国(guó)内“五一”假期来了，但海外市场(chǎng)风(fēng)险依(yī)旧不容忽视。在美国多项重要(yào)经济(jì)数(shù)据出炉后，美(měi)联(lián)储(chǔ)也将召开5月议息会议(yì)，市场普遍预(yù)期(qī)将(jiāng)继续加息(xī)25BP。在利(lì)好利(lì)空(kōng)消息交织下(xià)，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国(guó)第一共(gòng)和银(yín)行股价已(yǐ)累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第一共(gòng)和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰(yāo)斩(zhǎn)，且多次触(chù)发停牌，原因是达(dá)成救(jiù)助协议以维(wéi)持(chí)该银(yín)行运营的(de)希(xī)望(wàng)在(zài)变得渺茫。该(gāi)股今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行很有可(kě)能会被(bèi)美国联邦储(chǔ)蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美媒报道(dào)，自美国(guó)第一共和银(yín)行公布其第一季(jì)度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银行股价在(zài)接下来的两天(tiān)内下跌超过(guò)60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美(měi)国联邦储蓄保险公(gōng)司、财(cái)政部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与(yǔ)其他银行进行协调会议，为第一共和(hé)银行制(zhì)定(dìng)救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省(shěng)硅(guī)谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储承认(rèn)，对(duì)于上月硅(guī)谷银行的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒闭(bì)既源于(yú)该(gāi)行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也(yě)和美联储的(de)审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业审(shěn)查员未(wèi)能(néng)采取(qǔ)有力(lì)行动解决硅(guī)谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责金(jīn)融业监管的副主(zhǔ)席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告(gào)中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该(gāi)行变得有多么不堪一击(jī)。他们的确发(fā)现了(le)风险，却没有采取足够的措施，保证该行(xíng)足够迅速地解(jiě)决问(wèn)题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行倒闭有(yǒu)四大成因，其中三点都和美联储监管不力(lì)有关(guān)。他说，美联储监(jiān)管者的错误部分源(yuán)于(yú)，特朗普执政时的金融(róng)业改(gǎi)革普遍放松了(le)对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的文化转变(biàn)似乎导(dǎo)致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松(sōng)。这些变(biàn)化体(tǐ)现在(zài)降低(dī)标(biāo)准、增加复杂性，以及监(jiān)管方式(shì)不够自信果断，它(tā)们阻(zǔ)碍(ài)了有效的监管。

　　美联储认为(wèi)，其银(yín)行(xíng)业(yè)审查(chá)员已经(jīng)确定(dìng)了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的(de)一大问题(tí)——利率相关风(fēng)险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动(dòng)以前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联(lián)储的数据显示，截至倒闭时(shí)，硅谷银行(xíng)收到31项监(jiān)管机(jī)构的(de)公开审(shěn)查(chá)报(bào)告(gào)或警告，数量(liàng)是其(qí)他银行(xíng)的三倍。报告称，随(suí)着硅(guī)谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围(wéi)更(gèng)广的问题，比如该(gāi)行多年来(lái)一直突破内部风险(xiǎn)限(xiàn)制，其采用的流动性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关风险还被评(píng)为令人满意。

　　巴(bā)尔透露，美联储将重新审查，适用(yòng)于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压力测试和流动性要求，将重新评估，怎样监(jiān)督和监管(guǎn)一家银行(xíng)对利率流动(张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语dòng)性风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒(dào)闭表明，需要对范围(wéi)更(gèng)广(guǎng)泛的银行强化(huà)适(shì)用的标准(zhǔn)，联储(chǔ)应考(kǎo)虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适用(yòng)标准和的流动性规定(dìng)。他呼吁，重新评(píng)估(gū)，对于(yú)超(chāo)过25万美元联邦保险上(shàng)限的(de)银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要(yào)求(qiú)更广泛的银行(xíng)考虑(lǜ)到(dào)可(kě)出售(shòu)证券的未实现损(sǔn)益，以(yǐ)便让(ràng)银行的资本要求更好地匹配(pèi)其财务状况(kuàng)和风险(xiǎn)。他暗示(shì)，对资(zī)本规划(huà)和风险管理(lǐ)不(bù)足的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增加资本(běn)或流动性的要求，或者限(xiàn)制(zhì)股票(piào)回(huí)购、股息支付或高管薪(xīn)酬。

　　美(měi)总统拜登批准内华(huá)达州和佛罗里达州重大(dà)灾难声(shēng)明(míng)

　　据央视(shì)新闻消息，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国(guó)总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华(huá)达州(zhōu)重大(dà)灾难声明(míng)，张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语他下令为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬季风暴影(yǐng)响的地区提供联邦援助。

　　此外，拜登(dēng)还于27日晚批准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受(shòu)严重风暴影响的地(dì)区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州(zhōu)政(zhèng)府和符合条件(jiàn)的地(dì)方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利(lì)组织(zhī)，用于受灾害(hài)影响地区的应急和(hé)修复工(gōng)作。

