周一的股市震荡翻红，上周股(gǔ)市下跌期间净买入的“抄底资金”笑了。

　　上周五，资金借道(dào)股票ETF（统计股票ETF和跨境(jìng)ETF）单(dān)日(rì)净买(mǎi)入39.5亿元(yuán)；而上周5个交易日(rì)市场总体下跌(diē)期间，资金(jīn)更是净买入220亿元，股票(piào)ETF“越跌越买”的理性操作模式(shì)，在股(gǔ)市(shì)大幅(fú)下挫的时(shí)刻再度显现。

　　从资金流(liú)向结构看(kàn)，上证50、沪深(shēn)300ETF等受到(dào)资金净(jìng)流(liú)入，“中特估(gū)”长期投资价值被资金看好，而高(gāo)位(wèi)回领略的意思调的科创50ETF、游戏ETF也(yě)再(zài)度(dù)吸(xī)引资金追(zhuī)逐；净流出(chū)方面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基(jī)ETF，以及基建、非(fēi)银、电力ETF等短期净流出，资(zī)金出现短期(qī)避险，但鉴于多数标的估值仍(réng)在低位，多(duō)家(jiā)机构仍看好长期配置价值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元(yuán)

　　科(kē)创50、上(shàng)证50净流(liú)入资(zī)金居前

　　上周五股市大(dà)跌，当日股票ETF总份额增长32.58亿份，以区间成交均价(jià)测(cè)算，当(dāng)日净(jìng)流(liú)入资(zī)金(jīn)39.5亿元(yuán)；拉长时间到上周5个交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间(jiān)，资(zī)金(jīn)更是净买入220亿元，展现了资金逆市布(bù)局的特点。

　　从资(zī)金净买入(rù)排行看，截至(zhì)上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前，都超过11亿元(yuán)。宽(kuān)基指数(shù)中，华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金旗下沪深300ETF，富国上证指数(shù)ETF等(děng)产品，净流入(rù)资(zī)金也位(wèi)居前列。

　　而从5月15日(rì)收盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创(chuàng)50、上(shàng)证50、沪深300全部(bù)收红，上证50指数涨幅还超过(guò)1.7％，上周大跌期间(jiān)的“抄底资金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业(yè)或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成(chéng)为资金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额接近(jìn)5亿元，目前仍处于估(gū)值(zhí)低(dī)位的医疗ETF、中概(gài)互联(lián)ETF等产品也位居净流入资金前列，而在近日遭(zāo)遇高(gāo)位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买(mǎi)入，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还(hái)有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的(de)投资逻辑，在游戏板块行情(qíng)冲顶、收益翻倍后，仍然有资金(jīn)逆市净买入。

　　谈及资金(jīn)的上述(shù)流向情(qíng)况，一位公募股票权益基金经理表示，预计复苏仍是中国经济中(zhōng)长期的(de)趋(qū)势，但耐用品复苏的(de)空间(jiān)受限、出(chū)口下(xià)行及地(dì)产销售恢复(fù)疲软将驱动市场展(zhǎn)现出更(gèng)多结构性机会。不(bù)过(guò)，在短(duǎn)期市场炒作热度回落，波动(dòng)率偏高的情况下，资金可能(néng)更青睐用(yòng)大盘(pán)宽基(jī)指数，比如科(kē)创50、上证(zhèng)50、沪深300指数(shù)等来跟(gēn)踪市(shì)场，以(yǐ)获取整个市场的平(píng)均回报。

　　而在(zài)行业方面(miàn)，沪上一家公募机构分(fēn)析，由(yóu)于近日以(yǐ)游戏为代(dài)表(biǎo)的TMT板块(kuài)有所调整，主(zhǔ)因是前(qián)期炒作(zuò)有逐步退潮趋势(shì)，中(zhōng)期在市场炒(chǎo)作热度(dù)有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还(hái)会长期关注数字化对生产力的提升，因此，包(bāo)括(kuò)计算机、互联网和(hé)传媒(méi)等(děng)调整下来的行业，可能会继续(xù)受(shòu)到了资金的关注。

　　也有行业(yè)机构认为，近期上证50、沪深300等权重(zhòng)指数ETF受(shòu)到(dào)资金青睐(lài)，可(kě)能与(yǔ)看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值(zhí)有关。

