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　　美联(lián)储布拉德：利(lì)率可能需要进一步(bù)提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补充称(chēng)，自(zì)己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再决(jué)定(dìng)6月应该采取(qǔ)何种(zhǒng)行动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采(cǎi)取的(de)激进(jìn)政策(cè)遏制了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不(bù)清楚通胀是否(fǒu)处于通往(wǎng)2％的道路上(shàng)。” 布拉德(dé)表示(shì)，需要看到“通胀实质性下降”才能确信(xìn)没有必(bì)要加息。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在(zài)不触(chù)发经(jīng)济严重(zhòng)下滑(huá)的情况下(xià)帮助通胀率(lǜ)回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基(jī)线情(qíng)境是(shì)经(jīng)济增长缓慢(màn)，劳动力(lì)市(shì)场可能略(lüè)有疲软(ruǎn)，通(tōng)胀(zhàng)下降。”布拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决(jué)策者(zhě)中(zhōng)鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦公开(kāi)市场委员会（FOMC）没(méi)有投票权。

　　香(xiāng)港与(yǔ)内地利率互换市场互联(lián)互通合作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互换(huàn)市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各(gè)项准备(bèi)工(gōng)作进展顺利(lì)，初期先行开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将(jiāng)于2023年(nián)5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通”，是香港(gǎng)及(jí)其(qí)他国家和地区(qū)的境外投资者经由香港(gǎng)与内地基础设施机构之间(jiān)在交易、清算、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互联互通的机制安(ān)排，参与内地(dì)银行(xíng)间金融衍生品市(shì)场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互换产品(pǐn)，报价、交易及结算币种为人民(mín)币。

　　参与“北向(xiàng)互换(huàn)通”的境内投资者需与外(wài)汇交易中心签署报(bào)价(jià)商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互换集(jí)中清(qīng)算业(yè)务的(de)清算会员(yuán)或该类会员的清(qīng)算客(kè)户。

　　参与“北向互换通(tōng)”的(de)境外(wài)投资者为符合人民银行要(yào)求并完(wán)成内地银(yín)行间债(zhài)券市场准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投资者，并经外汇交易中心开(kāi)通(tōng)“北向互(hù)换通”交易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时申请成为场外结算公司的清算会员或该类(lèi)会员的(de)清算客户。

　　初期全市场(chǎng)每日交(jiāo)易净(jìng)限额为200亿元人民币，清算限额为40亿(yì)元人(rén)民币，后续可(kě)根据市场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出(chū)现“大乌龙”。原本公告(gào)停(tíng)牌(pái)的嵘(róng)泰转债，昨日早盘却仍能正(zhèng)常(cháng)交易，盘(pán)中一度上(shàng)涨近15％。上交所(suǒ)发现后，于当(dāng)日上(shàng)午10时10分实施(shī)停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所(suǒ)发(fā)布关(guān)于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公(gōng)告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有(yǒu)限公司（以下(xià)简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债(zhài)最(zuì)后田井读什么字，畊和耕的区别一个交易日(rì)为2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起(qǐ)将停(tíng)止交易。公司后续(xù)分(fēn)别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提(tí)示性公告。2023年5月5日早盘，因技(jì)术原(yuán)因，该可转债仍挂牌(pái)交易。上交所发(fā)现后，于当日上午(wǔ)10时10分实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰转债(zhài)在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计(jì)成(chéng)交9754万元。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券交易规则》第一(yī)百三(sān)十条等相关规(guī)定(dìng)，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相(xiāng)关(guān)匹(pǐ)配成交取(qǔ)消，交易(yì)无效，不(bù)进行清(qīng)算交收。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件的发生，上交所深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂(zhī)板块强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市(shì)场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过(guò)后，油(yóu)脂市场连涨两日(rì)。昨日，棕榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨幅领涨油脂(zhī)，菜(cài)籽油(yóu)主力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联储继续加息预期以及欧美银行(xíng)业危机的继续发酵，国(guó)际原油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联储如(rú)预期(qī)加息25个基点，这是本轮加息(xī)周期(qī)的第十次加(jiā)息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决定(dìng)放慢加息步伐。在(zài)外围利(lì)空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹，油脂价格在假期(qī)开盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中(zhōng)泰(tài)期货研究(jiū)所(suǒ)油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师(shī)巩(gǒng)力赫(hè)表(biǎo)示，在此轮(lún)上涨过程中，棕榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库存(cún)连续下(xià)降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜油(yóu)紧随(suí)其后，而豆油因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨(zhǎng)幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分(fēn)析师侯雪玲看(kàn)来，油脂(zhī)市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本(běn)面的(de)改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表(biǎo)示，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市(shì)企(qǐ)业一季度业(yè)绩(jì)大增，多因为销量(liàng)上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出(chū)行(xíng)火爆(bào)，交通(tōng)运(yùn)输部数(shù)据显示，假期前三天(tiān)日均发送人(rén)数和2019年、2021年(nián)基本持平(píng)。这意味着(zhe)油脂餐饮端(duān)消费(fèi)亮眼，假期(qī)后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一(yī)段(duàn)时间，餐(cān)饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一(yī)方(fāng)面，国(guó)内(nèi)大豆压(yā)榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度(dù)的停机计划，市场(chǎng)现货供应仍有偏紧张(zhāng)情(qíng)况，豆油累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方(fāng)面，产(chǎn)地(dì)库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至264万吨，其(qí)中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万吨，印(yìn)尼(ní)国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和(hé)1月(yuè)几乎持平。机构预期马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增(zēng)0.9％至130万吨，出口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时(shí)，海外(wài)市(shì)场方面，受到马来西亚棕榈油库存(cún)减少的预期支撑(chēng)，BMD毛棕(zōng)榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体(tǐ)数据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市(shì)场情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后，利空落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机构对于4月马来西亚棕(zōng)榈油库(kù)存(cún)预估超(chāo)预期(qī)下降的乐观情(qíng)绪，推动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原(yuán)因来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料分析师(shī)贾晖表(biǎo)示，外盘(pán)带动内盘油脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自(zì)身基本面供(gōng)应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来一(yī)些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起(qǐ)到(dào)主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公(gōng)布的一项(xiàng)调(diào)查显示(shì)，全球第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈(lǘ)油库存料(liào)降(jiàng)至11个月以来最低水平，因(yīn)产量持(chí)平且马来西(xī)亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估中值(zhí)显示，棕榈油库(kù)存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转(zhuǎn)降，刷新5个(gè)半月的最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周(zhōu)末，国内(nèi)棕(zōng)榈油库存总量(liàng)为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万(wàn)吨(dūn)，较上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西亚和国内棕榈油(yóu)库存都在(zài)下降，但(dàn)原因各有不同(tóng)。马来(lái)西亚棕榈油库存下降的主(zhǔ)要原(yuán)因来自于(yú)产量的季节(jié)性减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策(cè)限制导(dǎo)致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措(cuò)施优化调(diào)整带来(lái)的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增(zēng)加(jiā)，同时豆棕(zōng)现货价差高位运行(xíng)导致棕榈油替(tì)代性能大大(dà)增强，也进一步刺激了(le)棕(zōng)榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及中国(guó)棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出(chū)口(kǒu)政策出现(xiàn)调整，将允许更多的棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)出(chū)口，市(shì)场对于(yú)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)5月出口数据保持谨慎(shèn)态度(dù)。中国和印度作为(wèi)全(quán)球主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽(suī)然库存都(dōu)不同程度下(xià)降，但都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕(zōng)榈油价格上涨，将(jiāng)抑制其(qí)消费和进口(kǒu)积(jī)极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产(chǎn)地来说，每年的1—4月属(shǔ)于去库周期，因产(chǎn)量处于年内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需(xū)求国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依(yī)然没(méi)有(yǒu)扭转去库趋势。可(kě)以说，产量(liàng)绝(jué)对水(shuǐ)平低是去库的主要原(yuán)因。后(hòu)期随着产量季节(jié)性增(zēng)加(jiā)，棕榈油重新(xīn)累库也是(shì)必(bì)然(rán)趋势。

