用(yòng)友(yǒu)网络(luò)（600588）的3.0-II转型，即云(yún)服(fú)务转型第(dì)二阶段进展明(míng)显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用(yòng)友网络净(jìng)亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上市以来单季(jì)最大亏(kuī)损；2022年净利润(rùn)2.19亿元，同比下降(jiàng)69％，是(shì)2020年(nián)以来连续(xù)第(dì)三年净(jìng)利下滑。与此对应(yīng)的是，2020年(nián)以来(lái)公司股(gǔ)价(jià)持续(xù)大(dà)跌。

　　这(zhè)与用友(yǒu)网络3.0-I转型阶段营收、净利同步大增、股价大涨的同向共振，大(dà)相迥异(yì)。

　　目前(qián)，用友(yǒu)网络股价为21.61元，市(shì)值741.9亿元。

　　上市2分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导3年来单季最(zuì)大亏损

　　净利(lì)连续三(sān)年(nián)下滑

　　用(yòng)友网络4月28日(rì)晚间发(fā)布(bù)2023年第一季度(dù)报告(gào)，一季度实现营(yíng)业收入14.75亿元，同比增长(zhǎng)15.3％；归属(shǔ)于(yú)上市(shì)公司(sī)股东的(de)净亏(kuī)损3.97亿元(yuán)，创该公司2001年(nián)5月上(shàng)市以来(lái)单季最大亏(kuī)损。

　　此前，用友网络发布(bù)的年报显示，2022年公司营(yíng)收92.62亿元，仅(jǐn)微(wēi)增3.69％；归母(mǔ)净利润(rùn)2.19亿元(yuán)，同比下降69％。这(zhè)是在2019年创下(xià)净(jìng)利(lì)11.8亿元(yuán)的历(lì)史最高点之后，用友网络连续第三年净利下(xià)滑。

　　从股价来看，在2020年7月创下历史新高之后，用友(yǒu)网络股价(jià)就(jiù)总(zǒng)体上呈下降趋势(shì)。

　　2022年(nián)定增53亿

　　葛卫东等投资者被(bèi)套

　　在2022年股价大跌前，用友(yǒu)网络在(zài)股(gǔ)价(jià)相对(duì)高点进(jìn)行了定增融资。此次定增吸引了不少(shǎo)机构参与，包括(kuò)高毅、葛(gé)卫东(dōng)等知名机(jī)构和投(tóu)资者。

　　2022年(nián)1月，用(yòng)友网络披露(lù)定增结果，增发数量约(yuē)1.7亿(yì)股(gǔ)，每(měi)股价格为31.95元，定增(zēng)募资约(yuē)53亿元。当时(shí)，在定增市场颇为(wèi)活(huó)跃的(de)私募大佬(lǎo)葛卫东，也参与了(le)定增，投入资金约2亿(yì)元。

　　但在定增结束之后，用友网络发布(bù)的2021年业绩明(míng)显(xiǎn)不及市(shì)场预期，2021年净利(lì)润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年各季(jì)度业绩(jì)更(gèng)是连续爆雷：一(yī)季报净利(lì)润-3.932亿元，同比下降2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同(tóng)比(bǐ)下降525％。

　　在此背景(jǐng)下，用友网络的股价从2022年2月(yuè)37元的(de)高点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫东(dōng)的(de)总持(chí)股数，也从2022年一季度(dù)的7626万(wàn)股，到2022年(nián)三季度末退(tuì)出前十大(dà)股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股。其定增投(tóu)资也惨遭被套。

　　2022年以(yǐ)来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第二阶(jiē)段道阻且长

　　在用(yòng)友网络的发展历史上(shàng)，其1.0阶段是通(tōng)过财务软(ruǎn)件服务企业的会(huì)计(jì)电算(suàn)化，2.0阶(jiē)段是通(tōng)过ERP软(ruǎn)件服(fú)务企业的信息化，现在的(de)3.0阶段是服务企业的(de)数(shù)智化(huà)。

　　具体来说(shuō)，从2016年起(qǐ)，用(yòng)友(yǒu)的3.0-I战略是转(zhuǎn)型云服务业务，引领中国企业级服务市场。在此基础上，公(gōng)司2020年进入新的战略发展阶段（3.0-II），战略目标是构(gòu)建和运营全球领先的企业云服务平台。

　　2015年，用(yòng)友网络(luò)正式发布了完全基于互(hù)联网架构的企(qǐ)业互联网开发平台(tái)。2017年以来，其(qí)云平(píng)台、财务云、人(rén)力云等云产品得到逐(zhú)步发展，各(gè)领域云上(shàng)线运营(yíng)、逐步融合。

　　从2017年开始(shǐ)，用友(yǒu)BIP经历了第一个阶段的”用友云(yún)”面(miàn)世、云(yún)平(píng)台及领域服务快速发(fā)展，第二个(gè)阶段的统一底座和服务融合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式(shì)发布(bù)，用友(yǒu)云进入新(xīn)的发(fā)展阶(jiē)段。

　　从公司业(yè)务占比来看，用友网络云服务转型取得了较大成功。

　　2022年(nián)，其云(yún)服(fú)务业务(wù)实现收入63.53亿元，同(tóng)比增(zēng)长19.4％，占(zhàn)总营(yíng)收(shōu)的比重为68.6％，较2021年提升9个百分点，已成为公司主要(yào)收入来(lái)源并(bìng)继续扩大收入占(zhàn)比。

　　但从(cóng)高端(duān)市场(chǎng)份额来看(kàn)，用(yòng)友却还(hái)是(shì)没有多大(dà)突破。《2021年(nián)中国(guó)工业软(ruǎn)件发(fā)展(zhǎn)白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件(jiàn)整体市占(zhàn)率超过(guò)70％，其(qí)中(zhōng)用友市占(zhàn)率达到40％。但在(zài)高端(duān)ERP市场，国产ERP软件占(zhàn)有率仅有(yǒu)25％，国外(wài)巨(jù)头SAP和(hé)Oracle占比达到(dào)53％。

　　3月20日，在市场曝出华为将在4月启用自己研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用友网络(luò)股(gǔ)价直接跌停(tíng)。尽管华为目前(qián)仅为自用，并不一定会面向外部市场提供高端(duān)ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出市(shì)场对用友在高端ERP软件市场竞争力信心的严(yán)重(zhòng)不(bù)足，也反应了(le)其在高端市场的进展不佳。

　　具体到财务和股价上，在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型第一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净(jìng)利润(rùn)也在同时(shí)逐年(nián)增长，且增幅远高(gāo)于营收增幅。对应到股价上，在此期间(jiān)，用友网络股价大(dà)涨约(yuē)8倍。

　　但在用友网(wǎng)络3.0转(zhuǎn)型的第二(èr)阶段，即2020年至(zhì)今，其营收仅仅小幅增长，几乎可以说是踏步不前，净利(lì)润(分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导rùn)却大幅下(x分数的导数公式口诀，分数的导数公式推导ià)跌，股价也因此大跌(diē)，公司市值严重缩水(shuǐ)。

　　用友(yǒu)网络董事长王文京在(zài)2022年曾(céng)表(biǎo)示，3.0阶段，用友的市值还(hái)是(shì)有(yǒu)很大的提升空(kōng)间。但从目(mù)前的情(qíng)况(kuàng)来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道(dào)阻且长。

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