随(suí)着(zhe)一(yī)季报(bào)披露完毕，有着“专业买(mǎi)手”之称的公募FOF最新持仓随之(zhī)出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华商新趋势优选(xuǎn)、易(yì)方(fāng)达科瑞(ruì)、易方达供给改(gǎi)革(gé)三只基金是全市场公募FOF一季(jì)度持有只数最多(duō)的(de)权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度(dù)，易方达供给改革取代(dài)融通健康(kāng)产业，新进FOF“最爱”权(quán)益基金前三名。

　　从调(diào)仓(cāng)变动(dòng)上看，部分公募(mù)FOF继续超配权益资产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风(fēng)格(gé)基金，有的对阶(jiē)段性(xìng)涨(zhǎng)幅(fú)过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了(le)部(bù)分(fēn)业绩和估值匹配合(hé)理的行(xíng)业。

　　谈及(jí)后市，多位FOF基金经(jīng)理认(rèn)为(wèi)，中(zhōng)期维(wéi)持对权益(yì)资产(chǎn)的乐观，国内宏观经济(jì)处(chù)于底(dǐ)部向上修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场估值(zhí)压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结构上主要关注以(yǐ)下条潜在盈利(lì)主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利(lì)率定价资产估值修复(fù)等(děng)。

　　华商新趋势优选、易方达科瑞、易方达供给改(gǎi)革

　　最受公(gōng)募FOF青(qīng)睐

　　随着公募基(jī)金(jīn)旗(qí)下(xià)一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商新趋势优选在一季度(dù)末获26只公募(mù)FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前公(gōng)募(mù)FOF买入数量最多的权益基(jī)金，这也是(shì)华商新趋势(shì)优选第二个(gè)季度(dù)坐(zuò)上公募基金“团(tuán)购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健康(kāng)产业并列首位。在此之前，则(zé)由(yóu)海富通改革驱动连续第五个(gè)季度霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，平安盈禧均衡配(pèi)置1年(nián)持有、平(píng)安(ān)养老(lǎo)2035、富国智(zhì)优精选3个月持有等基金(jīn)在一季度均重点配置(zhì)华商新趋(qū)势优选(xuǎn)基(jī)金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配(pèi)置1年持有、平(píng)安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉(jiā)实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势优选作为前(qián)三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓数量上看，一季度(dù)末(mò)公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选(xuǎn)基金份(fèn)额4995.19万(wàn)份，相比去(qù)年末增持(chí)了17.62万份(fèn)，持(chí)有华(huá)商新(xīn)趋势优选(xuǎn)的FOF基(jī)金数量(liàng)则(zé)相比去年末增(zēng)加了5只。

　　据相关(guān)资料介绍，华商(shāng)新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基(jī)金经理周海栋(dòng)过往长期以成长风格著称，截(jié)止今年一季度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类基金第一(yī)。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有易方达科瑞，合计持有份(fèn)额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了(le)6只，环比(bǐ)减持8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科瑞基金经理杨嘉文擅(shàn)长(zhǎng)逆势投资，关(guān)注估(gū)值被(bèi)错杀(shā)的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓(cāng)买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进(jìn)公募FOF买入只(zhǐ)数榜前三。Wind数据(jù)显示，共有20只公募FOF三季度(dù)重仓持有(yǒu)易方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿(yì)份，相比去年底持有的FOF基金只数增加了13只，环比增持了1.29亿份(fèn)。据悉，易(yì)方(fāng)达(dá)供(gōng)给改革基金(jīn)经理杨宗昌(chāng)是化学(xué)博士(shì)，有过(guò)多年(nián)化工研究经验，他坚持在(zài)熟(shú)悉的(de)行(xíng)业内把握投资机会，并(bìng)通过努(nǔ)力(lì)不断扩大能力圈，目(mù)前(qián)行业配置(zhì)更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计(jì)，被动指数基金增持(chí)前三“花落华泰柏瑞中证(zhèng)光伏产(chǎn)业ETF、广发(fā)中证全指信息技术(shù)ETF、华夏恒生科(kē)技(jì)ETF；灵(líng)活配置混(hùn)合基金中(zhōng)，汇(huì)添富科(kē)技(jì)创新、易方达供给改革、易方达新(xīn)兴成长位列增持份额(é)前三；偏股混合基金增持前三则(zé)被易方达信(xìn)息(xī)产业(yè)、财通资管健康(kāng)产(chǎn)业(yè)、中欧碳中和占据(jù)；股票基金(jīn)增持前三分别为中欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富(fù)外(wài)延增(zēng)长主题、华夏智胜先锋；平衡基(jī)金增持前三则是交银定(dìng)期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡、易方达平(píng)稳增长；偏债混(hùn)合(hé)基金增持前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增长、创金合信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位(wèi)偏向成长风格(gé)

