北京时间5月(yuè)6日晚，伯(bó)克(kè)希尔·哈撒韦召开年度股东(dōng)大会。公司董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理(lǐ)·芒格(gé)先生，一(yī)边吃喜诗(shī)糖果，一(yī)边(biān)回答了来自全球(qiú)投资者5个多小时(shí)的互动提问。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两(liǎng)位(wèi)奥(ào)马哈“先知”再度和投资者分(fēn)享了投资、成功(gōng)以及(jí)长(zhǎng)寿的秘(mì)诀，并就市(shì)场关注的(de)AI、新(xīn)能源(yuán)、美国银行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人(rén)”等热(rè)点话题进行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表示，他和芒格依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择(zé)，是放弃第二台车，还是放弃iPhone，我想(xiǎng)大多(duō)数人会放弃第二辆车。这(zhè)是消费者行为对苹(píng)果公司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台(tái)积电在产业(yè)链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没(méi)有一家公司(sī)可以与(yǔ)台积电相比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读者能够(gòu)在第一时间获取本次股东会最新观点(diǎn)，筛选出40条核心精(jīng)华(huá)内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背(bèi)后价(jià)值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并(bìng)不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔(ěr)买卡车加油(yóu)站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是，买Pilot是一(yī)个分成三个阶段的交易(yì)，第(dì)一个阶段(duàn)价(jià)格(gé)很好，第二个阶段(duàn)由于他们去年优异(yì)的业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行了(le)“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将(jiāng)购买Pilot的额外权益(yì)，这将使我们的所(suǒ)有权(quán)提(tí)高到80％，并导致我们在财(cái)务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不太(tài)合理，Pilot的选址要(yào)比后者好许(xǔ)多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望(wàng)能够拥有多个

　　具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销能力(lì)的分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔玛的分(fēn)销做的很好，我们(men)有很多(duō)产品供应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的(de)分销渠道多(duō)元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具备沃尔玛(mǎ)一样(yàng)分销(xiāo)能力的(de)分销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无(wú)限的

　　再(zài)谈(tán)自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖(táng)果，巴菲特说，“喜诗糖果当(dāng)前(qián)面临的问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查理为了把这个品牌推向全球做过(guò)很多(duō)尝试，每次(cì)我们都(dōu)是(shì)在(zài)最初觉得走对了(le)方向，但(dàn)后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有(yǒu)自己(jǐ)的魔(mó)力(lì)，但魔力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电(diàn)影行业(yè)经营难题比(bǐ)较多

　　关(guān)于电影和迪士(shì)尼，芒格说(shuō)，电影行业是(shì)一(yī)个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举(jǔ)个例子(zi)，假如疫(yì)情前有70％的业务，随着疫(yì)情的来临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供应。”

　　05.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经(jīng)做得非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希(xī)尔出售动(dòng)视(shì)暴雪股(gǔ)份是(shì)否影响到了微软对(duì)其的(de)收购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯(bó)克(kè)希尔(ěr)所(suǒ)有(yǒu)监管要求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写(xiě)明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做(zuò)得非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与英国有(yǒu)关部门(mén)积极地进(jìn)行(xíng)了合作，但这并不代表他们(men)最终一定会成功，这也不(bù)是愿意多花(huā)钱就能(néng)解决的问题(tí)。我还不清楚最终结果会如何，但即使这笔收(shōu)购最(zuì)终没有成功，也不代表(biǎo)微软或动(dòng)视暴雪(xuě)有任(rèn)何(hé)的缺陷(xiàn)。”

　　关(guān)于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯(kěn)定苹果公司，

　　其在伯克(kè)希尔持仓占比已超过了能(néng)源业务(wù)