　　欧(ōu)盟与波(bō)兰等五国(guó)就乌克兰(lán)农产品相关事(shì)宜(yí)达成(chéng)原则(zé)性(xìng)协(xié)议(yì)

　　据央视新(xīn)闻消息(xī)，当地时(shí)间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯(sī)基(jī)斯对外宣布，欧委会(huì)已与(yǔ)保加利亚(yà)、匈牙利、波(bō)兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐(fá)克就乌克兰农产品相关(guān)事宜达成原则性协(xié)议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧(ōu)盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民的担忧。具体(tǐ)措施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚(yà)等(děng)国撤(chè)回针对乌(wū)农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟(méng)层面对小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜(cài)籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保障措施。为5个受影响(xiǎng)的成员(yuán)国(guó)农民(mín)提供(gōng)1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继续推进包括葵(kuí)花籽(zǐ)油等产品的(de)倾销调查。欧盟将进一步确保乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通(tōng)道出(chū)口到(dào)其他国家(jiā)。

　　美国滞(zhì)胀困(kùn)境(jìng)：经(jīng)济继续放缓，通(tōng)胀(zhàng)依旧高企(qǐ)

　　4月28日，美国商务部最新(xīn)公布(bù)的数据显示，美(měi)国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价指数环比上(shàng)涨(zhǎng)0.3％，与市(shì)场预(yù)期及前值(zhí)持平。

　　据悉，剔除食品(pǐn)和能源的核心PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通(tōng)胀指标之(zhī)一。此次公(gōng)布(bù)的数据再(zài)度印证了(le)美国通胀的居高不下，这(zhè)加(jiā)大了美联储5月再次加息的(de)可能(néng)性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国(guó)商务部公布的一季度(dù)美国宏观(guān)经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而同日(rì)公布的一季度(dù)核心PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值(zhí)4.4％。

　　一德期(qī)货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国经济(jì)放缓(huǎn)但通胀水平依(yī)旧高(gāo)企(qǐ)的滞胀特征。不过(guò)，从(cóng)美国GDP折年(nián)数同比数据来看，他认为一季度1.6％的增(zēng)速较去年四季度(dù)0.9％的增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出(chū)美国经(jīng)济(jì)虽(suī)有(yǒu)放缓，但韧(rèn)性尚(shàng)存。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐(zuò)实了市场对(duì)于美国经济衰退(tuì)的忧虑，再加上目前欧美银行(xíng)信用危机的尾部效应持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经(jīng)济景气下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱(ruò)了美联储货币政策的(de)紧缩预期，同时增(zēng)加了(le)下半(bàn)年(nián)美联储(chǔ)降(jiàng)息的预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏(hóng)观贵金(jīn)属分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核心个人(rén)消(xiāo)费支出在(zài)内的一(yī)季度PCE通胀数据(jù)持续上升，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公(gōng)布的3月核心PCE数据也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加息基本不存在(zài)悬念(niàn)，此次GDP数(shù)据(jù)更多影响的是年中美联储的(de)政(zhèng)策(cè)变化。

　　5月加息(xī)或“板上钉钉”，此次(cì)会议(yì)还需关注(zhù)什(shén)么(me)？

　　金瑞期货宏观贵金属(shǔ)分析(xī)师吴梓(zǐ)杰(jié)认为(wèi)，当前美联储货币政策面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观审慎(shèn)两难的抉择(zé)。随着此前(qián)银(yín)行(xíng)业危机的(de)爆发(fā)以及一季度经济的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以(yǐ)及下行(xíng)压力已(yǐ)经持(chí)续增加，但是(shì)一季度核心PCE同(tóng)样大幅超过预(yù)期，显示(shì)出核心通胀(zhàng)黏性超预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概率(lǜ)将会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但(dàn)在(zài)记者会上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚(fǔ)市场情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风险的(de)把控，且对未来加(jiā)息的态度或(huò)将更加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加息25BP作出了充分的计(jì)价。鉴于此次会议并(bìng)无最新点阵(zhèn)图和经济展望公布，因此会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍威尔的会后发言(yán)两方面。其中(zhōng)，在决议声明方面，可重点观察措辞调(diào)整变化情(qíng)况，特别是(shì)能(néng)否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后的新(xīn)闻发布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注鲍(bào)威(wēi)尔对于经(jīng)济与通胀前景、后续货币政(zhèng)策(cè)以(yǐ)及(jí)银行业危(wēi)机(jī)引发的信(xìn)贷收缩(suō)等(děng)方面的(de)观点论述。特别是(shì)如果出现“停(tíng)止加(jiā)息”等明显鸽派暗示，则(zé)无(wú)论对于(yú)商品(pǐn)市场还(hái)是权(quán)益市场(chǎng)而(ér)言(yán)，均构成短期提振(zhèn)。

