北京时间周(zhōu)五晚间，备(bèi)受关注的4月美国非农(nóng)数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人(rén)，高于预期的18万人，打断了此(cǐ)前两个月连(lián)续环(huán)比下降(jiàng)的节奏(zòu)；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有(yǒu)上升。

　　可(kě)以被(bèi)视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将今(jīn)年2月和3月(yuè)非(fēi)农数据均大幅下(xià)修超(chāo)7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压的(de)美国(guó)地区银行股也获得(dé)喘息的机(jī)会。截至发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西(xī)太平洋合(hé)众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯(sī)西部(bù)银(yín)行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一(yī)地平线(xiàn)国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉(lā)升35点；美国10年期国(guó)债收益率(lǜ)上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合(hé)约(yuē)收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前(qián)值(zhí)且(qiě)显著偏(piān)离投行们预测的中(zhōng)值(zhí)。此前公(gōng)布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月(yuè)增(zēng)长了29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数短线拉升，贵金(jīn)属(shǔ)下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了裁员的(de)影响(xiǎng)，也超过了(le)信贷紧(jǐn)缩带来的大约2.5万招聘减少。4月非(fēi)农就业的季(jì)节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我(wǒ)们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定(dìng)的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业机会和(hé)劳动力流(liú)动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺(quē)继续下降(jiàng)，为连(lián)续(xù)第三个(gè)月下跌，创(chuàng)下(xià)2021年5月(yuè)以来最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力市场正在降(jiàng)温(wēn)。包括(kuò)最近几(jǐ)周(zhōu)的首次申请失业金人数水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些也(yě)呈现(xiàn)上升趋(qū)势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上(shàng)看(kàn)，周(zhōu)之(zhī)云认为(wèi)，加(jiā)息会导致(zhì)消费者信贷和(hé)企(qǐ)业(yè)融资成本上升(shēng)，进而(ér)迫使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员(yuán)等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长。短(duǎn)期强劲(jìn)的(de)非农就业数(shù)据会让市(shì)场对于下半年货币政策放松(sōng)进程(chéng)有所改变，进(jìn)而对商品(pǐn)的(de)流动性(xìng)溢价部分有所减少，但从(cóng)中长期(qī)来看，美国会继续朝(cháo)着衰退的方向前进，后市(shì)继续(xù)看好贵金(jīn)属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人(rén)数超预期将引导贵金属(shǔ)步(bù)入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月(yuè)的大幅冲高(gāo)主要受(shòu)益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后一(yī)次加息(xī)，且(qiě)预计9月之后可能降息，这导致美元名义利率回(huí)落(luò)，在通胀温和回(huí)落的(de)情况下，美元(yuán)实际利率有了(le)明显(xiǎn)的(de)下行。”广州金控期货(huò)研(yán)究所副总经(jīng)理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联储(chǔ)议(yì)息会议如期加息(xī)25个基点(diǎn)，将政(zhèng)策利率联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)的目标(biāo)区间(jiān)从4.75％至5.0％上调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和鲍威(wēi)尔在(zài)记者发布会上的讲话暗示加息临近尾(wěi)声(shēng)，因此美(měi)元指数和美(měi)债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切关注未(wèi)来发(fā)布的信(xìn)息，并(bìng)评估其对货(huò)币政策的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻(wén)发布(bù)会上表示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在(zài)双重使命上。这(zhè)意(yì)味着美联(lián)储是否结(jié)束(shù)加息需要看到通胀明显回落。至于是否要开始(shǐ)降息，需要(yào)看到(dào)就业市场出(chū)现明(míng)显(xiǎn)恶化。从(cóng)历史经验来看，美联储加息看(kàn)通胀，降息看就业。