　　在股东大会上(shàng)，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说(shuō)，“苹果(guǒ)公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽(suī)然我们持有苹果的股份占比不(bù)高，但每年的权重都在增加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但(dàn)我能看明白消费者的习惯。如果让消费(fèi)者(zhě)选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃买(mǎi)汽车，我想很(hěn)多人会选(xuǎn)放(fàng)弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展(zhǎn)，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确(què)的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者(zhě)行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二(èr)辆车和买iPhone之(zhī)间选择，多(duō)数人可(kě)能会选择放(fàng)弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹(píng)果占伯克(kè)希(xī)尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为(wèi)这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯(kěn)定地(dì)表示，“你的(de)美元是好的。”以(yǐ)此(cǐ)来(lái)表(biǎo)示(shì)，这笔投资(zī)是没(méi)问题的，甚(shèn)至是非常有(yǒu)机会的。“铁路、能源(yuán)和(hé)喜诗糖果(guǒ)等都是生意，而苹果的商(shāng)业模式更好。消费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜(xǐ)好，有些人会花1500美(měi)元买(mǎi)一部手机，同样，也(yě)有人花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他(tā)们会放(fàng)弃(qì)第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯片(piàn)行业台积电(diàn)拥有(yǒu)非(fēi)凡的(de)领导地位

　　《红周刊》事(shì)前发送了(le)提问(wèn)，想了解伯克希尔在一个(gè)季(jì)度内快速(sù)买入卖出台积电的原因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此进(jìn)行了说(shuō)明(míng)，在他看来台(tái)积电是世界范(fàn)围内管(guǎn)理最完(wán)善且(qiě)最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即使是5至20年后也(yě)不(bù)会变(biàn)。

　　“我重估过，尽管很多(duō)人想要提高美国的(de)芯片产(chǎn)能，但我(wǒ)认为(wèi)，它只能留在（中国）台湾(wān)地区(qū)。我(wǒ)们(men)通过Allegheny购买的一家子(zi)公司(sī)参(cān)与(yǔ)了亚利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分芯(xīn)片(piàn)工作，但至少在我看来，目前我们没有(yǒu)一家(jiā)公司可以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常(cháng)棒。”

　　关(guān)于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才

　　有观(guān)众问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高(gāo)估(gū)了(le)自己(jǐ)？巴菲特的回(huí)答是，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯克高(gāo)估了自己，但他很有(yǒu)才(cái)华。所以，他高估了一个(gè)不需(xū)要高估就能成(chéng)为天(tiān)才的人。他真的很聪明，我想他(tā)的智商可能会超过(guò)170。”

　　“他梦想完(wán)成一些（伟大的）目标，他喜欢(huān)接(jiē)受不可能的目标(biāo)。我们的不同之(zhī)处在于，我想要的不多(duō)，我在寻(xún)找(zh安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介ǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我(wǒ)不想要那么多的失败。但埃隆·马斯(sī)克(kè)需要狂热，致(zhì)力于解决不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜欢和他在一起，他也不喜欢和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不喜(xǐ)欢

　　关于(yú)新能源和汽车厂商(shāng)，巴菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内(nèi)，我和查理都觉得，汽(qì)车(chē)行业太艰难了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特看起来拥有整个世界，但20年后，他们正在赔钱。前几天，我读了通用汽车公司1932年(nián)的(de)年(nián)度报告，其中显示，他(tā)们有19000个经销商，而当时(shí)人口大约是(shì)1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有(yǒu)汽车品牌只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的汽车公司还会面(miàn)临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法(fǎ)拉利(lì)就(jiù)处于一个(gè)特殊的位置。虽然我们觉(jué)得(dé)，汽(qì)车不是一个吸引人(rén)的行业(yè)，但电(diàn)动汽车即(jí)将(jiāng)大获成(chéng)功。现在它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智(zhì)能持怀(huái)疑态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工智能的(de)问题时，芒格表示，如果(guǒ)你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂去看一看，会发现自动(dòng)化(huà)操作程度非常高，但我还是觉得用人可能(néng)更好(hǎo)，因为人(rén)工智能并不能(néng)取代很多(duō)领(lǐng)域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽(suī)然(rán)可以做一(yī)些令(lìng)人惊奇的事情，比(bǐ)尔盖茨也曾带我去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬(pì)如(rú)目前(qián)还不能(néng)讲笑(xiào)话(huà)。发明AI的初衷是(shì)好的，但很多事情(qíng)是不能掌控的。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改变人类的思维和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收(shōu)益(yì)的(de)机(jī)会在降低，

