昨天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈(tán)判突然中止(zhǐ)！

　　当地时(shí)间(jiān)周(zhōu)五上(shàng)午，美国共和党债务上限谈(tán)判代表格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举行闭(bì)门会议，但会议开始(shǐ)后不(bù)久就突(tū)然离开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实在不(bù)可理喻(yù)，目前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调，他(tā)不知道(dào)双(shuāng)方是(shì)否会在周五(wǔ)或周末再次会面。

　　谈判(pàn)遇(yù)阻(zǔ)的(de)消息传出(chū)后(hòu)，三大美股指集(jí)体转跌。

　　不过，美联储主席鲍(bào)威(wēi)尔传出了有(yǒu)望暂停加息的鸽派(pài)信号。鲍威(wēi)尔称，银行业的(de)压力可能影响联储的利率路径，若(ruò)源于银行(xíng)业危机的信贷环(huán)境收紧导致经(jīng)济放缓，美联储可能(néng)不必让(ràng)利率升(shēng)到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员(yuán)目前(qián)预计，美联储6月份加(jiā)息25个基点的可(kě)能性为22.4％，低(dī)于一天前(qián)的(de)35.6％，与(yǔ)此同时，交易员预计美(měi)联储下(xià)月将利(lì)率维持在5％至5.25％区间的可能性为77.6％。与美联(lián)储主(zhǔ)席(xí)鲍(bào)威尔(ěr)的(de)讲话相比(bǐ)，交易(yì)员似乎更受债务上限(xiàn)事(shì)态(tài)发展的影响。

　　鲍(bào)威尔(ěr)讲话期间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债价格(gé)跳涨、收益率跳水(shuǐ)，对利(lì)率前景敏感的两(liǎng)年(nián)期美债收益率迅速远离他讲(jiǎng)话前(qián)所创的两个月(yuè)来高位，一度较(jiào)高位(wèi)回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月(yuè)末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威尔讲话结束后兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案，美债(zhài)收益率逐步回升，全(quán)天攀(pān)升收官，美(měi)股和(hé)美元(yuán)的跌势未改。

　　最终，美(měi)股(gǔ)周五高(gāo)开低走，受(shòu)债务上限谈判暂停拖(tuō)累三大股指盘(pán)中转跌，道指收(shōu)跌约110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数收(shōu)跌近1％，热门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来(lái)涨超3％，理想、新东方涨(zhǎng)超1％，爱奇(qí)艺跌超5％，瑞幸咖啡、京东跌(diē)超2％。

　　商品方面(miàn)，有(yǒu)色(sè)金属大多上涨，伦锌(xīn)涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也(yě)反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周基本金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在(zài)上周跌超9％后继续(xù)领(lǐng)跌，和(hé)跌近(jìn)3％的(de)伦锌(xīn)连跌(diē)两(liǎng)周。而伦锡和(hé)伦铝都涨超2％，扭(niǔ)转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前水平，都止(zhǐ)住(zhù)四(sì)周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金(jīn)期货反(fǎn)弹(dàn)，COMEX 6月黄金(jīn)期(qī)货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元/盎司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月(yuè)3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后连(lián)跌两周。WTI 6月(yuè)原油期(qī)货收跌0.43％，报71.55美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特7月(yuè)原油期货收跌0.37％，报(bào)75.58美元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布(bù)油累涨约2.5％，均终(zhōng)结四(sì)周连跌。

　　北京时间今(jīn)晨六点，有最(zuì)新消息称，美(měi)国白宫(gōng)谈判代表已抵(dǐ)达会场，准(zhǔn)备继续进行债务上限谈判。

　　美国国会众议院议长(zhǎng)麦卡锡表(biǎo)示，共和党人将于北京时间今(jīn)天上午(wǔ)重返谈(tán)判桌(zhuō)，恢复债务谈(tán)判。麦卡锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修(xiū)正案来绕开债务上限解决不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开(kāi)支行(xíng)动(dòng)。

　　值(zhí)得注意的是，美国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步(bù)降至(zhì)573亿美(měi)元。截(jié)至5月(yuè)17日(rì)，美(měi)国财政部财政紧急措施余额还(hái)剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国通胀远(yuǎn)远高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继(jì)续加息

　　当地时间周五（北京时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍(bào)威尔出席名为“货币(bì)政策观点”的小组讨论。市(shì)场(chǎng)关注他提供的利率路径线索。

