)场一季度已找出“中特+”、数(shù)字经济两条主(zhǔ)线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行(xíng)业受益改善幅度，不断挖掘一季报超预(yù)期、全年指引(yǐn)较好的细分方(fāng)向。同时，因处于复(fù)苏(sū)阶段(duàn)，顺周期方(fāng)向也会存(cún)在机(jī)会。

　　鹏华(huá)基金孙博斐表示，未来持(chí)续关(guān)注(zhù)以下三个方向：一(yī)是顺周期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关(guān)注央国(guó)企改(gǎi)革能否带来(lái)相关行业、企业(yè)基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消费(fèi)医药板块的(de)场景复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言，医(yī)药板(bǎn)块的估值性价比更高。三(sān)是科(kē)技制造(zào)板块(kuài)，特(tè)别(bié)是国产替代的关键环节，是长期关注的方向(xiàng)。短周期来看，半导体行业可能(néng)在(zài)下半年周(zhōu)期见底，计(jì)算机行(xíng)业的景气度相(xiāng)较于(yú)去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等技术(shù)的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间(jiān)。

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