　　民(mín)生加银(yín)基金表示，伴(bàn)随大金融、大基建等权重股高(gāo)位调(diào)整(zhěng)，上周沪(hù)指下跌。前期部分板块短期上冲(chōng)较快，导致博弈资金出现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑、银行、石(shí)化等PB逐步(bù)修复，权重板块内部出(chū)现分化，获(huò)利(lì)兑现需求叠加经济数据不及预(yù)期(qī)，权重板块回调带动大盘(pán)指数回落。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长(zhǎng)远看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引领低估值央企的价(jià)值重估，有基(jī)本面支(zhī)撑的低估值央企或(huò)有望受益。

　　博(bó)时基金(jīn)权益投资一部基金经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特估”投(tóu)资的部分底层逻辑(jí)仍(réng)旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低(dī)估(gū)。而(ér)在这种(zhǒng)大(dà)幅低(dī)估和低配(pèi)背景(jǐng)下(xià)，部分企(qǐ)业因(yīn)为自(zì)身经营改(gǎi)善、高股息水平等特征，使(shǐ)得其估值修复成为了可能。虽然经过前期反弹，大领略的意思金融整(zhěng)体估(gū)值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金仍旧(jiù)是主导，短期(qī)表现存在剧烈波动(dòng)可能；从中(zhōng)期看，整体大金融当前估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本(běn)面明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修(xiū)复的空间。

　　基(jī)建、非(fēi)银(yín)、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上周(zhōu)下跌的(de)A股市场中，股票ETF整体呈现“越跌越买(mǎi)”趋势，净流入资金超(chāo)出净流出资金。但也有部领略的意思分短期(qī)涨幅偏(piān)高、短期(qī)行情板块，以及部分(fēn)海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的(de)净(jìng)卖出(chū)。

　　从资(zī)金净流(liú)出榜单看(kàn)，今年涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)20％的基建(jiàn)50ETF单日净流出4.76亿元，为单日之最。另外，证券(quàn)保险(xiǎn)ETF、电力ETF指数基金(jīn)、恒生科(kē)技ETF等多(duō)只产品，单(dān)日净流出资金也超过2个(gè)亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中，今年来“越(yuè)跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净(jìng)流出现象，华夏、南方(fāng)、富国旗下中证1000ETF产品(pǐn)，也在单日出现净流(liú)出(chū)，而今年涨幅接近20％的(de)纳(nà)指(zhǐ)ETF，也在股市调整中迎来“获利了结”资金，单(dān)日(rì)净流出1.67亿元。

　　沪上一家公募机构评价，基建板块(kuài)受益(yì)于“一(yī)带一路”板块前(qián)期涨幅较大，有调整要求，可能(néng)会(huì)受到获利盘的短期卖(mài)出。不过，从长期看(kàn)，经济(jì)复苏趋势确立(lì)后，“顺周期”板块的整体机(jī)会值(zhí)得关注。

　　民生加银基金评(píng)价净(jìng)流(liú)出的证券保险板(bǎn)块称，一(yī)季报陆续披露，非银金融业(yè)绩超预期，证券(quàn)板(bǎn)块市场交投活跃度较一季度显著改善，差异(yì)化最低结算备付金缴纳比例(lì)机(jī)制引入，证券(quàn)公司保证金(jīn)比例下调，经济(jì)温(wēn)和复苏(sū)下行业景(jǐng)气度有望持续修复。保险板块一(yī)季报净利润超预期(qī)，部(bù)分险企凭借(jiè)储(chǔ)蓄险的产品(pǐn)力(lì)实现(xiàn)了一(yī)定的增长，负债端V型(xíng)反转趋势(shì)较(jiào)明(míng)显，资产端(duān)或有(yǒu)望维持较高增速。

　　而针对电(diàn)力板块，民生加银基金认为，2023年(nián)宏观经济运(yùn)行总体回(huí)升(shēng)有望(wàng)将(jiāng)促(cù)进电(diàn)力消费需求增长。受(shòu)上年同期低基(jī)数等因素(sù)影响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消费增(zēng)速将(jiāng)有望回升。在电力市场化改革的持(chí)续(xù)推进下，电价趋势有望稳(wěn)中小幅上涨，电(diàn)力现(xiàn)货市场(chǎng)和辅助服务市场机制有望(wàng)持(chí)续(xù)推广，容量(liàng)补偿电价(jià)等机制(zhì)或有(yǒu)望出台(tái)。

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