如果(guǒ)要论二季度迄(qì)今，全球(qiú)股票市场中(zhōng)最(zuì)为靓丽的(de)一道“风景(jǐng)线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证指(zhǐ)数已经率先(xiān)创下(xià)了1990年8月3日以来的最(zuì)高收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出日股今年以来(lái)的强(qiáng)势：东证(zhèng)指数年内(nèi)已累计上涨了(le)逾15％，远远超过(guò)了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股(gǔ)市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅(fú)则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短(duǎn)到二季度(dù)迄今的短(duǎn)短(duǎn)一个半月(yuè)，日股的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股(gǔ)指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的(de)投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股的优异(yì)表现，脑海中第(dì)一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股(gǔ)神”巴(bā)菲特在上(shàng)月对日本市(shì)场表现出的强烈投资(zī)意(yì)愿。正是巴菲(fēi)特进一步增(zēng)持了日本五大商社仓位，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球(qiú)第三大经济体的巨大(dà)投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背后的(de)成功秘诀，真的仅仅只是获(huò)得了(le)“股(gǔ)神”的(de)青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在(zài)M&；；G Investments亚(yà)太股票团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不(bù)是巴(bā)菲(fēi)特的出现让日股变(biàn)得吸引人。巴菲特所(suǒ)看到的（机会(huì)）其实(shí)也正(zhèng)是(shì)其他人眼下正(zhèng)在看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非(fēi)常兴(xīng)奋！

　　至于(yú)究(jiū)竟(jìng)有哪些因(yīn)素(sù)在推动着日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买(mǎi)需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外国投资(zī)者目(mù)前已经连续(xù)第六周成为了日本股(gǔ)票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外(wài)国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了日股股(gǔ)票和期货市场，净流入逾300亿(yì)美元(yuán)，是(shì)过去10年最(zuì)大规模的资(zī)金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在酒红色是哪几个颜色调出来的截至5月12日的最近一周内，海外交易(yì)者又净买(mǎi)入了价(jià)值7810亿日元(yuán)（约合(hé)57亿美元(yuán)）的股票(piào)和(hé)期货。

　　杰富瑞日本(běn)股票(piào)策(cè)略(lüè)师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经(jīng)济学”时代初期以来，他(tā)就(jiù)从(cóng)未见过外国投(tóu)资者(zhě)对日本如此(cǐ)感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧(jǐn)缩(suō)风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投资者似乎看到了日本股市(shì)作(zuò)为避险地的(de)“稳定性”。日本股票给人的长(zhǎng)期低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日元(yuán)的日元汇率、以及股神(shén)巴菲特对日本五(wǔ)大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不少海(hǎi)外投资(zī)者对投资日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(rì)本公司就(jiù)表示，近(jìn)来已受(shòu)到(dào)了越来越多平时不太关注日本市场的海外(wài)投资者(zhě)的咨询(xún)。不少海外投资(zī)者在看到日本(běn)股市(shì)的涨幅超过美股后，开(kāi)始调查其中(zhōng)的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使(shǐ)股市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环(huán)。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴菲特上(shàng)月公开表态力挺(tǐng)日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过(guò)低成本日元融资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴菲特在日(rì)本五大(dà)商社上的加大(dà)投资，也(yě)存在着(zhe)在国际市场上分(fēn)散投资对象的想(xiǎng)法。虽然巴菲特相(xiāng)信美国的增长潜力(lì)，但(dàn)过(guò)度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报(bào)率是在波动性远低于美国科技(jì)股的情况下实现的。这意(yì)味着日本股(gǔ)市对美国投资(zī)者来说应该(gāi)颇有(yǒu)吸引(yǐn)力。对美国(guó)债(zhài)务上限的担(dān)忧(yōu)可(kě)能也刺(cì)激了(le)一些“末日准备者”涌入日本(běn)股市，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二(èr)的(de)一份报(bào)告中也表示，“外资的回归是(shì)日本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们）将继续(xù)对(duì)日本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业(yè)治理变革

　　当然(rán)，在海(hǎi)外投资者今年对(duì)日本产(chǎn)生(shēng)兴趣之前，他(tā)们此前在这片“失落地带”曾经历过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便(biàn)有着避(bì)险(xiǎn)和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市场？日本(běn)市场的吸引力(lì)就一定远(yuǎn)超全球其他地(dì)区吗？

