射频芯片领域面临变局(jú)，下游市场增(zēng)速(sù)放缓叠加进入竞争(zhēng)红海，海外(wài)巨头已开始寻求(qiú)业务转型。

　　今日，射频芯片厂(chǎng)商慧(huì)智微正式在科创(chuàng)板(bǎn)上(shàng)市。公司股(gǔ)价开盘破(pò)发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘，慧(huì)智微报19.05元/股(gǔ)，较发行价跌去8.94％，目前(qián)总(zǒng)市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧智微在一级市场受(shòu)到资本热(rè)捧。据公司上市文件(jiàn)，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融资快车道，先后引入了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光速中国以及(jí)金沙(shā)江创投等一系列外部机构股东。截至上(shàng)市前(qián)，大(dà)基金(jīn)二(èr)期、广发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投为持(chí)股达5％以上的外部机(jī)构股东(dōng)，持(chí)股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得一提(tí)的是(shì)，与慧智微产品结构相似的唯捷创芯(xīn)，上市首日也走(zǒu)出了破(pò)发的(de)行情，该公(gōng)司股价于(yú)去年下(xià)半年触底回(huí)升，但截至(zhì)今(jīn)日(rì)收盘(pán)股价仍(réng)略低(dī)于发(fā)行价(jià)。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面(miàn)临变局(jú)。目前(qián)，正射频(pín)需求走向(xiàng)疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手(shǒu)机增速放缓以(yǐ)及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影(yǐng)响，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端市场年(nián)复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全(quán)球射频芯片巨头，近年来也在响(xiǎng)应市场变(biàn)化谋求射(shè)频芯片(piàn)业(yè)务(wù)以外的转型(xíng)。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意(yì)到，当前(qián)，射频领域仍(réng)有飞骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公(gōng)司正排(pái)队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个(gè)知名资方(fāng)

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于(yú)2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组的(de)研发(fā)、设(shè)计(jì)和销售，下游应用(yòng)领(lǐng)域主要包(bāo)括智(zhì)能手机(jī)以及(jí)物联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能手机品牌(pái)，闻泰科(kē)技等移动终端设备ODM厂商，以(yǐ)及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股(gǔ)书，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公司亏损持续的(de)原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股文(wén)件(jiàn)中称，是由于持续(xù)进(jìn)行高(gāo)额研发投(tóu)入；下游客户集中(zhōng)且具有(yǒu)产品(pǐn)验(yàn)证周期(qī)，尚未形成规模效应；市(shì)场竞争激(jī)烈，叠加下游去库存周期(qī)影响，公司产品毛利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总(zǒng)额分别为7588.54万元、1.16亿元以及(jí)1.85亿(yì)元(yuán)，占营收比例分别为(wèi)36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三(sān)年公司的综(zōng)合(hé)毛(máo)利(lì)率分别(bié)为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远(yuǎn)低(dī)于(yú)同(tóng)行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利(lì)率水平，也不(bù)及和慧智微产品(pǐn)结构(gòu)更接(jiē)近的(de)唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在(zài)自身(shēn)造血(xuè)能力不足，但仍要抓紧(jǐn)扩大(dà)规模的情况(kuàng)下(xià)，慧智微开启了对外融(róng)资之路。公开信息显(xiǎn)示，公司(sī)于(yú)2018年末开始进入融资快(kuài)车道(dào)，尤其(qí)是冲(chōng)刺IPO前的2021年，其在(zài)一年内完成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金二(èr)期(qī)、元(yuán)禾璞(pú)华、红杉中国、IDG等也是在这(zhè)一阶段对慧智微进入(rù)了慧(huì)智微的(de)股东序列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至IPO前，大基金(jīn)二期、广(guǎng)发(fā)信德以及金沙江创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持(chí)股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社(shè)创(chuàng)投通-执狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别中数据显示，从当前的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投(tóu)资慧智微(wēi)的(de)近(jìn)两(liǎng)年时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月(yuè)进入(rù)、并(bìng)在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本(běn)增至13.78元/股，当前实(shí)现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频(pín)芯片领域面(miàn)临变(biàn)局

　　慧智微招股(gǔ)书显示，公司(sī)目前有超过接(jiē)近67％的收入来自于手(shǒu)机领域。当前(qián)，智能手机出(chū)货(huò)量的大幅下(xià)降，已(yǐ)经对(duì)慧智微(wēi)的业(yè)绩造(zào)成(chéng)了(le)冲击，而市(shì)场对智(zhì)能手机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场对包括慧(huì)智微在内的射频芯片厂商做出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的市场(chǎng)为(wèi)190亿美元以上，2022年由于手机(jī)市场的下滑，射频前端(duān)市场(chǎng)规模与2021年的市场(chǎng)相(xiāng)差无几。而接下来，由于智(zhì)能(néng)手机的(de)温和(hé)增长(zhǎng)以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射(shè)频前端的(de)市场(chǎng)年(nián)复合(hé)增长率约为(wèi)5.8％，将(jiāng)达到(dào)269亿美元。

　　与慧智微(wēi)有着相似产品结(jié)构，同样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯(wéi)捷(jié)创芯(xīn)，在(zài)去年4月(yuè)科创板上市时，也遭遇了破发的(de)行(xíng)情，上市首(shǒu)日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格(gé)后止跌回升(shēng)，但截至今日收(shōu)盘，唯捷创芯股价(jià)仍(réng)低于66.6元/股(gǔ)的发行价，报(bào)61.19元/股。

　　近几年，全球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都(dōu)在(zài)谋求转(zhuǎn)型，拓展射频(pín)以外的(de)业务领(lǐng)域。以Qo狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别rvo为例，除(chú)了原有的射(shè)频芯片外，其还增加了(le)UWB、matter、SiC器(qì)件、MEMS等(děng)产品，下(xià)游触角延伸至(zhì)汽车、物联网、电源等领域。

　　国内方面，射频领(lǐng)域正呈现出一片(piàn)红(hóng)海的竞争格局(jú)，由(yóu)于入局者(zhě)众(zhòng)，且(qiě)产品(pǐn)仍集(jí)中在中低端市场，各(gè)射(shè)频芯片厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自身的利润空间。

　　射频厂商(shāng)三伍微电子创(chuàng)始人钟林此(cǐ)前(qián)曾表示，国(guó)产射频前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无(wú)底线，而(ér)预计未来每个射频细分(fēn)赛道还会(huì)有更多竞争者进入，往后三年射频芯(xīn)片厂商将面临更(gèng)大的生存和竞(jìng)争压力。

　　目前，一级市(shì)场(chǎng)对射频(pín)芯片厂商的关注亦有所下降，截至目前，今年共有9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年(nián)上(shàng)半(bàn)年，这个数据是近50家，且投资机构(gòu)涵盖(gài)了投资机构(gòu)涵盖了中金资(zī)本、红(hóng)杉资本中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知(zhī)名机构(gòu)。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　慧智微在(zài)招(zhāo)股书中(zhōng)表示(shì)，本次IPO募得资金(jīn)将用于芯片测设中心建设(shè)、总部(bù)基(jī)地及上海和广州研(yán)发(fā)中心建(jiàn)设以及(jí)补充流动资金。具(jù)体战略规划方面，其(qí)表示(shì)将巩(gǒng)固在(zài)5G射频(pín)前端领域取得的市场地位，增(zēng)加头(tóu)部(bù)客户的(de)市场份额；技术(shù)上跟进射频前(qián)端(duān)技术迭代，优化可(kě)重构技术(shù)框架在(zài)在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应(yīng)用；产品上加大(dà)对上游(yó狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别u)滤波(bō)器、多工器的产业链(liàn)布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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