　　但(dàn)总会有新(xīn)技术创(chuàng)造新机会

　　巴菲特(tè)说，“现在(zài)赚取超额收益的机会(huì)在相(xiāng)对(duì)降低，但(dàn)这并不代(dài)表没(méi)有(yǒu)投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽车、工业、飞机(jī)以及能(néng)源(yuán)等领域都有新的改变，新的事物永远在不断出(chū)现，而且会取(qǔ)代(dài)一些(xiē)原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这(zhè)其中(zhōng)会(huì)存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在(zài)新能源方面

　　做了很(hěn)多投入，但(dàn)还远(yuǎn)远(yuǎn)不够

　　针对新能源(yuán)前景，巴菲特说(shuō)，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源这(zhè)家公司，就是希望(wàng)能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题(tí)。从(cóng)传统能源向新能(néng)源的转(zhuǎn)变，我们(men)在这个方面做(zuò)了非常多的投入。不(bù)过(guò)，现在做的还远远(yuǎn)不够。”更多精彩观点请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳(tàn)足迹

　　与2005年相(xiāng)比降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非(fēi)保(bǎo)险业务副董事长(zhǎng)格(gé)雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历(lì)能源行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共事业公司，我们希望能够在全(quán)国的每一个州制定不同的计(jì)划，然后将这(zhè)些计划(huà)进行整合。我们也将我(wǒ)们的目标进行了同(tóng)步(bù)规划，我(wǒ)们希望2030年的碳足迹与2005年相(xiāng)比能够(gòu)降(jiàng)低50％。这是我们在公共事业方面希望能(néng)够(gòu)取得(dé)的成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的”。

　　关于(yú)美国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的蝴蝶效应

　　会(huì)扰乱世界金融(róng)体系

　　在针对投(tóu)资者提出的(de)硅谷(gǔ)银行(xíng)破产事件会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是(shì)灾难性(xìng)的(de)，即使联邦存(cún)款保(bǎo)险(xiǎn)公司的限额(é)是25万美元，这是法令的规(guī)定，但(dàn)这不是美(měi)国(guó)的行为方式，就像(xiàng)他们不会让债(zhài)务上限导致世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿(yuàn)意(yì)公开向(xiàng)美国公众解释为什么只(zhǐ)有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保(bǎo)险，这次事件引(yǐn)发的(de)后续问题会扰乱世界(jiè)金融(róng)体(tǐ)系。

　　16.

　　巴(bā)菲特：对银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这(zhè)是不应(yīng)该发生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业一直以来的情(qíng)况都(dōu)非常(cháng)相似(shì)，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工(gōng)作。不过，这(zhè)些年来(lái)，银行系(xì)统(tǒng)发生了(le)很(hěn)大变化。二战后的那一年(nián)，有多达2000家银行(xíng)倒(dào)闭，也是在那时，我们做(zuò)了一件非常(cháng)明智的事情，就是成(chéng)立联(lián)邦存款保险公司。现在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到(dào)担忧(yōu)，这是(shì)不(bù)应该发生的”。

　　17.

　　美联储(chǔ)多次(cì)修改(gǎi)规(guī)则

　　导致银(yín)行(xíng)系(xì)统风险(xiǎn)增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予(yǔ)了制定保证金要求的(de)责任。他(tā)们(men)改变了很(hěn)多次(cì)保证金要求，因为我们都知道，借(jiè)了很多钱的(de)人(rén)会(huì)给(gěi)银行系(xì)统(tǒng)带来(lái)危险”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决(jué)不了财政问题(tí)

　　由于美联储投放的天量(liàng)流动性，引发了严重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职(zhí)。不过，巴菲特却认为，问题不在美联(lián)储，“他们无法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问(wèn)题，他们(men)正在履行其职(zhí)能(néng)。现金(jīn)也不(bù)是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也不很乐观，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世界大(dà)战中付(fù)出了代(dài)价。我(wǒ)们每个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也包括(kuò)我自(zì)己。我们购买了最(zuì)初所谓的战争债(zhài)券、国防债券(quàn)和储蓄债券等等。如果不停印钞票，我(wǒ)无(wú)法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴(bā)菲(fēi)特谈美国银(yín)行危机：

　　银行(xíng)可(kě)以有新发明，但要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可(kě)以(yǐ)有各种各样的新发明，但(dàn)它需要有旧的价值(zhí)观。我们(men)不知道会(huì)发生(shēng)什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能(néng)会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那(nà)些(xiē)制(zhì)造问题的人。如(rú)果(guǒ)他(tā)们承担了不该(gāi)承担的风险，如(rú)果(guǒ)你(nǐ)要改(gǎi)变人们未来的行(xíng)为方式，风(fēng)险就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特(tè)：50多年前，

