5月以来，嘉实基金、博时基(jī)金(jīn)、富国基金、南方基金等(děng)多家头(tóu)部公募基金密集(jí)申报了跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块表现来看(kàn)，在经历一季度的持续回调后，半导体板块(kuài)自4月(yuè)中(zhōng)下旬以(yǐ)来(lái)又开始持续下(xià)跌(diē)。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额增幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金(jīn)对半导(dǎo)体主题ETF的越(yuè)跌(diē)越买，主要是基(jī)于对板(bǎn)块(kuài)中长期(qī)投资(zī)价值的(de)肯定(dìng)。尽(jǐn)管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着国产替代持(chí)续(xù)推进，以及近期AI行情的带(dài)动下(xià)，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越(yuè)买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半(bàn)导(dǎo)体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块自4月中下(xià)旬以来又开始持续下跌。以中证全指(zhǐ)半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年(nián)内高位(wèi)后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月10日(rì)至5月(yuè)12日区间(jiān)跌(diē)幅近(jìn)20％。

　　本周板(bǎn)块表现上，半导体与半导体生产设备(bèi)板块周(zhōu)跌(diē)幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值得注意(yì)的(de)是，尽管(guǎn)板(bǎn)块持(chí)续下跌，但资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买。Wind数据(jù)显示(shì)，截至5月12日(rì)，月内半(bàn)导体芯(xīn)片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平(píng)均(jūn)收益率为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工银瑞(ruì)信国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导(dǎo)体芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导体ETF等(děng)三只产品(pǐn)份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)有大幅增长(zhǎng)。其中，嘉(jiā)实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块持(chí)续下(xià)跌，嘉实(shí)上证科(kē)创板芯(xīn)片ETF基金经理田光远分析，当前半导体行业复(fù)苏不及(jí)预期主要(yào)原因，一是国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技(jì)术和人才等方面存在差距，在国产替(tì)代过程中产(chǎn)品研发(fā)和客(kè)户导(dǎo)入进程(chéng)可(kě)能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品(pǐn)等终端需求可能不及(jí)预期，从而导致对(duì)半导体产品需(xū)求量减少。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的阶段，但我们认为(wèi)有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表(biǎo)示，在本轮周期(qī)中，率先(xiān)回暖(nuǎn)的(de)种类要看(kàn)芯片下游的(de)景气度(dù)，有创新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属性的环节(jié)会(huì)率先(xiān)回暖。一方(fāng)面中国经济体重要的构成央国企对(duì)资产(chǎn)回(huí)报提(tí)出要求，民营企业的竞争(zhēng)力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化，成本效率提(tí)升是数字化(huà)的长期(qī)关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短周期维度数字经济有顺周期属性，经济复(fù)苏会加大企业(yè)数字化投入(rù)力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部副(fù)总监(jiān)、九泰泰富灵活配置混(hùn)合（LOF）基(jī)金(jīn)经理(lǐ)刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半(bàn)导体板块上(shàng)涨的原因(yīn)，一(yī)小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)方面是(shì)2022年板块(kuài)调整幅度(dù)较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场(chǎng)预期基本面即将见底(dǐ)，再加上有AI主题(tí)的催(cuī)化，所以从年初到4月(yuè)初半导体指(zhǐ)数(shù)出(chū)现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中许(xǔ)多个股的股(gǔ)价其实是过度反应的，所以随(suí)着4月中下旬半导体一季报披露，整体(tǐ)呈现强预期、弱(ruò)现实的表现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合因素引起行(xíng)业近(jìn)期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体投资价(jià)值

　　尽管半导体板(bǎn)块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的(de)肯(kěn)定，多位(wèi)业内人士也(yě)表(biǎo)示，长(zhǎng)期看好半导(dǎo)体板块投资(zī)价值。

　　“我(wǒ)们认为当前(qián)无需过度悲(bēi)观(guān)。”嘉实(shí)基金(jīn)田光(guāng)远表(biǎo)示(shì)，从基本面上，人工智能给半导体带来了新(xīn)的(de)需求增量(liàng)，从周期(qī)视(shì)角，预计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一(yī)定业绩的(de)压力(lì)，但(dàn)一方面需求会重新复苏，另一方面中国半导体企业(yè)有国(guó)产替代的(de)中期逻辑支(zhī)撑；另外，估值方(fāng)面，半导体板(bǎn)块估值波(bō)动较大，且(qiě)子板块和细分(fēn)线索较多，始终有估值合理甚(shèn)至(zhì)低估的机会(huì)出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多优质(zhì)的公司处于历史估值分位低位区(qū)间，随着需(xū)求回暖或(huò)者(zhě)新产(chǎn)品的突破，会有形成(chéng)很好的(de)投资机会。他(tā)进一步表示，人类历史经历了三次工(gōng)业革(gé)命，前(qián)两次都是(shì)以(yǐ)能源(yuán)为对象(xiàng)进行创(chuàng)新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知(zhī)智能走向认知智(zhì)能后，将(jiāng)对人类(lèi)生产力的提(tí)升产生(shēng)巨大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革(gé)命(mìng)，它是(shì)信息革(gé)命经(jīng)历(lì)了个人电脑、互联(lián)网革命和移动(dòng)互联(lián)网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智(zhì)联(lián)层面(miàn)的延伸，将会在经济、社会(huì)、政治、军(jūn)事等方面全面影响人类(lèi)社(shè)会。当前(qián)仍处于新一轮产业(yè)革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方(fāng)向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧和网侧的新硬(yìng)件(jiàn)也会产生新的投(tóu)资机(jī)会。因(yīn)此我(wǒ)们长期看好半导体的投(tóu)资(zī)价值。”田光远(yuǎn)建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机(jī)会，他(tā)认为可以重(zhòng)点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底(dǐ)后的(de)复苏线、以及以(yǐ)半(bàn)导体设备材料国产(chǎn)化为代表的制造线。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经(jīng)理刘(liú)慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年(nián)全面(miàn)看好整个半(bàn)导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主(zhǔ)的设备材(cái)料(liào)EDA板(bǎn)块(kuài)，到下游需求为主(zhǔ)的芯片设(shè)计都会在今年(nián)都(dōu)有非常好的(de)机会。首(shǒu)先，基本面上，美(měi)国(guó)对中国的极限制裁将加速(sù)中国芯片(piàn)的国产替代，党的(de)二十(shí)大对于科技安全的(de)强调为芯片的国产(chǎn)替(tì)代提供(gōng)了(le)坚实的理论基(jī)础。其次，芯片设计板块经过近一年的(de)充分调整，股价已(yǐ)经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新需求拉(lā)动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设(shè)计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反(fǎn)转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导小学六种说明方法及作用，六种说明方法及作用(简短)体行业(yè)库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变(biàn)化(huà)，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预判半导体景(jǐng)气的拐(guǎi)点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的基础模(mó)型训练需要(yào)大量算力，硬件(jiàn)基础设施成为发展基石，算(suàn)力芯片等核心(xīn)环节(jié)预期将(jiāng)会受益，后续(xù)有望驱(qū)动半导体行业持续(xù)增长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一季报业绩相对较(jiào)强，国产(chǎn)化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关(guān)注的方向。存储作为半(bàn)导体(tǐ)中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在年内迎来边际变化(huà)，需要持(chí)续动态(tài)跟(gēn)踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要(yào)关注景气度修复速度和(hé)估值的匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善的(de)趋势比较确定，但改善的过程中股价有可能波(bō)动较大，要结合基本(běn)面变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适(shì)当调仓(cāng)来平衡风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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