穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼>

　　调油逻辑提振成本(běn)价格，从而能够推升芳烃(tīng)价(jià)格，去年二季度芳烃市场的热度之高(gāo)也正(zhèng)是由这个逻辑(jí)主(zhǔ)导。然而，今年(nián)与去年的步调明显不(bù)一。期(qī)货日报(bào)记者(zhě)观察到(dào)，同为(wèi)芳烃(tīng)品种(zhǒng)，4月18日(rì)以来，PTA和苯(běn)乙(yǐ)烯期货盘面已连续出现了9连(lián)跌(diē)，从走(zǒu)势上来看，两品种(zhǒng)的表(biǎo)现(xiàn)远超市场预(yù)期。

　　截至4月(yuè)28日(rì)，PTA2309主力合约收于5620元/吨，较4月17日收盘价下跌372元/吨，跌幅6.2％，EB2306主(zhǔ)力合约收于8251元/吨，较(jiào)4月17日收盘价下(xià)跌438元/吨，跌幅5.04％。

　　“近期芳烃(tīng)品(pǐn)种PTA、苯乙烯(xī)持(chí)续(xù)阴跌，主(zhǔ)要原因(yīn)在于两方面，一方面由于近期原油大跌，另一方面近期成品油裂差下跌。”一德期货分析师(shī)郑邮飞表示，由于(yú)欧(ōu)美的滞(zhì)涨格局(jú)，以及美国的加息预期，需(xū)求羸弱，市(shì)场对于衰退的预(yù)期再(zài)起。而原油供(gōng)应端的OPEC+减(jiǎn)产还(hái)没有落地，原油近期回(huí)补(bǔ)前(qián)期(qī)缺(quē)口后(hòu)继(jì)续下行，对于化(huà)工特别是与(yǔ)之(zhī)相关性相对(duì)较强的PTA形(xíng)成成(chéng)本塌陷(xiàn)。成品油裂差(chà)方面，近(jìn)期美国汽柴油裂差出现(xiàn)下滑，同时美(měi)国(guó)汽油库存在4月份去(qù)库速率减缓，使得市场对于美(měi)国(guó)调油需(xū)求(qiú)的预期边际弱化，对于(yú)芳(fāng)烃的支撑走弱。

　　采访中(zhōng)，记者(zhě)了(le)解到，美国夏油对于辛烷值(zhí)的需求支(zhī)撑起了芳烃调油的逻(luó)辑。

　　但与去年同期相比，今年芳烃市场走势相(xiāng)对(duì)偏(piān)弱，且去年调油逻辑发(fā)生的时(shí)间在(zài)5月发酵、6月初(chū)达到顶峰，今年调(diào)油逻辑是在(zài)汽油旺(wàng)季到(dào)来(lái)之前。

　　物产中大期货能化(huà)组组长谢雯表示，发(fā)生(shēng)这(zhè)一现象的(de)原(yuán)因更多是始于(yú)路径依赖(lài)，去年极端的调油行(xíng)情使得市(shì)场预(yù)期今(jīn)年调(diào)油逻(luó)辑发生的(de)概(gài)率仍较大，调油商提(穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼tí)前(qián)准备原料(liào)运往美(měi)国。

　　在她看来(lái)，去(qù)年调油逻辑(jí)是(shì)调油实实在在发生，反映在MX、PX美亚价差大幅拉升；今(jīn)年的调油带来芳烃美亚价差处(chù)于往年(nián)同期高位，但当前美湾芳(fāng)烃(tīng)库存较高，需求饱和，抑制芳烃美亚价(jià)差进一(yī)步扩大。

　　郑邮飞告(gào)诉(sù)记者，今年芳烃调油逻辑与去年在(zài)细节(jié)与节奏上又有差异，主要体现在去年5—6份的(de)行情是“脉(mài)冲式”的，当时市场对于美国高辛烷值调油料的短缺(quē)没有提早预期，导致旺季来临后行情(qíng)一触即发(fā)，而经历过去年的大(dà)幅波动，随(suí)后调油商(shāng)对于今年已经提早有所准备。

　　“芳烃的美亚价差(chà)一直(zhí)保持(chí)相对高位，给亚(yà)洲芳(fāng)烃流(liú)向美国创造套利空间，同时我们从去年四季度至今韩国出(chū)口美(měi)国(guó)芳(fāng)烃的数量保(bǎo)持(chí)相(xiāng)对高位可以一窥究竟。叠加今年4—5月份亚洲芳烃(tīng)装(zhuāng)置(zhì)的检修预期，今年市场的调油逻辑在(zài)3月份就启动，提早并(bìng)迅速将(jiāng)芳烃估值打上去，PTA价(jià)格(gé)也在3月中旬开始启动，这明(míng)显早于去(qù)年(nián)。但我们(men)也(yě)看到了PXN在3月下旬后就处于(yú)高位徘徊的状态(tài)，意味着调油逻辑已经(jīng)在芳烃(tīng)上(shàng)提早兑现。”郑邮(yóu)飞(fēi)称(chēng)。

　　对此，华融融达期货分(fēn)析(xī)师韩冰冰表(biǎo)示，今(jīn)年和去年芳烃走势存在着节奏(zòu)的差异，去年5月份(fèn)是是炒作调油需求的主(zhǔ)要时期，而今(jīn)年(nián)市场提前到3月(yuè)就开始炒作。