　　这便不得(dé)不提日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推动向股东(dōng)返还现金。日本多年(nián)的公(gōng)司治理改革已开始(shǐ)见效，这项改革最(zuì)初由已(yǐ)故前首相安(ān)倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企业的(de)派息已大(dà)幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本(běn)企(qǐ)业宣布的回(huí)购(gòu)规模已飙(biāo)升(shēng)至(zhì)9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日本(běn)公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的(de)这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数成分股(gǔ)公司中(zhōng)约有(yǒu)54％的公司股价低(dī)于每(měi)股账(zhàng)面(miàn)价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比(bǐ)例仅(jǐn)为7％。单(dān)从市(shì)净率等估值指标来看(kàn)，这就为日本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚(jiān)实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年(nián)3月底，东京(jīng)证券交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资产——市(shì)净率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上(shàng)市企业在意识(shí)到资本(běn)成本的前(qián)提下推进经营并公(gōng)布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过(guò)1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划(huà)和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近(jìn)4成(chéng)。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬也宣布了上限200亿日元的股票回购和积极压(yā)缩政策性持股(gǔ)的(de)方(fāng)针，该公司股价(jià)随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽(qì)车、三菱商事在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头企业在近期公布(bù)财(cái)报时，也均宣布了新的(de)股票回(huí)购计划。不少分析师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上市公(gōng)司的回购规模将(jiāng)进(jìn)一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛首席日本(běn)股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交(jiāo)所）主(zhǔ)题正引起许多(duō)海外投资者的共(gòng)鸣，他(tā)们开始看到这方面的有利证据。在交易所这些变化的推动下(xià)，许(xǔ)多(duō)公司正在回(huí)购(gòu)股份(fèn)，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持股(gǔ)，并(bìng)在定期公开会议之前(qián)与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本股(gǔ)票主管Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面发生的事情比过去(qù)30年还要多”，这是股(gǔ)市充满(mǎn)活力表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的(de)态度(dù)，希望(wàng)市(shì)值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本(běn)央行目前依(yī)然宽(kuān)松的货币政(zhèng)策和日本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然(rán)也(yě)对日(rì)股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上(shàng)月已走马上任(rèn)，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变其大规模的货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超(chāo)过了央行(xíng)2％的(de)目标，但(dàn)植田和男依然强调(diào)，“还不能(néng)放心(xīn)地说(shuō)通胀（达到了(le)央行目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今年(nián)上半年还在持续(xù)加息，并已被迫在物价与经济稳定之间(jiān)作出艰难抉择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投资(zī)者放(fàng)心(xīn)购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表(biǎo)现目(mù)前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日(rì)公布的数据显示(shì)，今年前(qián)三个月(yuè)日(rì)本国内生产总值（GDP）折合(hé)成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季(jì)度以来新高。

　　日本(běn)国家旅游局表示(shì)，受益于中国放(fàng)宽(kuān)旅(lǚ)行限制(zhì)，4月商务(wù)和(hé)休闲外国游客(kè)人数从此前的182万攀升至195万(wàn)。高盛策(cè)略(lüè)师在报告中指出，考虑到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和(hé)日(rì)本央行持续(xù)宽松等积极(jí)因素(sù)，日(rì)本这(zhè)个世界第三(sān)大经济(jì)体(tǐ)的前景十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与(yǔ)发展组织的经(jīng)济酒红色是哪几个颜色调出来的前(qián)景指数来看，日(rì)本目前是七(qī)国(guó)集团中(zhōng)唯一一个超(chāo)过临界(jiè)线100的(de)。

　　日(rì)本第三大(dà)在酒红色是哪几个颜色调出来的线经纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要(yào)的(de)汽车行业(yè)预计(jì)利润将增长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于入境(jìng)游增长的前景，而(ér)大型银行(xíng)也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到(dào)今年年底将(jiāng)进一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股市(shì)今年的(de)涨势(shì)或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股(gǔ)票回(huí)购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场(chǎng)，而(ér)企(qǐ)业财(cái)报的不俗表现(xiàn)或(huò)有望(wàng)成为最新的(de)上行催化剂。

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