　　徽商(shāng)期货贵金属分析师(shī)从(cóng)姗(shān)姗告诉记(jì)者(zhě)，美国银(yín)行业风(fēng)波持续发酵、经济走弱预期升温叠(dié)加市场预期(qī)美(měi)联储年内或将降(jiàng)息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强(qiáng)运行。美(měi)国就业数据超(chāo)预期，美债收益率、美(měi)元指数走高，贵金属短(duǎn)线大幅下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预(yù)期的非农(nóng)报告，这让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联(lián)储(chǔ)希望(wàng)暂停(tíng)加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国(guó)就业市场依(yī)然强劲，美联储可能(néng)在长时(shí)间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据(jù)和时薪增(zēng)速全面超预期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压(yā)力(lì)加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可(kě)能(néng)会在较长时(shí)间内维持高(gāo)利率环境(jìng)，且6月再次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据(jù)强于预期或在短期(qī)提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的(de)涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策(cè)进入新阶段，市场将加大对下半年降息的博弈，贵金属(shǔ)将获(huò)得提振而走强，使均值平台不断上移。”广发期货贵金(jīn)属研(yán)究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发(fā)现，从(cóng)2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联(lián)储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管(guǎn)此后美(měi)国(guó)经济仍(réng)市场偏(piān)强(qiáng)运行(xíng)一段时间(jiān)，失业率继(jì)续走低(dī)，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而贵金属则在美(měi)债收益率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋(qū)势。但当前情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格对降息并未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍有时(shí)间，美联储表示(shì)美(měi)国银行系统(tǒng)仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利率环境(jìng)下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共和银(yín)行宣(xuān)布被接(jiē)管收购(gòu)后，因银行业长期存在的弱(ruò)点，又(yòu)有(yǒu)多家区域(yù)性银行出现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出使银行融(róng)资(zī)成本正在攀升，信贷收(shōu)紧(jǐn)将不断向实(shí)体经(jīng)济蔓延(yán)，美(měi)国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长1.1％，不(bù)仅比去(qù)年四季度2.6％的(de)增速大幅(fú)放(fàng)缓，而且远(yuǎn)不及(jí)预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费的拉(lā)动上升反映出一定的韧性(xìng)。未(wèi)来随(suí)着(zhe)经(jīng)济下行压力不断上升，市场预(yù)期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益(yì)率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振(zhèn)下(xià)，贵金属价格(gé)有(yǒu)望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路，短(duǎn)线则可买入黄(huáng)金和白银虚值看涨期权把握突破行(xíng)情(qíng)。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数(shù)据来看，黄金(jīn)的(de)需求实(shí)际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界(jiè)黄金(jīn)协会(huì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今(jīn)年第一(yī)季度剔除(chú)场外交易的全(quán)球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各(gè)国央(yāng)行(xíng)和中国消费者需(xū)求较高，但其余(yú)投资(zī)者购买量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这(zhè)一增长(zhǎng)。其中对黄金(jīn)价格其关键(jiàn)作用的黄(huáng)金投资需(xū)在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金(jīn)条(tiáo)和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年(nián)同期(qī)的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度(dù)的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求(qiú)下降(jiàng)28.67吨，去年同期高达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面，由于美国经(jīng)济(jì)指标耐用(yòng)品订单等指(zhǐ)标走弱(ruò)，商品属性更强(qiáng)的白银因需(xū)求受经济(jì)下(xià)行(xíng)拖累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此，金(jīn)银比价大概率继续攀升(shēng)。世界(jiè)白银(yín)协会预(yù)计(jì)2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前美(měi)联(lián)储(chǔ)加息(xī)25个基(jī)点在议息前已经被充分计(jì)提(tí)，议(yì)息(xī)前的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐观，伦敦现货黄金甚至创(chuàng)出了历史新高(gāo)。

　　“目前(qián)欧美(měi)央(yāng)行加息(xī)靴(xuē)子落地，且(qiě)银行业风险仍在蔓延(yán)，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价(jià)格。此外，随着经济走弱预期(qī)升温，预计(jì)美(měi)联(lián)储下半年大概率暂停加息并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具(jù)有较高配(pèi)置价值。”从姗(shān)姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言(yán)，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息(xī)落地然(rán)后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行趋势的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)水浒传史进的主要事迹概括，水浒传史进的主要事迹有哪些缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长(zhǎng)一段时间，且(qiě)高利率(lǜ)环境到底会对经济和金融市场产生怎样的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此在当前看(kàn)多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的情况(kuàng)下，对(duì)待(dài)金价(jià)节节攀(pān)高的观点谨慎为上。

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