　　减持涨幅(fú)过高行业配置(zhì)比例

　　一季度(dù)A股市场整体表(biǎo)现相对(duì)较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发(fā)酵，科技板(bǎn)块涨(zhǎng)幅较(jiào)大；而地(dì)产和新(xīn)能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度(dù)披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基金(jīn)经理继续(xù)超(chāo)配权益(yì)仓位，并向成长风格(gé)偏移，也有部分FOF基金经理在(zài)一季(jì)度末对涨幅过(guò)高行业基金进行(xíng)了减仓， 增加了部分业(yè)绩(jì)和估(gū)值匹配合理(lǐ)的行业(yè)。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养(yǎng)老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林(lín)国怀(huái)在一季报中(zhōng)表(biǎo)示，本季度基(jī)金主要进行以下操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资(zī)产的仓(cāng)位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐(zhú)步(bù)提升组(zǔ)合中(zhōng)成长型基金的配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例；3、逢高减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性较高的绝对(duì)收益或(huò)相对收(shōu)益基金(jīn)品(pǐn)种；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略参(cān)冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污与股票定增、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减持解禁的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部分依然(rán)保持略超(chāo)配价值风格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适度(dù)均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖(wā)掘市(shì)场上相对收益和绝(jué)对(duì)收益的投资机会(huì)不(bù)断增(zēng)厚组合收益，通过(guò)“多资产(chǎn)、多(duō)策略(lüè)”的(de)方式来平(píng)滑组合波动，努力将该基金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝(bèi)塔’和相对确(què)定的‘阿尔法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓上看，富国城(chéng)镇发展(zhǎn)、博时标普500ETF新进兴(xīng)全安泰前十大(dà)重仓(cā冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污ng)基金，富国信用债(zhài)、万家安弘(hóng)淡出前十大之列(liè)。

　　“在年初的(de)时候，基金经理对(duì)全年(nián)市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰(xī)，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上(shàng)除(chú)了(le)向小市值(zhí)成(chéng)长(zhǎng)风格有(yǒu)一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏离(lí)，整体上(shàng)比(bǐ)较均衡(héng)。随着近期(qī)政策方向的明朗，基金经(jīng)理对今年全年股票市场的主要方向逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基(jī)金在 1 季度，逐渐(jiàn)增加了低估值(zhí)价值风格基金和股票(piào)，以及与数字(zì)经济相关的基金和(hé)股票(piào)，未(wèi)来计(jì)划视相关板块的估值(zhí)水平变化做动态调整。”华夏养老(lǎo)2045三(sān)年(nián)基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季度的主要(yào)持仓仍然(rán)坚持(chí)长期资产(chǎn)配置策略，但(dàn)继续对部分主动(dòng)权益(yì)基金进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度股票市场整体小幅上涨但(dàn)行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本面、行业景(jǐng)气度、估(gū)值、性价比(bǐ)等的判(pàn)断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调(diào)整(zhěng)，减持部分涨幅较高的行业基金，增持部分短期表现较(jiào)差的行业基(jī)金。

　　年内(nèi)表现(xiàn)领先的平安养老2045一季报中表冲是什么意思网络用语，冲是什么意思污示，报(bào)告期(qī)内(nèi)，基金整体(tǐ)保持中枢附近的权益仓(cāng)位(wèi)，但内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当增加固(gù)收仓位的弹性(xìng)，其他(tā)以现金管理为主；权益方面，基于(yú)不(bù)同板块的基本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加(jiā)仓港股基金，减仓美股基(jī)金，A 股(gǔ)减(jiǎn)仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过(guò)动态再(zài)平衡，保持(chí)组合处于稳健均衡状态，重点关(guān)注一季(jì)报超预期的(de)方向。

　　易方达(dá)汇诚养老1季度适度降低(dī)了深度价值和价值质量等偏价值策略(lüè)的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续(xù)超配偏(piān)小(xiǎo)盘风格的(de)基金，适度(dù)增加了偏成长(zhǎng)策略的基金的(de)配置(zhì)比例(lì)。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过(guò)去几年的大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期(qī)低位、低估(gū)值、低拥挤度）的范畴，1季度(dù)逐步加(jiā)仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置比例。不过(guò)仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那(nà)些(xiē)短(duǎn)期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地域(yù)的投资方面，在(zài)市场大幅(fú)反弹后，小幅降低了港股基金的(de)配置比例(lì)。

　　2023年，嘉实2040五年权(quán)益类资(zī)产年度目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末，基金(jīn)的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置比例战(zhàn)术型标(biāo)配(pèi)，对阶段性(xìng)涨幅过快的行业做了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合(hé)理(lǐ)的行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持(chí)有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增(zēng)长和政策支(zhī)持(chí)方(fāng)向(xiàng)作为调整配置主要(yào)方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小盘(pán)暴露(lù)、加大对于业(yè)绩预期增(zēng)速较高板块的配置，并(bìng)通过优选(xuǎn)选股alpha较高、稳定(dìng)性较(jiào)好的标的实现配置。

