北京时间5月6日晚，伯克(kè)希尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大(dà)会。公司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生，一边吃喜诗糖果(guǒ)，一(yī)边回答了来自(zì)全球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这(zhè)次股东(dōng)会中，两位奥马哈“先(xiān)知”再(zài)度(dù)和投资者分享了投资、成功(gōng)以(yǐ)及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的AI、新能源、美国银行危(wēi)机、苹(píng)果以及公司“接(jiē)班人(rén)”等热点话题进(jìn)行(xíng)了探讨。

　　例如，巴菲特在(zài)股东会上(shàng)表(biǎo)示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹(píng)果公司(sī)。“如(rú)果让(ràng)消费者选择，是放弃第二台车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会(huì)放(fàng)弃(qì)第二(èr)辆车。这是消费者行为对苹(píng)果公司带来的机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到(dào)了台积电在产业链中的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目(mù)前没有一家公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电相比拟，这(zhè)家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者(zhě)能够在第一时间获取本(běn)次(cì)股东会最新观点，筛选(xuǎn)出40条核心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者(zhě)。

　　重(zhòng)点企业背(bèi)后(hòu)价(jià)值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合(hé)理，

　　Pilot的选址要(yào)比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希(xī)尔买卡(kǎ)车加油站Pilot比(bǐ)英国石油买Travel Centers贵的(de)原(yuán)因是，买(mǎi)Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价(jià)格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他们去年优异的(de)业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进(jìn)行了“股(gǔ)权”会计处理(lǐ)。2023年(nián)初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并导致我们(men)在财务(wù)报表中充分整(zhěng)合Pilot的收益、资产(chǎn)和负(fù)债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合(hé)理(lǐ)，Pilot的(de)选址要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥(yōng)有多个

　　具备(bèi)沃尔玛(mǎ)一(yī)样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，“沃尔玛(mǎ)的分销做的很好，我们有很(hěn)多产品供应给它(tā)，但(dàn)有些产品(pǐn)很难(nán)让人们只去沃尔玛(mǎ)购买，我们(men)也会把产品的分销渠(qú)道多元化，我们(men)希(xī)望能够拥有多个(gè)具备沃(wò)尔玛一(yī)样分(fēn)销能力的(de)分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有101年的(de)历史，

　　但(dàn)其魔力也不是无限(xiàn)的

　　再谈自(zì)身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不(bù)在于(yú)是否开(kāi)新店。我和(hé)查理为了(le)把(bǎ)这个品牌(pái)推向全球(qiú)做过很多尝试，每次我们都是在(zài)最初觉得走对了方向，但后来发现还(hái)是不行(xíng)。喜诗糖果有(yǒu)101年(nián)的历史，虽然有(yǒu)自己的魔力，但(dàn)魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影(yǐng)行业经营难题(tí)比较多

　　关于(yú)电影和迪(dí)士尼，芒(máng)格说(shuō)，电影行业(yè)是一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是(shì)（竞争）非(fēi)常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务(wù)，随(suí)着疫情的来临，客流量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影片供应，也(yě)不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动视暴雪的(de)事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非(fēi)常出色(sè)了

　　有(yǒu)投资人提(tí)问(wèn)，伯克希(xī)尔出售动视暴雪股份是否影响(xiǎng)到了(le)微软(ruǎn)对其的收(shōu)购？对此，巴菲特回复(fù)：“伯克希尔所有监管要求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里(lǐ)写明(míng)了。至(zhì)于(yú)微软，我认(rèn)为他(tā)们已(yǐ)经(jīng)做得非常(cháng)出色了，为了达(dá)成这(zhè)笔收购，微软与英(yīng)国有关部门积(jī)极地进行了合作，但这并不代表(biǎo)他们最终一定(dìng)会成(chéng)功，这也不是愿意(yì)多花钱就能解决的问(wèn)题。我还不(bù)清楚最终结果(guǒ)会如何，但(dàn)即使(shǐ)这笔(bǐ)收购最终(zhōng)没有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司，

