北京(jīng)时间5月6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召开年度股(gǔ)东大会。公(gōng)司董事长93岁的沃伦·巴菲(fēi)特(tè)和副(fù)董事长——99岁的查(chá)理·芒格(gé)先(xiān)生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边(biān)回答了来自全球投资者5个多(duō)小(xiǎo)时(shí)的互动提(tí)问。

　　在(zài)这次股东会中，两位奥(ào)马(mǎ)哈“先知”再度和投资者(zhě)分享了投资、成功以及长寿的秘诀(jué)，并就市场关(guān)注(zhù)的AI、新能(néng)源、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班人”等热点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上(shàng)表(biǎo)示，他和芒格依然高度(dù)看好苹(píng)果公司。“如果让消费者(zhě)选择(zé)，是(shì)放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃(qì)第二辆(liàng)车。这是消费(fèi)者行为对苹果公(gōng)司(sī)带来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到了(le)台积(jī)电(diàn)在产(chǎn)业链(liàn)中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一(yī)家公司可以与台积电相(xiāng)比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点(diǎn)企业(yè)背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比(bǐ)较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲特说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加(jiā)油(yóu)站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一个分(fēn)成三个阶段的交易，第一(yī)个阶段价格很(hěn)好，第二(èr)个阶段由于他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖(mài)家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年(nián)购(gòu)买了Pilot 的股(gǔ)份(fèn)以(yǐ)来(lái)，这(zhè)部(bù)分股份(fèn)已进行(xíng)了(le)“股权”会计处理。2023年初(chū)，伯克希(xī)尔(ěr)将购买(mǎi)Pilot的额(é)外权益，这将使我们的所有权提高到80％，并导致我们(men)在财务(wù)报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负(fù)债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太合理(lǐ)，Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔玛的分销做的很好，我们(men)有很(hěn)多产品(pǐn)供应给它，但有些产品很难让(ràng)人们只去(qù)沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分(fēn)销渠道多(duō)元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能够拥(yōng)有多个具(jù)备沃(wò)尔玛(mǎ)一样分销能力(lì)的分销商”。

　　03.

　　巴菲(fēi)特：喜诗糖果(guǒ)虽然有(yǒu)101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再(zài)谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖(táng)果，巴菲特说(shuō)，“喜诗糖(táng)果(guǒ)当前面临的问(wèn)题不(bù)在于是否(fǒu)开(kāi)新(xīn)店。我和(hé)查理为了(le)把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做过很多(duō)尝试，每次(cì)我们都是在最初觉得(dé)走对了方向，但后来发现(xiàn)还是(shì)不行(xíng)。喜诗(shī)糖果有101年的历史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔力，但魔(mó)力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行(xíng)业经营难题比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经(jīng)营）非(fēi)常困(kùn)难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个(gè)例子，假(jiǎ)如(rú)疫情前(qián)有70％的(de)业务，随着(zhe)疫(yì)情的来临(lín)，客流量减少了，但电影院(yuàn)不能减(jiǎn)少影片供应，也不能减少其他消耗品供应(yīng)。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常(cháng)出色了

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出(chū)售动(dòng)视(shì)暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对(duì)其的收购？对此，巴(bā)菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监(jiān)管(guǎn)要求下应披(pī)露的事项都(dōu)已在(zài)13-F或10Q文件里写明了。至(zhì)于微软，我认为他们已经(jīng)做(zuò)得(dé)非常出色(sè)了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部(bù)门积极地进行了合作，但这并不代表他们最(zuì)终一定会(huì)成功，这(zhè)也不是愿意多(duō)花钱就(jiù)能解(jiě)决的(de)问题(tí)。我还不清楚最终结果(guǒ)会如何，但即使(shǐ)这笔收购最(zuì)终没有成(chéng)功(gōng)，也不代表微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴(bā)菲特(tè)高度肯(kěn)定苹果(guǒ)公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已(yǐ)超过了能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定(dìng)了苹果公司(sī)。他说，“苹(píng)果公司在我们仓位中的占比(bǐ)超过(guò)了能源业务。虽然我(wǒ)们持有苹果(guǒ)的股份占比不高，但每年的(de)权重都(dōu)在增加。我不(bù)懂手机，但我能看明白(bái)消费者(zhě)的(de)习(xí)惯。如果(guǒ)让消费者选是放弃(qì)买手机还是(shì)放弃买(mǎi)汽车(chē)，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽(qì)车。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如(rú)何(hé)发展，但(dàn)我们知道什么是正(zhèng)确的价(jià)格，我们可(kě)以(yǐ)在消费者行为方面做(zuò)一(yī)定的预测，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择，多数人可能会选择放弃买(mǎi)车

