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　　美联(lián)储布拉(lā)德(dé)：利率(lǜ)可能需要进一步提高

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储(chǔ)行(xíng)长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进(jìn)一步提(tí)高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补(bǔ)充称(chēng)，自己将观望一定时间，看(kàn)看(kàn)经济数据表现再(zài)决定(dìng)6月(yuè)应该采取(qǔ)何种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过(guò)去(qù)15个月采取的激进政策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但(dàn)目前(qián)还不清楚通胀是否处于(yú)通往(wǎng)2％的道(dào)路(lù)上。” 布拉(lā)德表示(shì)，需(xū)要看到“通胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息。

　　布拉德还表示(shì)，他认(rèn)为美(měi)联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的(de)情(qíng)况下(xià)帮助通胀率回到(dào)2％目标(biāo)。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线(xiàn)情景。我认为基线(xiàn)情境是(shì)经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲(pí)软，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与内地利率互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银(yín)行5月5日表示(shì)，香港与内地利(lì)率互(hù)换市场互联(lián)互通合(hé)作（即 “互换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换通(tōng)”，“北(běi)向互换(huàn)通”下的交(jiāo)易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地区的(de)境外投资(zī)者经(jīng)由香港与内(nèi)地基(jī)础设施机(jī)构之间在交易、清算、结算等(děng)方面(miàn)互联(lián)互(hù)通的机(jī)制安排，参与内地银(yín)行间金(jīn)融(róng)衍生(shēng)品市场(chǎng)。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互(hù)换产品，报价、交易(yì)及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)内投资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中心签(qiān)署报价商协(xié)议，并为上海(hǎi)清算所(suǒ)利率互换(huàn)集(jí)中清(qīng)算业务的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资者为符合人民银行要(yào)求并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准(zhǔn)入备案的(de)境外机构投(tóu)资(zī)者，并经外(wài)汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申(shēn)请(qǐng)开通“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的境外投资(zī)者需(xū)同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公(gōng)司(sī)的(de)清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初期全市场每(měi)日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算(suàn)限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕(hǎn)见大乌(wū)龙，上(shàng)交所道歉(qiàn)

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度上涨近15％。上交所发(fā)现后，于(yú)当日(rì)上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于嵘泰转债停牌(pái)及相关交易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限(xiàn)公司（以下(xià)简称公司）在上交所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债”赎(shú)回暨摘牌的公告(gào)称，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债最后一个(gè)交易日(rì)为2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起将停止交(jiāo)易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债(zhài)仍挂(guà)牌交易(yì)。上交所发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转(zhuǎn)债在匹配成交阶段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元。

　　依据《上海证券交易所债券(quàn)交易规则》第一百(bǎi)三十条等相关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行清算交收(shōu)。嵘泰转(zhuǎn)债的转股和赎回不受影响，正常进行。

　　对于该事件(jiàn)的(de)发生(shēng)，上交所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段性出尽(jǐn)后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场基本面迎来改(gǎi)善(shàn)，“五一(yī)”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)主力合约2309以(yǐ)3.39％的(de)涨幅领涨油脂(zhī)，菜籽油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以及欧美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油价格(gé)大(dà)幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨(chén)，美联储如预(yù)期加息25个基点，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加(jiā)息，也可能是(shì)本轮紧(jǐn)缩周期的终(zhōng)点。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加息步(bù)伐。在外(wài)围利(lì)空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商(shāng)品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂(zhī)价(jià)格在假(jiǎ)期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来(lái)上涨。”中泰期货(huò)研(yán)究所(suǒ)油脂油料(liào)分析师巩力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程(chéng)中(zhōng)，棕(zōng)榈油领涨油脂，产(chǎn)地供给偏紧，同时国内棕榈油库存(cún)连续下降支撑盘(pán)面走强，菜(cài)油紧随其(qí)后，而豆油因5—6月大豆到港压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光(guāng)大期货研究所油脂油料分析师侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强力反弹是由基本(běn)面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多因为销量上涨和毛利率提升共同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输部数据显示，假期前三天日均(jūn)发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意(yì)味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货(huò)普遍存在(zài)一轮(lún)补(bǔ)库(kù)需求。未(wèi)来很(hěn)长一段时间，餐饮端将持续成为支撑(chēng)油脂需(xū)求的重要(yào)力量。另一方(fāng)面，国内大豆压(yā)榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度(dù)放缓；而棕榈油方(fāng)面，产地库存出现超(chāo)预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印(yìn)尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库(kù)存环比下降15％至264万吨(dūn)，其(qí)中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万吨(dūn)，分(fēn)项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预(yù)期马来西(xī)亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此推算4月库存(cún)环比减少10％至(zhì)151万吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，海(hǎi)外(wài)市场方面，受到(dào)马来(lái)西亚(yà)棕榈(lǘ)油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累(lèi)计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环(huán)比下降，且产量降(jiàng)幅不足，导致市场情绪略显悲(bēi)观。但在价格持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机构(gòu)对于4月马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期下降的乐观情绪，推动期价快速(sù)反弹，而库存预估下降(jiàng)的(de)原因(yīn)来自于马(mǎ)来西亚国内消(xiāo)费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖(huī)表示，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油(yóu)脂价格(gé)上行(xíng)，而豆油(yóu)及菜油自身基本面(miàn)供应增加的利空因素逐步(bù)弱化(huà)也(yě)对盘(pán)面带(dài)来一(yī)些(xiē)支(zhī)持。