　　其在伯克希尔持仓占比(bǐ)已超过了能源业务

　　在股东大(dà)会上(shàng)，巴(bā)菲特高度肯(kěn)定了苹果公司(sī)。他(tā)说，“苹果公司在我(wǒ)们仓位中的占比超过了能源(yuán)业(yè)务。虽然我们持(chí)有苹果的股份占比不高(gāo)，但每年(nián)的权重都(dōu)在增加。我不懂手机，但我(wǒ)能看明白消费者的习惯。如果(guǒ)让(ràng)消费(fèi)者(zhě)选是放弃买手机还是(shì)放(fàng)弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不知道未来趋势会(huì)如(rú)何发展，但(dàn)我(wǒ)们知道什么是(shì)正确的价格，我们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做一定的(de)预测，以及它对企(qǐ)业(yè)的(de)威胁(xié)。”

　　07.

　　巴(bā)菲特(tè)：在(zài)买第二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多(duō)数人可能会选择(zé)放弃买(mǎi)车

　　有投资者对于(yú)苹果占(zhàn)伯(bó)克希尔组合(hé)的35％表示(shì)担忧(yōu)，认为这已经接近(jìn)了危险(xiǎn)范围。

　　对(duì)此，巴菲特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示(shì)，这笔投资是没问(wèn)题的，甚至是非常(cháng)有机(jī)会(huì)的(de)。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果等都是生(shēng)意，而苹果的商业(yè)模式更好(hǎo)。消费(fèi)者花钱的时(shí)候都有自己的(de)喜好(hǎo)，有(yǒu)些人会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样，也有人花(huā)3.5万美(měi)元买(mǎi)第二辆车。我(wǒ)认为，如果他们要么(me)放弃第二辆车，要(yào)么放弃他们(men)的iPhone，我(wǒ)想，他们(men)会(huì)放弃第(dì)二(èr)辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片行业台(tái)积电拥有(yǒu)非凡的领导地位

　　《红(hóng)周(zhōu)刊》事(shì)前发(fā)送(sòng)了(le)提问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季(jì)度(dù)内快速买入卖(mài)出台积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲特对此进行了说明(míng)，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重要(yào)的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很(hěn)多(duō)人想要(yào)提高美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们(men)通过Allegheny购买的(de)一家子公司参(cān)与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的(de)部(bù)分(fēn)芯片工作(zuò)，但(dàn)至少在(zài)我看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公(gōng)司可(kě)以与台积电比(bǐ)拟(nǐ)，这家公司(sī)拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还(hái)拥有一位91岁的创始人(rén)，这家公司(sī)非常棒。”

　　关于电(diàn)动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯(sī)克高估了自己，

　　可他是天(tiān)才

　　有观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆·马斯克(kè)高(gāo)估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是(shì)，“是的，我(wǒ)认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克高估了自(zì)己，但他(tā)很有才华。所以(yǐ)，他高(gāo)估了一个不需要高估就能成为(wèi)天才的(de)人(rén)。他真的很聪(cōng)明(míng)，我想他的智商可(kě)能会超(chāo)过170。”

　　“他梦想(xiǎng)完成一些（伟大的）目标，他喜欢接(jiē)受不可能(néng)的(de)目标。我们(men)的不(bù)同之处在于(yú)，我想要(yào)的不多，我在寻(xún)找简单、确定性(xìng)高的工(gōng)作，我不想要那(nà)么多的失败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需(xū)要狂热，致(zhì)力于解决(jué)不可能(néng)的问题(tí)。我喜欢(huān)我现在(zài)的生活(huó)方式，我不喜欢和他在一起，他(tā)也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一(yī)起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我和(hé)查理都觉得(dé)，汽车行业太艰(jiān)难了。例如福特(tè)汽车公(gōng)司(sī)，曾经亨(hēng)利(lì)·福特看起来拥有整个(gè)世界，但20年后(hòu)，他们正在赔钱(qián)。前(qián)几天，我读了通用汽车公司(sī)1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口(kǒu)大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿(yì)人，所有汽(qì)车品(pǐn)牌只有18000左(zuǒ)右个(gè)经销商。此外，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来(lái)自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒(máng)格补充道，“但(dàn)事(shì)实也(yě)并非(fēi)如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人的(de)行业，但电动汽车即将大(dà)获成功(gōng)。现(xiàn)在它带(dài)来了巨大的成本和巨大(dà)的风险(xiǎn)，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风(fēng)险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对(duì)人(rén)工(gōng)智能(néng)持(chí)怀疑态度(dù)