　　我们(men)准备买下许多银行(xíng)

　　巴菲特说，“如果(guǒ)你遵(zūn)循健全的(de)银(yín)行(xíng)投资方法(fǎ)，不(bù)做别(bié)人做的一些风(fēng)险性事情，银(yín)行可(kě)能是一个非常不错(cuò)的投资。最初在(zài)1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了一家银行。如(rú)果1970年的《银(yín)行控(kòng)股公司修(xiū)正(zhèng)法案(àn)》没(méi)有(yǒu)通(tōng)过(guò)，我们最终可能会(huì)拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而不是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币(bì)，我看不到任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现在的(de)情况，只有(yǒu)鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫情(qíng)发(fā)生的时(shí)候(hòu)，并没有人(rén)知道需要印多少数额的(de)货币才能解决问题，而直到它失控。人们(men)会(huì)对货币失去信(xìn)心(xīn)，他(tā)们的行为方式可能会完全不(bù)同。我们(men)无法预(yù)测，但我们知道这不是一个好(hǎo)现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可(kě)保险仍(réng)是一(yī)家保险公司(sī)

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，过去10年，虽然有很(hěn)多(duō)上市公司涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但没有(yǒu)一家是(shì)自己愿意去投(tóu)的。虽然有(yǒu)人诟(gòu)病盖可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)已经是一家技术公司(sī)，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然(rán)是一(yī)家保险公司。他同(tóng)时解释，盖可在技(jì)术方(fāng)面需要做的工作要比想象的多很(hěn)多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖可(kě)第一季度(dù)业绩表(biǎo)现(xiàn)得非常(cháng)好，这背后(hòu)有两个原因，首先是减少了前一(yī)年的(de)保险准备金，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息(xī)处理方面，盖可(kě)也(yě)取(qǔ)得了长足(zú)的进(jìn)步。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业(yè)地产领(lǐng)域

　　从来就不特别活跃(yuè)

　　在回答有投(tóu)资者提出的商业地产(chǎn)损(sǔn)失(shī)情况有多严(yán)重，和伯(bó)克希尔(ěr)是否会在商业(yè)地产领域更活(huó)跃时(shí)？巴菲(fēi)特表(biǎo)示，伯克(kè)希尔(ěr)在商(shāng)业地产领域从来不是(shì)特别活(huó)跃，因此也不会受(shòu)到不良贷款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和(hé)世界很多(duō)地方市(shì)中心的空(kōng)洞化却(què)是(shì)非常严(yán)重(zhòng)的，它会(huì)影响很(hěn)多人(rén)。建筑不会消失，但所有者会变化，人们总是喜(xǐ)欢(huān)买没(méi)有(yǒu)追索权的房(fáng)地产。

　　24.

　　伯(bó)灵顿铁路的重点是

　　以(yǐ)安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有(yǒu)投资者提出的伯灵顿北(běi)方圣太菲铁路(lù)公司面临的机遇(yù)和挑(tiāo)战时？巴菲特表示，他(tā)密切关注这一团(tuán)队(duì)的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中不(bù)仅有美国(guó)的铁路，而且(qiě)还有加拿(ná)大(dà)的铁路(lù)。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫情确实(shí)经历了一段困难时(shí)间，但好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方(fāng)面(miàn)的(de)挑战(zhàn)，不(bù)过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们的(de)团(tuán)队优先考虑的(de)是(shì)恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不(bù)是(shì)短期专注于在(zài)20年内达到某一运(yùn)营指标，要长(zhǎng)期为客(kè)户提供可(kě)持续的优(yōu)质服务(wù)。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯(bó)克希尔的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定(dìng)

　　在回答(dá)有没有因为(wèi)情绪作(zuò)出(chū)错(cuò)误的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽(suī)然在生活中谁(shuí)都不想成为一个没有感情的(de)人，但肯定(dìng)想(xiǎng)在做(zuò)投(tóu)资或(huò)商业决(jué)定时成(chéng)为一个没有感情(qíng)的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投资并创(chuàng)造了