　　有(yǒu)投资者(zhě)对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表(biǎo)示担忧，认为这已(yǐ)经接近了危险范围。

　　对(duì)此(cǐ)，巴菲特肯定地表示(shì)，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来(lái)表示，这笔投(tóu)资是没(méi)问题的(de)，甚至是非常(cháng)有机会的(de)。“铁路、能源和喜(xǐ)诗糖果等都是生(shēng)意，而(ér)苹果(guǒ)的商(shāng)业模式更好。消费(fèi)者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的(de)喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些(xiē)人会花(huā)1500美(měi)元买一部手机，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二(èr)辆车。我认为，如果他们要么放(fàng)弃第二(èr)辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想(xiǎng)，他(tā)们会放(fàng)弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在芯片行业(yè)台积电(diàn)拥(yōng)有非凡的领导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发(fā)送了提(tí)问，想了解伯克希尔在一(yī)个季(jì)度内快速买入卖出台(tái)积(jī)电的原因。在问答环节，巴(bā)菲(fēi)特对此进行了说(shuō)明，在(zài)他看来台(tái)积电是世界范围内管理最完善(shàn)且最重要的公司之一(yī)，即使(shǐ)是(shì)5至(zhì)20年后也不会变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽(jǐn)管很(hěn)多人(rén)想要提高美国(guó)的(de)芯片产(chǎn)能，但我认(rèn)为，它只能(néng)留(liú)在（中国）台(tái)湾地区。我们通过Allegheny购(gòu)买的一家子公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工作，但至少在我(wǒ)看来，目前我(wǒ)们没有(yǒu)一家公司可以与台积电(diàn)比拟，这家公司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位(wèi)。何况它们还拥有一(yī)位91岁(suì)的(de)创始人，这家(jiā)公(gōng)司非常(cháng)棒。”

　　关于电(diàn)动(dòng)车什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间>

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克(kè)高估了自(zì)己，

　　可他是(shì)天才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了自己？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很有才华。所(suǒ)以，他高估了一个不需要高估(gū)就能(néng)成为天才(cái)的(de)人(rén)。他真的很(hěn)聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能会超(chāo)过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他(tā)喜欢接受不(bù)可能(néng)的(de)目标。我(wǒ)们(men)的不同之处在(zài)于，我(wǒ)想要的不多，我(wǒ)在(zài)寻找简单、确定性高的工作，我不想要那(nà)么多的(de)失(shī)败(bài)。但(dàn)埃隆·马斯克(kè)需要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我喜欢我现在的(de)生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和(hé)他在(zài)一起，他也(yě)不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将(jiāng)大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢(huān)

　　关于新能源和(hé)汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很(hěn)长一段时间内，我和查理都觉得，汽车行业(yè)太艰难(nán)了(le)。例如福(fú)特汽车公司，曾经(jīng)亨利(lì)·福(fú)特(tè)看起来(lái)拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽(qì)车公司1932年的(de)年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销商，而当时(shí)人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左(zuǒ)右。现(xiàn)在美国(guó)有3.3亿(yì)人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销(xiāo)商。此外，美(měi)国的汽(qì)车公司还会(huì)面临来自(zì)世界各地(dì)的(de)竞争。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实也并(bìng)非如此，法(fǎ)拉利(lì)就处于一(yī)个特殊(shū)的(de)位置。虽然我们觉得，汽(qì)车(chē)不是一(yī)个吸引人的(de)行业，但电动汽(qì)车(chē)即(jí)将大获成功。现(xiàn)在(zài)它带来了(le)巨大的成本(běn)和巨大的风险，但我不喜欢巨大(dà)的资金成本和(hé)巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度