　　在回答(dá)新(xīn)加坡投(tóu)资者关于人工(gōng)智(zhì)能(néng)的(de)问题时，芒格表示，如果你(nǐ)到中国的比亚迪工厂(chǎng)去看一(yī)看，会发现自动化操作程度(dù)非(fēi)常(cháng)高(gāo)，但我(wǒ)还(hái)是觉得用人(rén)可能更好，因为人(rén)工(gōng)智(zhì)能并不能(néng)取代很多(duō)领域(yù)的人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人惊奇的事(shì)情，比尔盖茨也曾带我去看(kàn)微软(ruǎn)的产品，但(dàn)这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目(mù)前还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是好的，但(dàn)很多(duō)事情是不能(néng)掌(zhǎng)控的(de)。人工智能可以改变全世界(jiè)，但它并不能改(gǎi)变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的(de)机(jī)会(huì)在降低，

　　但总会有新(xīn)技术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收(shōu)益的机会(huì)在相对降低(dī)，但这并(bìng)不(bù)代表(biǎo)没有投(tóu)资机会。从1940年到现在，无论汽(qì)车(chē)、工业(yè)、飞机以及能源等领(lǐng)域(yù)都有新的改(gǎi)变，新的事物永远在不断出现，而且会(huì)取代一些原有的技术，因(yīn)此，在这其中会(huì)存在很多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面

　　做了很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针(zhēn)对新(xīn)能源前(qián)景(jǐng)，巴菲(fēi)特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能(néng)源(yuán)这家(jiā)公司，就是希(xī)望(wàng)能够(gòu)帮助解决(jué)一(yī)些环境方面的(de)问题。从传(chuán)统能源向新能源的转变，我们在这个方面做(zuò)了(le)非常多(duō)的投入。不过(guò)，现(xiàn)在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多精彩观(guān)点请关注证券市(shì)场(chǎng)红周刊(kān)公(gōng)众号。

　　14.

　　“股神”接班(bān)人(rén)：希望2030年的碳足迹(jì)

　　与2005年相比降低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦(wéi)非保险业务副董事(shì)长格雷格·阿(ā)贝(bèi)尔表示，“我们现在正(zhèng)在经历能源行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共事(shì)业公(gōng)司，我们(men)希望(wàng)能(néng)够(gòu)在全国(guó)的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划，然后将(jiāng)这些计划进行整合。我们(men)也将我们的目标进行了同(tóng)步规划(huà)，我们希(xī)望2030年(nián)的碳足迹与2005年相比能够降低50％。这是我们(men)在(zài)公共事业方面(miàn)希(xī)望能(néng)够(gòu)取(qǔ)得的(de)成(chéng)绩，但这个过程是(shì)不容易(yì)的(de)”。

　　关(guān)于美国银行危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银(yín)行事件引(yǐn)发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱世(shì)界金融体系

　　在(zài)针对投(tóu)资(zī)者(zhě)提出的(de)硅谷银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的经济后(hòu)果时(shí)，巴(bā)菲特表示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险公(gōng)司(sī)的限额(é)是25万美元，这(zhè)是法令的规定(dìng)，但这不是(shì)美(měi)国的行为方(fāng)式，就像(xiàng)他们(men)不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入混(hùn)乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公(gōng)众解释为什么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引(yǐn)发的后续问题会扰乱(luàn)世(shì)界金融体系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银(yín)行(xíng)存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧(yōu)，

