5月(yuè)23日，医药(yào)股开盘拉升，复(fù)星医药、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞医药、药明康德、智飞生(shēng)物(wù)、沃森生物、长春高(gāo)新等涨超1％。

　　医(yī)药板块今年以来(lái)持续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有(yǒu)较(jiào)大(dà)吸引力。截(jié)至5月23日，医药(yào)生物行业估值PE-TTM32.31倍，5年(nián)分(fēn)位值16％，仍处于历史(shǐ)较低分(fēn)位数水平。

　　在AI、中特(tè)估主题(tí)行情逐渐熄火后，医药板(bǎn)块作为老赛道(dào)是否(fǒu)能有(yǒu)反(fǎn)弹行情？在后疫情时代，医(yī)药板块(kuài)是否(fǒu)还有新(xīn)的(de)业绩驱动(dòng)因素？本文(wén)将详细解析。

　　01

　　基本面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业(yè)复苏(sū)确定性(xìng)很强(qiáng)

　　疫情(qíng)在2023年第一季(jì)度的影响(xiǎng)将会逐步消退(tuì)，医药(yào)行业的基本面正(zhèng)继续(xù)得到(dào)改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除外）营收(shōu)同比+2.13％，归(guī)母净(jìng)利润同比-26.98％，与2022年的增速相(xiāng)比，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速(sù)下滑58.11 pct，从(cóng)估值角度来看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除外(wài)）存(cún)在一(yī)定的(de)估(gū)值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一季度的28.51倍提升至2023一季度(dù)的31.24倍。

　　在2023年第一季(jì)度，创新药板块的营收与(yǔ)去年同期相(xiāng)比增(zēng)加了6.56％，研发总支出(chū)的增速达(dá)到了+15.25％，研发支(zhī)出占收入(rù)的比例达(dá)到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净(jìng)现金已经从2022第一(yī)季(jì)度(dù)的(de)8.84倍恢(huī)复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行业的经营数据来(lái)看，除去(qù)创新药和(hé)疫(yì)情受益细分领域，医药板块(kuài)中具(jù)有较好成长能(néng)力(lì)的(de)低(dī)估(gū)值(zhí)板(bǎn)块有原料药(yào)、医(yī)疗设(shè)备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于许多(duō)创新药、器械企业的产品销售前景，国内市场仍(réng)未达到预期，原因在于近(jìn)几年(nián)来，由于老龄(líng)化，国(guó)内医保(bǎo)支出并(bìng)未增加(jiā)太多，增速(sù)中(zhōng)的(de)增量大部分都(dōu)被用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也(yě)是为什么(me)，国(guó)内的医疗行业，增长速度并(bìng)不快。首先，结构性(xìng)的分化是非(fēi)常明显(xiǎn)的，猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种传统药(yào)企必(bì)须要给创新留(liú)出空间，比如在(zài)过去的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的(de)年(nián)化营收增速(sù)高达70％。对本土医(yī)药企(qǐ)业(yè)而言，要实现(xiàn)高(gāo)速发展，必须要双管齐下(xià)，在本土市场之(zhī)外拓(tuò)展(zhǎn)国际市场。

　　02

　　医疗新(xīn)基建仍是

　　医药投(tóu)资(zī)的胜负手猕猴桃要公母一起种吗，猕猴桃一公一母怎么种trong>

　　目前在总需求复苏(sū)不及预期(qī)的背(bèi)景(jǐng)下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚性需(xū)求的(de)新(xīn)基建板块或是最具有(yǒu)确(què)定性的领(lǐng)域之(zhī)一，一定程度上或仍是今年医药投资的胜负手。

　　我国(guó)继续推进优质医疗资源扩容下沉、区域平衡(héng)分(fēn)布，医疗新(xīn)基建(jiàn)再获政(zhèng)策(cè)扶持。4月13日，国家卫生健(jiàn)康委员会召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源(yuán)下移(yí)、区域平衡(héng)布局(jú)。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着(zhe)城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系。长期(qī)以来，国家卫生健康委(wěi)通(tōng)过开展(zhǎn)三级医院对口帮(bāng)扶等方式，引导优质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移(yí)，不断提高县级(jí)医院的综合(hé)实力。

　　今后，继(jì)续推(tuī)进(jìn)人才、技术(shù)、管理的(de)下(xià)移，通过城市三级医院的对口(kǒu)支援(yuán)，托(tuō)管，建立(lì)医联(lián)体(tǐ)，远程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居(jū)民的基本医疗卫生需求，为普通疾病在(zài)市县范围内(nèi)解决奠(diàn)定坚实的基础。

　　会(huì)议同时指出，在接(jiē)下来的(de)工作中，将继续推进临(lín)床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载体，促融合”的(de)思(sī)路(lù)，重点加强群(qún)众需(xū)求较(jiào)大的心血管外科学、妇产科、骨科、麻醉科、小(xiǎo)儿科(kē)、精神病学(xué)、病理学等专科(kē)建设，补齐资(zī)源短(duǎn)板，完成预期的(de)建设(shè)任务。随(suí)着具体政策的(de)出台，相关(guān)的基层医疗器械市场或将受益。

　　可发现与(yǔ)医疗成(chéng)像(xiàng)器(qì)材(cái)、生命信息设备和心(xīn)血管耗材相(xiāng)关的板块将会有较大的发(fā)展(zhǎn)空(kōng)间。其中的个股有：联(lián)影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频(pín)频(pín)出台(tái)，医疗器械市场持续扩张。随着国家继续支持优质(zhì)医疗资源扩容(róng)下沉的政(zhèng)策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将(jiāng)会得到优化，促进(jìn)更多优质的医疗资源(yuán)向下扩容，释放更(gèng)多中(zhōng)、基(jī)层(céng)医(yī)疗(liáo)机构(gòu)的采购需求。

　　在国家“十(shí)四五”规划中提出要加(jiā)强(qiáng)医疗(liáo)卫(wèi)生领域的基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设的背(bèi)景下，预计(jì)医(yī)疗器械采购将(jiāng)更加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在政策推(tuī)动下，国产品(pǐn)牌有(yǒu)望凭借(jiè)高性价比的优势加速(sù)进入医(yī)院(yuàn)，长期而言，随着(zhe)多(duō)项政策支持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关(guān)大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会(huì)抓(zhuā)住(zhù)放量的(de)机会(huì)，实现快速发(fā)展。

　　华富证券建议(yì)关注(zhù)国内高端医(yī)疗(liáo)设(shè)备的龙头(tóu)企(qǐ)业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些企业(yè)具有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道和较强的研(yán)发能力。