国内“五一(yī)”假期来了，但海外市(shì)场风(fēng)险依(yī)旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召(zhào)开5月议(yì)息(xī)会(huì)议，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加息25BP。在利好利(lì)空消(xiāo)息交织下，节后市场(chǎng)走势将如(rú)何演绎(yì)？

　　美(měi)国(guó)第一共和银(yín)行股价已累计下跌90％以(yǐ)上(shàng)

　　截至周五收盘，美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行的(de)股(gǔ)价收跌43.2％，盘中一度腰(yāo)斩，且(qiě)多次触(chù)发停牌，原因是达成救助协议以维持该银行运(yùn)营的希(xī)望(wàng)在变得渺茫(máng)。该股今年已下跌90％以(yǐ)上(shàng)。消息人士称，该银行(xíng)很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒(méi)报道(dào)，自美国第一共和银(yín)行公布其第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后，该银行股价在(zài)接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自(zì)美国联邦储蓄保险公司、财政部(bù)和美(měi)联储(chǔ)的官(guān)员正在与其他银行进行协调会议，为第一(yī)共和银行制定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行(xíng)倒闭，寻求大范围(wéi)加强银行规管(guǎn)

　　在当(dāng)地时间(jiān)4月28日(rì)公布的(de)内部(bù)审查报告中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞其(qí)咎(jiù)，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险(xiǎn)管理薄(báo)弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储的审(shěn)查督导行动拖沓有关。

　　美联(lián)储(chǔ)认为(wèi)，银行业审查员未(wèi)能采取(qǔ)有力行动(dòng)解(jiě)决硅谷银行越(yuè)来越(yuè)多的问题(tí)。美联储(chǔ)负责金融业监管(guǎn)的(de)副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未(wèi)能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么(me)不堪一击。他们的确发(fā)现了风险，却没有采取足(zú)够的措施，保证(zhèng)该行足够迅速(sù)地解决问题。

　　报告中(zhōng)，巴尔(ěr)总(zǒng)结(jié)硅谷(gǔ)银行倒闭有(yǒu)四大成因，其(qí)中三点都和(hé)美联(lián)储监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他(tā)说，美联储监管者(zhě)的错误部(bù)分源于(yú)，特朗普执政时(shí)的(de)金融业(yè)改革普遍放松了(le)对(duì)中(zhōng)等银行(xíng)的(de)规管。

　　巴尔(ěr)还提到，美联储(chǔ)的文化转变似(shì)乎导致(zhì)联储的监管变得(dé)更宽松。这些变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管方式不(bù)够(gòu)自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效(xiào)的监管。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，其银(yín)行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导(dǎo)致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关(guān)风险，但(dàn)美联储(chǔ)自(zì)身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采取行动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据。

　　美(měi)联储的数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项(xiàng)监(jiān)管机(jī)构的公开审(shěn)查报告或警(jǐng)告，数量(liàng)是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷(gǔ)银行壮大，近些年美联储忽(hū)视了(le)范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如(rú)该行多年来一直(zhí)突破内部风(fēng)险限制(zhì)，其采用(yòng)的流动性指标却(què)显示，存款基础稳定(dìng)，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还(hái)被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重新审查，适用于资产超(chāo)过千(qiān)亿(yì)美元银行的一系列规定(dìng)，包括压(yā)力测试和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎(zěn)样(yàng)监督和监管一家银行对(duì)利率流(liú)动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷(gǔ)银行倒闭表明，需(xū)要对范围(wéi)更(gèng)广泛的银行(xíng)强(qiáng)化适用(yòng)的(de)标准(zhǔn)，联储(chǔ)应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的(de)银行适用标(biāo)准(zhǔn)和的(de)流动性规定。他呼吁(xū)，重新评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元联邦保险(xiǎn)上(shàng)限的银行存款(kuǎn)，监管方(fāng)的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联储(chǔ)应要求(qiú)更广泛的银(yín)行(xíng)考虑到可出售证券(quàn)的未实现损益，以便让银行的资本要求更好地匹配其(qí)财务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对资本规划和风险管理不(bù)足的(de)公司，美联(lián)储可能增加资本或流动性(xìng)的要求，或者限(xiàn)制股票(piào)回购、股(gǔ)息(xī)支付或高(gāo)管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华达州和佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声明

　　据央(yāng)视新闻消息，根据美国白宫(gōng)当地(dì)时间4月28日(rì)的声明，美国总统拜登批准内华(huá)达(dá)州重大灾难声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日(rì)至3月19日期间受冬季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛罗里达(dá)州(zhōu)重大灾难声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间受严重风暴影响的(de)地区(qū)提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资金(jīn)可在成(chéng)本分担的基(jī)础(chǔ)上提供给(gěi)州政府和符合条件的地方政府以及某些私人非营利组织，用于(yú)受灾害影响地(dì)区的应急和修(xiū)复工作。