　　这(zhè)是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴菲特说，“银行业一直以(yǐ)来的情(qíng)况都非(fēi)常相似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而失去了(le)工作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生(shēng)了很大变(biàn)化(huà)。二战后(hòu)的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银(yín)行倒闭，也是在(zài)那时，我们做了一件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立(lì)联邦存款保险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对(duì)银行挤(jǐ)兑）感(gǎn)到担忧，这是不应该发(fā)生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特(tè)说，“美联储被赋予了(le)制定保证金要求的责任(rèn)。他(tā)们改变了很多次保证金(jīn)要求，因为我(wǒ)们(men)都知道，借了很多钱的人会给银行系统带来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解决不(bù)了财政问题

　　由(yóu)于(yú)美联储投放的天量流动性，引发了严重的通(tōng)货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无(wú)法解(jiě)决财政问题，他们(men)正在履行其职能。现金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不(bù)很乐观，他表示，我们在第二次(cì)世(shì)界大战(zhàn)中(zhōng)付出了代价。我们每(měi)个人，包(bāo)括学校的孩子和其他人，也(yě)包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买(mǎi)了最初所谓(wèi)的战争债(zhài)券、国防债券和储蓄债券等等。如果不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计宏观(guān)环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈美国银行(xíng)危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业可以(yǐ)有(yǒu)各(gè)种(zhǒng)各样的新发(fā)明(míng)，但它(tā)需要(yào)有旧的价值观。我们不知道会发生什(shén)么(me)，因为(wèi)在目(mù)前的情(qíng)况下，可能会发生很多事情。你必须有(yǒu)惩罚，打击那些制造(zào)问题的人。如果他们承担(dān)了不该(gāi)承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变(biàn)人们未来的行为方式，风险(xiǎn)就必须落(luò)在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们(men)准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特(tè)说，“如果(guǒ)你遵循健全的(de)银行(xíng)投资方法(fǎ)，不做别人做的一些(xiē)风险性事情，银行可能是一个非常不错(cuò)的投资(zī)。最初在1969年，查理和我以1900万美元投(tóu)资(zī)了一(yī)家银(yín)行。如(rú)果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公(gōng)司修正(zhèng)法案》没(méi)有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多保险公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货币失(shī)去(qù)信心，

　　这不(bù)会是一个好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水(shuǐ)”，巴菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到(dào)任何其他货币能够(gòu)取代它。我觉得没人能理解现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美联储(chǔ)主(zhǔ)席）可能比(bǐ)我(wǒ)们(men)更清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政策。当疫情发(fā)生的时(shí)候，并没有人知道需(xū)要印多少数额的货(huò)币才能(néng)解决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们会(huì)对货(huò)币失去信(xìn)心(xīn)，他们的(de)行为方式(shì)可能会完全不(bù)同。我们无法(fǎ)预(yù)测，但我们知道这不是一个好现(xiàn)象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖可保险仍是(shì)一(yī)家保险公司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保险业务(wù)，但没有一家(jiā)是自己愿意去投的。虽然有人(rén)诟病(bìng)盖可保(bǎo)险(xiǎn)已(yǐ)经(jīng)是一(yī)家技术公司，但在我们看来(lái)，其(qí)依然是一家保险公司。他(tā)同时解释，盖可在技术方面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的(de)多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩(jì)表现得非常好，这背后有两个原因，首先是减少(shǎo)了前一年的保险(xiǎn)准(zhǔn)备金(jīn)，其次一季度还是汽车保险(xiǎn)的旺季，此(cǐ)外在远(yuǎn)程信(xìn)息处(chù)理(lǐ)方(fāng)面，盖可也取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来就不(bù)特别(bié)活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出的商业地(dì)产损失(shī)情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产领域更活跃时？巴(bā)菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希尔在商业地产(chǎn)领域从来不是特别活跃，因此也不会(huì)受(shòu)到不(bù)良(liáng)贷款等一系列负面(miàn)因素(sù)影响。