　　鲍威尔强(qiáng)调，“美国通胀(zhàng)远(yuǎn)远高于(yú)我(wǒ)们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通胀失败，将造成(chéng)漫长(zhǎng)的痛苦(kǔ)。他称，FOMC“强(qiáng)有(yǒu)力地致力于”让通(tōng)胀重返目标(biāo)2％的承诺(nuò)，物(wù)价稳定是经济保持强劲的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信号称(chēng)，自己倾向于支持6月(yuè)会议暂(zàn)不加息，而且(qiě)银行业(yè)危机导(dǎo)致的信(xìn)贷条件收(shōu)紧，可能意味着(zhe)美联储(chǔ)峰值利率(lǜ)将低于预期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对经济增(zēng)长(zhǎng)、就业和通胀造(zào)成的负面影响，可能无需（继续）加息(xī)至那(nà)么高(gāo)的水平就能(néng)成功(gōng)打(dǎ)压通胀(zhàng)。美联储在收紧货币政策方面已(yǐ)取得长足进步，政策立场(chǎng)现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太多与做太少的风(fēng)险(xiǎn)正变(biàn)得(dé)更加平衡。我们面临着迄今为(wèi)止收紧政策的效应滞后，以及近期银行业压力导致的信(xìn)贷(dài)收(shōu)紧程度等多(duō)重(zhòng)不确定性。有鉴于此，美联储有能力观察更(gèng)多数据和未来前景的演(yǎn)变，然后(hòu)再决定可(kě)能需要(yào)提高多少(shǎo)利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强调季(jì)度经济预测的准确度通常存在挑战，他上述(shù)提到的观点及其能实现(xiàn)的程度(dù)也都存在(zài)不确(què)定性，理由是“未来前(qián)景面临着历史性高(gāo)企的不(bù)确定性”，因此：“FOMC尚未就货币(bì)政策(cè)应进一步收紧(jǐn)多少(shǎo)而(ér)作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银行业危机后，鲍威尔(ěr)开始释放“保持耐心”的利率(lǜ)路(lù)径信号(hào)。“新(xīn)美联储通讯(xùn)社”Nick Timiraos也称，鲍威尔(ěr)点明银(yín)行业压力(lì)将影响货币决策。

　　产(chǎn)业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃连(lián)续下行

　　近期纯(chún)碱和玻璃期货持(chí)续(xù)走弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻璃期货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及(jí)跌停。昨日盘后(hòu)，郑商(shāng)所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易(yì)时起，纯碱(jiǎn)期(qī)货2309合(hé)约的日(rì)内平(píng)今仓(cāng)交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元(yuán)/手。兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案>

　　究其原因(yīn)，宝城期(qī)货研究所负责人闾(lǘ)振(zhèn)兴(xīng)表示，主(zhǔ)要(yào)有(yǒu)三方面(miàn)：一是(shì)产业供需结构(gòu)预期转弱(ruò)；二(èr)是宏观环境不乐观(guān)；三(sān)是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南(nán)华(huá)研究院能化分(fēn)析师李嘉豪(háo)认(rèn)为，各自的(de)原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅(fú)较大的主要(yào)原因在于远兴(xīng)投产的消(xiāo)息面刺激，使得(dé)盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加(jiā)，库存依(yī)旧累库(kù)，可(kě)见(jiàn)下游的持(chí)货意(yì)愿依(yī)旧较差(chà)。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对供需关(guān)系也存在一定的影响。在现货松动(dòng)、投(tóu)产预期、库存累库的(de)影响下，纯碱价(jià)格持续下滑。

　　“而(ér)对于玻璃，主要原(yuán)因在于(yú)前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下游(yóu)补库至(zhì)环(huán)比高位。”他(tā)说(shuō)，短期价(jià)格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的(de)谨(jǐn)慎或(huò)者恐(kǒng)高的情形，因此产销(xiāo)出现(xiàn)了(le)较为明显的下滑。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较弱(ruò)的局面(miàn)下，玻璃的价格跌(diē)幅(fú)较为明显。

　　从产业供需结(jié)构看，浙商期货分析师江文敏(mǐn)具体介绍，纯碱方面，近(jìn)期(qī)主要市(shì)场(chǎng)交(jiāo)易点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能源1号线正(zhèng)式点火，新增天然碱产能(néng)150万吨，后续2号(hào)线原计(jì)划于6月(yuè)点(diǎn)火投产，产(chǎn)能(néng)为150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线原计(jì)划(huà)于9月份(fèn)出产(chǎn)品(pǐn)，产能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于(yú)9月份出产品，产能为(wèi)100万吨天然碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴(xīng)能源的天(tiān)然碱预计生产(chǎn)成(chéng)本(běn)在1000元/吨以内。纯碱盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加作(zuò)用下(xià)持续走低，周五又逢远(yuǎn)兴能源点火(huǒ)的信息落(luò)地，市场看空情绪高涨，推动盘面(miàn)下跌(diē)。