　　在回答新加坡投(tóu)资(zī)者关于(yú)人工智能的问题时(shí)，芒(máng)格表示，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂(chǎng)去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程度非常高，但我(wǒ)还(hái)是觉(jué)得用人可能更好，因为人工(gōng)智能并不能取代很(hěn)多领域的(de)人才。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些(xiē)令人惊奇(qí)的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去(qù)看(kàn)微(wēi)软的产品，但这类(lèi)产品仍不完善(shàn)，譬如(rú)目前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的(de)，但很(hěn)多(duō)事情是不能掌(zhǎng)控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并(bìng)不能改(gǎi)变人类的思(sī)维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取超额收益的机会在降(jiàng)低，

　　但总会(huì)有新技(jì)术(shù)创造(zào)新机(jī)会

　　巴菲特说，“现(xiàn)在(zài)赚取(qǔ)超额收益的机会在相(xiāng)对降低，但(dàn)这(zhè)并不代表没有投资机会。从1940年到现(xiàn)在(zài)，无论汽车(chē)、工业(yè)、飞机(jī)以及能源(yuán)等领域都(dōu)有新的改变(biàn)，新的事(shì)物永远在不断出现，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因(yīn)此(cǐ)，在这其中会存(cún)在很多(duō)机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新能源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克(kè)希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能够帮助解决一(yī)些(xiē)环境(jìng)方面的问题。从(cóng)传统能源向新(xīn)能(néng)源(yuán)的(de)转(zhuǎn)变(biàn)，我们(men)在这个(gè)方面(miàn)做了非常多的投入。不过，现在做的还远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请(qǐng)关(guān)注证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公(gōng)众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人：希望2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相(xiāng)比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务(wù)副董事长格雷格·阿贝(bèi)尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行业的(de)变革，全球都是如此，我们(men)有3家美国的(de)公共事业(yè)公司，我(wǒ)们希望(wàng)能够在全国的(de)每一个州制定不同的计划，然后将这些计(jì)划(huà)进行整合。我们(men)也将我(wǒ)们的目(mù)标进行了同步规划，我们希望(wàng)2030年的(de)碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们在公(gōng)共(gòng)事业方面希(xī)望能够取得的成(chéng)绩，但(dàn)这个过程是不(bù)容(róng)易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引发(fā)的蝴蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对投资(zī)者提出的硅谷银行破产事(shì)件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴菲特表示，这是灾难性(xìng)的，即(jí)使联邦存款保险公司的限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这(zhè)不(bù)是美国(guó)的(de)行为方(fāng)式(shì)，就像他(tā)们不会(huì)让(ràng)债务(wù)上限导致世(shì)界(jiè)陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国公众解释为什么只有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件引(yǐn)发的后续问题会扰乱世(shì)界金(jīn)融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特：对银行(xíng)存款挤兑感到担忧，

　　这是不应该发(fā)生的

　　巴菲(fēi)特说，“银行业一(yī)直以来的情况都非常相(xiāng)似(shì)，恐惧(jù)总是会(huì)传(chuán)染的，我父亲在1931年(nián)因为银行挤兑而失去了工作。不过，这(zhè)些年来，银行系统发生了(le)很大变(biàn)化。二(èr)战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行(xíng)倒闭(bì)，也是(shì)在那(nà)时，我们做了一件非(fēi)常明智的事情，就是成(chéng)立联邦存款保(bǎo)险公司。现在已经是2023年(nián)了(le)，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被(bèi)赋予了制定(dìng)保证金要(yào)求(qiú)的责任。他(tā)们改变了(le)很多次保证金(jīn)要求(qiú)，因(yīn)为我们都知道，借了很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不了(le)财政问题

　　由于美联储(chǔ)投放的天量流动性，引发了严重(zhòng)的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在(zài)批评美联储失(shī)职。不过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行(xíng)其职(zhí)能。现金也不是(shì)垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不很乐(lè)观，他表示，我们(men)在第二次世界大战中付出了代价。我们每个人，包括学校的孩子和其他人(rén)，也包括(kuò)我自己。我们(men)购买了最初所谓的战争债券、国(guó)防债券和储蓄债券等等。如果不停印钞票(piào)，我(wǒ)无(wú)法预计(jì)宏观环(huán)境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行(xíng)危机(jī)：