　　但(dàn)美国和世界很多地(dì)方市中心的空洞(dòng)化(huà)却是(shì)非常严(yán)重的，它会(huì)影响很多人。建筑不(bù)会消(xiāo)失(shī)，但所有者会(huì)变化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的(de)重点(diǎn)是

　　以安全的方(fāng)式(shì)恢复(fù)长期运营

　　在回答有投资者(zhě)提出的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路(lù)公(gōng)司面临的机遇和挑战时？巴菲特(tè)表示，他密切关注这(zhè)一团队(duì)的运营指标，其(qí)中不仅有美国的(de)铁路(lù)，而且还(hái)有(yǒu)加拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确实经历了(le)一段(duàn)困(kùn)难时间，但好在我们走出疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方面的挑战，不过还面临劳(láo)工问题和其他一些(xiē)问题。我们的团(tuán)队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长期运营，而不是短期专注(zhù)于在20年(nián)内达到某(mǒu)一运(yùn)营(yíng)指(zhǐ)标，要长(zhǎng)期为客户提供可持续(xù)的优质服(fú)务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔的历史上

　　没有一次(cì)情绪(xù)化投资决定

　　在回答有没有(yǒu)因为情(qíng)绪作出错(cuò)误的投资决定(dìng)时，巴(bā)菲特表示：“虽然在生活中谁都不想成为一个没有(yǒu)感情的人，但肯定(dìng)想在做投资或商业决定(dìng)时成为(wèi)一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克(kè)希尔投资并创造了

　　超过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特强调：“如(rú)果(guǒ)我们拥有更(gèng)多的企(qǐ)业，企业赚更多的钱(qián)，作为股东的份额，作为伯(bó)克希尔的所有者，每年都在增加，而投资者(zhě)不需要花任(rèn)何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元的运营收益。”

　　27.

　　巴(bā)菲特：我(wǒ)们收(shōu)购的机(jī)会是非(fēi)常有(yǒu)限(xiàn)的

　　关于是否(fǒu)对持有的超(chāo)过1000亿美元(yuán)的现(xiàn)金充满信心？巴(bā)菲(fēi)特(tè)回(huí)答道(dào)，为什么要(yào)派发现金？我(wǒ)们感兴趣的(de)、真正想做的是(shì)收购伟大的企业(yè)。我(wǒ)们(men)可以做到(dào)以(yǐ)500亿或750亿美元的价格(gé)，收购一家价值1000亿(yì)美元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当的(de)情(qíng)况下，没有人能(néng)像我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我收购了(le)一大堆公(gōng)司，这种事情会再次发生。但问题(tí)是(shì)，我(wǒ)们收购的机会是(shì)非常有限的，所以当一家好公司面临(lín)被卖掉的时候，我们需要足够的(de)资金。但(dàn)我们的股东可能会把股票卖得太便宜，而(ér)且无法做什么(me)让股价稳步上涨。我们有(yǒu)足(zú)够的钱，我(wǒ)们正在(zài)用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的(de)秘诀是洞悉消费者的(de)行为

　　关兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案(guān)于公司如何在短期利润和长期防御能力之间做(zuò)出选择？巴菲(fēi)特(tè)对此(cǐ)表示：“我们(men)不关心季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴趣(qù)的是(shì)，永远拥有一个美好的(de)事(shì)业(yè)。好(hǎo)的企业不多，但(dàn)我们(men)确实找到(dào)了一些，例(lì)如，当我们在1966年(nián)试图涉(shè)足百货商(shāng)店业务时，我们学到的是(shì)，在(zài)奖品上(shàng)做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的(de)事。我们一直在试图洞(dòng)悉(xī)的是(shì)消费者的行为，我们不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术趋势，如果能做到这点，那(nà)也能获(huò)利！但这并(bìng)不重要(yào)。”

