4月美国(guó)就业报告(gào)大超预(yù)期(qī)，新增就业、失业率、工资表现亮(liàng)眼，但(dàn)或与季节性有关。其中(zhōng)，新增非农就业+25.3万人，高于彭博一(yī)致预期的+18.5万人；失业率下降0.1pct至(zhì)3.4％，低于彭博一致预期的3.6％，位于历(lì)史低位；小时工资环比增速回(huí)升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期(qī)的0.3％；劳动参与率(lǜ)录得62.6％，符合彭博一致预期。非农就业数据(jù)与此前超(chāo)预期(qī)的ADP一致(zhì)，显示4月(yuè)美国(guó)就业(yè)市场仍然(rán)维(wéi)持稳健。但是需要指出的是，2月和3月新增(zēng)非农就(jiù)业(yè)合计下修14.9万，1季度(dù)新增非农就业为29.5万/月，4月(yuè)新增(zēng)非(fēi)农就业虽超预(yù)期，但整体仍在(zài)放缓；“劳工荒”可(kě)能(néng)导致企业囤积就业（labor hoarding），推高非农就业；而(ér)4月季节因(yīn)子要高(gāo)于以往年份，或导(dǎo)致(zhì)非农就业数据(jù)偏高(gāo)，未来持续性存在较(jiào)大不确(què)定。非农发布后，截至北京时(shí)间(jiān)晚(wǎn)上9：30,2年期(qī)和10年期(qī)美(měi)债分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市(shì)场隐含的(de)联储23年(nián)底(dǐ)降息(xī)预期从84bp回(huí)落(luò)至(zhì)78bp；美(měi)元指数(shù)基(jī)本(běn)持平(píng)于(yú)101.5；美国三大股指涨超1％。

　　核(hé)心观点

　　4月(yuè)美国非农数据点评

　　4月美国就业报告大超预期，新增就业(yè)、失业率、工(gōng)资表现亮眼，但或与季节性有关。其中(zhōng)，新增非农就(jiù)业+25.3万人，高于彭博一致预期的+18.5万人；失业率(lǜ)下降(jiàng)0.1pct至3.4％，低(dī)于彭(péng)博一(yī)致(zhì)预(yù)期的3.6％，位于历史低位(wèi)；小时工资(zī)环比增速回升0.2pct至0.5％，高于彭博一致预期的0.3％；劳(láo)动参与率(lǜ)录得62.6％，符合(hé)彭(péng)博一致预(yù)期（图1）。非农(nóng)就业数据(jù)与(yǔ)此前超预期的(de)ADP一(yī)致，显示4月美国就业市场仍然维持(chí)稳(wěn)健。但是需要指出的是，2月和3月新(xīn)增非(fēi)农就业合计下修(xiū)14.9万，1季度新增非农就业为29.5万/月(yuè)，4月(yuè)新增非(fēi)农就业虽超预期(qī)，但整体仍(réng)在放缓；“劳(láo)工荒(huāng)”可(kě)能导致企业囤积就业（labor hoarding），推(tuī)高非农(nóng)就业(yè)；而4月(yuè)季节因子要高于以(yǐ)往年份（图2），或导(dǎo)致非(fēi)农就(jiù)业数据偏(piān)高，未来持续(xù)性存在较(jiào)大不确定。非(fēi)农发布(bù)后，截(jié)至北京(jīng)时间(jiān)晚上9：30,2年期和(hé)10年期美债分别(bié)上行7bp、6bp至3.86％、3.43％；市场隐含的(de)联储23年底(dǐ)降息预期从(cóng)84bp回落至(zhì)78bp（图(tú)3）；美元指(zhǐ)数(shù)基本持平于101.5；美国三大(dà)股指涨超1％。

　　非(fēi)农新(xīn)增就业整体回升，其(qí)中商品相关行业回升明显(xiǎn)。4月商品相关行业(yè)新增非农就业(yè)3.3万人(rén)，占(zhàn)4月新增(zēng)就(jiù)业的13％，相对3月增加(jiā)5万(wàn)人。其中，制(zhì)造业(yè)、建(jiàn)筑业(yè)等新增就业均边际回升。商品相关行业就业(yè)边际(jì)改善(shàn)，或反映(yìng)制造业边际好转。例如(rú)，4月美国(guó)ISM制(zhì)造业PMI回升0.8pct至47.1；4月CPI核心商(shāng)品(pǐn)通胀环比(bǐ)也边(biān)际回升。4月(yuè)服务业相关(guān)行业新增就业从3月(yuèsnp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样)的18.2万上升至22万，但内部出现分化。其中，医疗保健和商业服(fú)务新(xīn)增就(jiù)业分(fēn)别为6.4万和4.3万，较3月增(zēng)加1.7万(wàn)和2.0万；但此前吸纳就业较多的休(xiū)闲酒店业4月新增就业3.1万人，较3月回落0.9万人（图表4）。其他需求指标指示，服务业需求可能(néng)仍(réng)在走(zǒu)弱(ruò)。例如(rú)3月(yuè)美(měi)国休闲(xián)餐饮、医疗(liáo)保健与零(líng)售业的总(zǒng)空缺约384万人(rén)，较22年(nián)12月的470万(wàn)人(rén)大幅(fú)下降，回落(luò)至21年5月的水平(píng)（图表5）。