　　欧盟与波兰等(děng)五国就(jiù)乌克(kè)兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副主席东布(bù)罗夫斯基斯对(duì)外宣布，欧委(wěi)会(huì)已(yǐ)与保加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗马尼亚(yà)和斯(sī)洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克(kè)兰农产品相(xiāng)关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布罗(luó)夫斯基斯表(biǎo)示，欧盟(méng)已采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌(wū)克兰农民(mín)的担忧(yōu)。具体措施包括推动波兰、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利(lì)亚等国撤回(huí)针对乌农产品(pǐn)的(de)单边(biān)措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花(huā)籽等4种农(nóng)产品实施保障措施。为5个受(shòu)影响的(de)成(chéng)员国(guó)农民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟将继(jì)续推(tuī)进包括葵(kuí)花(huā)籽油等(děng)产品的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进(jìn)一步确(北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日què)保乌克兰农产品通过欧盟通(tōng)道出口(kǒu)到(dào)其他国家(jiā)。

　　北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀(zhàng)依(yī)旧高企

　　4月(yuè)28日，美(měi)国商务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心PCE物价指数同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场(chǎng)预期及前值持平(píng)。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核(hé)心(xīn)PCE物价(jià)指数是美联储青睐的通胀(zhàng)指标(biāo)之一。此(cǐ)次公布的数(shù)据再度印证了美(měi)国通胀的居(jū)高不下，这加大了美(měi)联储(chǔ)5月(yuè)再次加息的可能性(xìng)。报告公布后，美国短期利率期货小(xiǎo)幅下跌，反映出5月份(fèn)加息(xī)25BP的可(kě)能性(xìng)约为90％。

　　就在此前一天，美国商务部公布的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美(měi)国一季度GDP同比(bǐ)仅(jǐn)增(zēng)长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场(chǎng)预期的2％，且(qiě)增速较(jiào)前(qián)值2.6％显著放缓(huǎn)。而同日公(gōng)布的(de)一(yī)季度核心PCE物价指数(shù)年化环比初值升至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张晨向期货日报(bào)记者(zhě)表示，上(shàng)述数据显示出美国经济(jì)放缓但通胀水平依旧(jiù)高企(qǐ)的滞胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年数同比(bǐ)数(shù)据来看，他(tā)认为一季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的增速出现明显回(huí)暖，显(xiǎn)示出美国经济虽(suī)有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市场对于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续存在，金融不(bù)稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币政策的紧缩预期，同时增加(jiā)了(le)下半(bàn)年(nián)美联(lián)储降息的预期。”中信建投(tóu)期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)罗(luó)亮认为(wèi)。

　　不(bù)过，他也表(biǎo)示(shì)，由于反(fǎn)映核心个(gè)人消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出(chū)在(zài)内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再加上周五晚间公布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏(piān)强，因此美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响(xiǎng)的是(shì)年中美联储的政策变化(huà)。

　　5月加(jiā)息或“板上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么(me)？

　　金(jīn)瑞(ruì)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师吴梓杰认为，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前银行(xíng)业危(wēi)机(jī)的爆发以及一季度(dù)经济的回落(luò)，美国当前(qián)经(jīng)济的脆(cuì)弱性以及(jí)下行压力已经(jīng)持续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预期，显示出核心通胀黏(nián)性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来(lái)说，这意(yì)味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓杰预计(jì)，美联储5月大概率将会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记(jì)者会上鲍(bào)威尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安(ān)抚市场(chǎng)情绪，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息(xī)25BP作出了(le)充分(fēn)的计价。鉴于(yú)此次会议并无(wú)最(zuì)新点阵图和经(jīng)济展望公布，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及(jí)鲍威尔的会(huì)后发言两方面。其中，在决议声明(míng)方面，可重点(diǎn)观察(chá)措辞调整变化情况，特别是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”相关(guān)暗(àn)示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发布会上，需要重点关注鲍(bào)威尔对于经济与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货币(bì)政策以及银行业危机(jī)引(yǐn)发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述。特别是如果出现(xiàn)“停止加息”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则(zé)无论(lùn)对(duì)于商品市场还是权益市场而言，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认为，此次美联储会议需要关注三(sān)个(gè)方面：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固性，美联(lián)储是(shì)否会(huì)透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水(shuǐ)平的通胀(zhàng)；二是美联储对于目前(qián)金融以及经济风险的判(pàn)断(duàn)，到底(dǐ)是短期(qī)风险还是长(zhǎng)期风(fēng)险(xiǎn)；三是(shì)美联储未(wèi)来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否透露下半年(nián)将降息(xī)或者不(bù)降息(xī)。

　　他认(rèn)为，如果(guǒ)美联(lián)储依然(rán)偏鹰(yīng)派，则预期风(fēng)险(xiǎn)资产(chǎn)将继续回(huí)调，美债(zhài)利率曲线会加深倒挂(guà)的程度，对市(shì)场(chǎng)而(ér)言偏负面；如果美联储偏鸽派(pài)，那市(shì)场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再(zài)度上升，美元(yuán)指数预计显(xiǎn)著下(xià)行，贵金(jīn)属将领涨(zhǎng)资(zī)产。

