在股市高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的主动权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来开放日，近三个月即(jí)将开放的产品超3成跌(diē)破面值(zhí)，破净率达33％，亏损最大(dà)产品成立(lì)满两年(nián)亏损43％，部(bù)分产品甚(shèn)至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险。

　　多位(wèi)行业内人士表示，主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)定(dìng)开(kāi)基金的整体破(pò)净率与基金成立(lì)时(shí)间(jiān)、基金投资策略，以及统计样本数量等众(zhòng)多因素有关。其(qí)中，高点(diǎn)成立是基金破净的重要原因。同(tóng)时，他们也建议基金(jīn)公司要更加前瞻性布(bù)局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目(mù)规模扩张冲动，从客户利益和(hé)导向开(kāi)展产品的布局和(hé)发行。

　　近(jìn)三月60只定开(kāi)权益(yì)基(jī)金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基(jī)金公司发布公(gōng)告(gào)称，根据基金(jīn)法、基(jī)金(jīn)运作管理办法、基金合同的有关规(guī)定，公司旗下主动(dòng)权益一(yī)年定期开放(fàng)基金(jīn)最近(jìn)一个开放期(qī)为2023年4月20日至2023年5月22日，若该(gāi)开(kāi)放期(qī)最后一(yī)个开(kāi)放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终(zhōng)，基金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金(jīn)管(guǎn)理(lǐ)人将终止《基金合同》，并按照《基金(jīn)合同》约定履行基金财产清算程序(xù)，无须(xū)召开(kāi)基金份(fèn)额持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只(zhǐ)基(jī)金的(de)基金合同生效后(hòu)，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或(huò)转换业(yè)务申请确认时(shí)，基金的基金(jīn)份额(é)持有人数(shù)量不满(mǎn)200人(rén)或者基(jī)金资产净值低于(yú)五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监管(guǎn)报告(gào)和信息披露程序(xù)后(hòu)终(zhōng)止基金(jīn)合同，无需召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一季报(bào)，该只偏债混(hùn)合型(xíng)基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收益率-4.3％，最新净(jìng)值为0.957元(yuán)，为(wèi)“固(gù)收+”基金(jīn)中(zhōng)的破净产(chǎn)品。

　　据(jù)记者(zhě)统(tǒng)计，截至5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将(jiāng)到期的(de)主动权益(yì)类定期开放基金有60只（份(fèn)额合(hé)并计算）即将迎来开放日，目前破(pò)净产品（统(tǒng)计(jì)复权(quán)净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净率最高的产品成(chéng)立两年来亏(kuī)损超43％，目前基金净值(zhí)仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主(zhǔ)动权益类定(dìng)开基金5-7月份破净率(lǜ)分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份(fèn)，破净率更是达(dá)到35.71％、80％。整(zhěng)体来(lái)看，破(pò)净率呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡(dàng)上(shàng)升(shēng)态势(shì)。

　　上(shàng)海证券基金(jīn)评价研究中心高级分析师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金(jīn)开放(fàng)日临近，为了应对(duì)基(jī)金(jīn)集中(zhōng)申(shēn)赎影响，基金(jīn)的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保(bǎo)守，权益仓位可能会有(yǒu)所(suǒ)降低。因此，在(zài)权益市场表(biǎo)现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净率可能(néng)有增加趋势。当然，整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率情况也与基(jī)金(jīn)成(chéng)立时间、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量等众(zhòng)多(duō)因素有关(guān)。

　　一(yī)位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期(qī)的定开基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基金破净的重要(yào)原因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金数(s_D是什么意思，_3是什么意思hù)量明显少于5、6月(yuè)份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份(fèn)并没有明显上涨，破净率仍较(jiào)高，可能(néng)也与基金的发行(xíng)节奏存在关(guān)系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局(jú)产(chǎn)品

　　市场高(gāo)点(diǎn)避免盲目规(guī)模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即(jí)将迎(yíng)来(lái)开放的定期开(kāi)放(fàng)式基金来(lái)看，多数(shù)成立于2020年(nián)下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针对上述现象，孙(sūn)桂平(píng)表示，从基(jī)金发行角度而(ér)言，权益(yì)市场高点时(shí)基金(jīn)发行相对容易，而且(qiě)规(guī)模也容易(yì)做(zuò)大，基金(jīn)公司有(yǒu)动力(lì)去(qù)做；但从投资者而言(yán)，高点入市(shì)就容易出现一(yī)段时间内(nèi)基金业(yè)绩表现不佳，甚至出现(xiàn)大幅下跌的情形(xíng)。

　　因此，孙桂平认为，对基(jī)金公司而言，在市场(chǎng)高点时要保(bǎo)持冷(lěng)静，相(xiāng)对谨慎(shèn)发行产品(pǐn)，不盲目追(zhuī)逐市场热点，克(kè)服短期盲目规(guī)模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进(jìn)行产品布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保护投资者利(lì)益(yì)，也可以(yǐ)树立基金公司良(liáng)好口碑，有(yǒu)利(lì)于基金公司长期管(guǎn)理规模提(tí)升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也(yě)表示(shì)，在市(shì)场高位(wèi)、情绪火热(rè)时发行基金往往伴随着较高(gāo)的(de)风(fēng)险。一方面，近两年权益市场的(de)整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的(de)投资策略、不(bù)同(tóng)投资(zī)范围的基(jī)金收益率差(chà)距较大。另(lìng)一(yī)方面，市场情绪火热(rè)时容易(yì)出现爆款基金，较大规(guī)模给基(jī)金经理(lǐ)带来的灵(líng)活性(xìng)限(xiàn)制很可能会影响(xiǎng)产品(pǐn)未(wèi)来(lái)的超额收益。同时，优质(zhì)资产的资金(jīn)容(róng)量通(tōng)常有限，且短(duǎn)期快速上涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要求基金经理不(bù)得(dé)不跨出舒适(shì)圈(quān)，覆盖更(gèng)多(duō)投资机(jī)会，调整投资分布，也可能(néng)会增加错判(pàn)的风险，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责人也建(jiàn)议基金(jīn)公司前(qián)瞻(zhān)性布局产(chǎn)品，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理能(néng)力范围内，高(gāo)点成立的产品，如(rú)果通过均衡_D是什么意思，_3是什么意思和多元化的布局，避免单(dān)押(yā)一(yī)个(gè)赛道(dào)，并(bìng)通过(guò)抓取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回撤等方(fāng)法，也能(néng)在(zài)中长期斩获一(yī)定的超额(é)收益。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式(shì)权(quán)益类基金表现不(bù)及(jí)预期，近一年新成立的定开(kāi)权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发行(xíng)规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基(jī)金表现不及预期(qī)时(shí)，投(tóu)资者的心(xīn)态会受到(dào)一定(dìng)程度的影响，甚(shèn)至可能(néng)打击投(tóu)资者的投资(zī)信心(xīn)。如果(guǒ)破净率持续(xù)上升的话，投资者(zhě)对于后续新发基金(jīn)的购(gòu)买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基(jī)金销售机(jī)构负责人称(chēng)。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开基金(jīn)在基金经理更好施展投资决(jué)策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交(jiāo)易等方面具有(yǒu)明显优(yōu)势，有(yǒu)利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定开(kāi)基(jī)金也受(shòu)市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因(yīn)此，未来定开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平称。

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