　　银行可(kě)以(yǐ)有新(xīn)发明，但(dàn)要恪守旧(jiù)的价值观

　　巴菲特说(shuō)，“银行业可(kě)以有各种各样(yàng)的(de)新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我(wǒ)们不知道会发生什(shén)么(me)，因为在目(mù)前(qián)的情(qíng)况(kuàng)下，可(kě)能会发生很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚，打击那些(xiē)制(zhì)造问题的人(rén)。如果他们承担了不该(gāi)承担的风(fēng)险，如(rú)果你要改变人们(men)未来(lái)的(de)行(xíng)为方式(shì)，风险就必(bì)须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多银(yín)行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵循健全(quán)的(de)银行(xíng)投资方法，不做别(bié)人做的(de)一些风险性事(shì)情，银行可(kě)能是(shì)一个(gè)非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元(yuán)投资了一家(jiā)银(yín)行。如果1970年的《银行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过(guò)，我(wǒ)们最终(zhōng)可能(néng)会拥有许多银(yín)行(xíng)，而不是许(xǔ)多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们(men)对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元(yuán)化与“放(fàng)水”，巴菲(fēi)特说，“美(měi)元是储备货(huò)币，我看不到任何其他货币能够取代它。我觉得(dé)没(méi)人能理解现在(zài)的情况(kuàng)，只有(yǒu)鲍威尔（美联储(chǔ)主席）可能比(bǐ)我们更清楚，但是他也(yě)不能完(wán)全控制我们的财(cái)政政(zhèng)策。当疫情(qíng)发(fā)生的(de)时候，并没有人知道需要印多少(shǎo)数额的货币才(cái)能解决问题，而直到它失控。人们会对货币失去信心，他们的行为(wèi)方式(shì)可(kě)能会完全不同。我们无(wú)法预测，但(dàn)我们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是(shì)一家(jiā)保险(xiǎn)公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有(yǒu)很多上市公司涉及(jí)保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有一家(jiā)是自(zì)己愿(yuàn)意去(qù)投的。虽(suī)然有(yǒu)人诟(gòu)病(bìng)盖可保险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一家技术公司，但(dàn)在(zài)我(wǒ)们看来，其(qí)依然是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)。他同时解释，盖可在技术方面需(xū)要做(zuò)的(de)工作要(yào)比(bǐ)想象的多很多。

　　作为(wèi)政(zhèng)府雇员(yuán)保险公司，盖可第一(yī)季(jì)度业绩表现得(dé)非(fēi)常好，这背后(hòu)有两个原(yuán)因(yīn)，首先是减少了(le)前一年的保险准备(bèi)金(jīn)，其次一季度还(hái)是(shì)汽车保险的(de)旺(wàng)季，此外在远程(chéng)信(xìn)息处理方面，盖(gài)可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域(yù)

　　从来就不(bù)特(tè)别活跃(yuè)

　　在(zài)回(huí)答有投资者提出的商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会在(zài)商业地产领域更活跃时(shí)？巴菲特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系列负(fù)面因(yīn)素影响。

　　但(dàn)美(měi)国和世(shì)界很多地(dì)方(fāng)市中心的空洞化却是非常严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建筑不会(huì)消(xiāo)失，但所有者会变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的方式恢复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回(huí)答有投资者提出的伯(bó)灵顿北方圣(shèng)太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临(lín)的机遇和(hé)挑战时？巴菲特表示，他密(mì)切关注这一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大的铁路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确实经历(lì)了(le)一段困(kùn)难(nán)时间，但好(hǎo)在我们走出疫(yì)情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过还(hái)面临劳(láo)工问题和其(qí)他一些问题。我们的团队(duì)优先(xiān)考虑(lǜ)的(de)是恢复铁(tiě)路的长期运营(yíng)，而不是短期专注于在20年内达到(dào)某一运(yùn)营指标，要长期为客户(hù)提供可持续(xù)的优(yōu)质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历(lì)史上

　　没有一次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因为(wèi)情绪作出错误的投(tóu)资决定时，巴菲特表示：“虽(suī)然(rán)在生活中谁都(dōu)不想成为一个没有感情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一个(gè)没有感情的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更多(duō)的企(qǐ)业(yè)，企业(yè)赚(zhuàn)更多的钱(qián)，作为(wèi)股东(dōng)的份(fèn)额，作(zuò)为伯克希(xī)尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任何钱(qián)。我(wǒ)们(men)投(tóu)资并创造(zào)了超过5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)和超过300亿美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的(de)机会是非常有(yǒu)限的