　　回(huí)应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿贝尔将(jiāng)接班！

　　关于投资人关注的接(jiē)班人(rén)话(huà)题，巴菲特说，“格雷格•阿(ā)贝尔(ěr)一定会(huì)继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值是可以把(bǎ)一些事情做得更好，或者去管(guǎn)理(lǐ)更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩(ēn)也会(huì)给他(tā)一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决(jué)定的那个人。未来我(wǒ)们还需要更多的优秀(xiù)人才，去涉及更多(duō)的业(yè)务。如果这(zhè)些人(rén)不足够聪(cōng)明(míng)，我们是绝不会(huì)让他们接替我(wǒ)们做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的(de)优秀在于从不会频繁更换经理(lǐ)人(rén)

　　查理•芒(máng)格表(biǎo)示，“伯克希尔(ěr)有很(hěn)多很优秀的经理人，相对其(qí)他大型公司，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的(de)更好(hǎo)原因之一(yī)，是从(cóng)不会频繁更(gèng)换(huàn)经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代(dài)

　　沃伦•巴菲特说，“阿(ā)吉特•贾(jiǎ)恩是全球(qiú)选出的十大最佳保(bǎo)险经(jīng)理人之(zhī)一，他的地(dì)位无可(kě)取代。阿吉特(tè)从不会去尝试(shì)改变一个体系(xì)，而总是会去改善一(yī)个体(tǐ)系。我很享受(shòu)与他(tā)交(jiāo)流(liú)，以(yǐ)前我(wǒ)们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是(shì)世界上独一(yī)无二的(de)人”。

　　32.

　　巴菲特透露到(dào)访日本(běn)五大商社

　　是为“接班人”铺(pù)路

　　巴菲特谈到了为何到访日(rì)本，并参观(guān)五大商社。“我去那里的部分(fēn)原因，是为了把格(gé)雷格(gé)介绍给那些(xiē)生(shēng)意(yì)伙伴。至于那些企业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充道，“我(wǒ)们确(què)实希望和（那(nà)些企业）有(yǒu)长期合作的(de)机会。它们是一(yī)些令人难(nán)以置信的投(tóu)资机会，一直是(shì)非常(cháng)好的(de)投资机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司(sī)的文化(huà)和历史。我们对五大商社的两天走(zǒu)访是(shì)非(fēi)常棒的(de)。”

　　伯克(kè)希尔未来展望

　　33.

　　巴菲(fēi)特展望百(bǎi)年后的伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷顾(gù)，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在(zài)问答环节，巴(bā)菲特提出了(le)一百年后伯克希(xī)尔(ěr)的发展愿景，他说，希望这家公司仍能被股东(dōng)们眷顾，并(bìng)且(qiě)为(wèi)社(shè)会带(dài)来幸福(fú)感，拥有无限的资(zī)本和大(dà)量的人才。“就(jiù)像格雷厄(è)姆1949年写下(xià)的(de)书时至今日依然畅销且屹(yì)立不倒一样，成(chéng)为(wèi)其他人的(de)榜样。”

　　34.

　　未来(lái)12~15年(nián)伯克希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔(ěr)被认(rèn)为是(shì)一个(gè)国(guó)家的资产而非负债，以(yǐ)往记录已经说(shuō)明了这一点。未来12~15年，伯克(kè)希(xī)尔的资本(běn)还是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也(yě)仍然可以在国家的经(jīng)济(jì)中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的(de)就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的(de)股票回购不会停

　　巴菲特说，“相(xiāng)信在格雷格继任后(hòu)，他仍会做出与现在相同的股票回购决定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非保险(xiǎn)业务副(fù)董事长格雷格(gé)·阿(ā)贝(bèi)尔补充道：“沃伦和查理定下了(le)非常优(yōu)秀的回购计划(huà)框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公(gōng)司自身的运(yùn)营产(chǎn)生益处，如果资本足够且股票(piào)很有(yǒu)吸(xī)引力，那(nà)么(me)为(wèi)什么不通过(guò)回购来提升单股内(nèi)在价值(zhí)呢？因此(cǐ)当时(shí)机(jī)来(lái)临(lín)，我(wǒ)们会成(chéng)为活(huó)跃的股票回购(gòu)方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自己(jǐ)写讣告，

