尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来累计(jì)最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为鉴今年大概率(lǜ)演化为TMT大(dà)年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏(xià)攻势(shì)”且(qiě)大概白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗率创新高 逢(féng)低加仓是最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕(rào)今年TMT行(xíng)情，招商(shāng)策略张夏在(zài)4月23日研报(bào)中(zhōng)测算，本(běn)轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信(xìn)、传媒和(hé)电(diàn)子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的(de)表现。由于(yú)今(jīn)年出现了以AI+代表的大(dà)型(xíng)产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且(qiě)有明显超(chāo)额(é)收益，那(nà)么今年演化(huà)为(wèi)TMT大年(nián)的(de)概(gài)率已(yǐ)经(jīng)非(fēi)常大(dà)。

　　进一步来看，若参考(kǎo)历史的(de)调整时间和幅度，可(kě)能这一轮调(diào)整并没(méi)有(yǒu)结束(shù)。以TMT大年的(de)规律和应(yīng)对策(cè)略，其中TMT大(dà)年通常分(fēn)为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛(shèng)夏攻势(shì)”“获(huò)利(lì)了结”四波白面水鸡是几级保护，白面水鸡是保护动物吗行情(qíng)，春季躁(zào)动后(hòu)往往(wǎng)会有(yǒu)一波(bō)明显的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛夏攻势(shì)开始的(de)时(shí)间(jiān)来看，每年(nián)四月份到(dào)九(jiǔ)、十月份期间会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都(dōu)是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到(dào)5月下旬六月初(chū)，2020年调整比较早，见(jiàn)底也比较早是(shì)4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认(rèn)为，在学(xué)习(xí)效应的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时(shí)间越(yuè)来越早。对此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季(jì)报披露结束后(hòu)，假设(shè)按此速度(dù)再调整一段时间，估计在5月(yuè)基本(běn)见底(dǐ)后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低(dī)加仓(cāng)是最佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以(yǐ)史为鉴(jiàn)盛夏(xià)攻势或由计算机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期维(wéi)度业绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消(xiāo)费电子(zi)板块受益标的。

　　今(jīn)年业绩密集披露期结(jié)束(shù)后，若(ruò)随着AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势(shì)以及政(zhèng)府支持(chí)力度进(jìn)一步加大、资本开支(zhī)增加、订单增加和产品销量业绩(jì)的改善逐渐被市场所确(què)定(dìng)，则TMT将(jiāng)会重(zhòng)回(huí)上行趋势，进入(rù)盛夏(xià)攻势，而往往这(zhè)一(yī)波盛夏(xià)攻势(shì)还会创新高。考虑今年(nián)年(nián)初春季躁(zào)动是(shì)计(jì)算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要(yào)么(me)计算(suàn)机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略4月9日研报认为(wèi)，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来(lái)，市(shì)场(chǎng)表现将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主(zhǔ)线的(de)判断(duàn)，并建(jiàn)议关注短期维度(dù)业绩可能超预(yù)期的部(bù)分(fēn)消费板块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从细分环节(jié)进(jìn)一步来看，广发策略4月17日(rì)研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中(zhōng)主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及相关电子产(chǎn)品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广(guǎng)发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表(biǎo)的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力(lì)的提升明显拉(lā)升了AI服(fú)务器中存储芯片、光(guāng)模(mó)块/光芯(xīn)片、PCB基板等电子产品(pǐn)的(de)量(liàng)与价，给相(xiāng)关电子厂商带来了机会。国海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全(quán)年市场(chǎng)主线的判断(duàn)，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务(wù)器以及光模块等细(xì)分赛道将陆续迎来基(jī)本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束。

　　国联证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越来越广(guǎng)，对(duì)于算(suàn)力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速(sù)度(dù)加快。建(jiàn)议重(zhòng)点(diǎn)关注景(jǐng)嘉(jiā)微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯科(kē)技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正在(zài)催(cuī)化前述光通信(xìn)重(zhòng)要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建议关注国(guó)产(chǎn)光(guāng)模块龙头公(gōng)司：中际旭创(chuàng)、新易盛、光迅科技；高速(sù)光引擎(qíng)光器件核心供应(yīng)商天孚通信(xìn)；国产光芯片领(lǐng)军(jūn)企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志(zhì)远在4月21日(rì)研报中同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普通服务器(qì)的(de)价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和(hé)应用(yòng)的落地，市(shì)场对AI服务器的需求日益增(zēng)加，市(shì)场扩容在(zài)即(jí)，建议关(guān)注沪电股份、生益科技、联瑞新材(cái)、生益电子(zi)、兴森(sēn)科技等企业。

　　另一方面，对于相关(guān)电子(zi)产品，广发策略表(biǎo)示，电子厂商(shāng)亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端(duān)应用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能(néng)音箱、安防等终端设备打开(kāi)新成(chéng)长空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东海证券3月31日研报(bào)同样(yàng)认为，AI赋能消费(fèi)电子趋势明确，估值重(zhòng)塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点。

　　对此，国(guó)信证券4月17日研报建议(yì)，AI创新持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及服务器产业(yè)链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力的AIoT设备产(chǎn)业链，包括海康威视、传音控股、视(shì)源股份(fèn)、康冠科技(jì)、歌(gē)尔股份、创维数字等；2）受益于(yú)全球算(suàn)力需求爆发式增长的AI服务(wù)器(qì)产业链(liàn)，包括工业富联(lián)、沪电(diàn)股份、环旭电子、东山精(jīng)密、闻(wén)泰科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股(gǔ)份、三(sān)利谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景(jǐng)气度筑(zhù)底、消费复(fù)苏预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手机产业(yè)链，包括光弘(hóng)科技(jì)、闻泰(tài)科技、传音控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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