财联(lián)社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信合并近两个月后，与这次事(shì)件有(yǒu)关的一(yī)个重要(yào)问题终于尘埃落(luò)定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债(zhài)券的(de)减记(jì)无法触发CDS（信贷(dài)违约(yuē)掉期）的赔付。

　　负(fù)责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决(jué)定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告称，由(yóu)11家买方机构仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了、卖方银行(xíng)和做市商组成的(de)委(wěi)员(yuán)会一(yī)致投票通(tōng)过了上述决议。值得一(yī)提(tí)的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出现(xiàn)在(zài)投票的(de)清单(dān)上。

　　具体来说，提出(chū)这个问题(tí)的市(shì)场(chǎng)参(cān)与者认为(wèi)，AT1债券(quàn)应该与CDS合约(yuē)所依(yī)据(jù)的参考债券(quàn)（次级(jí)债）具有(yǒu)同等(děng)地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此(cǐ)，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有发(fā)生“政府(fǔ)干预的信贷事件”。此外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和(hé)担保条件，次级债(zhài)的持(chí)有人(rén)是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权(quán)人。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了(le)“排除义务(wù)”。周三的文(wén)件(jiàn)中，决策(cè)委员会(huì)没(méi)有对(duì)AT1债券是否构成借款资金做出任何决定。

　　在3月中旬的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的(de)瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也(yě)引发了大量(liàng)此类债(zhài)券持有(yǒu)人(rén)的(de)诉(sù)讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注(zhù)CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔(péi)付。

　　作为金融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生品，信贷(dài)违(wéi)约掉期的(de)作用(yòng)是在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减去(qù)违(wéi)约后的(de)市(shì)场价值。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员(yuán)会，负责决(jué)定在这个地(dì)区是(shì)否发(fā)生了信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品合约中(zhōng)定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清算公司（仙洋为什么判7年，仙洋为什么被抓了DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美(měi)元，不过DTCC的数(shù)据并未区分优先(xiān)级债务和(hé)次(cì)级债CDS。

　　恰好也(yě)在(zài)本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的(de)最新评估(gū)。在本周二提交给(gěi)美国(guó)SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示(shì)紧急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的(de)损失(shī)，其(qí)中有40亿美元为潜在的诉讼和(hé)罚(fá)款(kuǎn)支出。不(bù)过这(zhè)部分的损失将会由(yóu)一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的(de)商誉(yù)覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着收购资(zī)产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低(dī)于(yú)资(zī)产的实际价值。

　　这份文件同样显示(shì)，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就(jiù)已(yǐ)经开始评(píng)估(gū)瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并在今年2月得出“不宜(yí)收(shōu)购”的决定，但(dàn)最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府的要求下出手。

　　瑞(ruì)银也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将(jiāng)在合并交(jiāo)易(yì)完成后加入瑞银集团的董事会，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞信的品牌(pái)仍将独立运营(yíng)。

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