　　并(bìng)逆(nì)向(xiàng)行(xíng)动，人生(shēng)的路(lù)就清晰了

　　在回(huí)答关(guān)于遗产(chǎn)规(guī)划的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把某几(jǐ)只(zhǐ)股票拿好(hǎo)就行(xíng)，但这并不(bù)适合所(suǒ)有(yǒu)人。如果你(nǐ)想(xiǎng)要你(nǐ)的孩子拥有某种价值观，重要的是：你(nǐ)要践(jiàn)行这样的价(jià)值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从(cóng)他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲(fēi)特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何度过这一生，你可以写一下讣告(gào)，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲(fēi)特：

　　我(wǒ)年事已高(gāo)但没有写过遗嘱(zhǔ)

　　巴菲(fēi)特说，“之前(qián)观察过很多富(fù)裕家庭，它(tā)们在财产规划分配上都存在各(gè)自(zì)的问题。我年事(shì)已高(gāo)，可我并没有签(qiān)过遗嘱，因为签订遗(yí)嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们的建(jiàn)议。这件事情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的不同时(shí)期(qī)来做，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来，过早向孩(hái)子宣(xuān)告遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完全不向他(tā)们的孩子透(tòu)露任何(hé)遗嘱有关(guān)的(de)事情，而有(yǒu)些人则用遗嘱去(qù)绑架孩子的成长。当过(guò)早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段，让他们知(zhī)道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认为这是家长犯下的一个巨大错(cuò)误”。 兔子有几条腿，兔子有几条腿正确答案

　　38.

　　查理·芒格分享(xiǎng)成功的秘诀(jué)：

　　活到(dào)老(lǎo)学到老，并学会感恩

　　会上，查理(lǐ)·芒格说(shuō)，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入(rù)为出(chū)，花的(de)钱要比赚的钱(qián)少；避免身边有能量的(de)人(rén)和活动；要(yào)活到老(lǎo)学到老(lǎo)，要学会感(gǎn)恩。如果你能做到这(zhè)一切，那你一定(dìng)会(huì)成功(gōng)。如果做(zuò)不到，成功就(jiù)需要更(gèng)多的(de)运气(qì)，当(dāng)然，你一定不要把自己的(de)命运都(dōu)押(yā)宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特(tè)“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢的(de)人一(yī)起工作，业务中没有(yǒu)困(kùn)难

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“我们的业务中(zhōng)没有困难，我们都非(fēi)常热爱自(zì)己的事(shì)业。每(měi)天(tiān)早上起床时，我都(dōu)感觉非常棒。和一群我喜(xǐ)欢的人一起工(gōng)作，彼(bǐ)此(cǐ)欣赏对方，而(ér)且(qiě)我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境(jìng)，没(méi)有什么能比这(zhè)更美妙(miào)的事情(qíng)了(le)！”

　　40.

　　巴(bā)菲特：我时常关注(zhù)《聪(cōng)明(míng)的(de)投资(zī)者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特再(zài)度提(tí)起(qǐ)本·格(gé)雷厄姆在(zài)投资上对他产生的积(jī)极影响，他(tā)说：“1949年，格雷厄(è)姆在他(tā)的书中写下一些非(fēi)常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉我我在过去8、9年(nián)间所从事(shì)和(hé)热爱的(de)工作都是错误(wù)的。我看了这本(běn)书(shū)（注(zhù)：即(jí)《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一(yī)遍。无论(lùn)他的想法(fǎ)是否(fǒu)正确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还(hái)不时去亚马逊看看这本书的排名，它一直在畅销榜上排在(zài)差不多第(dì)300名(míng)或第350名的(de)位置。试(shì)想(xiǎng)下，到(dào)哪里再找一本书在其领域里具(jù)有这(zhè)样(yàng)持续的(de)地位？”

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