2023年一季度(dù)，医药板块（创新药(yào)除外）营收(shōu)同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与(yǔ)2022年的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速(sù)下滑14.17 pct，利润增速(sù)下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度，医(yī)药板块（创新(xīn)药除外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍提升至2023一季(jì)度的31.24倍。

　　在顶的速度越来越快越叫的原因2023年第一季度，创新药板块的营收与去年同期相(xiāng)比增加了6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速达到了+15.25％，研发支出占收入的比例达到了38.07％，与2022年(nián)第一季度(dù)相比下降了12.44 pct，整体板块(kuài)市值/净现金(jīn)已经从2022第一季度的(de)8.84倍恢复到(dào)了2023第一季度的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行(xíng)业的经营数据来(lái)看，除去(qù)创(chuàng)新药和疫情受益细分领域，医药板(bǎn)块中具有较好成长能力的(de)低估值板块有原料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制(zhì)品、药(yào)店(diàn)。

　　相较于许多创新药(yào)、器械企业的产(chǎn)品销售前景，国内市场仍未达到预期(qī)，原(yuán)因(yīn)在(zài)于近几年来，由于(yú)老龄化，国内医保支出并未(wèi)增加太(tài)多，增速中(zhōng)的增量大(dà)部分都被用于疫(yì)情相关行(xíng)业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度并不快。首(shǒu)先，结构(gòu)性的(de)分化是(shì)非常明显的，传统药(yào)企必须要(yào)给创新留(liú)出空(kōng)间，比如在过去的(de)三年中，港股创(chuàng)新药企(qǐ)的年化(huà)营收增速高达(dá)70％。对本土(tǔ)医药(yào)企业而言，要实现高速(sù)发展，必须要双管齐下，在本土市场之外(wài)拓展国际市场。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总需求复苏不及预期的背景下，医药(yào)板块中有(yǒu)刚性(xìng)需求(qiú)的新基建板块(kuài)或是(shì)最具有确定性(xìng)的领域之一，一定程度上或仍(réng)是今年医药投资的(de)胜负手。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容(róng)下沉、区(qū)域平(píng)衡(héng)分布(bù)，医疗新(xīn)基建再获政策(cè)扶(fú)持。4月13日，国家卫生健康委员会召开新闻(wén)发布会(huì)，重点(diǎn)介绍优(yōu)质医疗资(zī)源下移(yí)、区域平(píng)衡布(bù)局(jú)。县医院(yuàn)作为县级医疗(liáo)卫生服务网络的龙(lóng)头，连(lián)接着(zhe)城(chéng)乡卫(wèi)生服务体系。长期(qī)以来，国家(jiā)卫生健康(kāng)委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院(yuàn)对(duì)口帮扶等(děng)方(fāng)式，引导优质医(yī)疗资源(yuán)下移，不(bù)断提(tí)高县级医(yī)院的综合(hé)实力。

　　今(jīn)后(hòu)，继续推进(jìn)人才、技术、管理的下(xià)移，通过城(chéng)市(shì)三级医院的对口(kǒu)支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等多种形式，满足县域居民的基本(běn)医疗卫生需求，为(wèi)普通疾(jí)病在市县范围内解决奠定(dìng)坚实(shí)的(de)基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来(lái)的(de)工作中，将继(jì)续推(tuī)进临床重点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按照(zhào)“搭平台，建载(zài)体，促融合”的思(sī)路(lù)，重点(diǎn)加(jiā)强群众需(xū)求较大的心血(xuè)管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐(qí)资源短板，完成预期的(de)建设任(rèn)务。随着具体政(zhèng)策的出台，相关的基层医疗器(qì)械(xiè)市场或将(jiāng)受益(yì)。

　　可(kě)发现与(yǔ)医疗成像(xiàng)器材、生命(mìng)信息设备和(hé)心血管耗材相关(guān)的(de)板块将会有较大的发展(zhǎn)空(kōng)间。其(qí)中的个(gè)股(gǔ)有(yǒu)：联(lián)影(yǐng)医疗、万东医(yī)疗、奕瑞科技、乐普(pǔ)医疗(liáo)、心脉医疗、海尔(ěr)生物。

　　医改政(zhèng)策频频出台(tái)，医疗器(qì)械(xiè)市场持续扩(kuò)张。随着国(guó)家(jiā)继续支持(chí)优质医疗资源扩(kuò)容下(xià)沉的(de)政策，在未来，医疗卫生资源的分布将会(huì)得到优化，促进更多优(yōu)质的医疗资(zī)源(yuán)向下扩容，释(shì)放更(gèng)多中(zhōng)、基层医(yī)疗机构的(de)采购需(xū)求。

　　在(zài)国家“十(shí)四五”规划中提出要加强医疗(liáo)卫生领域(yù)的基础设施建设(shè)的背景下，预计医(yī)疗器械采购(gòu)将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动医疗器械市(shì)场的快速发展。在政策推动下，国产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势(shì)加速进(jìn)入医院，长期(qī)而言(yán)，随着多项政策支(zhī)持(chí)的持(chí)续加强，国产替代(dài)将(jiāng)逐步加速，相关大型医疗器(qì)械的龙头厂商将会抓住放量的机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华(huá)富证券建议(yì)关注国内(nèi)高(gāo)端医(yī)疗设备的龙头企业(yè)：迈瑞医(yī)疗、联影医疗、澳华内镜、开立医疗、海(hǎi)泰新光。这些(xiē)企业具有较好的产品性能、较好的渠道和较强(qiáng)的研发能力。

未经允许不得转载：绿茶通用站群 顶的速度越来越快越叫的原因