　　吴(wú)梓杰(jié)表示(shì)，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息(xī)结果不会引起市场较大(dà)波(bō)动(dòng)，但是对于6月及以后偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策预期交易依旧(jiù)不足。因此，他(tā)认为本次会议上需要(yào)重点关(guān)注美联储声明以(yǐ)及鲍威尔在记者会上对未来政策路径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意(yì)外偏鹰(yīng)，比如(rú)表现出了6月仍(réng)将加息的倾向，则(zé)市场或将面(miàn)临较大的冲(chōng)击，相关风(fēng)险资产有意外下(xià)跌(diē)的风(fēng)险(xiǎn)。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌(diē)两难局面

　　近期美元(yuán)指数持稳，贵金(jīn)属行情则表现(xiàn)乏力(lì)。张晨(chén)认为，4月以来(lái)，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对(duì)于美联储(chǔ)货币(bì)政策迅速转向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市(shì)场(chǎng)出(chū)现高位振荡调整，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为贵(guì)金(jīn)属市(shì)场在(zài)利多、利空因素间来回拉(lā)扯。利多因素(sù)方面，美联储加息临近(jìn)尾声，对贵(guì)金(jīn)属(shǔ)价格的压制边际减弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债务(wù)上(shàng)限(xiàn)悬(xuán)而(ér)未(wèi)决以(yǐ)及银(yín)行(xíng)业风险事件余(yú)波反复，不断激发市场避险情绪(xù)。从更为宏观的角度来看，全球“去(qù)美元化”方兴未艾，各(gè)国央行强化黄金资(zī)产储备功(gōng)能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购金潮”经久(jiǔ)不息。上述种种因素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空因素(sù)主(zhǔ)要是，市场和美联储对于(yú)后续货币政策之间的预期差，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势(shì)有(yǒu)所缓和，但无论(lùn)是新增非农(nóng)就业人数还是(shì)失业率指标，还(hái)远未触及(jí)经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政策(cè)转向的(de)阈值区间，这(zhè)极有可能造成通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政(zhèng)策前景预期摇摆(bǎi)。”他(tā)说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会议落(luò)地(dì)后的一段时(shí)间内，市场仍(réng)然会延(yán)续上(shàng)述(shù)的(de)修正走(zǒu)势，美(měi)联储还需在更多数据指引以(yǐ)及(jí)银行风(fēng)险事(shì)件(jiàn)落地后，再相机作出政策(cè)调整，而在(zài)此之(zhī)前预计仍会延续当(dāng)前“走(zǒu)一步(bù)看一步”的(de)决(jué)策思路。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期(qī)的修正空间犹存。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金属市场的(de)逻辑有两条(tiáo)主线：一是美(měi)国经(jīng)济是否(fǒu)会陷入衰(shuāi)退，二是全(quán)球贸易结算体系下(xià)美(měi)元的趋势压力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近这(zhè)种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认(rèn)为目前贵(guì)金属(shǔ)多头驱动的逻(luó)辑还没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的表(biǎo)现(xiàn)也(yě)是易涨难(nán)跌。从(cóng)资(zī)产配置的角度(dù)来看，仍推荐将贵(guì)金属作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一(yī)定程度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示(shì)，一方(fāng)面，美国(guó)经济下(xià)行以及欧美(měi)银(yín)行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金(jīn)属价格仍有一定支撑，但边际减弱；另一方面，美国(guó)通胀高(gāo)位带来(lái)的加息预测(cè)，未能对(duì)贵金属形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡(dàng)为主，在基准假设下，贵金属交易主线(xiàn)将回归通(tōng)胀(zhàng)逻辑(jí)。他认为，当前(qián)市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预期的修正或将带来(lái)金(jīn)银价格的进一步(bù)回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假(jiǎ)开启(qǐ)，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据较多，导致市(shì)场情绪波(bō)澜(lán)起伏(fú)，同时基本面因素也多(duō)空交织(zhī)，海外(wài)市场容易(yì)出现巨幅波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束(shù)后，市场(chǎng)将直面美(měi)联储5月利率决议落地，他预计(jì)美联(lián)储会议结果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产的头(tóu)寸。

　　“鉴于(yú)国内‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联储议息会议等重(zhòng)要事件，加之(zhī)银(yín)行业危机及(jí)债务上限(xiàn)问题悬而未(wèi)决，投资者要防止过分(fēn)押(yā)注(zhù)引发(fā)的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳(wěn)情况(kuàng)，可以(yǐ)逢低(dī)布局多(duō)单。”张晨表示。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示，由于国内“五一”假期恰逢海外美联储会议(yì)这一(yī)关键时间节点，投(tóu)资(zī)者若保留头寸过(guò)节(jié)，则要保持头寸有足够安全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金属或将迎(yíng)来更加明确(què)的方向性(xìng)行情，可(kě)根据(jù)美联(lián)储议(yì)息会议给(gěi)出(chū)北京银行营业时间，北京银行营业时间周六周日的指引，对贵金属(shǔ)进行相应布局。

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