射频芯(xīn)片领域面临变局，下游市(shì)场增(zēng)速放(fàng)缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海外巨头(tóu)已开(kāi)始寻求(qiú)业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧智(zhì)微正式在(zài)科创板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发(fā)行(xíng)价跌去8.94％，目前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一(yī)级市(shì)场受(shòu)到资本热捧(pěng)。据公司上市文件(jiàn)，慧(huì)智微于2018年(nián)末开(kāi)始进(jìn)入融资快车道，先后引入了华兴资本、元禾璞华(huá)、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金(jīn)沙江创投(tóu)等一系列外部机构股东。截(jié)至上市前，大基金二期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金(jīn)沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部(bù)机构(gòu)股(gǔ)东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的是，与慧智微产品结构(gòu)相似的(de)唯(wéi)捷创芯(xīn)，上(shàng)市首日也(yě)走出了(le)破发的行情，该公司(sī)股价于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截至今日(rì)收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是(shì)射(shè)频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由(yóu)于(yú)智能手机增速放缓以及5G普(pǔ)及(jí)潜力有(yǒu)限等因(yīn)素影响，预(yù)计到2028年射(shè)频前端市场年复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以及Qorvo等(děng)多家全球射频芯片巨头，近(jìn)年来也在响应(yīng)市场变化(huà)谋求(qiú)射(shè)频(pín)芯片(piàn)业甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处务以(yǐ)外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创板日报》记者注意(yì)到(dào)，当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科技、康(kāng)希通(tōng)信等公司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二(èr)期等多(duō)个知名资方(fāng)

　　公开资(zī)料显(xiǎn)示(shì)，慧智(zhì)微成立于2011年，主营(yíng)业务为射频(pín)前端芯(xīn)片(piàn)及(jí)模组的(de)研发、设计和销售，下(xià)游应用领域主(zhǔ)要包(bāo)括智能手机以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科技等移(yí)动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及(jí)移远通信(xìn)等无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年，公司分(fēn)别实(shí)现营业收入(rù)2.07亿元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏(kuī)损(sǔn)状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及(jí)3.05亿元。

　　对(duì)于(yú)公司亏(kuī)损持(chí)续的(de)原因，慧(huì)智微在招股文件中称，是由于持续进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户集中且具有(yǒu)产品验证周(zhōu)期，尚未形成(chéng)规模效应；市场竞(jìng)争激(jī)烈(liè)，叠(dié)加(jiā)下游去(qù)库(kù)存周期(qī)影响，公司(sī)产(chǎn)品毛(máo)利空间受(shòu)挤压。

　　研发投入方(fāng)面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三年公司(sī)的综(zōng)合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部卓(zhuó)胜(shèng)微50％左右的(de)毛利率水(shuǐ)平，也不及和慧(huì)智微产品结构更接近的唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后者毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血能力(lì)不足，但仍要(yào)抓紧扩大(dà)规模的情况(kuàng)下，慧(huì)智微(wēi)开启了对外融资之路(lù)。公开信息显(xiǎn)示(shì)，公司(sī)于2018年末开始进入(rù)融资快车道，尤其是冲刺IPO前的2021年(nián)，其在一年内完成了三轮融资(zī)，众(zhòng)多知名资(zī)方(fāng)，包(bāo)括大基金(jīn)二(èr)期、元禾璞华(huá)、红杉(shān)中国(guó)、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智(zhì)微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大基金二期(qī)、广发信(xìn)德(dé)以及金(jīn)沙江创投为持(chí)股达5％以(yǐ)上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创投通-执中(zhōng)数据显示，从当(dāng)前的股价情况(kuàng)看，大基金二期在投(tóu)资(zī)慧(huì)智(zhì)微的近两年时间里，实现了近2.5倍的账面(miàn)回报，而较大基金(jīn)二期(qī)晚(wǎn)3个月进入、并在后一轮持续加注的(de)红杉中国，平均持股成本(běn)增至13.78元/股(gǔ)，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯(xīn)片(piàn)领(lǐng)域面临变局

　　慧智微招股书显示(shì)，公司目前(qián)有超过接近67％的收入来(lái)自于手(shǒu)机领域(yù)。当(dāng)前(qián)，智能(néng)手机出货(huò)量(liàng)的大幅(fú)下降甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处，已经对慧智微的业绩(jì)造成(chéng)了冲击，而市场(chǎng)对智能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓(huǎn)的(de)预期，也让资本市(shì)场对包括慧智微在内的射频芯片(piàn)厂(chǎng)商做(zuò)出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前(qián)端的市场为(wèi)190亿美元以上(shàng)，2022年(nián)由于手机市场的下滑，射频前端市场规(guī)模与2021年的(de)市场相(xiāng)差(chà)无几(jǐ)。而接下来，由于智能(néng)手(shǒu)机(jī)的(de)温(wēn)和增长(zhǎng)以(yǐ)及5G普(pǔ)及的潜力有(yǒu)限，预(yù)计到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合(hé)增长(zhǎng)率约为5.8％，将达(dá)到269亿美元。

　　与(yǔ)慧智微有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前(qián)获豪华股东(dōng)突击入股的射频(pín)龙头唯捷(jié)创芯，在去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇(yù)了破发的(de)行情，上市(shì)首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元(yuán)每股的价格后止(zhǐ)跌回(huí)升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几年(nián)，全球多(duō)家射频芯片领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转型，拓(tuò)展射(shè)频以外的业(yè)务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原有的射频芯片外(wài)，其还(hái)增(z甘为人梯的意思是什么意思，甘为人梯出处ēng)加(jiā)了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源(yuán)等领域。

　　国内方(fāng)面(miàn)，射频(pín)领域正呈(chéng)现(xiàn)出一(yī)片红海(hǎi)的竞(jìng)争格局，由于(yú)入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中(zhōng)在中低(dī)端市场，各射(shè)频芯片厂(chǎng)商只能再(zài)卷价格，进一(yī)步压低了(le)自身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三伍微电子(zi)创始人钟(zhōng)林此前曾表(biǎo)示，国产射频前端(duān)芯片杀价已经无(wú)底线，而预(yù)计未来每(měi)个(gè)射频细分赛道还会有更多竞争者(zhě)进(jìn)入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面(miàn)临更大(dà)的生存和(hé)竞争压力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射(shè)频芯片厂商(shāng)的(de)关注亦(yì)有所(suǒ)下降，截至目前，今(jīn)年共有9家射(shè)频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵盖了中金资本、红杉资(zī)本中国、小米长江产业基(jī)金、深创投等知(zhī)名机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有(yǒu)飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通信(xìn)等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招股书中表示(shì)，本(běn)次IPO募得资(zī)金将用于芯片测设(shè)中心(xīn)建设、总部(bù)基地及上海(hǎi)和(hé)广州研发(fā)中(zhōng)心建(jiàn)设以及补充流动资(zī)金。具体战(zhàn)略规划方面，其表(biǎo)示将(jiāng)巩固在5G射频前端(duān)领域(yù)取得(dé)的(de)市场地位(wèi)，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额(é)；技术上跟(gēn)进(jìn)射频前端技术迭代，优化(huà)可重(zhòng)构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应用(yòng)；产品上加大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛(kǎn)的产品系列。

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