射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加(jiā)进入竞争红(hóng)海，海外巨(jù)头已开始(shǐ)寻求业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商(shāng)慧(huì)智微(wēi)正(zhèng)式在科创(chuàng)板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至(zhì)收盘，慧智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去(qù)8.94％，目(mù)前总(zǒng)市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热捧。据公司上市文件，慧智微于2018年(nián)末(mò)开始进入融(róng)资快(kuài)车道，先(xiān)后(hòu)引入了华兴(xīng)资本、元禾璞(pú)华、大(dà)基金(jīn)二期、红杉中(zhōng)国、IDG资本(běn)、光速中国以及金沙江创投(tóu)等一系(xì)列外部机构股东。截至上市前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江创投为持(chí)股达5％以上的外(wài)部机构股东(dōng)，持股比例分别为6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　值得一提的(de)是(shì)，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构(gòu)相似的唯捷创芯，上(shàng)市(shì)首日也走出(chū)了(le)破发(fā)的行情，该公司股(gǔ)价(jià)于去年下半(bàn)年(nián)触底回升，但截巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么至(zhì)今日(rì)收(shōu)盘股(gǔ)价仍略低于发行价。

　　二(èr)级(jí)市场遇冷背后，是射(shè)频领域正面临变局。目前，正(zhèng)射频需求走向疲软(ruǎn)。Yole数据显(xiǎn)示，由(yóu)于智能手机增(zēng)速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限等因(yīn)素影响(xiǎng)，预计到2028年射(shè)频(pín)前(qián)端市(shì)场年复合增(zēng)长率(lǜ)约(yuē)为(wèi)5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射(shè)频芯片巨头，近年来也(yě)在响应市场变(biàn)化谋求(qiú)射频芯片业务以(yǐ)外(wài)的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者(zhě)注意到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有(yǒu)飞(fēi)骧科(kē)技、康希通(tōng)信(xìn)等(děng)公司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公(gōng)开资料显示，慧智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯(xīn)片及模组的研发、设计和(hé)销售(shòu)，下(xià)游应用领(lǐng)域主要包括智能手机以及物联网，客户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科技等(děng)移动终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移远通信等(děng)无线通(tōng)信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公(gōng)司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以及(jí)3.57亿(yì)元(yuán)；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智微在(zài)招股文(wén)件中称(chēng)，是由于(yú)持续(xù巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么)进行高(gāo)额研发投入；下游客(kè)户(hù)集中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验证周期，尚未形成规模效(xiào)应；市场竞争(zhēng)激烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司(sī)产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的(de)总额分别(bié)为7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元(yuán)，占营收比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及(jí)51.93％。

　　毛(máo)利方面，近三年(nián)公司(sī)的综合毛(máo)利率分别为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业头部(bù)卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不(bù)及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规模的情(qíng)况下，慧智微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公(gōng)开信息显示(shì)，公司于2018年末开始进入融资快车(chē)道，尤其是冲(chōng)刺(cì)IPO前的(de)2021年，其在(zài)一(yī)年内(nèi)完成(chéng)了三轮(lún)融资(zī)，众多知名资方，包括(kuò)大基金二期、元(yuán)禾(hé)璞华、红(hóng)杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶段对慧智微进入巴基斯坦中国人去安全吗，中国人去巴基斯坦安全么(rù)了慧智微的股东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前，大(dà)基(jī)金二(èr)期、广(guǎng)发信德以及金沙(shā)江(jiāng)创(chuàng)投(tóu)为持股(gǔ)达5％以上的外部机构(gòu)股东，持股(gǔ)比例(lì)分别为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　财联(lián)社创投通-执中数据显示，从当前的股(gǔ)价(jià)情(qíng)况看，大基(jī)金二期在投资(zī)慧智微(wēi)的近两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账(zhàng)面回(huí)报，而较大(dà)基(jī)金二(èr)期晚3个月进入、并在后一轮持续加(jiā)注的红(hóng)杉中国，平(píng)均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前实现账面回报(bào)1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面临变局

　　慧(huì)智微(wēi)招股(gǔ)书显(xiǎn)示，公司目前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自(zì)于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智(zhì)能手机出货量的大(dà)幅下降，已经对(duì)慧智微的业绩造(zào)成(chéng)了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机未来增(zēng)速(sù)持续(xù)放缓的预(yù)期(qī)，也让资本市(shì)场对包括(kuò)慧智微(wēi)在内的射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前端的市场为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机市场的下滑，射频前(qián)端市场规模与(yǔ)2021年的市场相差(chà)无(wú)几。而(ér)接(jiē)下(xià)来，由于智能手机的温和增长以(yǐ)及(jí)5G普(pǔ)及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频(pín)前端的市(shì)场年(nián)复合增长率(lǜ)约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相似产品结构(gòu)，同(tóng)样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创(chuàng)芯，在去年4月科创板上市时(shí)，也遭遇(yù)了破(pò)发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管在去年10月跌(diē)至30元每(měi)股的(de)价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股(gǔ)价仍低于66.6元(yuán)/股的发行价(jià)，报61.19元(yuán)/股。

　　近几(jǐ)年，全球(qiú)多家射频(pín)芯片领(lǐng)域的(de)巨头厂商都在谋求转型，拓展(zhǎn)射频(pín)以(yǐ)外(wài)的业务领域。以Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的射频芯片外，其还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件(jiàn)、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延(yán)伸(shēn)至汽(qì)车、物联网、电源(yuán)等领(lǐng)域。

　　国内方(fāng)面，射频(pín)领域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片红(hóng)海的竞争格局，由于入局者众，且(qiě)产(chǎn)品仍集中在中(zhōng)低端市场(chǎng)，各射频芯片厂商只(zhǐ)能(néng)再(zài)卷价格，进(jìn)一步压低了自身的(de)利润空间。

　　射频(pín)厂商三伍(wǔ)微电子(zi)创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国(guó)产射频前端(duān)芯片(piàn)杀价已经无底线，而预计(jì)未来每(měi)个射频(pín)细(xì)分(fēn)赛道(dào)还会有更多(duō)竞(jìng)争(zhēng)者进(jìn)入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临(lín)更大的生存和竞争压力。

　　目(mù)前，一级市场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦(yì)有所下降，截(jié)至目前，今年共有9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布完(wán)成融(róng)资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半年，这个数据是近50家，且投(tóu)资机构(gòu)涵(hán)盖了(le)投资机构(gòu)涵盖了中(zhōng)金资本(běn)、红杉(shān)资本(běn)中国、小(xiǎo)米(mǐ)长江(jiāng)产业基金、深创投等(děng)知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技(jì)、康(kāng)希通信(xìn)等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智(zhì)微在招股(gǔ)书(shū)中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯(xīn)片(piàn)测设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中心(xīn)建设以(yǐ)及补充(chōng)流动资金。具体战略规划方(fāng)面，其表示(shì)将巩固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术(shù)迭代，优化可重构技术框架在(zài)在 3GHz~6GHz 的 5G 新频(pín)段的应(yīng)用(yòng)；产品上加(jiā)大对上(shàng)游滤波器、多工器的产业链(liàn)布(bù)局，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产品系(xì)列。

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