　　基(jī)于对PMI、中(zhōng)长(zhǎng)期信贷和(hé)消费者信心等方面的(de)观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产(chǎn)维持超配状态(tài)，结构上均衡配置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块(kuài)、受益(yì)于社(shè)会经(jīng)济活动趋于正常的消费医药板(bǎn)块，以(yǐ)及受益于产业(yè)周期见底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替代的科技制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益(yì)市场(chǎng)仍(réng)将有所作为(wèi)

　　关注(zhù)确定性和未来发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股(gǔ)市场行(xíng)至(zhì)3300点附近，未(wèi)来市场存在(zài)哪些风险和机会(huì)？如何寻(xún)找投资(zī)主线？FOF基金(jīn)经理们也在一(yī)季报中提到了对当(dāng)下的思考。

　　南(nán)方基金(jīn)鲁(lǔ)炳(bǐng)良认(rèn)为，展望后市(shì)，随着经济数据真(zhēn)空(kōng)期的度过，国内大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底部向上(shàng)修复的状(zhuàng)态(tài)，且市场(chǎng)估值压力仍较小，战略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结(jié)构上主要关注以下条(tiáo)潜在(zài)盈利主线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及美(měi)债利率定价资(zī)产估值修复。从(cóng)确定性和未来发展方向角度出发，关(guān)注 TMT 中信息安全、数字经济(jì)和新技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大消费(fèi)板块内重点(diǎn)关注航(háng)空出行供需格(gé)局和票价弹性带来的潜在超预期机会。投资端关注地产(chǎn)链以及一带(dài)一路带动下的部分细(xì)分领域配置机会。

　　摩根锦(jǐn)程(chéng)积极成长养(yǎng)老(lǎo)目(mù)标(biāo)五年基金经理杜(dù)习杰、吴春杰(jié)表示，对于国内权益来(lái)讲(jiǎng)，当前历史估(gū)值分位、相(xiāng)对(duì)债券资产的估值处均在具备吸引力的(de)水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安全边际(jì)。年(nián)内经济修复是确(què)定性的，节奏与幅度上(shàng)虽有分歧，但(dàn)政策仍有相机抉(jué)择加码托底的空间(jiān)。结(jié)构上(shàng)，维持此(cǐ)前判断(duàn)，关注(zhù)受益于稳内需政策加码的领(lǐng)域，包括地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有(yǒu)ChatGPT主题催化的成份(fèn)，对交(jiāo)易(yì)情绪的过热持谨慎的(de)态度，后续会(huì)持(chí)续关(guān)注(zhù)新技(jì)术对经济各个领域的影响；对消费服(fú)务业(yè)来讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较浓，二(èr)季(jì)度市场(chǎng)对其关注度有望随着节(jié)日(rì)出行(xíng)、消费数据改善(shàn)而增加(jiā)。

　　景(jǐng)顺长城(chéng)养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持有基(jī)金经理(lǐ)薛显志、江虹表示，权益(yì)市场来看，当(dāng)前(qián)中国(guó)经济(jì)处于复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放(fàng)开交易”、春季躁动后的正常(cháng)回(huí)调(diào)。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方(fāng)面均能(néng)有所作为，基本(běn)面的总体改善(shàn)能(néng)激活(huó)市(shì)场的生态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出(chū)“中特+”、数字经济(jì)两条(tiáo)主(zhǔ)线。4月份(fèn)开始，估(gū)计市(shì)场(chǎng)会围绕(rào)各行业(yè)受益改善幅(fú)度(dù)，不(bù)断挖掘一季报(bào)超(chāo)预(yù)期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处(chù)于(yú)复(fù)苏阶段，顺周期方向也会存在机会。

　　鹏(péng)华基金孙博斐(fěi)表示，未来持(chí)续关注以下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值板块具备(bèi)长期(qī)投资价值，此外，关注央国企改革能否(fǒu)带(dài)来相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并(bìng)打开估值提升(shēng)的空间。

　　二是消费医药(yào)板块的(de)场景复(fù)苏(sū)逻(luó)辑(jí)较为确(què)定，比较(jiào)而言(yán)，医药(yào)板块的估(gū)值性价比更高。三(sān)是(shì)科技制造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的(de)关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注(zhù)的方向(xiàng)。短周期来看，半(bàn)导体行业可能在下半(bàn)年周(zhōu)期(qī)见(jiàn)底(dǐ)，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相(xiāng)较于去年也(yě)是大幅改善。而人工智能等(děng)技术(shù)的突破，有(yǒu)可(kě)能打开科技板(bǎn)块的成长空间(jiān)。

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