　　闾振(zhèn)兴还介绍，纯碱的(de)供需结构在(zài)9月(yuè)会(huì)发(fā)生变化，这是市场早已预期的，市场也已(yǐ)充分(fēn)计价，这(zhè)一点从(cóng)9月合(hé)约的深贴水可以得到验(yàn)证。在这个供需转宽松的(de)预期下，产业(yè)链开始形成负反馈，纯碱现货价格也出现(xiàn)崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和现货向期货回归的方式收敛基差上可以得到(dào)验证。

　　而(ér)玻璃(lí)方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主(zhǔ)要交易点是需(xū)求转弱，供应上升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬(xún)订单天数为16.4天，与4月底相比(bǐ)减少0.1天。深(shēn)加工(gōng)厂原(yuán)片库存天数(shù)5月中旬为21.5天，与4月底相比减少1.73天(tiān)。从历史(shǐ)数据来(lái)看，原(yuán)片库存(cún)偏高，补库意(yì)愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数(shù)据来看，5月沙(shā)河地区产销数据平(píng)均为65％，湖北地区产销(xiāo)数据平均(jūn)为73％，华东地区产(chǎn)销数据平均为82％，相比于3月及4月的数据，5月份产销数据大幅(fú)下滑。5月还要新(xīn)增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新(xīn)增日熔(róng)量(liàng)1200吨，10月减(jiǎn)少日熔(róng)量1000吨。预计(jì)2023年9月份玻璃(lí)日熔量达(dá)到巅峰，峰值(zhí)约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价格(gé)一直都比较弱，主要是高库存和低需求逻辑(jí)。”闾振兴说(shuō)，4月中下(xià)旬玻(bō)璃价格在去库逻(luó)辑下出(chū)现过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并(bìng)不乐(lè)观，因此又(yòu)出现(xiàn)大(dà)幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振(zhèn)兴(xīng)介绍，在欧美经济衰(shuāi)退预(yù)期、国内经济复苏不及预期的背景下，整个工(gōng)业品价格承压，纯碱(jiǎn)此兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案前强(qiáng)势的中观逻辑(jí)终(zhōng)敌不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场资金(jīn)在做强弱对(duì)冲(chōng)，而纯碱和玻璃正是(shì)空头(tóu)配置(zhì)，强(qiáng)化了二者的(de)弱势。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉豪表示，纯(chún)碱(jiǎn)主要关注检修是否能带来(lái)现货价格短期的企(qǐ)稳，但中长期价(jià)格(gé)下跌(diē)至成本线(xiàn)为(wèi)大概率(lǜ)事件。“从商品格局看(kàn)，纯(chún)碱投产后(hòu)必然走向过剩，而短期检修(xiū)的兑现(xiàn)有限，因此(cǐ)检修仅为(wèi)长期趋势下的扰动(dòng)，商品从偏紧到过剩(shèng)的周期中(zhōng)，价格趋势预计继续向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃，需要等待的则是中下游的备货(huò)意愿何时能够起来：一是等(děng)待(dài)下(xià)游的原料库存消耗，二是对未来的需求(qiú)是否存(cún)在旺季(jì)的预期。短期来看(kàn)，下游(yóu)以消耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注(zhù)在需求存在缺口的情形(xíng)下(xià)，7月订单(dān)是否依旧具有连续性(xìng)。

　　中期来(lái)看，闾振兴认为(wèi)，除非(fēi)价(jià)格开(kāi)始(shǐ)冲击成本(běn)，或(huò)是供(gōng)需上有重(zhòng)大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃依(yī)然维持弱势。“短(duǎn)期(qī)则还是要(yào)关注持仓的变化，短线资金离场或使得低位波动加大。”他(tā)说(shuō)，止跌可以关注两个指标(biāo)：一是(shì)基差不(bù)再(zài)是以现货下跌方式来修复；二(èr)是月(yuè)供需预期(qī)博弈(yì)相对明(míng)朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能(néng)源(yuán)的后续(xù)投产进展、碱价(jià)降价(jià)幅(fú)度。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则盘(pán)面也或将维稳。

　　玻璃方面，他认为，后市弱(ruò)势也将(jiāng)继续保持，中长期则视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断是否维(wéi)持(chí)弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地(dì)产(chǎn)施工(gōng)端情况(kuàng)。若后期(qī)地产施工(gōng)端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的(de)需(xū)求量将抬升，下游深加工订单数量也将因此抬升(shēng)，盘面或维稳(wěn)。

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