　　罗(luó)亮认为，此次美联储会(huì)议(yì)需要(yào)关注三个方面(miàn)：一是考(kǎo)虑到(dào)通胀的顽固(gù)性，美联储(chǔ)是否会透露其(qí)愿(yuàn)意容忍更(gèng)高(gāo)水平的通胀；二是美联储对于(yú)目前金(jīn)融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是短(duǎn)期(qī)风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的(de)货币政策预期，比如(rú)是否(fǒu)透露(lù)下半年将降息或(huò)者不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如(rú)果美联(lián)储依然偏鹰派(pài)，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回调，美债利率曲线会加(jiā)深倒挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面；如果美(měi)联(lián)储偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏(piān)好会再度上升，美(měi)元(yuán)指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由(yóu)于当(dāng)前市场(chǎng)对5月加息(xī)25BP已经计价(jià)较为充分，预计加息结果不会引起(qǐ)市场较(jiào)大波动，但是对于6月及以(yǐ)后(hòu)偏鹰的(de)政策预(yù)期交易依旧不足。因此(cǐ)，他认为(wèi)本(běn)次会议上需要(yào)重(zhòng)点关注美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记者(zhě)会上对未来政策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是如果美联(lián)储(chǔ)意外偏鹰，比如表(biǎo)现出(chū)了6月仍将加息的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较大的(de)冲击，相关(guān)风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行(xíng)业风险事件(jiàn)溢出(chū)影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场(chǎng)对于美联储货币政(zhèng)策迅速(sù)转(zhuǎn)向的乐观预期出(chū)现一定修正，贵金属市场(chǎng)出现高位振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属市(shì)场在利(lì)多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息(xī)临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未(wèi)决以及银行业风险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断激发市场避(bì)险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元(yuán)化”方兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经(jīng)久不息。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要(yào)是，市场和美(měi)联储对于后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层面的韧(rèn)性犹存。“特(tè)别是就业市场(chǎng)尽(jǐn)管过热(rè)态势(shì)有所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新增非农就业人(rén)数还是失业(yè)率指标，还(hái)远(yuǎn)未触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储货币政(zhèng)策(cè)转向的阈值区间，这极有可能造成通胀回归(guī)波折反(fǎn)复(fù)，进(jìn)而引(yǐn)发美联储(chǔ)货币政策(cè)前景预期(qī)摇摆。”他(tā)说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议息(xī)会议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及(jí)银(yín)行风险事件落(luò)地后(hòu)，再相机作(zuò)出(chū)政策调整，而在此(cǐ)之前预计仍会延续(xù)当(dāng)前“走一步看一步”的决策思(sī)路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预(yù)期的修正(zhèng)空间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前(qián)贵金属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两(liǎng)条(tiáo)主(zhǔ)线：一是美国经(jīng)济是否(fǒu)会(huì)陷(xiàn)入衰退，二是全球贸(mào)易结算体系下(xià)美元的(de)趋势压力。“过(guò)去20年(nián)，贵金属价格主要锚定的是美(měi)债实际利(lì)率(lǜ)的变化，但是最近这种联(lián)系(xì)正在脱钩，央(yāng)行购金以及(jí)美元(yuán)结算(suàn)体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属获得(dé)了越(yuè)来越多的金(jīn)融溢(yì)价(jià)。”整体来(lái)看，他认为目前贵金属多头驱动(dòng)的逻(luó)辑还没(méi)结束，且近期的表(biǎo)现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配置的角度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐(jiàn)将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金(jīn)属市场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰(jié)表示，一方面，美国经济下行以及(jí)欧美银行业(yè)风险带来的(de)避险情绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有(yǒu)一定支撑，但边(biān)际(jì)减弱；另一方面(miàn)，美国(guó)通胀(zhàng)高位带来的加息预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压力。因此，他预计贵金(jīn)属市场整(zhěng)体(tǐ)仍以高位振荡(dàng)为主(zhǔ)，在基准(zhǔn)假设(shè)下，贵(guì)金属交易主(zhǔ)线将回归通(tōng)胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对(duì)于美联(lián)储降息的预(yù)期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方(fāng)预期，预计在高通胀压力下(xià)，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或将带来金(jīn)银(yín)价(jià)格的(de)进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示(shì)，随(suí)着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假开启，还须警惕海外市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观(guān)市(shì)场关(guān)键数据较多，导(dǎo)致市场情绪波(bō)澜起伏，同时基(jī)本(běn)面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一”假(jiǎ)期结束后，市场将直面美联储5月(yuè)利率(lǜ)决议(yì)落地(dì)，他预计美(měi)联储会议结(jié)果或(huò)将偏鸽，因此推荐(jiàn)节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国(guó)内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及(jí)债务上限问题(tí)悬而(ér)未(wèi)决，投资者(zhě)要防(fáng)止过分押注(zhù)引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属(shǔ)回落企稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表(biǎo)示(shì)。

　　吴梓(zǐ)杰也(yě)表示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期恰(qià)逢海外美联(lián)储会议这一关(guān)键(jiàn)时间节(jié)点，投资者若保留头寸过节，则要保持(chí)头(tóu)寸有足(zú)够安全边际，以防“黑天鹅”事件带(dài)来冲(chōng)击(jī)。他表示，节后贵金属或将迎来更加明确的方向性行情，可根据美(měi)联储议息会议给出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局(jú)。

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