　　国内方(fāng)面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库(kù)更多是供需双重推动(dòng)的结果。随着产地挺价(jià)，进口(kǒu)利润差，棕榈油到港压(yā)力下(xià)降，月均到港量30万吨(dūn)左右。更为重要的是(shì)，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油使用限制减少，棕榈油表观消(xiāo)费同(tóng)比(bǐ)几乎翻倍。国内棕榈(lǘ)油要想重新累(lèi)库，需要进口增加，也就(jiù)是(shì)说进口(kǒu)利(lì)润打开(kāi)，产(chǎn)地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至(zhì)少需要产地库存(cún)压力明显(xiǎn)恢复才有可能(néng)。因此(cǐ)，未来产地的累(lèi)库必将早于(yú)国内，存在节奏差(chà)。

　　“从目(mù)前的市场(chǎng)情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显(xiǎn)利多因素(sù)驱(qū)动(dòng)，因此棕(zōng)榈油上涨(zhǎng)缺乏可(kě)持续性。不过，从更(gèng)长的年(nián)度时(shí)间周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候的预(yù)期(qī)下(xià)，棕榈油(yóu)有(y田井读什么字，畊和耕的区别ǒu)望逐步进(jìn)入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼(ní)诺气候的发(fā)生和持续情况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许(xǔ)多市场人士看(kàn)来，今年仍(réng)是“宏观大年(nián)”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗(zōng)商品的影(yǐng)响仍(réng)然起到主(zhǔ)导作(zuò)用。那么，对于(yú)油脂市场来说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲央行在周(zhōu)四也放(fàng)慢(màn)了激进紧缩(suō)的步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性出尽后，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反(fǎn)弹。不(bù)过(guò)，随着美(měi)联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集中(zhōng)在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的(de)风险蔓延(yán)，对此仍(réng)需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度(dù)加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市(shì)场(chǎng)的压力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆大(dà)量到港的(de)预期(qī)对豆系品种带来压力(lì)，另外国内棕榈(lǘ)油整体库存偏高也使(shǐ)得油(yóu)脂整体的行(xíng)情难以表现(xiàn)得特别(bié)强势。不过，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比和(hé)当前(qián)年(nián)度南美(měi)大(dà)豆的减产预期的(de)逐渐兑(duì)现背景下，又显得处于(yú)偏低水(shuǐ)平。在此情况下(xià)，油脂似乎(hū)难以表(biǎo)现出独立走势，单(dān)边行情仍将比较(jiào)多地被宏观因(yīn)素主(zhǔ)导。”巩力(lì)赫表示。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加(jiā)息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空(kōng)影响有限(xiàn)。对于油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物柴油消费占比不低，比如棕榈油(yóu)工业消费占到产量30％以上，欧(ōu)盟(méng)工业消费和食用消费各占一半，但各国(guó)生(shēng)物柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为(wèi)原油(yóu)及宏(hóng)观市场的波动，而出现生物(wù)柴(chái)油产量的大幅波动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需(xū)品(pǐn)，宏观(guān)因素影(yǐng)响有(yǒu)限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价格(gé)波(bō)动仍(réng)然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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