　　关于是(shì)否对持有的超过1000亿(yì)美(měi)元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什么要(yào)派发现金？我们感兴趣的、真(zhēn)正想(xiǎng)做(zuò)的是(shì)收购伟大的企业。我们(men)可以(yǐ)做(zuò)到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有(yǒu)人能像我们一样达(dá)成交易。2008年我收购了一大堆公司，这种事情(qíng)会再(zài)次发(fā)生。但问题是，我(wǒ)们收购的机会是非常(cháng)有限(xiàn)的，所以(yǐ)当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时候，我们需要(yào)足够的资金。但我们(men)的股东可(kě)能会把股(gǔ)票卖得太便宜，而且无法(fǎ)做什么(me)让股价稳步上涨。我们有足够的钱，我(wǒ)们正(zhèng)在用我们所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资的秘诀是洞(dòng)悉消费(fèi)者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在短期(qī)利润(rùn)和(hé)长(zhǎng)期防御(yù)能力(lì)之(zhī)间做出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我们不关心季度预(yù)算是否(fǒu)达标(biāo)，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业。好的(de)企业不多，但(dàn)我们(men)确实找(zhǎo)到(dào)了一些，例(lì)如，当我(wǒ)们(men)在1966年(nián)试(shì)图涉足百货商店业(yè)务时，我们学到(dào)的是(shì)，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢(chǔn)的事(shì)。我们一直在试图洞悉的是消费者(zhě)的行为，我(wǒ)们不能(néng)洞悉企业(yè)的技术趋势，如果能(néng)做到(dào)这点，那也能获利！但这并(bìng)不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关于投(tóu)资(zī)人关(guān)注的接班人话题，巴菲特说(shuō)，“格雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我的工作，当然现在(zài)我(wǒ)还在位，格雷格的主(zhǔ)要价值是(shì)可(kě)以(yǐ)把(bǎ)一些事情做得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去管理(lǐ)更多(duō)的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些(xiē)好的(de)建议，但格雷(léi)格(gé)是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人(rén)。未来我们还需(xū)要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务。如果这些人不足够聪明，我们是绝不会让他(tā)们接替我们做任(rèn)何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不会频(pín)繁(fán)更换经理(lǐ)人

　　查(chá)理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀(xiù)的经(jīng)理人，相对其他大型(xíng)公(gōng)司，伯(bó)克希尔(ěr)之(zhī)所以能够(gòu)做的(de)更(gèng)好原因之一，是从不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神(shén)”巴菲特(tè)的(de)认(rèn)可：

　　阿吉特(tè)•贾恩(ēn)的(de)地位无(wú)可取代

　　沃伦•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全(quán)球选(xuǎn)出的十大(dà)最佳保险(xiǎn)经理人之一(yī)，他(tā)的地位无(wú)可取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不(bù)会去尝(cháng)试(shì)改变一个体系(xì)，而总是(shì)会去改善一个(gè)体系。我很享(xiǎng)受与他交流，以前(qián)我们每天都会聊天，现在没有那(nà)么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世界上独(dú)一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露到访日(rì)本五大商社

　　是(shì)为“接班(bān)人”铺路

　　巴(bā)菲特(tè)谈到了为何到访(fǎng)日本，并(bìng)参观五大商社。“我去那里的部分原因，是(shì)为了把(bǎ)格(gé)雷(léi)格(gé)介绍给那些生意伙伴(bàn)。至于那些企业，让人感到非(fēi)常惊(jīng)喜”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格(gé)补充道，“我们(men)确实希望(wàng)和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的机会。它们是一(yī)些令人难以置信的投资(zī)机会，一直是非(fēi)常好的投资机会。我很喜(xǐ)欢这些(xiē)公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我(wǒ)们对(duì)五大商(shāng)社的两天走访是非(fēi)常(cháng)棒(bàng)的(de)。”

　　伯克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯(bó)克希尔：

　　被股东眷顾(gù)，为社会带来幸福感

　　在问答环节，巴菲特(tè)提出了一百(bǎi)年后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希(xī)望(wàng)这家公司仍(réng)能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会(huì)带来幸福感，拥(yōng)有无限的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就(jiù)像(xi什么是艾里斯ABC理论 艾里斯abc理论提出的时间àng)格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然(rán)畅销(xiāo)且屹立不倒一样(yàng)，成为(wèi)其他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯(bó)克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍会比大部分公司都要多