　　宏观和基本面，谁将起到主(zhǔ)导作(zuò)用？

　　据外媒报道(dào)，周五公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调查显(xiǎn)示，全球第二大棕(zōng)榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平(píng)，因(yīn)产量(liàng)持平且马来西亚(yà)国内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位分(fēn)析(xī)师和贸易商(shāng)预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库(kù)存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续(xù)第三个月减(jiǎn承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思)少并触及2022年(nián)5月以来最(zuì)低水(shuǐ)平。

　　与此同时(shí)，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最低水平。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至2023年第17周末，国内棕榈油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上(shàng)周承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及(jí)以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度(dù)库(kù)存量为4.2万吨，较上周(zhōu)减少0.1万吨。

　　“虽然马(mǎ)来西(xī)亚(yà)和国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因各有不同(tóng)。马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存下降的主要(yào)原因来(lái)自(zì)于产量(liàng)的季(jì)节性减产以及印尼国内出口政策限(xiàn)制导致的棕榈油出口较好。而国内棕(zōng)榈油库存大幅下降，主要是受到年初国(guó)内(nèi)疫(yì)情防控措施优化调整带来的餐饮消费的(de)增加，同时豆(dòu)棕(zōng)现货价差高位运行导(dǎo)致棕榈油替代性能大大增强(qiáng)，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整(承蒙不弃,余生尽予什么意思，承蒙不弃,余生尽予的意思zhěng)，将允(yǔn)许更多的(de)棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油(yóu)5月(yuè)出(chū)口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要的棕榈油(yóu)进口国，虽(suī)然库(kù)存都不同程度下(xià)降，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高(gāo)水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格(gé)上涨(zhǎng)，将(jiāng)抑制其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾晖表(biǎo)示(shì)。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对(duì)于棕榈油产地来(lái)说，每年的1—4月属于去库周期，因(yīn)产(chǎn)量处于年(nián)内低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年4月国际豆棕倒(dào)挂(guà)以及需求国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求(qiú)差，但依然没有扭转(zhuǎn)去库(kù)趋势。可以说，产量绝(jué)对水平(píng)低是去(qù)库的主要原(yuán)因。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加(jiā)，棕榈(lǘ)油重新累(lèi)库也(yě)是必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈(lǘ)油的去库(kù)更多是(shì)供(gōng)需(xū)双重推动的结果(guǒ)。随(suí)着(zhe)产地挺价，进口利润(rùn)差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压(yā)力下(xià)降(jiàng)，月(yuè)均到(dào)港(gǎng)量30万吨左(zuǒ)右(yòu)。更为重要(yào)的是，国(guó)内油脂(zhī)餐饮需求旺盛(shèng)，随(suí)着气(qì)温(wēn)升高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减少，棕榈油表观(guān)消费同比(bǐ)几乎翻(fān)倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增(zēng)加(jiā)，也(yě)就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产地让利(lì)，这至少需要产(chǎn)地(dì)库存压(yā)力明显(xiǎn)恢复(fù)才(cái)有可能(néng)。因此，未来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺(quē)乏明显利多因素驱动，因(yīn)此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续性(xìng)。不过，从更长的年度时间周期来看，在(zài)厄尔尼(ní)诺气候的(de)预期(qī)下，棕榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期企稳阶(jiē)段(duàn)。后续需(xū)要密切关(guān)注厄尔尼诺气候的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为(wèi)。

　　在许多市(shì)场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年”，宏观层面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响仍然起到主导(dǎo)作用。那(nà)么，对(duì)于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期(qī)接近尾声，欧洲(zhōu)央行在(zài)周四也(yě)放慢了激进紧缩的步伐。在外围(wéi)利空(kōng)阶段(duàn)性出尽(jǐn)后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议(yì)的结束，市场焦点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银(yín)行业的任何可能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来说，目前基(jī)本面仍然(rán)多(duō)空交织。当前年度(dù)加拿大油菜籽的丰(fēng)产(chǎn)对国内市场(chǎng)的压力持续(xù)存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国(guó)内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存(cún)偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表(biǎo)现(xiàn)得(dé)特别(bié)强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值在(zài)偏低的油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预期的逐渐兑现(xiàn)背景下，又显得处于(yú)偏低水平(píng)。在此情况(kuàng)下，油(yóu)脂(zhī)似(shì)乎难以表现出(chū)独立走(zǒu)势(shì)，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多(duō)地被宏(hóng)观因素(sù)主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖(huī)看来，由(yóu)于美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来说，虽(suī)然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消费占比不(bù)低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以上，欧盟(méng)工业消费和食用消费各占一(yī)半，但(dàn)各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因(yīn)为原油(yóu)及宏观市(shì)场(chǎng)的波(bō)动，而出现生物柴油产量的大幅波(bō)动，加上(shàng)油脂食用作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价(jià)格波动仍然将起到(dào)主导作用。

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