　　据(jù)韩(hán)冰冰介绍(shào)，今年调(diào)油逻辑应该不及去(qù)年。“去年受俄乌冲突影响(xiǎng)，欧(ōu)美地(dì)区成品(pǐn)油供需突然变得紧张，油品(pǐn)裂解利润(rùn)非(fēi)常好，调(diào)油逻辑兴起。而今年的问题(tí)是欧(ōu)美经济下行压力较大，油品需求面临走弱，从(cóng)盘面(miàn)也(yě)可以看到，3月份市场(chǎng)因(yīn)炒作调油需求大幅拉涨(zhǎng)，但进入4月以后，油(yóu)品利润却回落，并拖累形成原油的下跌。”他说。

　　“去(qù)年芳烃调油主要是由(yóu)于俄乌(wū)冲突导致(zhì)原(yuán)油的(de)出口受限以(yǐ)及(jí)疫情影响下美(měi)国炼厂大幅关(guān)停引起(qǐ)的辛烷需(xū)求(qiú)无法匹配(pèi)，从而导(dǎo)致(zhì)了美亚套利窗口的打开(kāi)，亚(yà)洲(zhōu)芳烃运往美(měi)国(guó)，原(yuán)料(liào)端(duān)紧缺助推PTA价格的大(dà)幅走高。今年看工厂对于调油行情有所准备，整体缺(quē)量需求(qiú)将(jiāng)不如去年(nián)。”马(mǎ)俊逸称。

　　在银河期货分析师隋斐看来，二季度(dù)美国出行旺季下调(diào)油需(xū)求被赋予期待，然而有了(le)去年二季度调油需求增(zēng)加下亚美套(tào)利利润可观的经验，部分工(gōng)厂提前跟美国工厂签订了长约，今年的(de)出口周(zhōu)期有所提前。

　　从今年韩(hán)国运往(wǎng)美国的芳烃出口量观察，整体1—3月出(chū)口(kǒu)量已达去年调油季出口总量的65％偏上。同(tóng)时，据了解，贸(mào)易(yì)商今年(nián)与亚(yà)洲(zhōu)PX生(shēng)产企(qǐ)业签订合同多采用FOB模式，便于其在窗口打开后及(jí)时(shí)变更流向。

　　“从辛烷(wán)值观察今年调油大概率仍(réng)将(jiāng)发生，但(dàn)是整(zhěng)体(tǐ)对(duì)于芳烃(tīng)价(jià)格的提振(zhèn)高度将(jiāng)极大可能不(bù)如(rú)去年。”马(mǎ)俊逸(yì)称。

　　“4月(yuè)份以(yǐ)来国(guó)际油价波动加剧，近(jìn)期原油库存(cún)低穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼位回升，汽油裂解价差回落，亚洲(zhōu)甲苯(běn)调油优势下(xià)降，在对(duì)未来需(xū)求的不(bù)确定和(hé)经济(jì)可能衰退的背景下调油需求出现了不稳定的因(yīn)素。”隋斐(fěi)说。

　　从PTA和苯乙烯的基本(běn)面来(lái)看，实则呈(chéng)现边际(jì)走弱的迹象。

　　据(jù)隋(suí)斐介绍，PTA前期流(liú)通货源紧张的局面在(zài)恒力(lì)石化(huà)和嘉通能源两套年产能共500万吨新装(zhuāng)置投(tóu)产和下游消费走(zǒu)弱的影响下逐渐缓解，PTA供需边际相对走弱；苯乙(yǐ)烯供应端(duān)在4月(yuè)淄博俊辰50万吨新装置投产下(xià)北方低(dī)价货(huò)源冲击华(huá)东，下(xià)游硬胶产品利润(rùn)不佳，成(chéng)品库(kù)存偏高的局面仍存，苯乙烯主港(gǎng)库存及上游纯苯(běn)港口库(kù)存攀(pān)升，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力。

　　“目(mù)前(qián)看调(diào)油逻(luó)辑边际弱化，但是现在(zài)还没有(yǒu)真(zhēn)正(zhèng)进入美(měi)国汽(qì)油(yóu)的消费旺季，如(rú)果5月(yuè)下旬开始美(měi)国(guó)汽油消费走强，预计芳烃估值仍(réng)将保持(chí)高位，但是在当前衰退预(yù)期以及(jí)美联储(chǔ)加息背景下(xià)，成品油消(xiāo)费(fèi)的成色或较预期(qī)大打折扣，芳烃(tīng)前(qián)期相对原油的价差高(gāo)点已经看(kàn)到，调油逻(luó)辑再继续大幅发酵的概率降低。”郑邮飞(fēi)认为，后期芳烃系产品PTA、苯乙(yǐ)烯或将回归自(zì)身的(de)供需(xū)基本面。

　　“短期来看，随着主力合约换月(yuè)，市场的(de)交易重心(xīn)转向了2309 合约(yuē)，在距离9月相对(duì)较(jiào)长的时间下(xià)市场博(bó)弈增大。”隋(suí)斐表示，从基本面上来看，短期(qī) PTA 不至于大幅(fú)累(lèi)库，成本端的扰动对 PTA 来说将更加敏感。就(jiù)苯(běn)乙烯而言，目前国(guó)内纯苯下游品种中除(chú)了苯胺盈利之外其他下游(yóu)盈(yíng)利性不佳，纯苯港口库(kù)存(cún)去库力度减弱，苯(běn)乙烯下游同(tóng)样面(miàn)临成品库存偏高和利润(rùn)不(bù)佳(jiā)的局面，二季度苯(běn)乙烯仍面临累库压力，短期(qī)来看价格向(xiàng)上的驱动或(huò)较乏力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 穿着高跟鞋的女奥特曼，穿红色高跟鞋的奥特曼