　　巴菲特(tè)表示，“伯克(kè)希尔被认为是(shì)一个国家的资产而(ér)非(fēi)负(fù)债(zhài)，以往记录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔的(de)资本还是会比大部分公司都要多，也仍然可以在国家的经济中投入(rù)非(fēi)常多的(de)钱，带来更多的(de)就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格(gé)继任后(hòu)，他仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同(tóng)的股票回购决(jué)定。”

　　伯(bó)克希(xī)尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔补充道：“沃(wò)伦和查理定(dìng)下了(le)非常优秀(xiù)的(de)回购计(jì)划框架，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股东和公司自身的运营产生益处(chù)，如果资本足够且股票很有吸(xī)引力(lì)，那么为什么(me)不通过回购(gòu)来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因(yīn)此当(dāng)时机来临，我(wǒ)们会成为活跃(yuè)的(de)股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆向(xiàng)行动(dòng)，人生(shēng)的路就清晰(xī)了

　　在回答(dá)关于(yú)遗(yí)产规划的(de)问题(tí)时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但这并不适合所有人。如(rú)果(guǒ)你想要你的孩子(zi)拥有某种价(jià)值观，重要的是：你要践行这样的价值观，并和(hé)他们(men)谈论这个价值(zhí)观，从他(tā)们(men)出生起，他(tā)们就在学习你。“你的意志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说(shuō)：“如果你(nǐ)想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告，并(bìng)进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特(tè)：

　　我年事(shì)已高但没有(yǒu)写(xiě)过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多(duō)富裕家庭，它们在财产规划分(fēn)配上都(dōu)存(cún)在(zài)各自的问题。我年事(shì)已高，可我(wǒ)并没有(yǒu)签过遗嘱，因为(wèi)签订(dìng)遗嘱需要孩(hái)子的理解以及他(tā)们的建议(yì)。这件事情(qíng)对于孩(hái)子而言，在20岁和60岁(suì)的不同时期来做(zuò)，效(xiào)果(guǒ)是不一样的(de)”。

　　在他看来，过(guò)早向(xiàng)孩子(zi)宣告遗(yí)嘱会绑架(jià)他们的成(chéng)长。“有一些人完全不向他(tā)们(men)的孩子(zi)透露任何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些人则用遗嘱去绑架孩子的成长。当过早(zǎo)地(dì)向孩子(zi)宣(xuān)读遗嘱，比如(rú)在他们(men)的成长(zhǎng)阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容——这(zhè)在以后会(huì)很难更改，我(wǒ)认为这是家长犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分(fēn)享成功的秘(mì)诀：

　　活(huó)到(dào)老学到老，并学会感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格说，“成功很简单，比(bǐ)如(rú)花(huā)钱要量(liàng)入(rù)为(wèi)出，花(huā)的钱要比(bǐ)赚的(de)钱少；避免身边(biān)有(yǒu)能量的人和活动；要活到老学到老，要(yào)学会感恩。如果你(nǐ)能做(zuò)到这一切(qiè)，那(nà)你一(yī)定(dìng)会成功。如果做不到，成功就(jiù)需要更多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的(de)命(mìng)运都押宝在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己(jǐ)喜欢(huān)的人一起工作，业务中没有困难

　　巴菲特说(shuō)，“我们的业(yè)务中没(méi)有(yǒu)困难，我们都非常热爱自己的事(shì)业。每天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群(qún)我喜欢的人一起工作，彼此(cǐ)欣赏对方，而且我上班通(tōng)勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这(zhè)是非常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没有什么能比这更美妙的事情了(le)！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投(tóu)资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄(è)姆在投资上对(duì)他产生的积极(jí)影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在(zài)他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说(shuō)服(fú)力的(de)话，告诉(sù)我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间所从事和热爱的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本书（注：即《聪(cōng)明的投资(zī)者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我都非常(cháng)喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书(shū)的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第(dì)350名的位置。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在(zài)其领域里具(jù)有这(zhè)样持续(xù)的地位(wèi)？”