　　失(shī)业率创新低以及小时工资增速回升，显示劳工市(shì)场(chǎng)韧(rèn)性较强。尽管(guǎn)遭遇硅谷银行风波的不确定性(xìng)冲(chōng)击(jī)，4月失(shī)业率仍然下降0.1个百分点(diǎn)至3.4％，位于(yú)历史低位(wèi)，反映就业市场韧性较强，短期仍有望保持稳健。1季(jì)度小时工(gōng)资增速(sù)低于其他工资指标(biāo)，4月小时(shí)工资(zī)增速(sù)回(huí)升后(hòu)，与其他(tā)工资(zī)指标(biāo)的差(chà)距收窄，指示美国潜(qián)在的工资(zī)增速维持(chí)在4.4％-5.9％（图表(biǎo)6），仍显著高于联储合意水平(píng)（3％左右），这(zhè)可能(néng)加大(dà)美(měi)联储(chǔ)的(de)紧缩压(yā)力。3月(yuè)岗位(wèi)空缺数据显(xiǎn)示，美国就业市场劳(láo)动力供应紧张局势整体(tǐ)仍在小(xiǎo)幅缓解(jiě)。最能(néng)反映就业市(shì)场紧(jǐn)张程(chéng)度之一的(de)职位空(kōng)缺与待业人数之比连续(xù)三(sān)月下降，2023年3月录得164％，降至21年11月的(de)水平（图(tú)表7）。根据历(lì)史经验，当前(qián)职(zhí)位空缺和求职人之比的回(huí)落速(sù)度接近1973年的高(gāo)通胀时期(qī)，预计2023年4季度(dù)，美国就(jiù)业市场(chǎng)才(cái)能更接(jiē)近供需平衡(héng)（图表8）。

　　我(wǒ)们认为，超预期的非农(nóng)就业(yè)数据(jù)将(jiāng)进一步削弱联储的(de)降息意愿，但(dàn)实(shí)际经(jīng)济动(dòng)能或弱于(yú)非农就(jiù)业(yè)数据所(suǒ)指(zhǐ)示的水平，后(hòu)续需要关注季节因子扰动(dòng)下降后就业数据的(de)走势。非(fēi)农就业超预(yù)期(qī)叠加工资增速回(huí)升，预计联储将维持相对市场更(gèng)加(jiā)鹰(yīng)派(pài)的立场。若就(jiù)业数据(jù)出现明显(xiǎn)恶化，联储(chǔ)转向的可(kě)能性将加大。5月以来(lái)，第一(yī)共和银行被接管(guǎn)、西太(tài)平(píng)洋合众(zhòng)银行等区域(yù)银行股(gǔ)价大幅下挫，中小银行风(fēng)险仍(réng)在发(fā)酵（参见《美(měi)国第(dì)14大银行倒闭昭示(shì)了什么(me)？》，2023/5/4）。同(tóng)时，美国债务上(shàng)限触发时点提前，前景存在较(jiào)大不确定性（参见《美(měi)国债务(wù)上限(xiàn)提前触发会有(yǒu)何(hé)影响？》，2023/5/4）。往前看，高(gāo)利率叠(dié)加不断(duàn)发酵(jiào)的银行危(wēi)机(jī)以及债务上限风(fēng)波，金融市场动荡可能性加(jiā)大(dà)，不排除金融风险(xiǎn)以及实体经济的(de)脆(cuì)弱(ruò)性倒(dào)逼联(lián)储下半年转向。

　　风(fēng)险提示：美(měi)国中(zhōng)小银行(xíng)再现挤(jǐ)兑风波(bō)；欧美陷入衰退概(gài)率增加。

　　文章来(lái)源

　　本(běn)文摘自：2023年5月(yuè)6日发布的《非(fēi)农(nóng)强(qiáng)于预期，但或(huò)许(xǔ)和季节(jié)性有关》

未经允许不得转载：绿茶通用站群 snp眼霜在韩国是什么档次，韩国snp眼霜怎么样