　　超过5000亿美(měi)元(yuán)的(de)股东权(quán)益(yì)

　　巴菲特强调：“如果我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多(duō)的钱，作为股(gǔ)东(dōng)的份额，作为伯(bó)克希(xī)尔(ěr)的(de)所有者，每年都在(zài)增加，而投资者不需要花(huā)任(rèn)何钱。我们投(tóu)资并(bìng)创造了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益和(hé)超过(guò)300亿(yì)美元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是非常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关(guān)于是(shì)否对持有的超过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴菲特回答道，为(wèi)什(shén)么要派发(fā)现金？我们感兴趣的(de)、真(zhēn)正(zhèng)想做的(de)是收购伟(wěi)大的企业。我(wǒ)们可以(yǐ)做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的价(jià)格，收购一家价值1000亿美元的公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下(xià)，没有人能像我们一(yī)样(yàng)达成交易(yì)。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次(cì)发生(shēng)。但问题(tí)是(shì)，我们收购(gòu)的机会是非(fēi)常(cháng)有(yǒu)限的(de)，所以当一家好公司面临被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足(zú)够的资金。但我(wǒ)们的股东可能会把股票卖(mài)得太便宜，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有足够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特：投资(zī)的(de)秘诀是洞悉(xī)消费者(zhě)的行为

　　关于公司(sī)如何在短期利润和长期防御(yù)能力之(zhī)间做出(chū)选择(zé)？巴菲(fēi)特(tè)对此表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季(jì)度预算是否达标，我们感兴趣的是，永远拥有一个(gè)美好的事业。好的(de)企(qǐ)业不(bù)多，但我们确实找(zhǎo)到了一些，例(lì)如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖(jiǎng)品上做图案绘制，这可(kě)以算是一件愚蠢的事(shì)。我们(men)一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为(wèi)，我们不能洞悉企业的技术趋势(shì)，如果能做到这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴(bā)菲特(tè)重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于(yú)投资人关(guān)注的接班(bān)人话题，巴(bā)菲特说，“格(gé)雷格•阿贝尔一定会继承我的工(gōng)作，当然(rán)现在我还在位，格雷(léi)格(gé)的主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做得(dé)更好(hǎo)，或者(zhě)去管理更多的(de)事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好(hǎo)的建议，但格雷格是做(zuò)出最终决定的那个人。未来我们还需(xū)要(yào)更多(duō)的优秀人才，去涉及(jí)更多的(de)业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够聪明，我(wǒ)们(men)是(shì)绝不(bù)会让他(tā)们接替我们做任何决定(dìng)的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会频繁更换经理人(rén)

　　查理•芒格表示，“伯(bó)克希尔(ěr)有很多很优秀(xiù)的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型(xíng)公司，伯(bó)克希尔之所以(yǐ)能够做的(de)更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的(de)地位无可取代(dài)

　　沃伦(lún)•巴菲特(tè)说，“阿(ā)吉特•贾恩是全球选出的十大最(zuì)佳保险经理人(rén)之(zhī)一，他的地位无可取代(dài)。阿吉(jí)特从不会去尝试改变(biàn)一个体系，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我(wǒ)很享受(shòu)与他交流，以前我们每天都会聊天，现(xiàn)在没有那么频(pín)繁了，但他(tā)绝对是世(shì)界(jiè)上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大(dà)商(shāng)社

　　是为“接班人(rén)”铺路

　　巴(bā)菲特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因(yīn)，是为(wèi)了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生(shēng)意伙伴。至于那些企业，让人(rén)感到非常(cháng)惊喜”，巴(bā)菲特说(shuō)。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确实希望和（那(nà)些企业）有长期合作的(de)机会。它们(men)是一些令人难以置信的投资机会(huì)，一直是非常好的投资机会。我很(hěn)喜(xǐ)欢这些公司的文化和历史。我们对五大商社(shè)的两天走访是(shì)非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克(kè)希(xī)尔的发展愿景，他说，希望(wàng)这家公司仍能(néng)被股东们眷顾，并(bìng)且为社会带(dài)来(lái)幸福(fú)感，拥有无限的资本和大量的人才。“就像格雷(léi)厄姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依然畅销且屹立(lì)不倒一样，成为其(qí)他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍会比(bǐ)大部(bù)分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认为是一个国家的资(zī)产而非负债，以(yǐ)往记录已经说明了这(zhè)一点(diǎn)。未来(lái)12~15年，伯克希尔的资本还是会比(bǐ)大部分公(gōng)司都(dōu)要多(duō)，也仍然可以在(zài)国家的经济(jì)中投入非常多的钱(qián)，带来(lái)更多的就(jiù)业。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回(huí)购不会停(tíng)

　　巴菲(fēi)特说，“相(xiāng)信在(zài)格雷格继任后(hòu)，他仍(réng)会做出与(yǔ)现在相同的股票回购(gòu)决定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务副(fù)董事长(zhǎng)格雷格·阿贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票(piào)回(huí)购将同时(shí)对(duì)股东和公(gōng)司自身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资本(běn)足够且股票很有吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股内(nèi)在(zài)价值呢？因(yīn)此当时机来(lái)临，我(wǒ)们会(huì)成(chéng)为(wèi)活跃的股票回(huí)购方。”

　　谆谆(zhūn)人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动(dòng)，人(rén)生的路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在(zài)伯克希尔，只要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但这并不适合所有人。如果你想要(yào)你(nǐ)的孩子拥有(yǒu)某种价值观，重要的是：你要践行这样的价(jià)值观，并和他们谈论(lùn)这个价值观，从他们出生起(qǐ)，他们(men)就在学习(xí)你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄清(qīng)楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神”巴菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很多富裕家庭，它们在财产规划分配上都存在各(gè)自的(de)问题。我年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要孩子的(de)理解以(yǐ)及他们的(de)建议(yì)。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和(hé)60岁的不同(tóng)时期来(lái)做，效果是不一样的(de)”。

　　在他看来，过早向(xiàng)孩子宣告遗(yí)嘱会(huì)绑(bǎng)架(jià)他们(men)的成长。“有(yǒu)一些(xiē)人完全不向他们的孩(hái)子透露任何遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有些人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他们的成长(zhǎng)阶(jiē)段，让他(tā)们知(zhī)道遗(yí)嘱上(shàng)的内容——这在以后(hòu)会很难(nán)更改(gǎi)，我认为(wèi)这是家(jiā)长犯下(xià)的一个(gè)巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的(de)秘诀：

　　活到(dào)老学(xué)到老，并(bìng)学会感恩(ēn)

　　会上，查理·芒格说(shuō)，“成功很简单，比(bǐ)如花(huā)钱要(yào)量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身边有能量的人(rén)和活动；要活到老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果(guǒ)你能做(zuò)到这一切，那你一(yī)定会(huì)成(chéng)功(gōng)。如果做不到(d安徒生童话的作者叫什么名字，安徒生童话的作者简介ào)，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你一定不要把自己(jǐ)的命运都押宝在(zài)运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔(ěr)赛”？和自己喜欢的人一起(qǐ)工作，业务中(zhōng)没有困难

　　巴菲特(tè)说，“我们的业(yè)务(wù)中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天早上起(qǐ)床时，我都感觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人(rén)一(yī)起(qǐ)工作，彼此欣赏对方，而(ér)且我上(shàng)班通勤也只需(xū)要约5分钟的(de)路程，这是非常理想的工作环境，没(méi)有什么能比这(zhè)更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资者》

　　在(zài)亚马(mǎ)逊的(de)排名

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提起本·格(gé)雷厄(è)姆在投资上对他产生(shēng)的积极影(yǐng)响，他(tā)说：“1949年，格(gé)雷厄姆在他的书(shū)中写(xiě)下一些(xiē)非常有说服(fú)力的话，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱(ài)的工作(zuò)都(dōu)是错(cuò)误(wù)的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者》）一遍又一遍。无论他(tā)的想法是否正确，我都非常喜欢，甚至(zhì)还不时(shí)去亚(yà)马逊看看(kàn)这本(běn)书的排名，它一(yī)直在畅(chàng)销榜上排在差(chà)不多第(dì)300名或(huò)第350名(míng)的位(wèi)置。试(shì)想下，到哪里(lǐ)再找一本书(shū)在其领域(yù)里具有这样持续的地位(wèi)？”

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